Si bien todav\u00eda se desconoce la fecha exacta de la salida de Christine Lagarde de la presidencia del Banco Central Europeo (BCE), no quepa duda sobre el inter\u00e9s por sucederla, aunque existen muchas razones por las que el puesto probablemente ser\u00e1 exigente y poco envidiable.<\/p>\n
A la hora de la danza de nombres, diversas fuentes coinciden en se\u00f1alar a cuatro candidatos principales: Klaas Knot (exgobernador del Banco Central de los Pa\u00edses Bajos); Isabel Schnabel (miembro del Consejo del BCE); Joachim Nagel (presidente del Bundesbank); y Pablo Hern\u00e1ndez de Cos (exgobernador del Banco de Espa\u00f1a y actual director general del Banco de Pagos Internacionales). A esta \u201cshort list\u201d podr\u00eda sumarse Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau, gobernador saliente del Banco de Francia, aunque se lo considera poco probable.<\/p>\n
Para desasnarse de intrigas palaciegas, especulaciones e intereses, el \u201cthink tank\u201d internacional, OMFIF, consult\u00f3 a su red de asesores entre los que hay un amplio grupo internacional de banqueros comerciales, funcionarios y ex funcionario pol\u00edticos, banqueros centrales, gestores de activos, responsables de financiaci\u00f3n para el desarrollo y otros. Mediante una escala de cinco puntos, 20 encuestados, 11 de ellos de la eurozona, calificaron a estos candidatos en nueve categor\u00edas que abarcan experiencia, conocimientos y liderazgo, as\u00ed como el potencial de apoyo nacional y europeo, explican David Marsh y John Orchard de OMFIF.<\/p>\n
Seg\u00fan los encuestados la clasificaci\u00f3n de las competencias de los candidatos a la presidencia del BCE arrojaron los siguientes resultados, en orden a principal candidato, segunda opci\u00f3n y tercera opci\u00f3n.<\/p>\n
En cuanto a \u201cFormaci\u00f3n en econom\u00eda monetaria\u201d la tr\u00edada es Hern\u00e1ndez de Cos, Schnabel y Knot. Por \u201cExperiencia en banca central\u201d, Knot, Hern\u00e1ndez de Cos y Villeroy de Galhau. Por \u201cConocimientos de los mercados de capitales\u201d: Nagel, Hern\u00e1ndez de Cos\/Knot y Villeroy de Galhau. En t\u00e9rminos de \u201cCapital pol\u00edtico\u201d: Villeroy de Galhau, Knot y Hern\u00e1ndez de Cos. Por \u201cReputaci\u00f3n de liderazgo\u201d, Nagel, Villeroy de Galhau y Knot. Por \u201cReputaci\u00f3n en la construcci\u00f3n de consensos\u201d: Hern\u00e1ndez de Cos , Nagel y Villeroy de Galhau. Por \u201cCapacidad para obtener el respaldo de otros Estados miembros\u201d son Hern\u00e1ndez de Cos, Nagel y Villeroy de Galhau. Por \u201cCredenciales europeas\u201d: Hern\u00e1ndez de Cos, Villeroy de Galhau y Nagel. Por \u201cExperiencia en gesti\u00f3n de crisis\u201d: Nagel, Knot y Villeroy de Galhau. Al analizar los resultados obtenidos por el sondeo de OMFIF, Hern\u00e1ndez de Cos, que tambi\u00e9n ha liderado encuestas similares, tiene una ligera ventaja. La clasificaci\u00f3n de Nagel, Knot y Villeroy de Galhau requiere un segundo decimal: el presidente del Bundesbank ocupa el segundo lugar y Knot, uno de los favoritos en otros lugares, el tercero. Schnabel, cuya candidatura tendr\u00eda que sortear la restricci\u00f3n de un solo mandato para los miembros del consejo del BCE, es la excepci\u00f3n marginal en general, aunque ocupa el segundo lugar en conocimientos de econom\u00eda monetaria. Su salida implicar\u00eda que el consejo del BCE tambi\u00e9n corre el riesgo de un per\u00edodo de estancamiento en cuanto al equilibrio de g\u00e9nero, advierte la entidad.<\/p>\n
Las distintas competencias evaluadas en la encuesta presentan una clasificaci\u00f3n diversa y merece la pena analizarlas en relaci\u00f3n con los problemas que se avecinan. \u201cDada la naturaleza incompleta de la Uni\u00f3n, los problemas profundos y complejos de Europa y la crisis energ\u00e9tica que est\u00e1 experimentando, no me sorprender\u00eda que el papel y el mandato del BCE se redefinieran\u201d, declar\u00f3 a OMFIF un especialista en fondos soberanos y exfuncionario de una instituci\u00f3n multilateral de desarrollo. Otro analista, que ahora asesora a una importante gestora de activos, sugiri\u00f3 que, \u201ccomo m\u00ednimo, creo que el BCE podr\u00eda tener que reducir el ritmo de su flexibilizaci\u00f3n cuantitativa pasiva si los rendimientos siguen subiendo, o si suben en alg\u00fan momento posterior\u201d. Si bien varios observadores han se\u00f1alado que la necesidad tradicional de equilibrar las posturas de los partidarios de una pol\u00edtica monetaria restrictiva y expansiva en el Consejo del BCE est\u00e1 desfasada, podr\u00eda resurgir con fuerza si se produce estanflaci\u00f3n, lo que afectar\u00eda gravemente la credibilidad del banco central y reavivar\u00eda la divisi\u00f3n entre el norte y el sur del pa\u00eds sobre la conveniencia de aplicar medidas monetarias s\u00f3lidas, aunque sean dolorosas.<\/p>\n
En el trasfondo, se\u00f1alan Marsh y Orchard, subyacen las preocupaciones sobre la tolerancia del mercado de bonos al d\u00e9ficit presupuestario permanente de Francia. Si bien el BCE est\u00e1 estructuralmente protegido de la dominaci\u00f3n fiscal por la ausencia de un ministerio de finanzas europeo, est\u00e1 facultado, a pesar de las persistentes objeciones de Alemania, para intervenir en los desordenados mercados de bonos soberanos de la eurozona con el fin de \u201cproteger la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria\u201d. Uno de los candidatos ha sugerido a OMFIF que este tema ser\u00e1 fundamental en la entrevista para el puesto de presidente.<\/p>\n
Al respecto, Nagel es un candidato interesante en la encuesta, ya que ocupa el primer lugar tanto en gesti\u00f3n de crisis como en conocimiento de los mercados de capitales. Nagel, quien tambi\u00e9n gana en la categor\u00eda de liderazgo, ayud\u00f3 con serenidad a gestionar el complejo mecanismo para eliminar el riesgo crediticio individual de los pr\u00e9stamos bancarios tras la crisis de 2008. Ha introducido una apertura tentativa hacia el endeudamiento conjunto europeo, impensable para sus predecesores, y podr\u00eda ser la persona id\u00f3nea para conciliar las objeciones alemanas con la utilidad europea\u201d, destacan los miembros de OMFIF. Un economista encuestado que particip\u00f3 en el dise\u00f1o de la uni\u00f3n monetaria describi\u00f3 a Nagel como \u201cla opci\u00f3n m\u00e1s obvia\u201d. Adem\u00e1s, es un comunicador cercano, un factor que no hemos medido directamente, pero que se encuentra en el centro de la mayor\u00eda de las categor\u00edas de la encuesta.<\/p>\n
Por su parte Knot, l\u00edder en experiencia en banca central, ocupa un cercano segundo lugar en gesti\u00f3n de crisis y conocimiento de los mercados de capitales, habiendo contribuido a dise\u00f1ar, a pesar de su postura instintivamente belicista, herramientas correctivas poco convencionales del BCE, como el programa de planificaci\u00f3n de emergencias pand\u00e9micas y el instrumento de protecci\u00f3n transitoria, y presidido un importante trabajo sobre riesgos de financiaci\u00f3n no bancaria en el Consejo de Estabilidad Financiera. Knot es uno de los comunicadores de banca central m\u00e1s elocuentes de las \u00faltimas dos d\u00e9cadas, dada su trayectoria de 14 a\u00f1os al frente del Banco de los Pa\u00edses Bajos y su marcada tendencia neerlandesa a la franqueza.<\/p>\n
As\u00ed y todo, Hern\u00e1ndez de Cos, ganador absoluto de la votaci\u00f3n y miembro del consejo de gobierno del BCE entre 2018 y 2024, “combina aplomo, profundidad intelectual y una valiosa experiencia adquirida gestionando la crisis espa\u00f1ola y desenvolvi\u00e9ndose en un entorno pol\u00edtico muy conflictivo”, seg\u00fan un antiguo funcionario de una instituci\u00f3n multilateral de desarrollo, que lo identific\u00f3 como un talento destacado al principio de su carrera en el Banco de Espa\u00f1a.<\/p>\n
Hern\u00e1ndez de Cos gan\u00f3 cuatro de las categor\u00edas de la encuesta (formaci\u00f3n en econom\u00eda y finanzas, capacidad de generar consenso, alcance del respaldo internacional y credenciales europeas), qued\u00f3 segundo en dos (conocimiento de los mercados de capitales y experiencia en banca central) y tercero en el factor, altamente contingente, del apoyo pol\u00edtico nacional para la nominaci\u00f3n. Algunos observadores han sugerido que Pedro S\u00e1nchez, el presidente del Gobierno socialista espa\u00f1ol, podr\u00eda mostrarse reacio a respaldar a un candidato que fue nombrado gobernador del Banco de Espa\u00f1a por el Partido Popular, de tendencia conservadora.<\/p>\n
Sin embargo, una parte importante del debate sobre la elecci\u00f3n del pr\u00f3ximo presidente del BCE gira en torno a la cuesti\u00f3n de si Alemania estar\u00eda infringiendo las normas de la Uni\u00f3n Europea si ostentara simult\u00e1neamente la presidencia del BCE y de la Comisi\u00f3n Europea. Si un alem\u00e1n asumiera la presidencia del BCE a principios del pr\u00f3ximo a\u00f1o, suponiendo que Lagarde dimitiera antes de tiempo y que la presidenta de la Comisi\u00f3n Europea, Ursula von der Leyen, permaneciera hasta el final de su mandato, esto significar\u00eda que Alemania ocupar\u00eda dos altos cargos durante casi tres a\u00f1os. Sin embargo, si von der Leyen se quedara hasta el final de su mandato, se reducir\u00eda la superposici\u00f3n con Lagarde y posiblemente se fortalecer\u00eda la posici\u00f3n de Nagel.<\/p>\n
\u201cLas probabilidades de que von der Leyen abandone Bruselas antes de tiempo (posiblemente para asumir la presidencia federal alemana el a\u00f1o que viene) parecen bastante bajas en vista de las considerables complicaciones pol\u00edticas que ello provocar\u00eda en Alemania y en toda Europa\u201d, especulan los autores del sondeo.<\/p>\n
Si se produjera una dualidad alemana en Bruselas y Fr\u00e1ncfort, no ser\u00eda algo extraordinario en la historia institucional europea, y contribuir\u00eda a superar el retraso alem\u00e1n en la ocupaci\u00f3n de los puestos directivos de Europa ya que Alemania ha ocupado los puestos m\u00e1s altos en las 10 instituciones analizadas durante un total acumulado de 73 a\u00f1os, menos de la mitad de los 183 a\u00f1os registrados por Francia. Vale recordar que la dualidad de presidencias ha sido una caracter\u00edstica distintiva de Francia en la posguerra. Los an\u00e1lisis estad\u00edsticos muestran que Francia ha ostentado simult\u00e1neamente dos presidencias m\u00e1s cada a\u00f1o desde 1963, con la \u00fanica excepci\u00f3n de un per\u00edodo de siete a\u00f1os entre 2012 y 2019. La discrepancia es a\u00fan mayor al ajustar las cifras seg\u00fan el tama\u00f1o econ\u00f3mico de cada pa\u00eds.<\/p>\n
\u201cEuropa se adentra en un mundo multipolar hobbesiano, lastrado por sus propios errores pol\u00edticos hist\u00f3ricos que la hacen vulnerable en materia de energ\u00eda y defensa. Se rumoreaba que Lagarde dimitir\u00eda antes de la fecha de finalizaci\u00f3n de su mandato, en octubre de 2027. Casi con toda seguridad, un desaf\u00edo econ\u00f3mico derivado del aumento de los precios de la energ\u00eda requerir\u00e1 la atenci\u00f3n de Lagarde antes de su partida, para concluir un mandato que ya ha abarcado tasas de inter\u00e9s negativas, la pandemia de la Covid-19 y una crisis inflacionaria\u201d, dicen los autores, quienes sostienen que \u201csu sucesor\/a necesitar\u00e1 todas las aptitudes de un banquero central de carrera, as\u00ed como una capacidad adicional para afrontar las repercusiones cada vez m\u00e1s dif\u00edciles de la geopol\u00edtica fluctuante\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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