\t\t \t\t\t\tEl organismo financiero internacional enriqueci\u00f3 el debate sobre los desequilibrios de la Cuenta corriente con un an\u00e1lisis global sobre las pol\u00edticas industriales y arancelarias, concluyendo que las pol\u00edticas macroecon\u00f3micas tradicionales siguen siendo los principales impulsores de los saldos externos y constituyen la mejor herramienta para corregir los desequilibrios de la cuenta corriente.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tDeuda y la estrategia de Caputo: la mayor exposici\u00f3n a organismos puede sumar hasta 200 puntos al riesgo pa\u00eds \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tEl FMI advirti\u00f3 que estabilizar la econom\u00eda venezolana ser\u00e1 “muy dif\u00edcil” tras a\u00f1os de crisis \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t El sector industrial argentino cruje ante las nuevas reglas de juego del modelo del gobierno de Javier Milei.<\/p>\n
En momentos en que gran parte del sector industrial argentino cruje ante las nuevas reglas de juego del modelo del gobierno de Javier Milei, desde el Fondo Monetario Internacional (FMI) advierten que la mejor manera de abordar los desequilibrios de la Cuenta corriente de la balanza de pagos es mediante ajustes simult\u00e1neos de las pol\u00edticas internas, porque la pol\u00edtica industrial y los aranceles ofrecen una soluci\u00f3n costosa con efectos poco fiables sobre dichos desajustes.<\/p>\n
Seg\u00fan los t\u00e9cnicos del Fondo, en el contexto de desequilibrios globales persistentes y cada vez mayores, las pol\u00edticas macroecon\u00f3micas tradicionales siguen siendo los principales impulsores de los desequilibrios, pero ciertos tipos de pol\u00edticas industriales tambi\u00e9n podr\u00edan desempe\u00f1ar un papel. Por ejemplo, explican que las pol\u00edticas micro-industriales (dirigidas a sectores o empresas espec\u00edficas) generalmente tienen efectos ambiguos y limitados en la Cuenta corriente, dependiendo de su impacto en la productividad agregada. Mientras que las pol\u00edticas macro-industriales (que se aplican a toda la econom\u00eda y a menudo se combinan con restricciones como las medidas de gesti\u00f3n de flujos de capital) pueden afectar significativamente la Cuenta corriente, pero conllevan un costo para el consumo.<\/p>\n
\t Por otro lado, sostienen que las restricciones comerciales, a menudo implementadas para contrarrestar los desequilibrios, solo modificar\u00edan de manera significativa los saldos de la Cuenta corriente si se utilizan temporalmente o para fomentar un mayor ahorro p\u00fablico. En el caso particular de los aranceles, afirman que solo mejoran la Cuenta corriente en un n\u00famero limitado de circunstancias y, por lo general, tienen efectos modestos e inciertos. Por ello, consideran que las pol\u00edticas industriales, cuando se aplican junto con instrumentos que abarcan toda la econom\u00eda, pueden tener un mayor impacto al incrementar el ahorro nacional y comprimir la demanda interna.<\/p>\n
Cabe recordar que, en cualquier econom\u00eda, la Cuenta corriente refleja la diferencia entre lo que ahorran e invierten los ciudadanos, empresas y gobierno, y este concepto constituye la base del marco anal\u00edtico que el FMI utiliza desde hace tiempo para evaluar el sector externo.<\/p>\n
Mediante el an\u00e1lisis de escenarios, el \u201cpaper\u201d de Pierre-Olivier Gourinchas y Christian Mumssen \u201cDesequilibrios globales: \u00bfViejas preguntas, nuevas respuestas?\u201d muestra c\u00f3mo el reequilibrio interno, llevado a cabo simult\u00e1neamente en econom\u00edas con d\u00e9ficit y super\u00e1vit, produce tanto una reducci\u00f3n de los desequilibrios globales como un aumento de la producci\u00f3n mundial. El estudio concluye que la trayectoria futura de los desequilibrios globales estar\u00e1 determinada en gran medida por las trayectorias macroecon\u00f3micas nacionales.<\/p>\n
A nivel global, consideran que el reequilibrio duradero es un esfuerzo colectivo: requiere pol\u00edticas internas s\u00f3lidas en las principales econom\u00edas y funciona mejor cuando los pa\u00edses act\u00faan de forma conjunta.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 m\u00e1s dice el paper de Gourinchas y Mumssen? Los desequilibrios de la balanza por cuenta corriente global se est\u00e1n ampliando de nuevo, revirtiendo una d\u00e9cada de descenso constante tras la crisis financiera mundial. La historia sugiere un riesgo claro: el aumento de los desequilibrios suele ir acompa\u00f1ado de un crecimiento concentrado y de menor calidad, ha provocado dislocaciones sectoriales entre socios comerciales y ha precedido a crisis financieras o a cambios abruptos en los flujos de capital. Con la econom\u00eda global ya absorbiendo m\u00faltiples impactos, un ajuste tan desordenado podr\u00eda resultar excepcionalmente costoso. Esta nueva ampliaci\u00f3n ha reavivado el debate sobre qu\u00e9 instrumentos de pol\u00edtica econ\u00f3mica pueden tener un impacto significativo en las posiciones externas. En particular, la reciente expansi\u00f3n de las pol\u00edticas industriales y la proliferaci\u00f3n de restricciones comerciales responden a diversos motivos econ\u00f3micos y no econ\u00f3micos, pero a menudo se justifican por el objetivo de reducir los desequilibrios de la Cuenta corriente. Sin embargo, existe una claridad anal\u00edtica y emp\u00edrica limitada sobre c\u00f3mo estas pol\u00edticas afectan las balanzas externas. Las pol\u00edticas afectan la Cuenta corriente en la medida en que modifican el ahorro o la inversi\u00f3n. Esto depende no solo de c\u00f3mo influyen en la actividad actual, sino tambi\u00e9n de c\u00f3mo modifican las expectativas. El ahorro personal aumenta cuando se prev\u00e9 una disminuci\u00f3n de los ingresos y disminuye cuando se prev\u00e9 un aumento. Las empresas invierten en funci\u00f3n de sus perspectivas de rentabilidad, no solo de la rentabilidad actual. Esta idea es fundamental para comprender por qu\u00e9 muchas pol\u00edticas comerciales e industriales suelen tener un impacto limitado o contra intuitivo en la Cuenta corriente. Se puede observar c\u00f3mo las pol\u00edticas macroecon\u00f3micas est\u00e1ndar han impulsado algunos de los recientes aumentos en los desequilibrios globales: mayores d\u00e9ficits presupuestarios y un s\u00f3lido gasto de los consumidores han reducido el ahorro en Estados Unidos, mientras que una demanda m\u00e1s d\u00e9bil y un mayor ahorro en China han seguido la desaceleraci\u00f3n de su mercado inmobiliario. Claro que los saldos positivos o negativos de la Cuenta corriente no son intr\u00ednsecamente indeseables, ya que pueden reflejar factores estructurales como el aumento del ahorro en los pa\u00edses a medida que envejece su poblaci\u00f3n. Tambi\u00e9n es importante tener en cuenta que el indicador relevante para evaluar los desequilibrios es la posici\u00f3n global de la Cuenta corriente de un pa\u00eds con respecto al resto del mundo, no los saldos bilaterales o sectoriales. Los desequilibrios tampoco se reducen simplemente a tipos de cambio desalineados y competitividad de precios. Los aranceles se han justificado como una forma de reducir los d\u00e9ficits comerciales. Sin embargo, el an\u00e1lisis del FMI revela que tienen efectos limitados e impredecibles en la Cuenta corriente, ya que a menudo se perciben como permanentes o se toman represalias contra ellos. En tales casos, las personas no ajustan sus ahorros anticip\u00e1ndose a futuros cambios de precios. El resultado es una Cuenta corriente pr\u00e1cticamente inalterada. Existe una excepci\u00f3n importante: los aranceles temporales pueden aumentar el ahorro al incentivar a las personas a posponer el consumo. En teor\u00eda, esto puede incrementar la Cuenta corriente, aunque estos casos son poco frecuentes y la evidencia emp\u00edrica sugiere que los efectos son modestos y de corta duraci\u00f3n. Las pol\u00edticas industriales son m\u00e1s diversas, al igual que sus efectos. Se distinguen dos tipos de pol\u00edticas industriales. Las pol\u00edticas micro-industriales suelen tener efectos ambiguos y limitados en la Cuenta corriente. Cuando logran aumentar la productividad agregada, tienden a impulsar la inversi\u00f3n y el consumo, a menudo reduciendo el saldo de la Cuenta corriente. Cuando fracasan, por ejemplo, al asignar mal los recursos y deprimir la productividad, pueden aumentar el saldo de la Cuenta corriente, pero a costa de una p\u00e9rdida de producci\u00f3n. En cualquier caso, los efectos significativos y sistem\u00e1ticos en las balanzas externas son poco comunes. Por el contrario, las pol\u00edticas macro-industriales pueden tener efectos m\u00e1s significativos. Estas estrategias, a menudo asociadas con modelos de crecimiento impulsados por las exportaciones, combinan la acumulaci\u00f3n de activos extranjeros, restricciones a los flujos de capital, represi\u00f3n financiera u otros mecanismos que fomentan el ahorro nacional. Estas pol\u00edticas no funcionan mejorando la eficiencia, sino forzando el ahorro, frecuentemente a expensas del bienestar econ\u00f3mico. El saldo de la cuenta corriente aumenta, pero principalmente porque se restringe la demanda interna y se redirigen los recursos hacia los super\u00e1vits externos. La conclusi\u00f3n es clara: las pol\u00edticas industriales y los aranceles no son atajos para el reequilibrio externo. Cuando afectan la Cuenta corriente, a menudo lo hacen frenando el consumo o la inversi\u00f3n, lo cual dif\u00edcilmente constituye una f\u00f3rmula para el crecimiento sostenible. Un reequilibrio duradero sigue dependiendo de pol\u00edticas internas s\u00f3lidas, no de barreras comerciales. Mirando al futuro, lo que resulta evidente es que los desequilibrios globales estar\u00e1n determinados por las trayectorias y pol\u00edticas macroecon\u00f3micas nacionales, m\u00e1s que por aranceles o pol\u00edticas industriales espec\u00edficas. Tambi\u00e9n es evidente que la reducci\u00f3n de los desequilibrios globales funciona mejor cuando los pa\u00edses act\u00faan de forma conjunta. \t\t \t \t \t\t\t\t \t\t\t\t\t\t<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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