Lo que importa hoy<\/p>\n
1 El IPC de marzo se sit\u00faa en un +3,3% interanual y un +0,9% mensual (la tasa anual m\u00e1s alta desde mayo de 2024 y muy por encima de las expectativas del 3,1%), impulsado casi en su totalidad por un aumento del 21,2% en los precios de la gasolina que represent\u00f3 casi las tres cuartas partes del aumento mensual, PERO el IPC subyacente (excluyendo alimentos y energ\u00eda) aument\u00f3 solo un 2,6% interanual, por debajo del 2,8% esperado, seg\u00fan los analistas. Se trata de un repunte exclusivamente energ\u00e9tico sin \u201cninguna tendencia inflacionaria de base amplia\u201d en la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n
2 La audiencia de confirmaci\u00f3n de la presidencia de la Fed de Kevin Warsh se retras\u00f3 por un \u201cretraso en el papeleo\u201d: si el Senado no puede completar el proceso antes de mayo, se extiende el mandato de Jerome Powell como presidente, y Powell tambi\u00e9n podr\u00eda optar por permanecer como gobernador de la Fed hasta 2028, aplazando pero sin resolver la cuesti\u00f3n de la independencia institucional.<\/p>\n
3 La revisi\u00f3n CUSMA de Canad\u00e1 est\u00e1 congelando las decisiones de inversi\u00f3n corporativa: Vanguard Canada informa que \u201cmuchas decisiones de inversi\u00f3n permanecen en suspenso antes de la revisi\u00f3n conjunta\u201d, mientras que los aranceles sectoriales espec\u00edficos sobre la madera, el acero, el aluminio y las piezas de autom\u00f3viles que no cumplen con CUSMA ya est\u00e1n limitando las exportaciones, y se espera que Estados Unidos apunte a la Ley de Transmisi\u00f3n en L\u00ednea, el acceso al mercado de productos l\u00e1cteos y las reglas de origen de los autom\u00f3viles.<\/p>\n
4 Las ganancias de Delta y Levi Strauss confirman el consumidor estadounidense en forma de K: Delta obtiene el 90% de sus ingresos de los viajeros premium y est\u00e1 recortando su capacidad, mientras que Levi’s subi\u00f3 un 12,8% gracias a una rara actualizaci\u00f3n de sus previsiones, pero la gasolina por encima de 4 d\u00f3lares por gal\u00f3n significa que los consumidores de clase trabajadora est\u00e1n recortando el gasto discrecional a medida que prospera el segmento premium.<\/p>\n
5 El mercado inmobiliario de Canad\u00e1 sigue \u201cequilibrado pero desigual\u201d: la debilidad de los condominios persiste en Toronto y Vancouver a pesar de la estabilidad de las tasas de inter\u00e9s, el recorte del HST de Ontario en las viviendas nuevas est\u00e1 ayudando a las nuevas construcciones, Manitoba ha recortado el PST en los comestibles, pero la incertidumbre arancelaria est\u00e1 pesando sobre el inicio de la construcci\u00f3n en todo el pa\u00eds.<\/p>\n
6 La ventaja exportadora neta de energ\u00eda de Canad\u00e1 est\u00e1 siendo puesta a prueba: los altos precios del petr\u00f3leo benefician al sector energ\u00e9tico, pero Vanguard advierte que el PIB general fue “respaldado mec\u00e1nicamente por la disminuci\u00f3n de las importaciones, lo que refleja una demanda m\u00e1s d\u00e9bil en lugar de una mayor competitividad”, con las exportaciones no energ\u00e9ticas limitadas por los aranceles sectoriales y un entorno de demanda global d\u00e9bil.<\/p>\n
01 \u2014 Panorama del mercado<\/p>\n
El informe de inteligencia de EE.UU. y Canad\u00e1 de hoy est\u00e1 dominado por la cifra que acaba de caer: el IPC de marzo en 3,3% interanual, el m\u00e1s alto desde mayo de 2024, impulsado por un aumento de gasolina del 21,2%. Pero el mercado r\u00e1pidamente girar\u00e1 hacia la cifra central (2,6%, por debajo de las expectativas), lo que cuenta una historia completamente diferente. El titular grita inflaci\u00f3n; el n\u00facleo susurra fugacidad. La respuesta de la Reserva Federal depende de qu\u00e9 narrativa gane. La demora en la confirmaci\u00f3n de Warsh a\u00f1ade incertidumbre institucional. Y al norte de la frontera, la ansiedad de Canad\u00e1 por la CUSMA est\u00e1 congelando las decisiones de inversi\u00f3n que la econom\u00eda necesita para crecer.<\/p>\n
DESGLOSE DEL IPC MARZO frente a febrero IPC general interanual 3,3% fue 2,4% IPC general intermensual +0,9% fue +0,3% IPC subyacente interanual 2,6% fue 2,5% Energ\u00eda +10,9% fue +0,5% Gasolina +21,2% fue \u22125,6% Refugio ~3.0% fue 3.0% MERCADO NIVEL CAMBIAR Futuros del S&P 500 \u2014 vol\u00e1til Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os 4,32% +4pb Oro $4,840 +0,6% Crudo WTI $96.50 +1,8% USD\/CAD 1.3610 D\u00f3lar canadiense \u22120,1% 02 – Rastreador de estabilidad<\/p>\n
CR\u00cdTICO<\/p>\n
Divisi\u00f3n de la inflaci\u00f3n en EE.UU.<\/p>\n
El titular 3,3% grita caliente. El 2,6% central dice manso. Gasolina +21,2% es casi la totalidad. La divisi\u00f3n obliga a un debate: \u00bfpico de energ\u00eda \u00fanicamente (transitorio) o primera etapa de transferencia m\u00e1s amplia (estructural)? La respuesta de la Reserva Federal depende de qu\u00e9 narrativa gane. Todas las tasas hipotecarias en Estados Unidos est\u00e1n en juego.<\/p>\n
TENSO<\/p>\n
Limbo del liderazgo de la Reserva Federal<\/p>\n
Se retrasa la audiencia de Warsh. Powell podr\u00eda quedarse m\u00e1s tiempo. 12 votantes del FOMC, no s\u00f3lo el presidente. El nuevo presidente es 1 de 12. El IPC de hoy es el \u00faltimo dato importante de la presidencia de Powell. Las probabilidades de recorte de tipos son del 15,4% para septiembre. La mayor\u00eda espera “esperar y ver”.<\/p>\n
TENSO<\/p>\n
Canad\u00e1 \u2014 Congelaci\u00f3n CUSMA<\/p>\n
Decisiones de inversi\u00f3n en suspenso. Los aranceles sobre la madera, el acero y el aluminio limitan las exportaciones. Estados Unidos apunta a los l\u00e1cteos, las normas automotrices y el streaming. Crecimiento del PIB 1,1-1,5%. Inversi\u00f3n empresarial +0,6%. Las exportaciones no energ\u00e9ticas son d\u00e9biles. “Carney est\u00e1 a un esca\u00f1o de la mayor\u00eda”.<\/p>\n
MIRANDO<\/p>\n
Consumidor en forma de K<\/p>\n
Delta premium pr\u00f3spera, reducci\u00f3n de capacidad. La gu\u00eda de Levi aument\u00f3. Pero la gasolina a m\u00e1s de 4 d\u00f3lares aplasta los presupuestos de la clase trabajadora. Goldman: n\u00f3minas 70.000\/mes. Pero el desplazamiento de la IA se est\u00e1 acelerando en los sectores de seguros, legal, inmobiliario y log\u00edstico.<\/p>\n
03 \u2014 Toma R\u00e1pida<\/p>\n
CAMINO DE LA FED Probabilidades de recorte de tipos en septiembre en 15,4%: la mayor\u00eda de los economistas esperan que la Reserva Federal se mantenga al margen durante el primer semestre, el IPC b\u00e1sico se modera, pero el titular obliga a ser cauteloso, Morningstar: \u201cla inflaci\u00f3n se desacelerar\u00e1 en la segunda mitad, abriendo la puerta a recortes\u201d<\/p>\n
REFUGIO Inflaci\u00f3n de vivienda en ~3,0% (por debajo del 4,24% de hace un a\u00f1o): el mayor componente del IPC con una ponderaci\u00f3n del 32%, tendencia en la direcci\u00f3n correcta, tasas hipotecarias en un bajo 6%, Redfin dice que las viviendas son “modestamente m\u00e1s asequibles”<\/p>\n
RIESGO DE IA Powell y Bessent se\u00f1alan conjuntamente el \u201criesgo sist\u00e9mico de los modelos avanzados de IA\u201d: el Proyecto Glasswing encuentra miles de d\u00edas cero, Claude Cowork desencadena liquidaciones multisectoriales y modelos de precios por asiento amenazados<\/p>\n
DEFENSA El superciclo de seguridad contin\u00faa: Lockheed y Northrop en altura, superando a las acciones de IA en 2025-26, Dimon llama a la defensa y la energ\u00eda \u201cganadores estructurales\u201d, el objetivo de la OTAN del 5% del PIB ancla la demanda a largo plazo<\/p>\n
TORONTO Toronto licita para un nuevo banco de defensa global: Ford y Chow impulsan a la ciudad como centro financiero para la financiaci\u00f3n de la defensa de la OTAN junto con Londres y Nueva York<\/p>\n
M\u00c9DICO Los precios de la atenci\u00f3n m\u00e9dica disminuyeron en marzo: un punto brillante poco com\u00fan del IPC junto con el cuidado personal y los autom\u00f3viles usados, muestra que las fuerzas desinflacionarias a\u00fan est\u00e1n activas fuera de la energ\u00eda, el seguro de autom\u00f3viles est\u00e1 elevado pero se est\u00e1 desacelerando.<\/p>\n
04 \u2014 Desarrollos a seguir<\/p>\n
ECONOM\u00cdA \u2022 ESTADOS UNIDOS<\/p>\n
IPC de marzo: titulares calientes en 3,3%, n\u00facleo d\u00f3cil en 2,6%: la divisi\u00f3n que define el dilema de la Reserva Federal<\/p>\n
Qu\u00e9 pas\u00f3: La Oficina de Estad\u00edsticas Laborales inform\u00f3 que el IPC de marzo aument\u00f3 un 0,9% intermensual y un 3,3% interanual, la tasa anual m\u00e1s alta desde mayo de 2024 y significativamente por encima de las expectativas de 0,8% intermensual y 3,1% interanual. El \u00edndice energ\u00e9tico subi\u00f3 un 10,9%, impulsado por un aumento del 21,2% en la gasolina, que represent\u00f3 “casi las tres cuartas partes del aumento mensual de todos los art\u00edculos”. Tambi\u00e9n aumentaron los costos de vivienda, pasajes a\u00e9reos, vestimenta, muebles para el hogar y veh\u00edculos nuevos. Sin embargo, el IPC subyacente (excluidos alimentos y energ\u00eda) aument\u00f3 s\u00f3lo un 0,2% intermensual y un 2,6% interanual, por debajo del 2,8% esperado. La atenci\u00f3n m\u00e9dica, el cuidado personal y los autom\u00f3viles y camiones usados \u200b\u200bdisminuyeron. Los analistas est\u00e1n divididos: Kiplinger se\u00f1ala que \u201ca diferencia del pico anterior de 2022, no existe una tendencia inflacionaria generalizada en la econom\u00eda estadounidense y los consumidores no tienen el colch\u00f3n de los ahorros pand\u00e9micos\u201d. Morningstar espera que la inflaci\u00f3n “se desacelere en la segunda mitad de este a\u00f1o, abriendo la puerta para que la Reserva Federal reduzca las tasas de inter\u00e9s”.<\/p>\n
As\u00ed que lo que: Esta es la cifra de inflaci\u00f3n m\u00e1s importante de 2026 porque obliga a la Reserva Federal a tomar una decisi\u00f3n: \u00bfse trata de un shock energ\u00e9tico del lado de la oferta que la pol\u00edtica monetaria deber\u00eda abordar, o es la vanguardia de un ciclo inflacionario m\u00e1s amplio que requiere ajuste? La cifra b\u00e1sica del 2,6% aboga por lo primero: si se excluye la gasolina, la econom\u00eda subyacente no genera inflaci\u00f3n. La cifra principal del 3,3% sugiere cautela: los consumidores est\u00e1n pagando m\u00e1s y la presi\u00f3n pol\u00edtica para \u201chacer algo\u201d respecto de la inflaci\u00f3n es intensa. Es probable que la Reserva Federal se mantenga en suspenso, utilizando la cifra b\u00e1sica como justificaci\u00f3n para tener paciencia mientras monitorea si los costos de la energ\u00eda se trasladan a los precios de los servicios. Para cada hogar estadounidense, la cifra que importa es la gasolina de m\u00e1s de 4 d\u00f3lares que llega a cada viaje al surtidor, al supermercado y al colegio. Para los inversores latinoamericanos, la divisi\u00f3n tiene consecuencias: una Reserva Federal que analiza la inflaci\u00f3n general mantiene el d\u00f3lar estable y las tasas sin cambios, respaldando los activos de los mercados emergentes. Una Reserva Federal que reaccione al titular indicando subidas de tipos fortalecer\u00eda el d\u00f3lar y presionar\u00eda a todas las divisas de los mercados emergentes.<\/p>\n
POL\u00cdTICA MONETARIA \u2022 ESTADOS UNIDOS<\/p>\n
Se retrasa la audiencia de Warsh: Powell podr\u00eda quedarse m\u00e1s tiempo y se aplaza la independencia institucional<\/p>\n
Qu\u00e9 pas\u00f3: La audiencia de confirmaci\u00f3n en el Senado de Kevin Warsh, el esperado candidato de Trump a la presidencia de la Reserva Federal, se ha retrasado por lo que las fuentes describen como un “retraso en el papeleo”. Si el proceso de confirmaci\u00f3n no puede completarse antes de que expire el mandato de Powell en mayo, el mandato de Powell se extiende autom\u00e1ticamente hasta que se confirme un sucesor. Por otra parte, Powell podr\u00eda optar por permanecer como gobernador de la Fed hasta 2028, ya que su mandato de 14 a\u00f1os en la junta se extiende m\u00e1s all\u00e1 del vencimiento de la presidencia. El SIEPR de Stanford se\u00f1al\u00f3 que \u201clos acontecimientos recientes aumentan las probabilidades de que permanezca en la junta\u201d para proteger la independencia institucional. Incluso si finalmente se confirma a Warsh, el nuevo presidente ser\u00eda s\u00f3lo uno de los doce miembros votantes del FOMC.<\/p>\n
As\u00ed que lo que: El retraso en la audiencia se debe a fricciones burocr\u00e1ticas o a maniobras estrat\u00e9gicas, y los mercados no pueden decir cu\u00e1l. Si se trata simplemente de papeleo, Warsh ser\u00e1 confirmado en unas semanas y la transici\u00f3n continuar\u00e1. Si refleja una oposici\u00f3n m\u00e1s profunda en el Senado o una disfunci\u00f3n de la administraci\u00f3n, el retraso podr\u00eda prolongarse, dejando a Powell en la presidencia durante las decisiones pol\u00edticas m\u00e1s cr\u00edticas del a\u00f1o. La publicaci\u00f3n del IPC de hoy (el \u00faltimo dato importante de la presidencia de Powell) agudiza el momento: un dato general del 3,3% que llega mientras la transici\u00f3n presidencial a\u00fan no se ha resuelto crea la m\u00e1xima incertidumbre sobre qui\u00e9n tomar\u00e1 la pr\u00f3xima decisi\u00f3n sobre las tasas y sobre qu\u00e9 base. Para los mercados, el retraso reduce el riesgo de cola a corto plazo: Powell es una figura conocida con un historial de paciencia dependiente de los datos. Warsh es un desconocido con el mandato de Trump de reducir agresivamente las tasas. Cada d\u00eda que Powell se queda, el marco institucional se mantiene. Para los inversionistas latinoamericanos, la identidad del presidente de la Reserva Federal determina la trayectoria del d\u00f3lar, lo que determina el costo de atender cada obligaci\u00f3n denominada en d\u00f3lares en el hemisferio.<\/p>\n
COMERCIO \u2022 CANAD\u00c1<\/p>\n
Revisi\u00f3n de CUSMA Congelaci\u00f3n de inversiones: los aranceles ya limitan las exportaciones<\/p>\n
Qu\u00e9 pas\u00f3: Las perspectivas para el segundo trimestre de 2026 de Vanguard Canada advierten que \u201cmuchas decisiones de inversi\u00f3n permanecen en suspenso antes de la revisi\u00f3n conjunta\u201d del Acuerdo Canad\u00e1-Estados Unidos-M\u00e9xico. Las discusiones comerciales formales entre Estados Unidos y Canad\u00e1 comenzaron en enero. Los aranceles sectoriales espec\u00edficos sobre la madera, el acero, el aluminio y las autopartes que no cumplen con CUSMA ya est\u00e1n limitando las exportaciones canadienses. Se espera que Estados Unidos apunte a la Ley de Transmisi\u00f3n en L\u00ednea (que oblig\u00f3 a Netflix, Spotify y YouTube a someterse a las reglas de transmisi\u00f3n canadienses), el acceso al mercado l\u00e1cteo y las reglas de origen de los autom\u00f3viles. Canad\u00e1 ha logrado algunos avances en la diversificaci\u00f3n de sus exportaciones fuera de Estados Unidos, pero Estados Unidos todav\u00eda representa la abrumadora mayor\u00eda del comercio canadiense. Las exportaciones netas de Canad\u00e1 fueron un lastre para el crecimiento del PIB, y el PIB general “respaldado mec\u00e1nicamente por la disminuci\u00f3n de las importaciones, lo que refleja una demanda interna m\u00e1s d\u00e9bil en lugar de una mejora de la competitividad”.<\/p>\n
As\u00ed que lo que: CUSMA es la constituci\u00f3n econ\u00f3mica de Canad\u00e1: el acuerdo que determina si los fabricantes, agricultores y proveedores de servicios canadienses tienen acceso sin fricciones a un mercado de 500 millones de consumidores o enfrentan muros arancelarios que hacen que sus productos no sean competitivos. El congelamiento de la inversi\u00f3n es la consecuencia m\u00e1s da\u00f1ina de la incertidumbre de la revisi\u00f3n: cada decisi\u00f3n de ampliaci\u00f3n de f\u00e1brica, construcci\u00f3n de almacenes y contrataci\u00f3n que depende de cadenas de suministro transfronterizas se suspende hasta que el resultado sea claro. La advertencia de Vanguard acerca de que el PIB est\u00e1 \u201crespaldado mec\u00e1nicamente por la disminuci\u00f3n de las importaciones\u201d es la forma educada de decir que el crecimiento de Canad\u00e1 est\u00e1 artificialmente inflado por la debilidad, no por la fortaleza. El gasto en infraestructura a gran escala, las iniciativas de vivienda, los incentivos fiscales para una econom\u00eda limpia y los compromisos de defensa est\u00e1n colocando “un piso estructural sobre hasta qu\u00e9 punto se pueden reducir las tasas de inter\u00e9s”. g el BoC tiene menos margen para flexibilizar incluso si la econom\u00eda se debilita. Para los inversionistas latinoamericanos, la ansiedad de Canad\u00e1 por la CUSMA es la ansiedad de M\u00e9xico por la CUSMA: ambas econom\u00edas dependen del mismo acuerdo, y la revisi\u00f3n de Estados Unidos remodelar\u00e1 la arquitectura comercial de Am\u00e9rica del Norte para la d\u00e9cada.<\/p>\n
CORPORATIVO \u2022 ESTADOS UNIDOS<\/p>\n
Consumidor en forma de K: Delta Premium prospera, la gasolina aplasta a la clase trabajadora<\/p>\n
Qu\u00e9 pas\u00f3: Delta Air Lines inform\u00f3 las ganancias del primer trimestre que muestran que el 90% de sus ingresos ahora provienen de viajeros premium. El director ejecutivo, Ed Bastian, describi\u00f3 al consumidor como \u201crealmente saludable\u201d en el extremo superior, pero se orient\u00f3 hacia abajo para el segundo trimestre, anunciando que la compa\u00f1\u00eda estar\u00eda \u201creduciendo significativamente\u201d el crecimiento de la capacidad. Levi Strauss subi\u00f3 un 12,8% despu\u00e9s de elevar su pron\u00f3stico de ventas y ganancias para todo el a\u00f1o, una mejora poco com\u00fan durante un per\u00edodo de incertidumbre geopol\u00edtica que indica la resiliencia de los consumidores de alto nivel. Pero la gasolina que supera los $4 por gal\u00f3n a nivel nacional (aumento del 21,2% en marzo) significa que los hogares de clase trabajadora est\u00e1n recortando el gasto discrecional: cada repostaje es $20-30 m\u00e1s caro que hace dos meses, lo que se suma a los elevados costos de los alimentos (+3,1% interanual) y la inflaci\u00f3n persistente de la vivienda.<\/p>\n
As\u00ed que lo que: El consumidor en forma de K ahora es visible en los datos. En la cima: los viajeros premium de Delta, los clientes de Levi’s, el comercio minorista de lujo y cualquiera con exposici\u00f3n al mercado de valores (las carteras se recuperaron tras el repunte del cese del fuego). En la parte inferior: trabajadores por hora que pagan m\u00e1s de 4 d\u00f3lares por la gasolina, una inflaci\u00f3n de alimentos del 3,1% y tasas APR de tarjetas de cr\u00e9dito del 20,5% porque la tasa preferencial se sit\u00faa en el 7,50%. El IPC subyacente del 2,6% enmascara esta divergencia: es un promedio de una econom\u00eda en la que los sectores superior e inferior se mueven en direcciones opuestas. Para los inversores, la forma de K significa que diferentes sectores cuentan historias diferentes: el lujo, los servicios premium y los activos financieros se benefician de los efectos riqueza, mientras que el comercio minorista masivo, los restaurantes de servicio r\u00e1pido y las tiendas de un d\u00f3lar enfrentan una compresi\u00f3n de m\u00e1rgenes a medida que sus clientes se reducen. El pron\u00f3stico de Goldman de que las n\u00f3minas aumentar\u00e1n a 70.000\/mes ofrece cierta esperanza para la mitad inferior, pero el desplazamiento de la IA (los temores de Claude Cowork se extienden a todas las industrias) podr\u00eda limitar la creaci\u00f3n de empleo exactamente en los sectores de servicios donde se concentra el empleo de la clase trabajadora.<\/p>\n
VIVIENDA \u2022 CANAD\u00c1<\/p>\n
Vivienda en Canad\u00e1: La suavidad de los condominios persiste a pesar de la estabilidad de las tarifas<\/p>\n
Qu\u00e9 pas\u00f3: El director ejecutivo de Royal LePage describe el mercado inmobiliario de Canad\u00e1 como \u201cequilibrado pero desigual\u201d de cara a la primavera de 2026. La estabilidad de las tasas de inter\u00e9s (manteniendo el BoC en los niveles actuales) ha ayudado a estabilizar los precios en la mayor\u00eda de los mercados, pero el exceso de oferta de condominios en Toronto y Vancouver persiste como un problema estructural. El presupuesto del primer ministro Ford de Ontario ampli\u00f3 el recorte del HST en viviendas nuevas a todos los compradores, una medida dise\u00f1ada para estimular la construcci\u00f3n. Manitoba redujo su PST en alimentos para aliviar la presi\u00f3n del costo de vida. Pero la incertidumbre arancelaria -particularmente en torno a los materiales de construcci\u00f3n que cumplen con CUSMA- est\u00e1 pesando sobre los inicios de construcci\u00f3n de viviendas. Los cambios en las pol\u00edticas de inmigraci\u00f3n tambi\u00e9n han afectado la demanda: la reducci\u00f3n de los objetivos de inmigraci\u00f3n temporal ha enfriado la demanda de alquiler en las principales ciudades.<\/p>\n
As\u00ed que lo que: El mercado inmobiliario de Canad\u00e1 es el indicador econ\u00f3mico pol\u00edticamente m\u00e1s sensible del pa\u00eds. Los precios de las viviendas definen simult\u00e1neamente el sentimiento de los votantes, la riqueza de los hogares, los balances bancarios y los ingresos municipales. El exceso de oferta de condominios en Toronto y Vancouver es el legado del auge de la construcci\u00f3n de 2021-2023 que super\u00f3 la demanda: una correcci\u00f3n cl\u00e1sica del ciclo inmobiliario. El recorte del HST es el intento del gobierno de poner un piso a las nuevas construcciones sin inflar los precios de las viviendas existentes. La din\u00e1mica m\u00e1s interesante es el ciclo de retroalimentaci\u00f3n inmigraci\u00f3n-vivienda: Canad\u00e1 redujo la inmigraci\u00f3n temporal para enfriar la demanda de vivienda, lo que redujo la inflaci\u00f3n de los alquileres pero tambi\u00e9n redujo la oferta laboral que el sector de la construcci\u00f3n necesita para construir las viviendas que reducir\u00edan los precios. Para los inversionistas latinoamericanos, la din\u00e1mica del mercado inmobiliario de Canad\u00e1 es relevante porque los inversionistas institucionales canadienses (fondos de pensiones, REIT) son actores importantes en los mercados inmobiliarios latinoamericanos, y un debilitamiento del sector inmobiliario canadiense podr\u00eda reducir su apetito por las asignaciones extraterritoriales.<\/p>\n
ECONOM\u00cdA \u2022 CANAD\u00c1<\/p>\n
La ventaja exportadora de energ\u00eda de Canad\u00e1: \u00bfreal o ilusoria?<\/p>\n
Qu\u00e9 pas\u00f3: La posici\u00f3n de Canad\u00e1 como exportador neto de energ\u00eda (aproximadamente el 10% del PIB proviene del sector energ\u00e9tico) proporciona un beneficio estructural cuando los precios del petr\u00f3leo son elevados. Las arenas petrol\u00edferas y la producci\u00f3n convencional de Alberta generan importantes ingresos por exportaciones a los niveles actuales de Brent\/WTI. Sin embargo, las perspectivas de Vanguard Canada advierten que el beneficio es menos claro de lo que parece: las exportaciones netas fueron un lastre para el crecimiento del PIB, y el PIB general fue “respaldado mec\u00e1nicamente por la disminuci\u00f3n de las importaciones, un ajuste que refleja una demanda interna m\u00e1s d\u00e9bil en lugar de una mayor competitividad”. El desempe\u00f1o de las exportaciones se vio a\u00fan m\u00e1s limitado por los aranceles sectoriales espec\u00edficos sobre la madera, el acero, el aluminio y las autopartes no incluidas en CUSMA. La mitad de los canadienses apoya un nuevo oleoducto entre Alberta y Columbia Brit\u00e1nica, mientras que Poilievre ha presionado a los liberales sobre la inversi\u00f3n en infraestructura energ\u00e9tica.<\/p>\n
As\u00ed que lo que: La ventaja de Canad\u00e1 como exportador de energ\u00eda es real pero limitada. El sector petrolero se beneficia de los altos precios, generando ingresos fiscales y empleo en Alberta y Saskatchewan. Pero la econom\u00eda no energ\u00e9tica est\u00e1 pasando apuros: los aranceles est\u00e1n limitando las exportaciones, la incertidumbre del CUSMA est\u00e1 congelando la inversi\u00f3n y la demanda interna es lo suficientemente d\u00e9bil como para que la disminuci\u00f3n de las importaciones est\u00e9 inflando artificialmente el PIB. El debate sobre los oleoductos es la expresi\u00f3n de esta tensi\u00f3n sobre la infraestructura f\u00edsica: Canad\u00e1 tiene los recursos energ\u00e9ticos para beneficiarse de un mundo de petr\u00f3leo caro, pero la capacidad de oleoductos es insuficiente para monetizar plenamente esa ventaja. El BoC est\u00e1 en una posici\u00f3n \u00fanica como banco central de una econom\u00eda que es simult\u00e1neamente productora de energ\u00eda (que se beneficia de los altos precios) y una econom\u00eda de consumo (perjudicada por los altos precios de los surtidores). Esta doble identidad hace que la pol\u00edtica monetaria sea particularmente complicada: los recortes de tasas ayudar\u00edan a los consumidores, pero correr\u00edan el riesgo de sobrecalentar las partes de la econom\u00eda impulsadas por la energ\u00eda. Para los inversionistas latinoamericanos, la posici\u00f3n exportadora de energ\u00eda de Canad\u00e1 compite con los exportadores de energ\u00eda latinoamericanos (Brasil, Colombia, Ecuador, Venezuela) por la misma demanda global de energ\u00eda, y las limitaciones de los oleoductos de Canad\u00e1 limitan su capacidad para capturar participaci\u00f3n de mercado durante las interrupciones del suministro.<\/p>\n
05 \u2014 Pulso soberano y crediticio<\/p>\n
Estados Unidos \u2014 IPC 3,3% general \/ 2,6% subyacente. Gasolina +21,2%. Energ\u00eda +10,9%. La Reserva Federal probablemente se mantenga. Guerra retrasada. Powell puede quedarse. Septiembre redujo las probabilidades un 15,4%. D\u00e9ficit superior al 6% del PIB. 10 a\u00f1os a 4,32%. Ampliaci\u00f3n del consumidor en forma de K.<\/p>\n
Canad\u00e1 \u2014 CUSMA revisa la congelaci\u00f3n de inversiones. PIB 1,1-1,5%. Participaci\u00f3n del BoC. Se reduce el beneficio para los exportadores de energ\u00eda. Sobreoferta de condominios en Toronto\/Vancouver. Las exportaciones netas son un freno. Aranceles restrictivos. El debate sobre el oleoducto no est\u00e1 resuelto. “Toronto oferta por un banco de defensa”.<\/p>\n
06 – Jugadores poderosos<\/p>\n
Jerome Powell (Presidente de la Reserva Federal) \u2014 El IPC de hoy es su \u00faltimo dato importante como presidente (a menos que Warsh se retrase a\u00fan m\u00e1s). 3,3% general frente a 2,6% b\u00e1sico. El legado institucional en juego. Puede permanecer como gobernador. Se\u00f1alar conjuntamente el riesgo sist\u00e9mico de la IA con Bessent<\/p>\n
Ed Bastian (CEO de Delta): 90 % de los ingresos por primas. Consumidor \u201crealmente sano\u201d en la parte superior. Capacidad de corte Q2. Ni\u00f1o del cartel econ\u00f3mico en forma de K. La refiner\u00eda de Pensilvania proporciona aislamiento de combustible. Las aerol\u00edneas aumentaron debido al alto el fuego pero los costos estructurales aumentaron<\/p>\n
Marcos Carney (Primer Ministro de Canad\u00e1) \u2013 CUSMA revisa su desaf\u00edo definitorio. Un esca\u00f1o menos que la mayor\u00eda. La ventaja del exportador de energ\u00eda se reduce. Debilidad de la vivienda en ciudades clave. Revisi\u00f3n del marco del BoC en curso. \u201cResultados alentadores\u201d pero persiste la incertidumbre<\/p>\n
Jaime Dimon (CEO de JPMorgan) \u2013 La tesis de \u201cMofeta en la fiesta\u201d validada por un IPC del 3,3%. Advirti\u00f3 que la inflaci\u00f3n del 3,5% era estructural. Identific\u00f3 a defensa y energ\u00eda como ganadores del superciclo. El consumo \u201cse est\u00e1 debilitando recientemente\u201d. Mercado de cr\u00e9dito privado de 1,8 billones de d\u00f3lares marcado<\/p>\n
David Ford (Premier de Ontario) \u2014 El recorte del HST ayuda a la construcci\u00f3n de viviendas. Subsidio de electricidad de 6.900 millones de d\u00f3lares. Oferta del banco de defensa de Toronto. Prepar\u00e1ndose para la interrupci\u00f3n de CUSMA. Incentivos de asignaci\u00f3n de costos de capital para la inversi\u00f3n empresarial. Gasto del ciclo electoral<\/p>\n
07 \u2014 Regulatorio y Legal<\/p>\n
Datos del IPC de marzo: Titular 3,3% interanual (+0,9% intermensual). Core 2,6% interanual (+0,2% intermensual). Energ\u00eda +10,9%. Gasolina +21,2%. Refugio ~3,0%. Pasajes a\u00e9reos, ropa y veh\u00edculos nuevos. Atenci\u00f3n m\u00e9dica, cuidado personal, coches usados \u200b\u200bca\u00eddos. Tasa anual m\u00e1s alta desde mayo de 2024.<\/p>\n
Sucesi\u00f3n de la Reserva Federal: La audiencia de Warsh se retras\u00f3 por el papeleo. Powell podr\u00eda permanecer como presidente m\u00e1s all\u00e1 de mayo. Mandato del gobernador hasta 2028. 1 de 12 votantes del FOMC. Septiembre redujo las probabilidades un 15,4%. La mayor\u00eda espera que se mantenga durante el primer semestre. Independencia institucional aplazada.<\/p>\n
Revisi\u00f3n de CUSMA: Conversaciones formales desde enero. Estados Unidos apunta a las reglas de transmisi\u00f3n, l\u00e1cteos y autom\u00f3viles. Aranceles sobre madera aserrada, acero y aluminio activos. Decisiones de inversi\u00f3n congeladas. Canad\u00e1 se est\u00e1 diversificando pero lentamente. El debate sobre el oleoducto no est\u00e1 resuelto.<\/p>\n
Riesgo sist\u00e9mico de IA: Advertencia conjunta de Powell y Bessent. Anthropic Glasswing encuentra d\u00edas cero a un ritmo sobrehumano. Claude Cowork revoluciona los modelos de negocio por asiento. FMI: 40% de los empleos globales impactados. Implicaciones de la estabilidad financiera para la fijaci\u00f3n de precios de activos.<\/p>\n
08 \u2014 Calendario<\/p>\n
10 DE ABRIL Publicaci\u00f3n del IPC de marzo: 3,3% interanual general, 2,6% b\u00e1sico, reacci\u00f3n del mercado en desarrollo<\/p>\n
14 DE ABRIL Perspectivas de la econom\u00eda mundial del FMI: se rebajan las calificaciones de crecimiento de EE.UU. y Canad\u00e1, se esperan mejoras de la inflaci\u00f3n<\/p>\n
23 DE ABRIL Ganancias de Intel en el primer trimestre: primeros resultados desde la fabulosa recompra de Irlanda por valor de 14.200 millones de d\u00f3lares<\/p>\n
30 DE ABRIL \u00cdndice de precios PCE de marzo en EE. UU.: el indicador de inflaci\u00f3n preferido de la Reserva Federal, \u00faltimo dato previo a la transici\u00f3n<\/p>\n
PUEDE El mandato de Powell como presidente expira: la audiencia de Warsh se retrasa, el cronograma es incierto, Powell puede quedarse<\/p>\n
6-7 DE MAYO Reuni\u00f3n del FOMC: la primera despu\u00e9s de la publicaci\u00f3n del IPC, decisi\u00f3n sobre tipos con o sin nuevo presidente<\/p>\n
09 \u2014 Conclusi\u00f3n<\/p>\n
El informe de inteligencia actual de EE.UU. y Canad\u00e1 se define por un \u00fanico n\u00famero y una \u00fanica divisi\u00f3n. La cifra es del 3,3%, el IPC m\u00e1s alto desde mayo de 2024, impulsado casi en su totalidad por un aumento del 21,2% en la gasolina. La divisi\u00f3n es entre titulares y principales: 3,3% frente a 2,6%. El titular dice que la inflaci\u00f3n ha vuelto. El n\u00facleo dice que nunca abandon\u00f3 el barrio del 2%. La Reserva Federal debe decidir qu\u00e9 narrativa seguir, y la respuesta determina cada tasa hipotecaria, APR de tarjetas de cr\u00e9dito, pr\u00e9stamos comerciales y decisiones de inversi\u00f3n en Estados Unidos durante el resto del a\u00f1o.<\/p>\n
Las historias internas detr\u00e1s del IPC cuentan una historia constante de divergencia. Los viajeros premium de Delta son “realmente saludables”. Levi’s est\u00e1 aumentando la orientaci\u00f3n. Las acciones de defensa est\u00e1n superando a la IA. Pero los estadounidenses de clase trabajadora est\u00e1n pagando m\u00e1s de 4 d\u00f3lares por la gasolina, un 3,1% m\u00e1s por los alimentos y un 20,5% m\u00e1s en los saldos de sus tarjetas de cr\u00e9dito. La congelaci\u00f3n de CUSMA en Canad\u00e1 es el equivalente comercial de la misma par\u00e1lisis: decisiones de inversi\u00f3n en suspenso, exportaciones no energ\u00e9ticas limitadas por aranceles, PIB artificialmente inflado por la disminuci\u00f3n de las importaciones. El mercado inmobiliario es d\u00e9bil donde m\u00e1s importa \u2013condominios en Toronto y Vancouver\u2013 y el recorte del HST de Ontario es una curita para un problema estructural de exceso de oferta. La ventaja de Canad\u00e1 como exportador de energ\u00eda es real pero limitada: los altos precios del petr\u00f3leo ayudan a Alberta pero no hacen nada por la econom\u00eda de servicios que impulsa el empleo en Ontario y Quebec.<\/p>\n
Para los inversores latinoamericanos, este informe de inteligencia de Estados Unidos y Canad\u00e1 ofrece tres se\u00f1ales. En primer lugar, la divisi\u00f3n entre el IPC general y el subyacente significa que es poco probable que la Reserva Federal suba sus tipos, pero tambi\u00e9n es poco probable que los recorte antes de septiembre como muy pronto, un patr\u00f3n de retenci\u00f3n que mantiene estable el d\u00f3lar y da a los bancos centrales de los mercados emergentes espacio para gestionar sus propios ciclos de tipos sin presiones externas. En segundo lugar, la revisi\u00f3n CUSMA de Canad\u00e1 remodelar\u00e1 la arquitectura comercial de Am\u00e9rica del Norte de maneras que afectar\u00e1n directamente a M\u00e9xico: cualquier concesi\u00f3n que haga Canad\u00e1 en materia de normas automotrices, l\u00e1cteos o servicios digitales sentar\u00e1 el precedente que Estados Unidos buscar\u00e1 de M\u00e9xico a continuaci\u00f3n. En tercer lugar, el consumidor en forma de K significa que los exportadores latinoamericanos de bienes de lujo (caf\u00e9 premium, bebidas espirituosas de alta gama, productos org\u00e1nicos) enfrentan una fuerte demanda de la mitad superior de Estados Unidos, mientras que los exportadores del mercado masivo enfrentan un consumidor que se est\u00e1 reduciendo debido a los costos de la gasolina y los alimentos. La divisi\u00f3n del IPC es la divisi\u00f3n de la econom\u00eda. Ambas mitades son reales. La pregunta es para qu\u00e9 mitad elige gobernar la Reserva Federal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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