\t\t \t\t\t\tEl Gobierno no ve por el momento la necesidad de salir a colocar deuda en los mercados internacionales, pero tambi\u00e9n encuentra dificultades para conseguir los d\u00f3lares por otras v\u00edas. Las compras en el MLC, cada vez m\u00e1s relevantes.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tLa deuda p\u00fablica salt\u00f3 casi 8 puntos del PBI en 2025 y lleg\u00f3 al 54,6% \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tLos pasivos de la industria l\u00e1ctea caen a m\u00ednimos hist\u00f3ricos en medio de un escenario de baja inversi\u00f3n \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t Hacienda tiene pocas opciones para conseguir el financiamiento suficiente para afrontar los abultados pagos de deuda.<\/p>\n
Mariano Fuchila A comienzos de 2026, el Gobierno tuvo chances de colocar deuda en el mercado internacional pero decidi\u00f3 no hacerlo. Luego, sobre el ep\u00edlogo de febrero, la guerra en Medio Oriente empeor\u00f3 las condiciones globales para siquiera intentarlo. Desde Hacienda, sin embargo, hablan de la necesidad de depender menos de Wall Street para afrontar los abultados pagos de deuda en d\u00f3lares y mencionaron tres fuentes de financiamiento que a\u00fan causan dudas en la city. Con el alto al fuego entre EEUU e Ir\u00e1n y la calma transitoria en los mercados: \u00bfse reabre una oportunidad para salir a los mercados?.<\/p>\n
Antes de responder la pregunta, cabe hacer una recapitulaci\u00f3n. Entre enero y febrero, mientras que el riesgo pa\u00eds ca\u00eda por debajo de los 500 puntos, la city comenzaba a deslizar la idea de que el equipo de Luis Caputo pod\u00eda aprovechar esa ventana para colocar deuda internacional, mientras miraba de cerca la emisi\u00f3n en Ecuador. Sin embargo, el Gobierno opt\u00f3 por no tomar ese camino. “El GD35 oper\u00f3 debajo de 9,25% de tasa en Nueva York (TNA a 180 d\u00edas) en todas las ruedas entre el 27 de enero y el 20 de febrero”, acotaron desde la consultora 1816. Tras ello, el equipo econ\u00f3mico comenz\u00f3 a hablar de reemplazar a Wall Street con otras tres fuentes de financiamiento.<\/p>\n
\t Estas tres alternativas todav\u00eda generan escepticismo: la primera de ella refiere a las privatizaciones, la segunda a un financiamiento \u201calternativo\u201d (sin que haya demasiado certezas) y la tercera a la colocaci\u00f3n de deuda en d\u00f3lares pero en el mercado local. Sobre este \u00faltimo punto 1816 advirti\u00f3 que “si bien a fines de marzo el Tesoro coloc\u00f3 el Bonar 2028 a menos de 9% TNA, el hecho de que no se hayan podido emitir la totalidad de los u$s250 millones en el debut del flamante AO28 muestra que el apetito de las carteras locales por bonos en d\u00f3lares con vencimiento en el pr\u00f3ximo mandato es algo limitado”.<\/p>\n
Riesgo pa\u00eds en ca\u00edda: \u00bfArgentina vuelve a los mercados voluntarios de deuda? Seg\u00fan expertos consultados por \u00c1mbito esta semana, si sigue el buen humor internacional el riesgo pa\u00eds argentino podr\u00eda comprimir hasta los 500 puntos b\u00e1sicos en el corto plazo, aunque ser\u00eda preferible que lo haga hasta las 400 unidades. Si bien el contexto global marca el ritmo, desde la city advierten que lo local define el piso: cu\u00e1ntas reservas se acumulan, la din\u00e1mica del r\u00e9gimen cambiario y la disciplina fiscal, adem\u00e1s de la credibilidad pol\u00edtica del Gobierno.<\/p>\n
“La tregua de esta semana entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, si perdura en el tiempo y las condiciones financieras internacionales siguen mejorando, quiz\u00e1s ofrezca otra chance y veremos si el Gobierno ratifica o no su posici\u00f3n de no emitir deuda en el exterior”, se preguntaron desde 1816, y advirtieron: “Dado que el pa\u00eds tiene reservas netas negativas en u$s1.630 millones y los vencimientos con privados y el Fondo Monetario Internacional (FMI) representan alrededor de u$s24.000 millones hasta el final del mandato de Milei, descartar Wall Street significar\u00eda probablemente que el programa econ\u00f3mico quede sujeto a comprar muchos d\u00f3lares en el Mercado Libre de Cambios (MLC)”.<\/p>\n
Ante la consulta de \u00c1mbito, el economista Federico Gluistein opin\u00f3 sobre c\u00f3mo podr\u00e1 el Gobierno afrontar los pagos de deuda en moneda extranjera: “Oportunidades tiene porque est\u00e1 trazando un perfil cumplidor en las obligaciones, lo cual te permite mostrar voluntad de pago en un mercado que desconf\u00eda de tu trayectoria, aunque con los actuales mercados convulsionados los inversores prefieren econom\u00edas m\u00e1s estables para prestar”. “La poca estabilidad en el riesgo pa\u00eds, que sigue alto para salir a buscar un endeudamiento que podr\u00eda pagar dos d\u00edgitos de tasa, tambi\u00e9n reduce las posibilidades. Hoy tiene m\u00e1s cerca otras herramientas como swaps o repos que un endeudamiento tradicional”, profundiz\u00f3.<\/p>\n
Pago de deuda: cu\u00e1les son las otras alternativas El economista Federico Machado, de Econom\u00eda Open, analiz\u00f3 las distintas opciones con las que cuenta el equipo econ\u00f3mico. “Hasta ahora se muestra reacio a emitir deuda en el extranjero a estos precios”, dijo y agreg\u00f3 que las alternativas son cuatro: la primera es el financiamiento local, el cual no ve “tan abundante, considerando que no se lograron colocar los u$s250 millones del Bonar 2028”, y la segunda es el swap con EEUU. “El a\u00f1o pasado financiaron la campa\u00f1a electoral con u$s2.500 millones, aunque por un corto periodo de tiempo, y luego el pr\u00e9stamo fue sustituido por el BIS”, record\u00f3.<\/p>\n
La tercera son los recursos que puedan obtener de las privatizaciones y la cuarta, Repos con bancos internacionales. “Hasta ahora aportaron u$s6.000 millones, pero todo con vencimiento en 2027. Veremos si esos prestamos se renuevan y si adem\u00e1s se ampl\u00edan, pero no parece lo mas probable”, a\u00f1adi\u00f3 Machado sobre esta \u00faltima variante. La mirada de la city refleja que las opciones que maneja el Gobierno no est\u00e1n libres de complicaciones, ante lo cual las compras en el MLC toman cada vez m\u00e1s relevancia.<\/p>\n
“Estas compras no ser\u00edan para acumular divisas, sino esencialmente para poder servir la deuda. Esto que describimos no es ni m\u00e1s ni menos que lo que viene pasando en 2026: el BCRA lleva comprados u$s4.687 millones en el MLC y de eso le ha tenido que vender u$s3.658 millones al Tesoro para que pueda cancelar deuda en moneda extranjera”, cerraron desde 1816.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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