Milagro en Wall Street. En una semana corta, una recuperaci\u00f3n potente. Contra todos los pron\u00f3sticos y a pesar de las contradicciones de la Casa Blanca. La guerra se prolonga. La suba de los precios del crudo no cesa. El presidente Donald Trump pide, por en\u00e9sima vez, \u201cdos o tres semanas m\u00e1s\u201d para acabar la faena. No se sabe si el final que ans\u00eda involucra o no la reapertura de la libre navegaci\u00f3n por el estrecho de Ormuz, que es el tema esencial en la agenda del mundo. Depende del d\u00eda. Y el mi\u00e9rcoles, su posici\u00f3n tambi\u00e9n vari\u00f3 seg\u00fan la hora. Para peor, Trump despidi\u00f3 al jefe del Ej\u00e9rcito en la antesala de una nueva ofensiva militar a gran escala. Lo que viene es \u201cel infierno\u201d. El ex asistente del secretario de Defensa es el nuevo comandante a cargo. Alguien de quien no se esperan objeciones. \u00bfQu\u00e9 podr\u00eda salir mal?<\/p>\n
Todos los \u00edndices principales de Wall Street registraron un tropiezo de 10% desde sus m\u00e1ximos anteriores a marzo. La guerra los castig\u00f3 muy duro. La excepci\u00f3n fue el S&P 500, que patin\u00f3 8,84% y parec\u00eda el \u00faltimo mohicano en la fila de los condenados. Pero, \u00a1sorpresa! De la nada, el S&P 500 protagoniz\u00f3 un martes de resurrecci\u00f3n: +2,91, alentado por la expectativa (poco fundada) de una pronta resoluci\u00f3n del conflicto. Los sucesivos furcios del presidente Trump \u2013 orales y por escrito \u2013 no mellaron su optimismo. El \u00edndice trep\u00f3 3,4% en la breve semana de cuatro ruedas. Es la primera semana positiva de las \u00faltimas seis y la mejor de los \u00faltimos cuatro meses.<\/p>\n
Los mercados preve\u00edan, y necesitaban, una guerra corta. Pero la contienda se extiende. Y despu\u00e9s que Ir\u00e1n tom\u00f3 control del estrecho de Ormuz, no se atisba una resoluci\u00f3n r\u00e1pida. Ni exenta de trauma. Trump, en la semana dos de la guerra, dijo que estaba \u201cpr\u00e1cticamente terminada\u201d. Comenzada la sexta, no se ve la luz al final del t\u00fanel. Ni siquiera cu\u00e1l ser\u00e1 el t\u00fanel para zafar del atolladero. Y aun as\u00ed, los mercados quieren creer que lidian con un contratiempo grave, pero transitorio y reversible. Su desempe\u00f1o certifica que no han perdido la convicci\u00f3n, aunque la evidencia permanezca esquiva.<\/p>\n
\u00bfNos estamos quedando sin petr\u00f3leo?, se pregunta un informe de Goldman Sachs. Los mercados de futuros cotizan una curva invertida, con precios muy altos en lo inmediato que declinan a medida que se alargan los plazos. El supuesto b\u00e1sico es que la escasez actual se corregir\u00e1 en los meses venideros (cuando se reabra Ormuz). El barril val\u00eda 60 d\u00f3lares a principios de a\u00f1o. Hoy, el contrato futuro m\u00e1s cercano merodea los 110. Despu\u00e9s de la guerra, el mundo deber\u00e1 arreglarse con un petr\u00f3leo en torno a 80 d\u00f3lares por un buen tiempo. \u00bfDemasiado optimismo, acaso? No es f\u00e1cil estimar cu\u00e1l ser\u00e1 el nivel del faltante de crudo, ni por cu\u00e1nto tiempo escasear\u00e1, ni con qu\u00e9 elasticidad precio responder\u00e1 la demanda global. Son demasiadas variables en interacci\u00f3n ante un shock de gran cuant\u00eda. Pero basta con observar el precio spot del crudo Brent, el precio del f\u00edsico para entrega en los pr\u00f3ximos 10 a 30 d\u00edas: el jueves se dispar\u00f3 por encima de los 140 d\u00f3lares. Un diferencial de 30 d\u00f3lares con el futuro m\u00e1s inmediato revela una carest\u00eda mayor que la que sugieren los futuros. Las \u201cdos o tres semanas m\u00e1s\u201d que pide Trump para acabar con la guerra son cruciales. Y no es la guerra, es la obstrucci\u00f3n de Ormuz lo que hay que terminar. Y esa es otra historia, igualmente o m\u00e1s complicada.<\/p>\n
Trump y el dilema Ormuz \u00bfTrump batallar\u00e1 hasta liberar Ormuz? \u00bfO podr\u00eda dar la guerra por ganada y dejar Ormuz en control de los iran\u00edes? El presidente alent\u00f3 esta semana las dos visiones. \u201cAquellos pa\u00edses que no consigan jet fuel, pueden compr\u00e1rselo a los EEUU (que tenemos bastante) o, alternativamente, armarse de coraje, ir al estrecho y tomarlo por su cuenta\u201d, poste\u00f3 en Truth Social. A Ir\u00e1n lo seduce esta segunda v\u00eda que Trump concede alegremente. Se supone que a China, tambi\u00e9n. T\u00e1citamente, dar un paso al costado y renunciar al liderazgo supone aceptar una derrota geopol\u00edtica crucial. Ni lerdos ni perezosos, Ir\u00e1n y Om\u00e1n preparan un protocolo para regularizar el cobro de peaje por el estrecho (a los pa\u00edses que ambos consideren potables). Paquist\u00e1n recibi\u00f3 los primeros permisos. Una veintena de barcos ya sac\u00f3 provecho del incipiente sistema. Ir\u00e1n formul\u00f3 una invitaci\u00f3n expresa a todos los pa\u00edses de Europa para que participen. Cuarenta naciones, convocadas por Gran Breta\u00f1a, sin la presencia de EEUU, se reunieron esta semana para examinar la cuesti\u00f3n y fijar posici\u00f3n. \u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 con los aliados sunitas de Washington en la regi\u00f3n, como Arabia Saudita y los Emiratos \u00c1rabes Unidos, hostigados por Ir\u00e1n y que se colocaron bajo el ala de los EEUU? Si hiciera falta, China estar\u00e1 dispuesta a ofrecerles su protecci\u00f3n.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1n importante es Ormuz? Gravita en funci\u00f3n de la producci\u00f3n que fluye por su geograf\u00eda espec\u00edfica. Si la guerra arruina la infraestructura cr\u00edtica (en un proceso acelerado de mutua destrucci\u00f3n) reabrir Ormuz no ser\u00e1 suficiente para paliar la crisis. Y Trump podr\u00eda exacerbar la hecatombe si se da cuenta que se volatiliza su influencia. Y no es solo petr\u00f3leo y gas natural licuado lo que escasea. Es una infinidad de productos derivados. Es la provisi\u00f3n de urea, azufre, helio, aluminio y un largo etc\u00e9tera. Los mercados quieren creer que los problemas se subsanar\u00e1n pronto. La realidad presagia una din\u00e1mica de choque frontal. Los mercados son muy perspicaces, pero no son infalibles.<\/p>\n
Hubo un milagro en Wall Street. Resucit\u00f3 a la quinta semana de una guerra que promet\u00eda ser corta hasta que Trump se meti\u00f3 en un laberinto al que no le encuentra salida. Otro milagro sucedi\u00f3 en la econom\u00eda de EEUU. Cre\u00f3 178 mil nuevos empleos en marzo. Tres veces m\u00e1s que lo esperado. Y la tasa de desempleo baj\u00f3 una d\u00e9cima a 4,3% cuando se tem\u00eda que trepara a 4,5%. Un milagro m\u00e1s, y el mercado bull volver\u00e1 por sus fueros arrollador. Cre\u00e1se o no, las estimaciones de ganancias por acci\u00f3n para 2026 crecieron 4% desde que empez\u00f3 el a\u00f1o. Solo hace falta que Trump acabe su excursi\u00f3n iran\u00ed sin que haya tierra arrasada. Y, por cuenta separada, que los pa\u00edses de Asia y Europa consigan reabrir Ormuz antes que sea demasiado tarde. \u00bfImposible? Improbable. Pero los mercados no pierden la fe.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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