Puntos clave \u2014 El oro alcanz\u00f3 un m\u00ednimo intradiario de 4.100 d\u00f3lares el lunes pasado (una correcci\u00f3n del 25% desde su m\u00e1ximo r\u00e9cord de enero de 5.589 d\u00f3lares) antes de rebotar por encima de los 4.500 d\u00f3lares el mi\u00e9rcoles, mientras que el \u00edndice de sentimiento diario colaps\u00f3 a 15, una lectura que hist\u00f3ricamente ha marcado m\u00ednimos importantes.<\/p>\n
\u2014 Cuatro crisis geopol\u00edticas y financieras anteriores (el embargo petrolero de 1973, la revoluci\u00f3n iran\u00ed de 1978, la crisis de las puntocom de 2000 y la crisis financiera mundial de 2008) produjeron cada una ventas iniciales de oro con un promedio del 25%, seguidas de repuntes con un promedio de m\u00e1s del 150%.<\/p>\n
\u2014 Las condiciones macroecon\u00f3micas para un importante movimiento alcista (estanflaci\u00f3n con PCE e IPP subyacentes superiores al 3%, deuda estadounidense del 100,6% del PIB y la Reserva Federal atrapada entre subidas de tipos y fragilidad econ\u00f3mica) son posiblemente m\u00e1s poderosas que en cualquier ciclo anterior.<\/p>\n
An\u00e1lisis profundo de RioTimes | Serie: La lente global<\/p>\n
Cada crisis geopol\u00edtica importante de los \u00faltimos cincuenta a\u00f1os desencaden\u00f3 una liquidaci\u00f3n inicial del oro, seguida de un repunte que eclips\u00f3 la ca\u00edda. El patr\u00f3n simplemente se repiti\u00f3. El oro alcanz\u00f3 los 4.100 d\u00f3lares el lunes pasado, la confianza se desplom\u00f3 a niveles que hist\u00f3ricamente han marcado m\u00ednimos importantes y las condiciones macroecon\u00f3micas para el pr\u00f3ximo tramo alcista son posiblemente m\u00e1s poderosas que en cualquier ciclo anterior. La cuesti\u00f3n es si los inversores lo reconocer\u00e1n a tiempo.<\/p>\n
La correcci\u00f3n del precio del oro que comenz\u00f3 en enero ha alcanzado ahora el 25%, igualando el modelo hist\u00f3rico con una precisi\u00f3n inquietante. El Rio Times, el medio de noticias financieras latinoamericano, examina si este es el final de un comercio que lleg\u00f3 demasiado lejos, o el comienzo del movimiento m\u00e1s trascendental en la historia moderna del oro.<\/p>\n
“El peor momento para comprar oro es cuando a todo el mundo le encanta. El mejor momento es cuando el \u00edndice de sentimiento diario marca 15 y los antiguos creyentes venden con disgusto. Eso fue el lunes pasado”.<\/p>\n
La correcci\u00f3n del precio del oro en el contexto hist\u00f3rico El oro alcanz\u00f3 los 4.100 d\u00f3lares intrad\u00eda el lunes pasado antes de recuperarse por encima de los 4.500 d\u00f3lares a mitad de semana. El colapso del sentimiento fue extremo: el \u00cdndice de Sentimiento Diario cay\u00f3 a 15 para el oro y 19 para la plata, lecturas que apenas unas semanas antes hab\u00edan estado en los 80. Para muchos inversores, la correcci\u00f3n parec\u00eda terminal.<\/p>\n
La correcci\u00f3n del precio del oro alcanza el 25%: la historia dice lo que viene despu\u00e9s. (Foto reproducci\u00f3n de Internet) Pero el registro hist\u00f3rico cuenta una historia diferente. En todas las crisis importantes del \u00faltimo medio siglo, el oro se vendi\u00f3 bruscamente en las primeras etapas, s\u00f3lo para revertir el rumbo y alcanzar nuevos m\u00e1ximos en uno o dos a\u00f1os.<\/p>\n
Cuatro crisis, un patr\u00f3n Crisis Venta masiva inicial Rally posterior L\u00ednea de tiempo Embargo de la OPEP 1973 -29% +117% 18 meses Revoluci\u00f3n de Ir\u00e1n 1978 -22% +300% 15 meses Ca\u00edda de las puntocom 2000 -18% +280% 8 a\u00f1os CFG 2008 -34% +180% 3 a\u00f1os Promedio -25,75% +219% \u2014 Actual (2026) -25% ? En curso Fuentes: Reserva Federal (FRED), Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico, SD Bullion, StockCharts<\/p>\n
La aritm\u00e9tica es sencilla. Estas cuatro liquidaciones promediaron poco m\u00e1s del 25% de sus m\u00e1ximos y se aplicaron al m\u00e1ximo de enero de 5.589 d\u00f3lares, lo que implica un objetivo a la baja cercano a 4.190 d\u00f3lares, apenas marginalmente por encima del m\u00ednimo intradiario del lunes pasado de 4.100 d\u00f3lares. La coincidencia est\u00e1 lo suficientemente cerca como para ser una coincidencia o una se\u00f1al.<\/p>\n
Por qu\u00e9 el oro siempre se vende primero El patr\u00f3n tiene una l\u00f3gica. En las primeras etapas de cualquier crisis (ya sea una crisis petrolera, un p\u00e1nico financiero o una guerra), la respuesta inicial del mercado es deflacionaria, ya que los inversores venden activos de riesgo, incluido el oro, para recaudar efectivo y cumplir con los requisitos de margen.<\/p>\n
Pero esta fase es temporal. Lo que sigue es la respuesta pol\u00edtica: los bancos centrales reducen las tasas, imprimen dinero o ambas cosas: los gobiernos gastan, los d\u00e9ficits se ampl\u00edan y el poder adquisitivo del d\u00f3lar se erosiona.<\/p>\n
El oro no sube debido a la crisis: el oro sube debido a la respuesta a la crisis. \u00c9sta es la distinci\u00f3n fundamental que la mayor\u00eda de los inversores pasan por alto durante la liquidaci\u00f3n: ven que el oro cae junto con las acciones y concluyen que la operaci\u00f3n est\u00e1 rota, cuando en realidad la liquidaci\u00f3n est\u00e1 limpiando manos d\u00e9biles y preparando el escenario para el siguiente tramo alcista.<\/p>\n
El desempe\u00f1o despu\u00e9s del m\u00ednimo de octubre de 2008 lo ilustra v\u00edvidamente. Entre octubre de 2008 y marzo de 2009, mientras el S&P 500 cay\u00f3 otro 22% hasta su m\u00ednimo m\u00e1ximo, el oro subi\u00f3 aproximadamente un 32% y el \u00edndice HUI Gold Bugs aproximadamente se duplic\u00f3. Los inversores que compraron durante el p\u00e1nico realizaron la operaci\u00f3n m\u00e1s rentable del ciclo.<\/p>\n
La trampa de la Reserva Federal La situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica actual es, en varios aspectos, m\u00e1s favorable para el oro que en cualquier episodio anterior. El banco central est\u00e1 atrapado entre una inflaci\u00f3n creciente y una econom\u00eda que se debilita: la definici\u00f3n cl\u00e1sica de estanflaci\u00f3n.<\/p>\n
PCE\/PPI b\u00e1sico: Ambos superan el 3% a\u00f1o tras a\u00f1o seg\u00fan los datos de la Oficina de An\u00e1lisis Econ\u00f3mico, y la tendencia ya exist\u00eda antes de que la interrupci\u00f3n del Estrecho de Ormuz disparara los precios del petr\u00f3leo.<\/p>\n
PIB del cuarto trimestre: Revisado a la baja al 2,0%, cerca de un m\u00ednimo de tres a\u00f1os, mientras que las tasas de crecimiento del ingreso disponible real per c\u00e1pita y del consumo real han estado disminuyendo desde 2024.<\/p>\n
Expectativas de tarifas: Los precios de mercado han pasado de m\u00faltiples recortes de tipos a finales de a\u00f1o a una o m\u00e1s subidas antes de diciembre, un cambio dram\u00e1tico que se hace eco del dilema de agosto de 2008.<\/p>\n
El paralelo de 2008: El petr\u00f3leo hab\u00eda subido un 45% en el primer semestre de 2008, elevando la inflaci\u00f3n a medida que la econom\u00eda se deterioraba. Los funcionarios de la Reserva Federal debatieron un ajuste en su reuni\u00f3n de agosto. Un mes despu\u00e9s, Lehman colaps\u00f3 y en cuesti\u00f3n de semanas la Reserva Federal se vio obligada a desplegar 8 billones de d\u00f3lares en l\u00edneas de liquidez.<\/p>\n
Si la Reserva Federal aplica medidas restrictivas ahora, corre el riesgo de desencadenar una secuencia similar: un shock deflacionario seguido de una respuesta reflacionaria a\u00fan m\u00e1s agresiva. Ese resultado ser\u00eda extraordinariamente optimista para el oro.<\/p>\n
La aritm\u00e9tica fiscal que lo cambi\u00f3 todo Lo que hace que este ciclo sea estructuralmente diferente del de los a\u00f1os setenta es la posici\u00f3n fiscal del gobierno estadounidense. Durante la \u00faltima crisis inflacionaria sostenida, la deuda federal en manos del p\u00fablico era s\u00f3lo el 25% del PIB. Hoy se sit\u00faa en el 100,6%.<\/p>\n
Situaci\u00f3n fiscal de EE. UU.: entonces y ahora (datos de la CBO) M\u00e9trica (% del PIB) Finales de la d\u00e9cada de 1970 2026 Deuda p\u00fablica 25% 100,6% Gasto neto por intereses ~1,5% 3,3% Gasto obligatorio ~7% 14,2% Gasto en defensa ~5% 2,8% Fuente: Oficina de Presupuesto del Congreso<\/p>\n
La implicaci\u00f3n es cruda: Estados Unidos no puede permitirse un per\u00edodo sostenido de altas tasas de inter\u00e9s. Cada aumento de 100 puntos b\u00e1sicos a\u00f1ade aproximadamente 350.000 millones de d\u00f3lares a los costos de intereses anuales sobre un volumen de deuda que supera los 28 billones de d\u00f3lares. Las matem\u00e1ticas presupuestarias se rompen antes de que se controle la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Esta es la raz\u00f3n por la que el final m\u00e1s probable no es un shock de tasas al estilo Volcker, sino alguna forma de control de la curva de rendimiento: la Reserva Federal limitar\u00e1 expl\u00edcitamente las tasas a largo plazo comprando bonos del Tesoro en cualquier cantidad que sea necesaria. Jap\u00f3n ha hecho esto durante a\u00f1os; Estados Unidos lo hizo durante y despu\u00e9s de la Segunda Guerra Mundial. El control de la curva de rendimiento es, por definici\u00f3n, inflacionario, y es el escenario m\u00e1s alcista para el oro, porque indica que el banco central ha optado por devaluar la moneda en lugar de permitir que el gobierno incumpla.<\/p>\n
Si el oro sigue una trayectoria similar a la de finales de la d\u00e9cada de 1970 (ajustada a los niveles de precios actuales), podr\u00eda superar los 17.000 d\u00f3lares la onza. Un an\u00e1lisis del Deutsche Bank muestra que la trayectoria actual del IPC ya sigue la trayectoria de finales de los a\u00f1os 1970 con una fidelidad inquietante.<\/p>\n
Apalancamiento minero y confirmaci\u00f3n de plata Las acciones de la miner\u00eda de oro han ca\u00eddo aproximadamente un 25% desde que comenz\u00f3 el ataque a Ir\u00e1n, y el ETF de VanEck Gold Miners (GDX) cay\u00f3 a alrededor de 86 d\u00f3lares. Un an\u00e1lisis de BMO encontr\u00f3 que por cada aumento del 10% en los precios del petr\u00f3leo, los costos de miner\u00eda aumentan aproximadamente un 2% para el oro y un 3,5% para el cobre. Pero si el oro pasa de 4.500 d\u00f3lares a 10.000 d\u00f3lares, un aumento de coste del 9% es irrelevante.<\/p>\n
La plata ofrece una se\u00f1al de confirmaci\u00f3n: tiende a superar al oro en las \u00faltimas etapas de un mercado alcista de metales preciosos, y ese rendimiento relativo superior ya ha comenzado. Las mineras de plata han estallado frente a casi todos los \u00edndices burs\u00e1tiles generales a nivel mundial, mientras que las acciones de materias primas agr\u00edcolas y fertilizantes tambi\u00e9n est\u00e1n rompiendo, lo que confirma que el mercado est\u00e1 descontando un r\u00e9gimen inflacionario sostenido en lugar de una perturbaci\u00f3n temporal.<\/p>\n
Qu\u00e9 mirar El pr\u00f3ximo paso de la Reserva Federal. Cualquier se\u00f1al hacia un aumento de las tasas desencadenar\u00eda otra liquidaci\u00f3n a corto plazo y otra oportunidad de compra. El lenguaje que sugiera tolerancia a una mayor inflaci\u00f3n o apertura al control de la curva de rendimiento ser\u00eda el catalizador para una ruptura por encima de los 5.000 d\u00f3lares.<\/p>\n
La relaci\u00f3n oro-IPC. Este ratio rompi\u00f3 en septiembre pasado una l\u00ednea de tendencia bajista de 45 a\u00f1os, lo que podr\u00eda confirmar que el oro est\u00e1 entrando en un nuevo r\u00e9gimen secular en relaci\u00f3n con el coste de la vida.<\/p>\n
\u00cdndice de sentimiento diario. Las lecturas de DSI por debajo de 20 hist\u00f3ricamente han marcado m\u00ednimos negociables. Los 15 \u00faltimos se encuentran entre los m\u00e1s extremos de los datos.<\/p>\n
Rendimientos del Tesoro. El aumento de los rendimientos no es necesariamente bajista en un entorno estanflacionario. Si los rendimientos aumentan debido a las expectativas de inflaci\u00f3n en lugar del crecimiento real, el oro se beneficia, y la correlaci\u00f3n positiva entre los rendimientos a 10 a\u00f1os y las expectativas de inflaci\u00f3n se ha fortalecido desde que comenz\u00f3 el conflicto.<\/p>\n
Estr\u00e9s crediticio privado. La reciente liquidaci\u00f3n puede estar se\u00f1alando un inminente evento de liquidez an\u00e1logo al de septiembre de 2008. Un shock deflacionario har\u00eda que el oro cayera brevemente, y luego la respuesta reflacionaria lo har\u00eda subir dram\u00e1ticamente.<\/p>\n
La conclusi\u00f3n El oro ha hecho lo que siempre hace al inicio de una crisis: venderse. La liquidaci\u00f3n fue aguda, dolorosa y sacudi\u00f3 un enorme n\u00famero de posiciones especulativas. El sentimiento alcanz\u00f3 niveles que hist\u00f3ricamente han marcado m\u00ednimos importantes.<\/p>\n
Las condiciones macroecon\u00f3micas que impulsan el pr\u00f3ximo movimiento del oro (estanflaci\u00f3n, insostenibilidad fiscal, capitulaci\u00f3n del banco central) no son especulativas, pero est\u00e1n presentes en los datos de hoy. Cada uno de los cuatro episodios anteriores produjo rendimientos que hicieron que la venta masiva inicial pareciera trivial, y no hay raz\u00f3n para creer que esta vez ser\u00e1 diferente; varias razones sugieren que el movimiento podr\u00eda ser mayor.<\/p>\n
Este art\u00edculo es parte de la serie Global Lens de The Rio Times, que ofrece un an\u00e1lisis en profundidad de las fuerzas que dan forma a los mercados globales, la geopol\u00edtica y la econom\u00eda mundial. Este art\u00edculo no constituye un consejo de inversi\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Puntos clave \u2014 El oro alcanz\u00f3 un m\u00ednimo intradiario de 4.100 d\u00f3lares el lunes pasado (una correcci\u00f3n del 25% desde su m\u00e1ximo r\u00e9cord de enero de 5.589 d\u00f3lares) antes de rebotar por encima de los 4.500 d\u00f3lares el mi\u00e9rcoles, mientras que el \u00edndice de sentimiento diario colaps\u00f3 a 15, una lectura que hist\u00f3ricamente ha marcado […]<\/p>\n","protected":false},"author":73,"featured_media":47552,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[380,252],"tags":[],"class_list":["post-47551","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-brasil","category-opinion"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47551","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/73"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47551"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47551\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/47552"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47551"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47551"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47551"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}