El camino de Argentina hacia una codiciada mejora de su calificaci\u00f3n crediticia depende de una acumulaci\u00f3n sostenida de reservas de moneda extranjera, seg\u00fan Fitch Ratings.<\/p>\n
El gobierno del presidente Javier Milei ha logrado avances “impresionantes” en la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y el endurecimiento de la pol\u00edtica fiscal, dijo Todd Mart\u00ednez, codirector del grupo de deuda soberana de las Am\u00e9ricas de la firma calificadora. Eso le ha valido dos mejoras desde finales de 2024, llev\u00e1ndolo a CCC+, siete niveles de grado especulativo. <\/p>\n
Pero fortalecer el balance del Banco Central \u2013y demostrar que puede retener esos d\u00f3lares\u2013 sigue siendo fundamental. <\/p>\n
“La acumulaci\u00f3n de reservas es la pieza que falta”, dijo Mart\u00ednez en una entrevista. “Para dar el siguiente paso hacia B-, nos gustar\u00eda que el gobierno compre d\u00f3lares m\u00e1s que suficientes para pagar su deuda y tambi\u00e9n crear un colch\u00f3n para el futuro”.<\/p>\n
El Banco Central, que no quiso hacer comentarios, ha comprado aproximadamente 3.500 millones de d\u00f3lares en reservas este a\u00f1o, manteniendo su ritmo incluso cuando la guerra de Ir\u00e1n sacude los mercados. Tiene como objetivo comprar entre 10.000 y 17.000 millones de d\u00f3lares en 2026. Si bien el impulso ha sido recibido positivamente, los inversores siguen cautelosos sobre c\u00f3mo Argentina cumplir\u00e1 con los pr\u00f3ximos pagos de bonos sin erosionar esas reservas, particularmente porque los funcionarios han descartado un regreso a corto plazo a los mercados internacionales de deuda.<\/p>\n
Esa tensi\u00f3n se refleja en los diferenciales soberanos, que se mantienen aproximadamente al doble de lo que Milei quiere que est\u00e9n. El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, que se ha resistido a emitir nueva deuda en el extranjero a los niveles actuales, dijo recientemente que Argentina ha identificado financiamiento para cumplir con los vencimientos a corto plazo y est\u00e1 trabajando en fuentes alternativas de financiamiento, sin dar detalles. Tambi\u00e9n se descart\u00f3 una operaci\u00f3n como la oferta p\u00fablica de adquisici\u00f3n de Ecuador, vista por los inversores como una posible v\u00eda para Argentina.<\/p>\n
Un ejercicio exitoso de gesti\u00f3n de pasivos que reduzca las necesidades financieras de corto plazo de Argentina ser\u00eda uno de los \u201cmejores catalizadores para nuestra calificaci\u00f3n\u201d, dijo Mart\u00ednez. “Muchos tenedores de bonos actuales y potenciales podr\u00edan considerar esto y estar m\u00e1s dispuestos a prestarle a Argentina a un costo menor, mejorando la disponibilidad financiera”.<\/p>\n
Una actualizaci\u00f3n traer\u00eda beneficios tangibles. Muchos inversores institucionales no pueden mantener deuda con calificaciones m\u00e1s bajas, lo que limita la demanda de bonos argentinos y mantiene elevados los costos de endeudamiento. Una calificaci\u00f3n m\u00e1s alta podr\u00eda ayudar a ampliar la base de inversionistas, reducir el riesgo pa\u00eds y mejorar el acceso al financiamiento, din\u00e1micas que se han manifestado en otros mercados.<\/p>\n
“Argentina sigue siendo un pa\u00eds que tiene un mayor grado de vulnerabilidad y realmente necesita construir ese colch\u00f3n de reservas o p\u00f3liza de seguro para obtener esa calificaci\u00f3n m\u00e1s alta”, dijo Mart\u00ednez. El objetivo del gobierno para este a\u00f1o es “probablemente suficiente” para una calificaci\u00f3n m\u00e1s alta, a\u00f1adi\u00f3, pero s\u00f3lo si esas reservas no se utilizan inmediatamente para el servicio de la deuda.<\/p>\n
La naci\u00f3n sudamericana, que ha incumplido m\u00faltiples veces su deuda, tiene casi 4.200 millones de d\u00f3lares en pagos adeudados por bonos en moneda extranjera en julio. Se proyecta que sus vencimientos de deuda de mercado en moneda fuerte alcancen los 20.800 millones de d\u00f3lares en 2027, incluyendo capital e intereses, seg\u00fan el corredor local Facimex. <\/p>\n
Argentina tambi\u00e9n le debe al Fondo Monetario Internacional casi 3.700 millones de d\u00f3lares este a\u00f1o y 7.800 millones de d\u00f3lares el pr\u00f3ximo, seg\u00fan datos del Fondo.<\/p>\n
“Creemos que este gobierno siempre encontrar\u00e1 una manera, pero para llegar a B necesitamos saber de d\u00f3nde podr\u00edan provenir esos d\u00f3lares en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, por lo que ser\u00eda importante tener claridad sobre estas fuentes de financiamiento”.<\/p>\n
S&P Global Ratings tambi\u00e9n subraya la necesidad de acumulaci\u00f3n de reservas como amortiguador, argumentando que un mayor acceso al financiamiento voluntario mejora la probabilidad de una mejora con respecto a los niveles actuales de CCC+. Moody’s Ratings, por su parte, dice que Argentina a\u00fan podr\u00eda lograr avances en su calificaci\u00f3n sin recuperar el acceso al mercado. <\/p>\n
\u201cEn el caso de Argentina, el foco siempre es la balanza de pagos\u201d, dijo en una entrevista Jaime Reusche, director de cr\u00e9dito de la empresa. Moody’s califica a Argentina Caa1, tambi\u00e9n siete niveles en territorio especulativo, con perspectiva estable.<\/p>\n
por David Feliba e Ignacio Olivera Doll, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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