Las grietas que est\u00e1n surgiendo en el crecimiento econ\u00f3mico de Argentina amenazan ahora uno de los logros m\u00e1s emblem\u00e1ticos del presidente Javier Milei: el super\u00e1vit fiscal.<\/p>\n
En un pa\u00eds conocido por sus d\u00e9ficits cr\u00f3nicos, los recortes de gasto estilo motosierra de Milei se convirtieron en un pilar central desde el inicio de su gobierno en diciembre de 2023. \u201cEl equilibrio fiscal no es negociable\u201d, proclam\u00f3 repetidamente. La pregunta abierta es \u2013a 18 meses de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales\u2013 cu\u00e1nta m\u00e1s austeridad est\u00e1n dispuestos a soportar los argentinos. <\/p>\n
El problema es que los ingresos tributarios no han seguido el ritmo de la inflaci\u00f3n durante siete meses consecutivos, incluida una ca\u00edda del 10 por ciento apenas en febrero cuando se ajusta por los aumentos de precios, seg\u00fan el Instituto Argentino de An\u00e1lisis Fiscal. El crecimiento m\u00e1s lento, el creciente desempleo y las d\u00e9biles ventas minoristas est\u00e1n ejerciendo presi\u00f3n sobre el ancla fiscal de Milei, que tanto ha costado luchar. <\/p>\n
“Absolutamente, la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica amenaza el ancla fiscal, y los datos recientes de recaudaci\u00f3n de impuestos sugieren que podr\u00eda ser un a\u00f1o desafiante”, dijo Todd Mart\u00ednez, codirector de deuda soberana de las Am\u00e9ricas de Fitch Ratings.<\/p>\n
El estancamiento en partes de la econom\u00eda ahora se considera el principal lastre para las cuentas fiscales, ya que el gasto de los consumidores no logra recuperarse a los niveles anteriores a Milei. Banco Mariva estima que la menor recaudaci\u00f3n de impuestos sobre las ventas (tanto nacionales como aduaneros) explica al menos un tercio de la ca\u00edda real de los ingresos. El aumento del desempleo tambi\u00e9n est\u00e1 pesando sobre las contribuciones a la seguridad social.<\/p>\n
“Parte de la debilidad podr\u00eda compensarse con ingresos extraordinarios como las privatizaciones, pero el gobierno a\u00fan puede necesitar recortes de gasto adicionales. Dado su fuerte compromiso, creemos que tomar\u00e1 las medidas necesarias”, dijo Mart\u00ednez.<\/p>\n
En 2026, Milei est\u00e1 haciendo movimientos que ya han tocado una fibra sensible. Su administraci\u00f3n est\u00e1 reduciendo los subsidios a la energ\u00eda y al transporte p\u00fablico, lo que se traduce en facturas de servicios p\u00fablicos m\u00e1s altas y desplazamientos m\u00e1s caros. Los recortes de gastos relativamente m\u00e1s f\u00e1ciles (obras p\u00fablicas, empleos gubernamentales y financiamiento federal a las provincias) ya se han realizado, lo que hace que cada peso adicional de austeridad sea m\u00e1s costoso social y pol\u00edticamente.<\/p>\n
El \u00edndice de aprobaci\u00f3n de Milei cay\u00f3 a 36,4 por ciento en marzo, el m\u00e1s bajo de su presidencia, frente a 44 por ciento a fines del a\u00f1o pasado, seg\u00fan Latam Pulse, una encuesta realizada por AtlasIntel para Noticias Bloomberg. \u200b<\/p>\n
El analista de Moody’s Ratings, Jaime Reusche, considera que el gobierno de Milei “probablemente” pierda su ancla fiscal este a\u00f1o, aunque la firma cree que el deslizamiento ser\u00eda “manejable”. De hecho, podr\u00eda ser mejor para Milei, argumenta. <\/p>\n
“Tolerar cierto d\u00e9ficit fiscal puede tener sentido, especialmente si ayuda a evitar shocks pol\u00edticos o sociales”, dijo Reusche en una entrevista. “Pero si hubiera una desviaci\u00f3n limitada hacia un d\u00e9ficit peque\u00f1o, no cambiar\u00eda materialmente nuestro escenario base”, porque el gobierno de Milei “ya ha construido credibilidad fiscal”.<\/p>\n
La econom\u00eda argentina sigue creciendo, pero es cada vez m\u00e1s desigual. La agricultura, la energ\u00eda y la miner\u00eda est\u00e1n impulsando el crecimiento, mientras que industrias m\u00e1s intensivas en mano de obra como la manufactura, la construcci\u00f3n, el turismo y el comercio minorista se ven afectadas por un gasto de consumo m\u00e1s lento y una moneda apreciada. <\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n en la mayor\u00eda de los sectores no s\u00f3lo est\u00e1 socavando al gobierno en el frente fiscal. Tambi\u00e9n est\u00e1 complicando la pol\u00edtica monetaria. Desde principios de marzo, el Banco Central ha permitido una expansi\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida del peso que repentinamente hizo bajar las tasas de inter\u00e9s locales. El cambio tambi\u00e9n expuso la necesidad de dar m\u00e1s espacio para respirar a una econom\u00eda que comienza a mostrar signos de tensi\u00f3n, dicen los analistas.<\/p>\n
\u201cLa desaceleraci\u00f3n de la actividad dejar\u00e1 al gobierno con menos margen por el lado de los ingresos\u201d, dijo Mar\u00eda Minatta, directora de la consultora local Map Latam. “Dado que el ancla fiscal sigue siendo una bandera pol\u00edtica clave, esta ca\u00edda en la actividad y la recaudaci\u00f3n de impuestos puede convertirse en un incentivo para ajustar la pol\u00edtica monetaria”.<\/p>\n
Los analistas a\u00fan pronostican un super\u00e1vit primario de 16,1 billones de pesos (11.700 millones de d\u00f3lares) este a\u00f1o, seg\u00fan la \u00faltima encuesta de expectativas de mercado del Banco Central. El presupuesto de 2026 se elabor\u00f3 \u200b\u200bbajo el supuesto de que los ingresos crecer\u00edan lo suficiente como para sostener un super\u00e1vit primario de alrededor del 1,5 por ciento del producto interno bruto y un super\u00e1vit financiero del 0,3 por ciento. Pero esas proyecciones ahora parecen menos c\u00f3modas que hace s\u00f3lo unos meses.<\/p>\n
Si marzo confirma el mismo patr\u00f3n (actividad m\u00e1s d\u00e9bil, ingresos m\u00e1s d\u00e9biles y cuentas fiscales m\u00e1s ajustadas), Milei tendr\u00e1 que decidir si el ancla fiscal es algo que debe defender a cualquier costo o algo que debe reinterpretarse antes de que la econom\u00eda lo haga por \u00e9l.<\/p>\n
por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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