Durante el Argentina Week en Nueva York, los interlocutores de Wall Street formularon al ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, la pregunta que el mercado local prefiere no enunciar en voz alta: si el plan es no salir al mercado de deuda internacional, \u00bfc\u00f3mo van a afrontar los pagos este a\u00f1o y el que viene?<\/p>\n
La respuesta del titular del Palacio de Hacienda fue tan concisa como deliberadamente opaca: vamos a recurrir a otras fuentes de financiamiento.<\/p>\n
Esa frase resume el principal interrogante del programa financiero argentino. Para lo que resta de 2026, el pa\u00eds debe cancelar u$s15.000 millones -mitad capital, mitad intereses, considerando los compromisos del Tesoro y del Banco Central (BCRA) en conjunto. En 2027, la cifra escala a u$s33.000 millones, de los cuales u$s24.000 millones corresponden a amortizaciones de capital y u$s9.000 millones a intereses.<\/p>\n
Ministerio Econom\u00eda MECON <\/p>\n
Mariano Fuchila<\/p>\n
Con un riesgo pa\u00eds consolidado en torno a los 600 puntos b\u00e1sicos, el acceso al mercado voluntario exigir\u00eda convalidar tasas de dos d\u00edgitos. El propio Caputo lo descart\u00f3 ante el 21\u00b0 Simposio de Mercado de Capitales: ya tiene identificado el financiamiento para los pr\u00f3ximos tres vencimientos de capital -julio 2026, enero y julio de 2027- por aproximadamente u$s9.000 millones, aunque no precis\u00f3 el origen de esos fondos. El mercado no los conoce todav\u00eda, se\u00f1al\u00f3 el ministro, pero los conocer\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Seg\u00fan pudo saber este diario, parte de esa respuesta tiene coordenadas geogr\u00e1ficas precisas: Italia e Israel. El equipo econ\u00f3mico mantiene negociaciones con legisladores italianos y con la banca del Boulevard Rothschild en Tel Aviv para acceder a un cr\u00e9dito bilateral de entre u$s3.000 millones y u$s5.000 millones, a una tasa estimada en torno al 7% anual.<\/p>\n
La arquitectura que elude al Congreso La arquitectura de la operaci\u00f3n apunta deliberadamente a no requerir aprobaci\u00f3n del congreso argentino. Fuentes al tanto de las conversaciones se\u00f1alaron a este diario que las gestiones est\u00e1n avanzadas, aunque su concreci\u00f3n todav\u00eda no est\u00e1 garantizada.<\/p>\n
Vale subrayar que el instrumento que en su momento pareci\u00f3 oficiar de paraguas para estos vencimientos -el swap del Fondo de Estabilizaci\u00f3n Cambiaria del Tesoro de EEUU- genera hoy reservas crecientes. Hay reticencia a su activaci\u00f3n tanto en el ala dem\u00f3crata del Congreso norteamericano como en la propia Reserva Federal y, seg\u00fan fuentes del sector financiero, en el entorno inmediato del secretario Scott Bessent, cuyo capital pol\u00edtico transita un momento delicado en Washington.<\/p>\n
El foco de corto plazo es el 9 de julio. La programaci\u00f3n financiera descuenta rollover del capital de los Bonares, pero los intereses son de pago obligatorio: u$s2.400 millones en el semestre, sumando Globales y Bonares. En el mercado advierten que lo que resta de 2026 es el tramo m\u00e1s exigente del programa financiero: no por el calendario electoral de 2027, sino por la acumulaci\u00f3n de vencimientos en un contexto de acceso voluntario cerrado. La presi\u00f3n recae sobre la caja propia y sobre la renovaci\u00f3n de los vencimientos en pesos, que desde marzo promedian $15,6 billones mensuales. Desde el sector financiero agregan que sin retorno al mercado internacional, la acumulaci\u00f3n de reservas lograda hasta aqu\u00ed corre riesgo de diluirse en pagos.<\/p>\n
En rigor, los u$s9.000 millones identificados por Caputo representan una cobertura parcial sobre un total de u$s28.000 millones en vencimientos hasta el fin del mandato. No es un detalle menor: a ese calendario se le suman u$s3.000 millones adicionales de capital con el FMI que vencen en 2027, por encima de los compromisos con bonistas privados. El a\u00f1o electoral, en otras palabras, llega con una carga de deuda que el programa todav\u00eda no tiene financiada.<\/p>\n
Mientras tanto, el denominado Plan Oto\u00f1o contempla reprogramar pagos del Estado a contratistas, diferir devoluciones del IVA y acelerar la quita de subsidios tarifarios. Administraci\u00f3n de caja, a la espera de que las fuentes alternativas adquieran forma definitiva.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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