Trump versus Trump se enfrentan en Ir\u00e1n. \u00bfQui\u00e9n prevalecer\u00e1? \u00bfEl presidente o el comandante de las fuerzas armadas? El presidente Trump avis\u00f3 el viernes que EEUU est\u00e1 muy cerca de cumplir sus objetivos y se apresta a reducir sus \u201cgrandes esfuerzos militares\u201d en Medio Oriente. Trascart\u00f3n, el general Trump advirti\u00f3 que no alienta el cese de hostilidades. En efecto, dos unidades expedicionarias de marines navegan hacia el Golfo. Una parti\u00f3 de Okinawa hace una semana. La otra recibi\u00f3 el viernes la orden de zarpar desde San Diego. Ir\u00e1n, arrasada pero beligerante, controla el Estrecho de Ormuz. Y con ello desat\u00f3 una crisis feroz de la energ\u00eda. El precio del crudo Brent escal\u00f3 55% desde el comienzo de la guerra (y 80% desde principios de a\u00f1o). EEUU gan\u00f3 todas las batallas. Pero la suya es una victoria a lo Pirro y un status quo fr\u00e1gil y peligrosamente inestable. En definitiva, el general Trump no tiene las soluciones que el presidente necesita.<\/p>\n
Trump es, ante todo, un hombre de negocios. \u00bfQu\u00e9 le dice su olfato? Tres semanas atr\u00e1s, lo llev\u00f3 a lanzar una ofensiva militar implacable. Desoy\u00f3 as\u00ed el consejo del Pent\u00e1gono. Pero su est\u00f3mago cambi\u00f3: el momento Minnesota es evidente. As\u00ed como retir\u00f3 a las fuerzas de ICE de Minneapolis, el presidente quiere hacer mutis por el foro. La guerra deb\u00eda ser corta y ya declar\u00f3 diez veces su final, pero Ormuz lo fuerza a enviar 5 mil marines. Y debe sofrenar a Israel para evitar las represalias de Ir\u00e1n, porque si la contienda se dedica a la destrucci\u00f3n masiva de los activos petroleros y gas\u00edferos, ni despejar el estrecho ni el cese del fuego evitar\u00e1n grav\u00edsimas consecuencias de largo plazo, De ah\u00ed que Ir\u00e1n lo desaf\u00eda con el martirio: destruir toda la infraestructura cr\u00edtica de la regi\u00f3n. El hombre de negocios sabe ya que el negocio es Cuba.<\/p>\n
El presidente Trump quer\u00eda recortar los precios de la energ\u00eda a la mitad y va camino a duplicarlos. Aun as\u00ed, lo peor estar\u00eda por venir. Arabia Saudita estima que el barril de Brent costar\u00e1 180 d\u00f3lares si no se le encuentra una soluci\u00f3n al conflicto antes que termine abril. \u00bfNo es una sobrerreacci\u00f3n? De acuerdo. 120, 150, qui\u00e9n da m\u00e1s. Pero tampoco se puede descartar una estampida fugaz, por lo menos, hasta que no se desplome la demanda global. El barril de Om\u00e1n, la referencia habitual del crudo de Medio Oriente, cotiz\u00f3 a 157 d\u00f3lares esta semana. Desde ya que su precio \u2013 con una prima de 50 d\u00f3lares con respecto al Brent \u2013 se distorsiona por la severa disrupci\u00f3n que opera en la regi\u00f3n. Pero si los flujos del comercio no se restablecen pronto, la disrupci\u00f3n se va a extender por el mundo con suma rapidez.<\/p>\n
Con una velocidad todav\u00eda mayor, los planes de guerra del comandante Trump, que violan ol\u00edmpicamente los preceptos de la agenda MAGA (\u201cno m\u00e1s guerras en el exterior\u201d), arruinaron ya las pol\u00edticas y los logros del presidente Trump. El consumidor se anoticia en el surtidor. Los precios de la nafta treparon 40% desde que se decidi\u00f3 atacar Ir\u00e1n, seg\u00fan el relevamiento nacional de la AAA (American Automobile Association). Subieron m\u00e1s de un d\u00f3lar y se acercan a los cuatro por gal\u00f3n. \u201cVan a empezar a bajar cuando termine la guerra\u201d, dijo el vicepresidente JD Vance, el mi\u00e9rcoles en Michigan. Su baj\u00edsimo perfil sugiere que no ser\u00e1 pronto. La crisis de asequibilidad de la que se queja la poblaci\u00f3n \u2013 que Trump recibi\u00f3 como herencia de Biden y le facilit\u00f3 el triunfo electoral \u2013 recibir\u00e1 as\u00ed un impulso impensado. Y en noviembre los votantes no van a culpar a los dem\u00f3cratas.<\/p>\n
Las tasas de inter\u00e9s tambi\u00e9n se dispararon al alza. Aunque la Fed no toc\u00f3 las suyas al cabo de su reciente reuni\u00f3n. Y por m\u00e1s que Jerome Powell dijese que la mayor\u00eda de los participantes no contempla una suba en su escenario base. Es muy temprano para descifrar los efectos de los acontecimientos en Oriente Medio cuando se desconoce si el shock ser\u00e1 temporario o permanente. En sus proyecciones, la Fed ajust\u00f3 hacia arriba tanto las previsiones de inflaci\u00f3n como de crecimiento (por una mayor productividad esperada). Sin embargo, el sendero de tasas previsto en el mapa de puntos para 2026-2028 no se modific\u00f3. Las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo, impl\u00edcitas en los precios de los bonos a cinco y diez a\u00f1os, se mantienen s\u00f3lidamente ancladas en torno a 2% y le conceden a la Fed la opci\u00f3n de \u201cver y esperar\u201d. De ocho bancos centrales del G10 que se reunieron la semana pasada, siete adoptaron similar criterio. Solo uno, el de Australia, dispuso un aumento de tasa de un cuarto de punto tras una re\u00f1ida votaci\u00f3n 5 a 4.<\/p>\n
P4 – Jerome Powell (RE_opt.jpeg <\/p>\n
Y algo m\u00e1s: Powell se quedar\u00e1 al frente de la instituci\u00f3n, aun cuando venza su mandato en mayo y Trump no se lo renueve. Conservar\u00e1 las riendas de forma interina hasta que el Senado apruebe la designaci\u00f3n de Kevin Warsh (si es que su postulaci\u00f3n no zozobra por su aparici\u00f3n en los archivos de Epstein) o quien sea su reemplazante.<\/p>\n
La Fed mantiene las tasas. Los mercados subieron las suyas de manera contundente. La tasa de las notas del Tesoro a dos a\u00f1os escal\u00f3 50 puntos base desde que se lanz\u00f3 el primer misil. No importa lo que diga Powell. Chicago incorpor\u00f3 la posibilidad de que la tasa de fed funds aumente 25 puntos base incluso en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de abril (con una probabilidad todav\u00eda acotada, que roz\u00f3 10% y cerr\u00f3 en 6%). La senda de una baja de tasas para lo que resta del a\u00f1o se borr\u00f3 por completo. \u00bfDe qu\u00e9 sirvi\u00f3 el hostigamiento tenaz del presidente Trump sobre \u201cDemasiado Tarde\u201d Powell para que seccione las tasas a niveles irrisorios? Demasiado r\u00e1pido Trump acaba de promover todo lo contrario en los mercados, por m\u00e1s que la Fed desaliente una mudanza dr\u00e1stica de puntos de vista.<\/p>\n
Las tasas largas no se quedaron atr\u00e1s, para desgracia del secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien aplic\u00f3 hasta las t\u00e9cnicas del bonsai para reducirlas en un contexto de d\u00e9ficit fiscal incorregible. Y lo hizo con singular \u00e9xito, hasta que empez\u00f3 la guerra. La tasa a diez a\u00f1os escal\u00f3 43 puntos base de un tir\u00f3n. En 4,38%, volvi\u00f3 a los niveles de fines de julio. De este modo, la estrategia del Tesoro de sesgar el financiamiento hacia los plazos cortos \u2013 que calm\u00f3 el tramo largo de la curva \u2013 no traer\u00e1 el alivio esperado en la factura de intereses.<\/p>\n
La Bolsa anticipa que el cimbronazo de la energ\u00eda se har\u00e1 sentir (y no es el \u00fanico shock que la zamarrea). Las acciones no esperan misericordia, aunque la Fed saque de la galera el prospecto de un crecimiento m\u00e1s vigoroso gracias a una mejor\u00eda de la productividad. Con elegancia, el S&P 500 se dirige hacia una correcci\u00f3n de manual (entendida como una ca\u00edda de 10% o m\u00e1s, desde los m\u00e1ximos). Ya se hundi\u00f3 6,8% y chapotea en el piso de los \u00faltimos seis meses. El Russell 2000 fue el primero de los \u00edndices principales en cruzar el Rubic\u00f3n del 10%. Los bancos (castigados por la crisis del private equity) y las Siete Magn\u00edficas comparten penurias all\u00ed. Y todo indica que pronto gozar\u00e1n de la compa\u00f1\u00eda del Nasdaq y del Dow Jones Industrial. No existen las vacas sagradas. Bastar\u00e1 otra suba electrizante en los precios del barril para arrearlas hacia el matadero.<\/p>\n
La \u00faltima correcci\u00f3n generalizada de la Bolsa la provoc\u00f3 Trump en abril de 2025 cuando se lanz\u00f3 a la aventura del D\u00eda de la Liberaci\u00f3n. La zozobra dur\u00f3 una semana hasta que el presidente se asust\u00f3 por los destrozos y congel\u00f3 la aplicaci\u00f3n del shock de aranceles. El mercado bull, que estaba contra las cuerdas, renaci\u00f3 con todav\u00eda mayores br\u00edos. Un dato clave fue que entonces la guerra comercial no produjo represalias (llev\u00f3 un poco m\u00e1s de tiempo, pero tambi\u00e9n se pact\u00f3 una tregua con China).<\/p>\n
\u00bfLa historia se repite? Trump aspiraba a un cambio de gobierno en Ir\u00e1n y no lo obtuvo. Ya se cans\u00f3 de la guerra. Es muy costosa, no le depara beneficios y quiere deshacerse de ella. Pero Ormuz es un atasco bajo control del enemigo que le impide la retirada. Y Teher\u00e1n arde en deseos de cobrarse venganza y se parapeta en esa geograf\u00eda estrecha, que es su fortaleza. \u00bfLlegar\u00e1n a tiempo los marines? No formaban parte del plan A. Hubo que incorporarlos sobre la marcha. \u00bfTraer\u00e1n la soluci\u00f3n en la mochila? \u00bfO se hundir\u00e1n m\u00e1s en el atolladero?<\/p>\n
El general Trump amenaza escalar la guerra, pero enterrarse m\u00e1s en Ir\u00e1n \u2013 y poner tropas en el terreno – es lo \u00faltimo que el presidente querr\u00eda hacer (y sostener). No es evidente que ni uno ni el otro logren redefinir una estrategia eficaz para sortear la encerrona. No es imposible, pero llevar\u00e1 m\u00e1s tiempo (y el tiempo es otro activo que a Ir\u00e1n le sobra). Mientras no se atisbe una v\u00eda de escape que reanude los flujos de energ\u00eda, y libere el paso de los toros, la Bolsa operar\u00e1 bajo la espada de Damocles de una crisis en azarosa ebullici\u00f3n. El mercado bull tendr\u00e1 que conservar la convicci\u00f3n y templanza para retroceder sin desfondarse y no arrojar antes la toalla.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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