3 puntos clave<\/p>\n
Los ingresos netos recurrentes aumentaron un 19% interanual a R$ 235 millones (USD 45 millones) en el 4T25, aunque el resultado no cumpli\u00f3 con el consenso de Bloomberg de R$ 249 millones, ya que los mayores impuestos sobre las operaciones internacionales afectaron el resultado final.<\/p>\n
La cadena de gimnasios super\u00f3 las 2.000 ubicaciones por primera vez, cerrando 2025 con 2.084 unidades en 16 pa\u00edses despu\u00e9s de a\u00f1adir un r\u00e9cord de 341 gimnasios durante el a\u00f1o, incluidas sus dos primeras ubicaciones en Marruecos.<\/p>\n
La administraci\u00f3n previ\u00f3 la apertura de 330,350 nuevos gimnasios en 2026, manteniendo el ritmo de expansi\u00f3n en aproximadamente un 1617% de crecimiento anual de la red, mientras que las presiones sobre los m\u00e1rgenes derivadas de la penetraci\u00f3n de TotalPass y los costos laborales en M\u00e9xico siguen siendo debates clave para los inversionistas.<\/p>\n
Qu\u00e9 sucedi\u00f3 en Smart Fit en el cuarto trimestre de 2025 01
\n Qu\u00e9 pas\u00f3<\/p>\n
Smart Fit, la cadena de gimnasios m\u00e1s grande de Am\u00e9rica Latina, entreg\u00f3 sus resultados del cuarto trimestre de 2025 el 11 de marzo, reportando ingresos netos recurrentes de R$ 235 millones (USD 45 millones), un aumento del 19% con respecto a los R$ 197 millones del a\u00f1o anterior. La cifra no alcanz\u00f3 la estimaci\u00f3n del consenso de Bloomberg de R$ 249 millones, principalmente debido a una tasa impositiva efectiva m\u00e1s alta sobre las remesas de las filiales internacionales. Smart Fit es una empresa de fitness l\u00edder en Am\u00e9rica Latina que cotiza en B3 y una participaci\u00f3n clave para los inversores que siguen el crecimiento regional del consumo discrecional en la cobertura de noticias financieras latinoamericanas de The Rio Times.<\/p>\n
El EBITDA ajustado alcanz\u00f3 los 610 millones de reales (118 millones de d\u00f3lares), un aumento interanual del 25%, mientras que el margen EBITDA disminuy\u00f3 0,3 puntos porcentuales hasta el 31,3%. Los ingresos netos aumentaron un 26 % hasta R$ 1.950 millones (USD 377 millones), gracias a un aumento del 12 % en el boleto mensual promedio y una expansi\u00f3n del 8 % en la base de miembros combinados para impulsar el impulso de los ingresos.<\/p>\n
Las acciones de SMFT3 subieron hasta un 6,8% a R$ 20,02 en los primeros minutos de negociaci\u00f3n antes de estabilizarse alrededor de R$ 19,35, aproximadamente un 3% m\u00e1s en el d\u00eda. El mercado interpret\u00f3 los resultados como tranquilizadores despu\u00e9s de una fuerte liquidaci\u00f3n en enero provocada por los comentarios de la gerencia sobre los obst\u00e1culos en los m\u00e1rgenes en 2026.<\/p>\n
Factores clave detr\u00e1s del rendimiento de Smart Fit en el cuarto trimestre de 2025 02
\n Controladores clave<\/p>\n
Expansi\u00f3n r\u00e9cord de la red Expansi\u00f3n r\u00e9cord de la red<\/p>\n
Smart Fit agreg\u00f3 217 gimnasios solo en el 4T25, su mayor expansi\u00f3n trimestral hasta la fecha, incluido un r\u00e9cord de 150 aperturas en diciembre. Durante todo el a\u00f1o, 341 adiciones netas elevaron la red a 2.084 ubicaciones en 16 pa\u00edses, con 1.683 unidades de propiedad de la empresa (81%) y 401 franquicias (19%).<\/p>\n
Geogr\u00e1ficamente, Brasil represent\u00f3 161 de las vacantes de 2025 (47%), otros pa\u00edses latinoamericanos contribuyeron con 110 (32%) y M\u00e9xico sum\u00f3 70 (21%). La empresa tambi\u00e9n entr\u00f3 en Marruecos con dos unidades, marcando su primera presencia en un nuevo continente.<\/p>\n
TotalPass gana peso estrat\u00e9gico TotalPass gana peso estrat\u00e9gico<\/p>\n
La plataforma de agregaci\u00f3n de bienestar corporativo TotalPass continu\u00f3 ampliando su papel dentro del ecosistema de Smart Fit. En 2025, los miembros de TotalPass representaron aproximadamente el 15% de la asistencia total a los gimnasios propiedad de la compa\u00f1\u00eda en Brasil, frente al 13% del a\u00f1o anterior. La contribuci\u00f3n de los ingresos aument\u00f3 al 12% de las ventas consolidadas, un aumento de cuatro puntos porcentuales en comparaci\u00f3n con 2024.<\/p>\n
Smart Fit de Brasil logra una expansi\u00f3n r\u00e9cord con 2.084 gimnasios. (Foto reproducci\u00f3n de Internet) Los analistas de BTG Pactual describieron a TotalPass como una herramienta cada vez m\u00e1s estrat\u00e9gica para la generaci\u00f3n de demanda, la retenci\u00f3n de usuarios y la diversificaci\u00f3n de ingresos. Sin embargo, los usuarios de TotalPass obtienen un ingreso promedio por usuario (ARPU) m\u00e1s bajo que el que la administraci\u00f3n de los miembros directos ha indicado; la brecha deber\u00eda reducirse de aproximadamente 40% a 2530% con el tiempo, creando una diluci\u00f3n del margen a corto plazo.<\/p>\n
Presiones sobre los m\u00e1rgenes regionales Presiones sobre los m\u00e1rgenes regionales<\/p>\n
El margen bruto de Brasil se contrajo 110 puntos b\u00e1sicos a\u00f1o con a\u00f1o, afectado por los costos previos a la apertura de 88 nuevas unidades abiertas durante el trimestre. Los m\u00e1rgenes de M\u00e9xico cayeron m\u00e1s, 400 puntos b\u00e1sicos, ya que los ingresos por gimnasio propio se mantuvieron estables mientras que los gastos laborales aumentaron, impulsados \u200b\u200bpor aumentos del salario m\u00ednimo y contrataciones adicionales de personal de recepci\u00f3n destinadas a mejorar la conversi\u00f3n de ventas.<\/p>\n
Mientras tanto, los otros mercados latinoamericanos continuaron generando una expansi\u00f3n de m\u00e1rgenes respaldada por el apalancamiento operativo a medida que la red madura en pa\u00edses como Colombia, Chile y Per\u00fa.<\/p>\n
Detalle financiero de Smart Fit Q4 2025 03
\n Detalle financiero<\/p>\n
Ingresos y Rentabilidad Ingresos y Rentabilidad<\/p>\n
Los ingresos netos para el 4T25 alcanzaron R$ 1.950 millones (USD 377 millones), un aumento anual del 26 % impulsado por una combinaci\u00f3n del ticket promedio un 12 % m\u00e1s alto en todas las regiones, el crecimiento de la base de miembros del 8 % a 5,2 millones y un aumento del 88 % en los ingresos de \u201cotras unidades de negocios\u201d (estudios, digitales, TotalPass). Los ingresos de todo el a\u00f1o 2025 ascendieron a 7.240 millones de reales (1.400 millones de d\u00f3lares), un 30% m\u00e1s que en 2024.<\/p>\n
El EBITDA ajustado de R$610 millones ($118 millones) creci\u00f3 un 25%, aunque el margen cay\u00f3 a un 31,3% desde un 31,6% un a\u00f1o antes, ya que el cronograma de apertura anticipado del 4T y el aumento de la combinaci\u00f3n de TotalPass pesaron sobre la econom\u00eda de la unidad. Para todo el a\u00f1o, el EBITDA ascendi\u00f3 a R$ 2,29 mil millones ($443 millones), un aumento del 30%, con un margen anual de aproximadamente el 31,6%.<\/p>\n
Gastos de capital y balance Gastos de capital y balance<\/p>\n
Los gastos de capital en el 4T25 totalizaron R$ 920,7 millones (USD 178 millones), un aumento interanual del 28%, con un gasto de capital de expansi\u00f3n de R$ 783,5 millones (USD 152 millones) que representa el 85% del total. La fuerte inversi\u00f3n refleja 184 aperturas de unidades propias en el trimestre frente a 122 en el mismo per\u00edodo del a\u00f1o anterior.<\/p>\n
La deuda neta sobre EBITDA cerr\u00f3 2025 en 1,19 veces, un aumento marginal respecto de 1,16 veces el a\u00f1o anterior. El \u00edndice ajustado, excluyendo los efectos del arrendamiento de la NIIF 16, se situ\u00f3 en aproximadamente 1,8 veces a principios de 2025, lo que refleja la asignaci\u00f3n disciplinada de capital de la compa\u00f1\u00eda incluso en medio de una expansi\u00f3n r\u00e9cord. La generaci\u00f3n de caja se mantuvo s\u00f3lida durante todo el a\u00f1o, y solo en el tercer trimestre se produjeron R$ 605 millones en flujo de caja operativo, una conversi\u00f3n del 103 % sobre el EBITDA.<\/p>\n
Se\u00f1ales de gesti\u00f3n de Smart Fit Se\u00f1ales de gesti\u00f3n<\/p>\n
Smart Fit prev\u00e9 la apertura de 330.350 nuevos gimnasios en 2026, de los cuales aproximadamente el 80 % ser\u00e1n unidades de propiedad de la empresa. El rango implica una tasa de crecimiento anual del 1617%, ampliamente estable frente al r\u00e9cord de 341 adiciones logradas en 2025.<\/p>\n
La gerencia reconoci\u00f3 que los m\u00e1rgenes brutos consolidados en 2026 pueden verse bajo una ligera presi\u00f3n por la aceleraci\u00f3n del mix TotalPass, pero espera que la diluci\u00f3n de los gastos de venta, generales y administrativos por el apalancamiento operativo compense el impacto, manteniendo la trayectoria del margen EBITDA ampliamente estable.<\/p>\n
En un evento para inversionistas en enero, los ejecutivos se\u00f1alaron que un entorno macroecon\u00f3mico m\u00e1s d\u00e9bil podr\u00eda, parad\u00f3jicamente, beneficiar a la compa\u00f1\u00eda al obligar a los competidores m\u00e1s peque\u00f1os a salir del mercado y liberar ubicaciones inmobiliarias atractivas para nuevas unidades Smart Fit.<\/p>\n
Qu\u00e9 mirar a continuaci\u00f3n para Smart Fit 04
\n Ver siguiente<\/p>\n
Los inversionistas escuchar\u00e1n atentamente el seminario web sobre resultados del 4T25 el 12 de marzo para obtener m\u00e1s detalles sobre el cronograma de recuperaci\u00f3n del margen de M\u00e9xico, el ritmo al que el ARPU de TotalPass converge hacia los niveles de miembros directos y cualquier color en la cartera de expansi\u00f3n de Marruecos.<\/p>\n
La trayectoria de Selic tambi\u00e9n importar\u00e1. Se espera que el banco central de Brasil comience a recortar el nivel actual del 15% a mediados de 2026, lo que reducir\u00eda los gastos por intereses de Smart Fit sobre su deuda denominada en BRL y podr\u00eda impulsar el gasto discrecional de los consumidores, un viento de cola para las inscripciones en gimnasios.<\/p>\n
El consenso sigue siendo abrumadoramente optimista: Goldman Sachs reiter\u00f3 su calificaci\u00f3n de compra con un precio objetivo de R$38 (7,35 d\u00f3lares), mientras que BTG Pactual mantuvo la compra en R$30 (5,80 d\u00f3lares), Safra en R$33,50 (6,48 d\u00f3lares), Ita BBA en R$33 (6,38 d\u00f3lares) y XP en R$32 (6,19 d\u00f3lares). Todos los objetivos implican un aumento significativo desde el nivel de negociaci\u00f3n de aproximadamente R$ 19.<\/p>\n
Resumen financiero trimestral de Smart Fit M\u00e9trico 4T25 4T24 Variaci\u00f3n interanual Ingresos netos R$ 1.948 millones (377 millones de d\u00f3lares) R$ 1.546 millones +26% Adj. EBITDA R$ 610 millones (118 millones de d\u00f3lares) R$ 488 millones +25% Margen EBITDA 31,3% 31,6% 0,3 puntos Utilidad Neta Recurrente R$ 235 millones (45 millones de d\u00f3lares) R$ 197 millones +19% Base de miembros 5,2 millones 4,8 millones +8% Gimnasios totales 2.084 1.743 +20% gasto de capital R$ 921 millones (178 millones de d\u00f3lares) R$ 719 millones +28% Deuda Neta \/ EBITDA 1,19x 1,16x +0,03x Resumen de Smart Fit para todo el a\u00f1o 2025 M\u00e9trico A\u00f1o fiscal 2025 A\u00f1o fiscal 2024 Variaci\u00f3n interanual Ingresos netos R$ 7.242 millones (1,40 mil millones de d\u00f3lares) R$ 5.571 millones +30% Adj. EBITDA R$ 2.292 millones (443 millones de d\u00f3lares) R$ 1.763 millones +30% Utilidad Neta Recurrente R$ 741 millones (143 millones de d\u00f3lares) R$ 579 millones +28% Adiciones netas de gimnasios 341 305 +12% Riesgos clave para los inversores Smart Fit 05
\n Riesgos<\/p>\n
La trayectoria del margen de M\u00e9xico es la preocupaci\u00f3n m\u00e1s inmediata. Los ingresos por gimnasio propio se han estancado mientras que los costos laborales aumentan, y la pol\u00edtica de salario m\u00ednimo del pa\u00eds crea un costo estructural en contra que la administraci\u00f3n no puede compensar completamente solo con precios. Un mayor deterioro de la econom\u00eda unitaria mexicana presionar\u00eda la perspectiva del margen consolidado.<\/p>\n
El debate sobre el margen de TotalPass sigue sin resolverse. Si bien la plataforma genera tr\u00e1fico y retenci\u00f3n, su ARPU m\u00e1s bajo diluye los m\u00e1rgenes brutos a nivel de gimnasio. Si la reducci\u00f3n de la brecha ARPU lleva m\u00e1s tiempo de lo esperado, o si los competidores lanzan plataformas agregadoras rivales, la compensaci\u00f3n entre ingresos y calidad podr\u00eda pesar sobre los m\u00faltiplos.<\/p>\n
Los riesgos macroecon\u00f3micos son dobles: la tasa Selic del 15% de Brasil eleva los costos de endeudamiento de la compa\u00f1\u00eda y puede afectar el gasto discrecional si los recortes de tasas llegan m\u00e1s tarde de lo esperado. Al mismo tiempo, la intensificaci\u00f3n de la competencia en el fragmentado mercado de gimnasios de Brasil, incluidas las alternativas digitales de fitness, podr\u00eda comprimir el poder de fijaci\u00f3n de precios de las membres\u00edas en el mediano plazo.<\/p>\n
Contexto sectorial del fitness latinoamericano Contexto sectorial<\/p>\n
El mercado del fitness en Am\u00e9rica Latina sigue estando profundamente subpenetrado: menos del 5% de la poblaci\u00f3n mayor de 15 a\u00f1os tiene membres\u00eda en un gimnasio, en comparaci\u00f3n con m\u00e1s del 15% en Europa y m\u00e1s del 20% en Estados Unidos. Smart Fit tiene casi ocho veces el tama\u00f1o del segundo actor m\u00e1s grande de la regi\u00f3n, lo que le otorga importantes ventajas en adquisiciones, marca y negociaci\u00f3n de bienes ra\u00edces.<\/p>\n
El modelo de alto valor y bajo precio (HVLP) de la compa\u00f1\u00eda ha sido la f\u00f3rmula ganadora a nivel mundial en las cadenas de gimnasios, como lo demuestran pares como Planet Fitness en Estados Unidos y Basic-Fit en Europa. Los analistas de Safra estiman que hay espacio para aproximadamente 1.780 gimnasios Smart Fit adicionales solo en Brasil, m\u00e1s aproximadamente 620 en M\u00e9xico, lo que respalda una tasa de crecimiento de ingresos anual compuesta de varios a\u00f1os del 23% hasta 2027.<\/p>\n
Al precio actual de las acciones cercano a R$ 19, SMFT3 cotiza a aproximadamente 13 veces las ganancias proyectadas para 2026, un descuento con respecto a su promedio hist\u00f3rico y a sus pares globales de gimnasios HVLP, lo que los analistas atribuyen a la incertidumbre macroecon\u00f3mica en Brasil y la evoluci\u00f3n de la narrativa del margen de TotalPass.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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