Con mucho optimismo, el presidente Javier Milei insiste en prometer que para julio o agosto de este a\u00f1o la inflaci\u00f3n se va a ubicar por debajo del 1% mensual, algo que las consultoras econ\u00f3micas descartan totalmente. Su hip\u00f3tesis es puramente monetaria: platea que, luego del primer trimestre, se va a recomponer la demanda de dinero.<\/p>\n
Pero los mercados no tienen claro que ello pueda ocurrir en breve. Por ahora, el Gobierno se ha metido en un c\u00edrculo vicioso del que parece dif\u00edcil la salida, por lo menos, dentro del marco te\u00f3rico que maneja el equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n
En un reciente reporte, IEB Grupo Financiero plantea que el Banco Central est\u00e1 “pendulando” entre dos escenarios. Cuando baja la liquidez del sistema, el BCRA acelera compras de d\u00f3lares y, cuando la liquidez sube, disminuyen las intervenciones en el mercado de cambios.<\/p>\n
“La din\u00e1mica de la compra de reservas, absorciones por operaciones de mercado abierto, el stock de ‘otros pasivos’ y la tasa de inter\u00e9s evolucionan de una manera intuitiva”, afirma el reporte.<\/p>\n
Los dos escenarios que complican la baja de la inflaci\u00f3n Los economistas de IEB plantean que “cuando la liquidez en el sistema es baja se ve una suba en las tasas de inter\u00e9s, un bajo nivel tanto del volumen en los t\u00edtulos d\u00f3lar linked (por menores operaciones de mercado abierto, OMAs) como del stock de ‘otros pasivos’ en el BCRA, al tiempo que \u00e9ste \u00faltimo acelera sus compras de d\u00f3lares, configurando el escenario ‘uno’ de esta explicaci\u00f3n”. “Por el contrario, cuando la liquidez es m\u00e1s alta, la tasa de inter\u00e9s es menor, las OMAs y ‘otros pasivos’ aumentan, y las compras de d\u00f3lares disminuyen (escenario ‘dos’)”, dice el reporte.<\/p>\n
El estudio indica que esa din\u00e1mica “no corresponde al escenario base del BCRA establecido en los lineamientos de la fase 4 de pol\u00edtica monetaria, donde se menciona que las compras de reservas iban a ser contra demanda de dinero y en consecuencia sin esterilizar”.<\/p>\n
dolar pesos inflacion <\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 con la inflaci\u00f3n en 2026?<\/p>\n
“Lo que observamos es un cambio del escenario ‘uno’ al ‘dos’, como si se tratara de un p\u00e9ndulo”, indica el reporte. IEB Grupo Financiero advierte que, “si bien el BCRA es exitoso en la compra y acumulaci\u00f3n de reservas, los pesos emitidos todav\u00eda deben ser esterilizados”. <\/p>\n
“El motivo se explica al observar la demanda real de dinero, la actividad y las expectativas de inflaci\u00f3n. La combinaci\u00f3n de estas tres variables retrata una suerte de ‘llanura’ en la que no parece haber un driver claro que impulse el crecimiento”, dice el informe.<\/p>\n
No sube la demanda de dinero A pesar de que las autoridades econ\u00f3micas pasaron ya 24 meses de torniquete monetario, la inflaci\u00f3n no rompe la barrera del 2,5% mensual. Eso se debe a que no sube la demanda de pesos. Y para que se cumpla el pron\u00f3stico del presidente Javier Milei, deber\u00eda producirse una reversi\u00f3n muy fuerte de la tendencia.<\/p>\n
Los economistas de IEB Grupo Financiero afirman: “No vemos un aumento en la demanda de dinero que permita una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa con menores y sostenidas tasas de inter\u00e9s aliviando la actividad y sin presionar sobre la inflaci\u00f3n”.<\/p>\n
“Las expectativas de inflaci\u00f3n crecientes fuerzan una pol\u00edtica monetaria contractiva para evitar que crezcan a\u00fan m\u00e1s, lo que impacta en las tasas y golpea la actividad, y en consecuencia la demanda de dinero”, dice el reporte, que completa al se\u00f1alar que se trata de una especie de “profec\u00eda autocumplida”. <\/p>\n
El presidente habl\u00f3 en un canal de noticias al que asiste cada dos semanas. All\u00ed, se\u00f1al\u00f3 que “a partir de julio o agosto” la inflaci\u00f3n bajar\u00e1 a menos del 1% mensual. “Tranquilidad, tarde o temprano va a ocurrir”, se\u00f1al\u00f3 el primer mandatario, quien mantiene la hip\u00f3tesis de que la ca\u00edda de la demanda de dinero se debe a un “ataque especulativo” previo a las elecciones de octubre.<\/p>\n
Luis Caputo convoca un asesor uruguayo Frente a ello, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, empieza a buscar nuevas recetas para apurar la baja de la inflaci\u00f3n. Dar\u00eda la impresi\u00f3n que mantener super\u00e1vit fiscal y no emitir dinero no alcanza.<\/p>\n
En ese sentido, anunci\u00f3 la incorporaci\u00f3n a su equipo como asesor al economista uruguayo Ernesto Talvi. Talvi fue director de Pol\u00edtica Econ\u00f3mica del Banco Central de Uruguay y uno de los responsables de haber bajado la inflaci\u00f3n de su pa\u00eds de niveles de 200% anual. El funcionario plantea que, en una primera etapa, se logr\u00f3 f\u00e1cil bajar al 40% pero luego de ello, llegar a niveles de menos de 1% demand\u00f3 cinco a\u00f1os.<\/p>\n
En paralelo, Salvador Dist\u00e9fano, considerado uno de los gur\u00faes del mercado, est\u00e1 tambi\u00e9n lejos de las previsiones del primer mandatario: “Vamos a un escenario de m\u00e1s inflaci\u00f3n y menos tasa de devaluaci\u00f3n a corto plazo. A 12 meses vemos un equilibrio entre inflaci\u00f3n y devaluaci\u00f3n. Los bonos en d\u00f3lares son una ganga”.<\/p>\n
El analista se\u00f1ala que “cuando todo hacia presumir que el mercado tomar\u00eda rumbo a nuevos m\u00e1ximos, hemos vuelto a los precios del a\u00f1o 2025, y el volumen de negocios comienza a mermar con inversores que se sienten desilusionados por este retroceso”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Con mucho optimismo, el presidente Javier Milei insiste en prometer que para julio o agosto de este a\u00f1o la inflaci\u00f3n se va a ubicar por debajo del 1% mensual, algo que las consultoras econ\u00f3micas descartan totalmente. Su hip\u00f3tesis es puramente monetaria: platea que, luego del primer trimestre, se va a recomponer la demanda de dinero. […]<\/p>\n","protected":false},"author":246,"featured_media":41139,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[42,6517],"tags":[],"class_list":["post-41138","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economics","category-mercado"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/41138","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/246"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=41138"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/41138\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/41139"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=41138"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=41138"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=41138"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}