Las cifras llegaron silenciosamente del banco central de Colombia en una publicaci\u00f3n trimestral de rutina, pero el panorama que pintan es cualquier cosa menos rutinario. El Banco de la Rep\u00fablica inform\u00f3 que el d\u00e9ficit en cuenta corriente del pa\u00eds alcanz\u00f3 los $10.883 millones en 2025, equivalente al 2,4% del PIB, $3.871 millones m\u00e1s y 0,7 puntos porcentuales m\u00e1s que el a\u00f1o anterior.<\/p>\n
Una brecha en cuenta corriente de ese tama\u00f1o podr\u00eda no alarmar a los economistas de un exportador de materias primas de ingresos medios. Pero Colombia no est\u00e1 lidiando con un solo desequilibrio. Se trata de dos.<\/p>\n
La mec\u00e1nica de una brecha cada vez mayor El cuarto trimestre impuls\u00f3 gran parte del deterioro. Entre octubre y diciembre, el d\u00e9ficit en cuenta corriente ascendi\u00f3 a 3.912 millones de d\u00f3lares, o el 3,1% del PIB trimestral. Eso fue 1.095 millones de d\u00f3lares m\u00e1s que el tercer trimestre y 0,69 puntos porcentuales m\u00e1s como porcentaje de la producci\u00f3n.<\/p>\n
Los d\u00e9ficits gemelos de Colombia se profundizan a medida que las brechas fiscal y externa se ampl\u00edan juntas. (Foto reproducci\u00f3n de Internet) Dos fuerzas ampliaron el d\u00e9ficit. Las salidas netas de ingresos de factores, esencialmente ganancias y dividendos que salen del pa\u00eds, aumentaron en 687 millones de d\u00f3lares. La balanza comercial de bienes y servicios se deterior\u00f3 en otros 420 millones de d\u00f3lares, y las exportaciones cayeron 546 millones de d\u00f3lares, mientras que las importaciones cayeron s\u00f3lo 126 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
El \u00fanico punto positivo fueron las remesas. Las transferencias corrientes aumentaron modestamente, a\u00f1adiendo 76 millones de d\u00f3lares a los ingresos. Pero eso no fue suficiente para compensar las salidas de capital.<\/p>\n
Donde lo fiscal se encuentra con lo externo El aspecto fiscal cuenta una historia paralela. Colombia cerr\u00f3 2025 con un d\u00e9ficit del gobierno central del 6,4% del PIB, uno de los m\u00e1s altos de la regi\u00f3n y una fuerte escalada desde el 4,2% en 2023. Esa combinaci\u00f3n de una amplia brecha fiscal y un creciente d\u00e9ficit en cuenta corriente es lo que los economistas llaman d\u00e9ficits gemelos, y conlleva riesgos espec\u00edficos.<\/p>\n
Por qu\u00e9 son importantes los d\u00e9ficits gemelos Cuando un gobierno gasta mucho m\u00e1s all\u00e1 de sus ingresos y al mismo tiempo el pa\u00eds importa m\u00e1s de lo que exporta, la econom\u00eda se vuelve doblemente dependiente del capital extranjero. Si el sentimiento de los inversores cambia, ambos d\u00e9ficits se refuerzan mutuamente: los mayores costos de endeudamiento ampl\u00edan la brecha fiscal, una moneda m\u00e1s d\u00e9bil infla la deuda externa y la fuga de capitales profundiza el agujero de la cuenta corriente.<\/p>\n
Colombia ya ha sentido las primeras etapas de ese ciclo de retroalimentaci\u00f3n. En junio de 2025, el gobierno suspendi\u00f3 su regla fiscal hasta 2027, argumentando que los r\u00edgidos compromisos de gasto hac\u00edan imposible su cumplimiento. La respuesta fue r\u00e1pida. Tanto Moodys como S&P rebajaron la calificaci\u00f3n de la deuda soberana de Colombia a BB a finales de junio. Fitch hizo lo mismo en diciembre, empujando la calificaci\u00f3n un escal\u00f3n m\u00e1s hacia territorio especulativo.<\/p>\n
El factor FMI Las rebajas vinieron acompa\u00f1adas de otro golpe. El FMI concluy\u00f3 que Colombia ya no calificaba para su L\u00ednea de Cr\u00e9dito Flexible, una red de seguridad de aproximadamente $8 mil millones que hab\u00eda servido como respaldo desde 2024. El Fondo cit\u00f3 la suspensi\u00f3n de la regla fiscal y el deterioro del marco de pol\u00edticas como razones clave. El gobierno del presidente Gustavo Petros cancel\u00f3 el acuerdo de plano, citando reservas internacionales adecuadas de 65.500 millones de d\u00f3lares, pero los economistas advirtieron que perder el blindaje externo s\u00f3lo intensificar\u00eda el escrutinio de la trayectoria del d\u00e9ficit.<\/p>\n
Una complicaci\u00f3n del a\u00f1o electoral Todo esto se desarrolla en un contexto pol\u00edticamente cargado. Colombia entra en 2026 con elecciones presidenciales en el horizonte, y la disciplina fiscal rara vez se endurece durante la temporada de campa\u00f1a en la regi\u00f3n. El plan del gobierno para volver a la regla fiscal para 2028 requiere la consolidaci\u00f3n de aproximadamente 3,4 puntos porcentuales del PIB mediante reformas fiscales y recortes del gasto.<\/p>\n
El FMI ha advertido que mayores retrasos podr\u00edan provocar una parada repentina de las entradas de capital. La posici\u00f3n de inversi\u00f3n internacional neta de Colombia ya se sit\u00faa en 200.400 millones de d\u00f3lares negativos, o 43,7% del PIB, una medida de la dependencia acumulada del financiamiento externo que creci\u00f3 6.300 millones de d\u00f3lares s\u00f3lo en el \u00faltimo trimestre.<\/p>\n
Para un pa\u00eds que alguna vez tuvo un estatus de grado de inversi\u00f3n y una l\u00ednea de cr\u00e9dito del FMI simult\u00e1neamente, la trayectoria es inconfundible. Los d\u00e9ficits gemelos de Colombia ya no son una clasificaci\u00f3n acad\u00e9mica. Son una limitaci\u00f3n viva para las pol\u00edticas, los costos de endeudamiento y las opciones econ\u00f3micas disponibles para quienquiera que gobierne a continuaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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