lo que importa hoy<\/p>\n
1 La Corte Suprema anula los aranceles IEEPA de Trump por 6 a 3 \u2014 Roberts: IEEPA \u201cno autoriza al presidente a imponer aranceles\u201d; Gorsuch y Barrett se unieron a los liberales; Kavanaugh, Thomas y Alito estuvieron en desacuerdo; invalida los aranceles rec\u00edprocos a m\u00e1s de 90 pa\u00edses y los derechos de fentanilo a Canad\u00e1, China y M\u00e9xico; ~130-175 mil millones de d\u00f3lares en reembolsos en riesgo; Trump lo llam\u00f3 \u201cuna verg\u00fcenza\u201d, dice que tiene un plan de respaldo; Secci\u00f3n 301\/232\/122 disponible pero m\u00e1s lenta y estrecha<\/p>\n
2 El PIB del cuarto trimestre no alcanza el 1,4%; El PCE b\u00e1sico sube hasta el 3,0% \u2014 PIB esperado entre 2,5% y 3,0%; apagado afeitado ~1pp; PIB para todo el a\u00f1o 2025, 2,2% (frente al 2,8%); el gasto de los consumidores se desaceler\u00f3 al 2,4% (desde el 3,5%); PCE b\u00e1sico en 3,0% (exp 2,9%), el m\u00e1s alto en casi un a\u00f1o; construcci\u00f3n narrativa de estanflaci\u00f3n; La tasa de ahorro cay\u00f3 al 3,6%.<\/p>\n
3 Trump \u201cconsidera un ataque limitado\u201d a Ir\u00e1n; militares listos para el s\u00e1bado \u2014 plazo de 10 a 15 d\u00edas confirmado; La junta directiva de la OIEA se re\u00fane el 2 de marzo; Polonia insta a los ciudadanos a abandonar Ir\u00e1n; USS Ford en tr\u00e1nsito hacia el Mediterr\u00e1neo; Ir\u00e1n amenaza con represalias \u201cdecisivas\u201d contra bases estadounidenses; El petr\u00f3leo baj\u00f3 a ~$71 Brent por marco \u201climitado\u201d<\/p>\n
4 Canad\u00e1: El fallo del SCOTUS es \u201cuna buena noticia, pero no el final\u201d \u2014 Se invalidan los aranceles IEEPA del 25\/35% sobre productos canadienses, pero se mantienen los aranceles sobre el acero, el aluminio y la madera (secci\u00f3n 232); Revisi\u00f3n obligatoria de CUSMA el 1 de julio; MEI: \u201cel impacto en Canad\u00e1 sigue siendo limitado; todav\u00eda no estamos fuera de peligro\u201d; El 98% de las exportaciones canadienses est\u00e1n cubiertas por CUSMA<\/p>\n
01
\n Panorama del mercado
\n Intradiario 20 de febrero<\/p>\n
\u00cdNDICE \/ PAR NIVEL CAMBIO DE D\u00cdA SE\u00d1AL S&P 500 ~6.880 +0,3% \u25b2 El repunte de SCOTUS revirti\u00f3 la liquidaci\u00f3n del PIB; semanal +0,7% Nasdaq ~22,800 +0,5% \u25b2 El mayor beneficiario tecnol\u00f3gico de SCOTUS; rompiendo una racha de derrotas de 5 semanas dow ~49,400 +0,2% \u25b2 Recuperado de una liquidaci\u00f3n de \u2212200 puntos impulsada por el PIB Compuesto TSX ~33,500 +0,5% \u25b2 Se eliminan los aranceles IEEPA aplicados a Canad\u00e1; casi r\u00e9cord Tesorer\u00eda a 10 a\u00f1os 4,08% +5 pb \u25b2 Los rendimientos aumentaron despu\u00e9s de Escotus; El PCE caliente refuerza el control de la Fed DXY (USD) ~97,9 departamento \u25b6 Flexibilizaci\u00f3n de las normas arancelarias post-SCOTUS; cerca de m\u00ednimos de 4 a\u00f1os Crudo WTI ~$66.00 \u22120,6% \u25bc Se flexibiliz\u00f3 el marco de \u201chuelga limitada\u201d; todav\u00eda cerca de los m\u00e1ximos de 2026 Oro ~$5,044 +1,3% \u25b2 Cobertura geopol\u00edtica; temores de estanflaci\u00f3n; por encima de $5,000 nuevamente bitc\u00f3in ~$67,900 +1,9% \u25b2 Riesgo post-SCOTUS; cobertura de incertidumbre macro 02
\n Rastreador de conflictos y estabilidad<\/p>\n
Cr\u00edtico<\/p>\n
La Corte Suprema anula los aranceles IEEPA: el mayor control del poder comercial presidencial en d\u00e9cadas<\/p>\n
Fallo 6-3: Roberts + Gorsuch + Barrett + 3 liberales. IEEPA \u201cno autoriza al Presidente a imponer aranceles\u201d. Invalida los aranceles rec\u00edprocos en m\u00e1s de 90 pa\u00edses y los derechos de fentanilo en Canad\u00e1\/China\/M\u00e9xico. ~130-175 mil millones de d\u00f3lares en reembolsos en riesgo; el proceso de reembolso se remiti\u00f3 a tribunales inferiores. Trump lo llam\u00f3 \u201cuna desgracia\u201d; dijo que tiene un plan de respaldo. La disidencia de Kavanaugh advirti\u00f3 sobre el \u201cdesorden\u201d. Los aranceles de la Secci\u00f3n 232 (acero, aluminio, cobre) no se ven afectados. La administraci\u00f3n puede volver a imponer a trav\u00e9s del 301\/232\/122, pero con m\u00e1s procesos, l\u00edmites m\u00e1s bajos y plazos m\u00e1s lentos.<\/p>\n
Cr\u00edtico<\/p>\n
Trump \u201cconsidera atacar de forma limitada\u201d a Ir\u00e1n; Activos militares listos para el s\u00e1bado<\/p>\n
Ultim\u00e1tum de 10 a 15 d\u00edas confirmado por la Junta de Paz de ayer. Viernes: “Supongo que puedo decir que lo estoy considerando”. Bloomberg: la junta directiva de la OIEA se re\u00fane el 2 de marzo; la fecha l\u00edmite coincide. USS Ford en tr\u00e1nsito hacia el Mediterr\u00e1neo; USS Lincoln en la estaci\u00f3n; M\u00e1s de 50 aviones desplegados. Pent\u00e1gono: \u201cfuerzas completas\u201d disponibles a mediados de marzo. Ir\u00e1n amenaza con represalias \u201cdecisivas\u201d contra las bases estadounidenses. Polonia insta a los ciudadanos a abandonar Ir\u00e1n. El petr\u00f3leo baj\u00f3 a ~71 d\u00f3lares Brent debido a un marco \u201climitado\u201d frente a los temores de toda la campa\u00f1a.<\/p>\n
Tenso<\/p>\n
Se\u00f1al de estanflaci\u00f3n: el PIB no alcanza el 1,4%; El PCE b\u00e1sico sube hasta el 3,0%<\/p>\n
PIB del cuarto trimestre: 1,4% frente al 2,5-3,0% esperado (frente al 4,4% del tercer trimestre). El cierre del gobierno redujo ~1pp. PIB para todo el a\u00f1o 2025, 2,2%, el m\u00e1s lento desde 2020. El PCE subyacente aument\u00f3 al 3,0% (exp 2,9%), el nivel m\u00e1s alto en casi un a\u00f1o. +0,4% mensual tanto para el nivel general como para el principal. La tasa de ahorro cay\u00f3 al 3,6% (la m\u00e1s baja desde octubre de 2022). El gasto de los consumidores se desaceler\u00f3 hasta el 2,4% (desde el 3,5% en el tercer trimestre). Se retrasa a\u00fan m\u00e1s el proceso de recorte de tipos de la Fed; mantener el consenso reforzado.<\/p>\n
Tenso<\/p>\n
Comercio entre Estados Unidos y Canad\u00e1: los aranceles IEEPA se eliminan, pero el acero, el aluminio y la madera se mantienen<\/p>\n
Se invalidan los aranceles IEEPA del 25\/35% sobre productos canadienses. Pero los aranceles de la Secci\u00f3n 232 sobre el acero, el aluminio y el cobre no se ven afectados. Revisi\u00f3n obligatoria de CUSMA el 1 de julio con la administraci\u00f3n proteccionista de Estados Unidos. MEI: \u201cel impacto en Canad\u00e1 sigue siendo limitado\u201d. Carney construye el bloque comercial UE-CPTPP; Paquete de asequibilidad de alimentos por valor de 3.100 millones de d\u00f3lares. El 98% de las exportaciones canadienses est\u00e1n cubiertas por CUSMA. La C\u00e1mara vot\u00f3 219 a 211 (11 de febrero) para poner fin a los aranceles de Canad\u00e1; Senado pendiente.<\/p>\n
Mirando<\/p>\n
Ucrania-Rusia: Concluyeron las conversaciones de Ginebra; La Junta de Paz promete 17.000 millones de d\u00f3lares para Gaza<\/p>\n
Las conversaciones trilaterales terminaron; pr\u00f3xima ronda en Suiza. La reuni\u00f3n inaugural de la Junta de Paz prometi\u00f3 17.000 millones de d\u00f3lares para la reconstrucci\u00f3n de Gaza. Las crisis de Ir\u00e1n y Ucrania consumen ancho de banda diplom\u00e1tico paralelo. Pr\u00e9stamo de la UE por 90.000 millones de euros aprobado para Ucrania. Las consecuencias de Epstein contin\u00faan: Wexner depuesto, Andrew arrestado en el Reino Unido.<\/p>\n
03
\n Toma r\u00e1pida<\/p>\n
ESCOTOLa Corte Suprema anula los aranceles IEEPA por 6 a 3 en una reprimenda hist\u00f3rica \u2014 Roberts: \u201cno autoriza al presidente a imponer aranceles\u201d; Gorsuch y Barrett se unieron a los liberales; 170 p\u00e1ginas de opiniones; ning\u00fan presidente hab\u00eda utilizado la IEEPA para los aranceles en sus 50 a\u00f1os de historia; ~130-175 mil millones de d\u00f3lares en reembolsos en riesgo; proceso de devoluci\u00f3n ante la Corte de Comercio Internacional; Disentimiento de Kavanaugh: \u201cdesorden\u201d; Trump: \u201cuna verg\u00fcenza\u201d; Bessent: se puede recrear a trav\u00e9s de 301\/232\/122; Secci\u00f3n 122 limitada al 15% durante 150 d\u00edas<\/p>\n
ECONOM\u00cdAPIB del cuarto trimestre: 1,4%: el peor resultado desde 2023; PCE b\u00e1sico en 3,0% \u2014 PIB esperado entre 2,5% y 3,0%; el tercer trimestre fue del 4,4%; apagado afeitado ~1pp; PIB para todo el a\u00f1o 2025, 2,2% (frente al 2,8%); el gasto de los consumidores se desaceler\u00f3 al 2,4% (desde el 3,5%); PCE b\u00e1sico 3,0% interanual (exp 2,9%), +0,4% intermensual; PCE general 2,9%; tasa de ahorro 3,6%; bienes +0,4%, servicios +0,3%; Trump culp\u00f3 al cierre; Se retrasa a\u00fan m\u00e1s la ruta de recorte de la Fed<\/p>\n
IR\u00c1NTrump: “Estoy considerando” un ataque limitado a Ir\u00e1n \u2014 fecha l\u00edmite confirmada de 10 a 15 d\u00edas a partir de ayer; \u201cfuerzas completas\u201d militares establecidas a mediados de marzo; La junta directiva de la OIEA se re\u00fane el 2 de marzo; Bloomberg: la fecha l\u00edmite coincide con la votaci\u00f3n de la ONU; Ir\u00e1n presentar\u00e1 propuesta nuclear por escrito; Polonia insta a los ciudadanos a irse; Carta de Ir\u00e1n a la ONU: responder\u00e1 \u201cdecisivamente\u201d; Jefe del IRGC: bases estadounidenses \u201ctodas dentro de nuestro alcance\u201d; petr\u00f3leo suavizado en marco limitado<\/p>\n
CANAD\u00c1El fallo del SCOTUS invalida los aranceles de la IEEPA a Canad\u00e1, pero se mantienen derechos clave \u2014 eliminaci\u00f3n de los aranceles del 25\/35% sobre el fentanilo; Secci\u00f3n 232 acero\/aluminio\/cobre no afectado; Revisi\u00f3n de CUSMA el 1 de julio; MEI: \u201cimpacto limitado; no estamos fuera de peligro\u201d; Carney construye el puente UE-CPTPP; el 98% de las exportaciones cubiertas por CUSMA; la reimposici\u00f3n a trav\u00e9s de otros estatutos es posible pero m\u00e1s lenta; TSX se recuper\u00f3<\/p>\n
MERCADOSLas acciones revirtieron la liquidaci\u00f3n del PIB ante el repunte de SCOTUS; Nasdaq lidera con un +0,5% \u2014 S&P +0,3%, Dow +0,2%; abri\u00f3 a la baja por fallo del PIB, revertido por decisi\u00f3n arancelaria; ETF minorista XRT +1,8%; Alfabeto +2,5%; Floor & Decor, Crocs y Wayfair aumentaron; Grial \u221247% en ensayos fallidos de f\u00e1rmacos; Opendoor +19% en ganancias; Rendimiento a 10 a\u00f1os 4,09%; oro 5.044 d\u00f3lares; Sentimiento de Michigan 56,6 (fallo); El PMI compuesto de EE.UU. cay\u00f3 a 52,3<\/p>\n
POL\u00cdTICAJunta de Paz D\u00eda 2; Las consecuencias de Epstein; cambio en la din\u00e1mica del Congreso \u2014 Se prometieron 17.000 millones de d\u00f3lares para la reconstrucci\u00f3n de Gaza; 5 pa\u00edses comprometen tropas; FIFA 75 millones de d\u00f3lares; Reino Unido\/Alemania\/Francia ausentes; Epstein: Wexner depuesto, Andrew arrestado en el Reino Unido; La votaci\u00f3n arancelaria de las C\u00e1maras 219-211 muestra 6 deserciones del Partido Republicano; Los dem\u00f3cratas lideran entre un 47% y un 40% en las elecciones de 2026; sarampi\u00f3n, m\u00e1s de 800 casos en 23 estados; Los Juegos Ol\u00edmpicos de Mil\u00e1n Cortina cierran este fin de semana<\/p>\n
04
\n Desarrollos a seguir<\/p>\n
COMERCIO \/ LEGALLa Corte Suprema elimina los aranceles IEEPA: el fallo comercial m\u00e1s trascendental en una generaci\u00f3n<\/p>\n
La Corte Suprema entreg\u00f3 el viernes el control m\u00e1s importante a la autoridad comercial presidencial en la historia moderna. En un fallo por 6 votos a 3 escrito por el presidente del Tribunal Supremo Roberts, el tribunal sostuvo que la Ley de Poderes Econ\u00f3micos de Emergencia Internacional \u201cno autoriza al presidente a imponer aranceles\u201d. Ning\u00fan presidente en los cincuenta a\u00f1os de historia de la IEEPA hab\u00eda utilizado la ley para este prop\u00f3sito hasta Trump.<\/p>\n
Lo que estaba en juego constitucionalmente era enorme. Roberts escribi\u00f3 que la administraci\u00f3n hab\u00eda afirmado \u201cun poder extraordinario para imponer unilateralmente aranceles de cantidad, duraci\u00f3n y alcance ilimitados\u201d, pero no se\u00f1al\u00f3 ning\u00fan estatuto que le confiriera esa autoridad. Gorsuch y Barrett, ambos designados por Trump, se pusieron del lado de los tres jueces liberales. Kavanaugh, al escribir el disenso al que se unieron Thomas y Alito, argument\u00f3 que el texto de la ley autoriza los aranceles como una forma de \u201cregular la importaci\u00f3n\u201d y advirti\u00f3 que el fallo podr\u00eda crear un \u201cdesorden\u201d con los reembolsos.<\/p>\n
Las implicaciones financieras son asombrosas. Los aranceles de la IEEPA generaron aproximadamente 130.000 millones de d\u00f3lares a mediados de diciembre, y las estimaciones del Instituto Cato sugieren que 175.000 millones de d\u00f3lares corren el riesgo de ser reembolsados \u200b\u200buna vez que se incluyan las recaudaciones posteriores a diciembre. El proceso de reembolso se remiti\u00f3 al Tribunal de Comercio Internacional, lo que dio lugar a meses de litigio. Las empresas ya hab\u00edan estado presentando reclamaciones de protecci\u00f3n.<\/p>\n
Para las empresas, el alivio inmediato es significativo pero temporal. Los aranceles de la IEEPA representaron alrededor del 60% de los ingresos arancelarios totales, y abarcaron los aranceles \u201crec\u00edprocos\u201d de m\u00e1s de 90 pa\u00edses y los derechos relacionados con el fentanilo de Canad\u00e1, China y M\u00e9xico. Pero el Secretario del Tesoro, Bessent, ha declarado repetidamente que la administraci\u00f3n puede \u201crecrear la estructura arancelaria exacta\u201d utilizando las Secciones 301, 232 y 122. El problema: la Secci\u00f3n 122 limita los aranceles al 15% durante 150 d\u00edas; Las secciones 301 y 232 exigen investigaciones de determinaci\u00f3n de hechos que llevan meses. Neil Dutta, de Renaissance Macro, capt\u00f3 la realidad pol\u00edtica: “Si Trump vuelve a activar el mando del comercio, tendremos m\u00e1s incertidumbre. Si no lo hace, parece un pato saliente”.<\/p>\n
ECONOM\u00cdALa impresi\u00f3n de la estanflaci\u00f3n: el PIB se desacelera al 1,4% mientras que la inflaci\u00f3n se acelera al 3%<\/p>\n
La publicaci\u00f3n de los datos del viernes fue el peor escenario para la pol\u00edtica de la Fed. El PIB del cuarto trimestre fue de s\u00f3lo 1,4% anualizado, dram\u00e1ticamente por debajo del consenso de 2,5-3,0% y una fuerte desaceleraci\u00f3n con respecto al 4,4% del tercer trimestre. El cierre del gobierno redujo aproximadamente un punto porcentual, pero incluso ajustando eso, el crecimiento se desaceler\u00f3 significativamente. El gasto de los consumidores se desaceler\u00f3 al 2,4% desde el 3,5% del tercer trimestre, las exportaciones cayeron un 0,9% y la tasa de ahorro cay\u00f3 al 3,6%, su nivel m\u00e1s bajo desde octubre de 2022.<\/p>\n
Al mismo tiempo, la inflaci\u00f3n avanz\u00f3 en la direcci\u00f3n equivocada. El PCE b\u00e1sico aument\u00f3 hasta el 3,0% interanual (consenso: 2,9%), el nivel m\u00e1s alto en casi un a\u00f1o. La lectura mensual del +0,4% tanto para el nivel general como para el subyacente estuvo por encima del 0,3% previsto. Las presiones sobre los precios fueron generalizadas: bienes +0,4%, servicios +0,3%.<\/p>\n
Para la Reserva Federal, esta es una combinaci\u00f3n paralizante. La desaceleraci\u00f3n del crecimiento justifica recortes de tasas; El aumento de la inflaci\u00f3n es un argumento en contra de ellos. Las actas del FOMC de enero ya mostraban que los funcionarios \u201cno ten\u00edan prisa por recortar\u201d, y los datos del viernes refuerzan el consenso de mantener el consenso hasta mediados de 2026 como m\u00ednimo. La pr\u00f3xima reuni\u00f3n del FOMC el 18 de marzo (potencialmente la primera bajo un nuevo presidente si se confirma a Warsh) tendr\u00e1 un peso extraordinario.<\/p>\n
El PIB para todo el a\u00f1o 2025, del 2,2%, fue el m\u00e1s lento desde 2020. Heather Long, de Navy Federal, dijo que la econom\u00eda era \u201cresiliente a pesar de muchos vientos en contra\u201d, pero advirti\u00f3 que los cierres repetidos no son inofensivos. El auge de la inversi\u00f3n en IA y el gasto de los consumidores ricos siguen siendo los apoyos clave, pero la base se est\u00e1 estrechando.<\/p>\n
SEGURIDAD \/ GEOPOL\u00cdTICAD\u00eda 2 de la cuenta regresiva en Ir\u00e1n: Trump considera un ataque limitado mientras se avecina la reuni\u00f3n de la OIEA<\/p>\n
La crisis de Ir\u00e1n entr\u00f3 el viernes en su segundo d\u00eda de cuenta regresiva expl\u00edcita. Trump confirm\u00f3 que est\u00e1 \u201cconsiderando\u201d un ataque militar limitado contra Ir\u00e1n, una escalada significativa con respecto al ultim\u00e1tum de 10 a 15 d\u00edas de ayer. Bloomberg inform\u00f3 que la fecha l\u00edmite coincide precisamente con la reuni\u00f3n de la junta directiva de la OIEA el 2 de marzo, donde se espera que los diplom\u00e1ticos eval\u00faen una nueva resoluci\u00f3n de censura que podr\u00eda remitir a Ir\u00e1n al Consejo de Seguridad de la ONU.<\/p>\n
El panorama militar est\u00e1 evolucionando de una amenaza a una rea \u200b\u200boperacional. comida. Un alto funcionario dijo a NPR que se espera que “todas las fuerzas” necesarias para posibles ataques est\u00e9n disponibles a mediados de marzo. El USS Gerald R. Ford transita hacia el Mediterr\u00e1neo oriental; el USS Abraham Lincoln permanece en la estaci\u00f3n. Sin embargo, las tropas estadounidenses a\u00fan no han recibido una lista de objetivos, una se\u00f1al de que Trump no ha \u201capretado el gatillo\u201d, seg\u00fan fuentes de CNN. Las opciones van desde ataques selectivos a instalaciones nucleares hasta una campa\u00f1a sostenida de semanas de duraci\u00f3n y posibles operaciones de cambio de r\u00e9gimen.<\/p>\n
Ir\u00e1n no da marcha atr\u00e1s. Una carta dirigida al Secretario General de la ONU advirti\u00f3 sobre represalias \u201cdecisivas\u201d contra las bases estadounidenses. El jefe del IRGC afirm\u00f3 que los activos militares estadounidenses est\u00e1n \u201ctodos dentro de nuestro alcance\u201d. Sin embargo, hay un hilo diplom\u00e1tico: Ir\u00e1n acord\u00f3 redactar una propuesta escrita que aborde las preocupaciones de Estados Unidos derivadas de las conversaciones de Ginebra de esta semana. Kushner y Witkoff mantienen “esperanzas” sobre un acuerdo.<\/p>\n
Los mercados del petr\u00f3leo est\u00e1n analizando la se\u00f1al. El Brent baj\u00f3 a ~71 d\u00f3lares en el marco \u201climitado\u201d, muy lejos de los 85-100 d\u00f3lares que implica una interrupci\u00f3n total de Ormuz. Pero el riesgo sigue siendo asim\u00e9trico: un ataque limitado a\u00fan podr\u00eda desencadenar represalias que cierren el estrecho.<\/p>\n
COMERCIO \/ CANAD\u00c1Canad\u00e1 gana la batalla, no la guerra: el alivio de SCOTUS es parcial y temporal<\/p>\n
El fallo de la Corte Suprema es realmente una buena noticia para Canad\u00e1: los aranceles del 25% (posteriormente elevados al 35%) de la IEEPA sobre productos canadienses, impuestos en virtud de la declaraci\u00f3n de emergencia del fentanilo, ahora no son v\u00e1lidos. Pero el Instituto Econ\u00f3mico de Montreal capt\u00f3 el matiz con precisi\u00f3n: “Si bien el fallo de hoy es una gran noticia para el libre comercio en todo el mundo, su impacto en Canad\u00e1 sigue siendo limitado; todav\u00eda no estamos fuera de peligro”.<\/p>\n
Las limitaciones son estructurales. Los aranceles de la Secci\u00f3n 232 sobre el acero, el aluminio y el cobre siguen vigentes; se impusieron bajo una autoridad legal diferente y no fueron impugnados. Tambi\u00e9n contin\u00faan los derechos sobre la madera blanda, un irritante perenne. Y la administraci\u00f3n tiene planes de respaldo expl\u00edcitos: Bessent ha dicho que puede \u201crecrear la estructura arancelaria exacta\u201d a trav\u00e9s de estatutos alternativos, aunque el proceso ser\u00eda m\u00e1s lento y m\u00e1s restringido.<\/p>\n
El reloj estrat\u00e9gico corre. CUSMA entra en su revisi\u00f3n obligatoria el 1 de julio de 2026, con una administraci\u00f3n proteccionista estadounidense que ha hablado repetidamente de desmantelar el acuerdo. Trump ha amenazado con aranceles del 100% si Canad\u00e1 \u201cllega a un acuerdo con China\u201d. Carney se est\u00e1 protegiendo a trav\u00e9s de su iniciativa del bloque comercial UE-CPTPP y el paquete de asequibilidad de alimentos de 3.100 millones de d\u00f3lares, pero la vulnerabilidad fundamental persiste: el 75% de las exportaciones canadienses van a Estados Unidos, y ning\u00fan mercado alternativo puede reemplazar ese volumen en el corto plazo.<\/p>\n
MERCADOSLos mercados experimentan una reversi\u00f3n intradiaria: el repunte de SCOTUS supera el shock del PIB<\/p>\n
El viernes se produjo uno de los cambios intradiarios m\u00e1s dram\u00e1ticos del a\u00f1o. Los futuros se hundieron antes de la comercializaci\u00f3n debido a la ca\u00edda del PIB y al positivo PCE, con el Dow cayendo 200 puntos en la apertura. Luego lleg\u00f3 el fallo de SCOTUS y todo cambi\u00f3. El S&P 500 subi\u00f3 ~0,3%, el Nasdaq gan\u00f3 ~0,5% (en camino de romper su racha de p\u00e9rdidas de cinco semanas) y el Dow Jones se recuper\u00f3 hasta +0,2%.<\/p>\n
Los beneficiarios fueron exactamente lo que cabr\u00eda esperar. Los sectores expuestos a los aranceles lideraron: el ETF minorista XRT aument\u00f3 un 1,8%, con Floor & Decor, Crocs, Abercrombie & Fitch y Wayfair subiendo. Alphabet gan\u00f3 un 2,5%, camino de su mejor d\u00eda en tres meses. Dan Ives de Wedbush lo calific\u00f3 como \u201cun beneficio neto para la tecnolog\u00eda\u201d, con 133.500 millones de d\u00f3lares en posibles alivios de reembolso que mejoran la visibilidad de la cadena de suministro. El S&P 500 va camino de registrar una ganancia semanal del 0,7%; el Nasdaq se dispone a romper una racha de p\u00e9rdidas de cinco semanas.<\/p>\n
Pero la reacci\u00f3n fue silenciosa en relaci\u00f3n con las expectativas. JPMorgan hab\u00eda pronosticado un crecimiento inicial de entre 0,75% y 1% si los aranceles fueran eliminados y reemplazados. La medida, menor de lo esperado, refleja la conciencia del mercado de que es probable una reimposici\u00f3n. Los datos del PMI de EE.UU. tambi\u00e9n decepcionaron: el compuesto cay\u00f3 a 52,3 (desde 53), y el manufacturero a 51,2 (desde 52,4). La confianza del consumidor de Michigan no alcanz\u00f3 el 56,6. La combinaci\u00f3n de desaceleraci\u00f3n del crecimiento, alta inflaci\u00f3n e incertidumbre arancelaria deja al mercado en una postura defensiva a pesar de las ganancias de hoy.<\/p>\n
05
\n Pulso soberano y crediticio<\/p>\n
PA\u00cdS DESARROLLO CLAVE SE\u00d1AL DE CR\u00c9DITO Estados Unidos SCOTUS elimin\u00f3 los aranceles IEEPA; PIB 1,4%; PCE b\u00e1sico 3,0%; El PMI cay\u00f3 Crece el riesgo de estanflaci\u00f3n; Se refuerza la posici\u00f3n de la Reserva Federal; Responsabilidad de reembolso de entre 130.000 y 175.000 millones de d\u00f3lares; golpe de ingresos fiscales Canad\u00e1 Anulan tarifas IEEPA; Quedan 232 aranceles; Revisi\u00f3n de CUSMA el 1 de julio Alivio parcial; persiste la vulnerabilidad comercial estructural; Amenaza arancelaria del 100% si China llega a un acuerdo Ir\u00e1n Trump \u201cconsidera un ataque limitado\u201d; junta de la OIEA 2 de marzo; militar en posici\u00f3n Riesgo extremo de conflicto; alza asim\u00e9trica del petr\u00f3leo; El cierre de Ormuz sigue siendo posible Porcelana Se eliminan los aranceles de la IEEPA; Se invalida la tasa rec\u00edproca del 145% Se mantienen los aranceles de la Secci\u00f3n 301 (primer per\u00edodo); probablemente reimposici\u00f3n a trav\u00e9s del 301; alivio comercial temporal M\u00e9xico Se elimina el arancel del 25% sobre fentanilo de la IEEPA; CUSMA bajo revisi\u00f3n El impulso del nearshoring puede desacelerarse; recalibraci\u00f3n autom\u00e1tica de la cadena de suministro 06
\n Jugadores clave y cotizaciones<\/p>\n
Presidente del Tribunal Supremo John Roberts (Corte Suprema de los Estados Unidos) \u2014 Autor: Mayor\u00eda de 6 a 3: IEEPA \u201cno autoriza al Presidente a imponer aranceles\u201d; \u201cdecir que en el medio siglo de existencia de IEEPA, ning\u00fan presidente ha invocado el estatuto para imponer aranceles\u201d<\/p>\n
Donald Trump (Presidente de Estados Unidos) \u2014 Calific\u00f3 el fallo como \u201cuna verg\u00fcenza\u201d; dijo que tiene un plan de respaldo; sobre Ir\u00e1n: \u201cSupongo que puedo decir que estoy considerando\u201d un ataque limitado; atribuy\u00f3 la p\u00e9rdida del PIB al \u201ccierre dem\u00f3crata\u201d<\/p>\n
El juez Brett Kavanaugh (Tribunal Supremo de los Estados Unidos, disidencia) \u2013 El fallo advertido podr\u00eda crear un \u201cl\u00edo\u201d con los reembolsos; dijo que otros estatutos pueden \u201cjustificar la mayor\u00eda (si no todos) de los aranceles\u201d con \u201calgunos pasos procesales adicionales\u201d<\/p>\n
Neil Dutta (Jefe de Econom\u00eda, Renaissance Macro) \u2014 “Si Trump vuelve a activar el control del comercio, tendremos m\u00e1s incertidumbre. Si no lo hace, quedar\u00e1 como un pato saliente. La cuesti\u00f3n es m\u00e1s pol\u00edtica que econ\u00f3mica”.<\/p>\n
Gabriel Gigu\u00e8re (Analista senior de pol\u00edticas, Instituto Econ\u00f3mico de Montreal) \u2014 Sobre Canad\u00e1: “Si bien el fallo de hoy es una gran noticia para el libre comercio, su impacto en Canad\u00e1 sigue siendo limitado; todav\u00eda no estamos fuera de peligro”<\/p>\n
Dan Ives (Director General, Wedbush Securities) \u2014 Sobre la tecnolog\u00eda: \u201cSi la decisi\u00f3n arancelaria conduce a reembolsos, creemos que esto actuar\u00eda como un beneficio neto para la tecnolog\u00eda con alivio financiero\u201d; 133.500 millones de d\u00f3lares en ingresos arancelarios \u201cen juego\u201d<\/p>\n
07
\n Vigilancia regulatoria y de pol\u00edticas<\/p>\n
Sentencia SCOTUS IEEPA \u2014 Los aranceles IEEPA aplicados a m\u00e1s de 90 pa\u00edses se eliminaron entre 6 y 3; Entre 130.000 y 175.000 millones de d\u00f3lares en reembolsos est\u00e1n en riesgo; Tribunal de Comercio Internacional para manejar el proceso de reembolso; La administraci\u00f3n puede volver a imponer a trav\u00e9s de las Secciones 301\/232\/122 pero con l\u00edmites y retrasos.<\/p>\n
pol\u00edtica de la Reserva Federal \u2014 El PCE b\u00e1sico del 3,0% refuerza la posici\u00f3n; PIB 1,4% complica; 18 de marzo pr\u00f3ximo del FOMC; Powell sale de mayo; Se espera la nominaci\u00f3n de Warsh; La eliminaci\u00f3n de aranceles puede aliviar la inflaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Proceso de devoluci\u00f3n de tarifa \u2013 Kavanaugh marc\u00f3 \u201cdesorden\u201d; CIT para supervisar; empresas que presentan reclamaciones de protecci\u00f3n; no hay orientaci\u00f3n sobre el cronograma; M\u00e1s de 130.000 millones de d\u00f3lares en juego; Trump: los reembolsos a las empresas extranjeras que invirtieron aqu\u00ed ser\u00edan \u201cun completo desastre\u201d<\/p>\n
revisi\u00f3n CUSMA \u2014 La revisi\u00f3n trilateral obligatoria comienza el 1 de julio de 2026; administraci\u00f3n proteccionista de Estados Unidos; Trump amenaz\u00f3 con anular el acuerdo; La cobertura de exportaciones del 98% de Canad\u00e1 est\u00e1 en riesgo; Reestructuraci\u00f3n de tarifas de autom\u00f3viles en curso<\/p>\n
Din\u00e1mica del Congreso \u2014 La C\u00e1mara vot\u00f3 219 a 211 para poner fin a los aranceles de Canad\u00e1 (6 deserciones del Partido Republicano); Senado pendiente; El fallo del SCOTUS puede acelerar la acci\u00f3n legislativa sobre la autoridad arancelaria; elecciones intermedias 2026<\/p>\n
08
\n Pr\u00f3ximos eventos<\/p>\n
FECHA EVENTO SIGNIFICADO 22 de febrero Ceremonia de clausura de los Juegos Ol\u00edmpicos de Mil\u00e1n Cortina Recuento de medallas Canad\u00e1\/Estados Unidos; resultados de hockey 23 de febrero El Congreso regresa del receso Legislaci\u00f3n de la autoridad arancelaria; financiaci\u00f3n del DHS; Las consecuencias de Escoto 24 de febrero Discurso sobre el estado de la Uni\u00f3n Respuesta arancelaria; Ir\u00e1n; candidato de la Reserva Federal; agenda econ\u00f3mica post-SCOTUS 26 de febrero Ganancias del cuarto trimestre de NVIDIA referente del gasto de capital en IA; El alivio arancelario mejora la visibilidad de la cadena de suministro. 28 de febrero Rubio visita Israel sobre: \u200b\u200bIr\u00e1n Actualizaci\u00f3n de las conversaciones nucleares; puede indicar una l\u00ednea de tiempo militar 2 de marzo Se re\u00fane la Junta de Gobernadores del OIEA (5 d\u00edas) Voto de censura en Ir\u00e1n; se alinea con el plazo de 10 a 15 d\u00edas de Trump 18 de marzo Decisi\u00f3n sobre tipos del FOMC Se espera que se mantenga; el PCE subyacente en el 3,0% retrasa los recortes; potencialmente el primero bajo el nuevo presidente 1 de julio Comienza la revisi\u00f3n obligatoria de CUSMA Arquitectura comercial trilateral en riesgo; Canad\u00e1 98% de cobertura de exportaciones 09
\n Evaluaci\u00f3n estrat\u00e9gica<\/p>\n
El 20 de febrero de 2026 ser\u00e1 recordado como el d\u00eda en que la Corte Suprema traz\u00f3 una l\u00ednea constitucional bajo el poder comercial del ejecutivo. La decisi\u00f3n arancelaria de la IEEPA es el control m\u00e1s importante a la autoridad econ\u00f3mica presidencial desde el caso de incautaci\u00f3n de acero de 1952.El panorama arancelario ha cambiado fundamentalmente, pero no ha desaparecido. Los aranceles de la IEEPA representaron el 60% de los ingresos arancelarios totales y abarcaron los derechos m\u00e1s amplios y agresivos. Su invalidaci\u00f3n proporciona un verdadero alivio a los importadores, consumidores y socios comerciales. Pero la insistencia de la administraci\u00f3n en que puede \u201crecrear la estructura arancelaria exacta\u201d a trav\u00e9s de estatutos alternativos significa que la amenaza no se extingue: simplemente se canaliza hacia v\u00edas m\u00e1s lentas, m\u00e1s restringidas y m\u00e1s legalmente defendibles. El c\u00e1lculo pol\u00edtico es agudo: a medida que se acercan las elecciones intermedias, volver a imponer aranceles conlleva un riesgo electoral, pero no hacerlo hace que Trump parezca menospreciado. El planteamiento de Renaissance Macro es exactamente correcto: ahora esto es m\u00e1s pol\u00edtico que econ\u00f3mico.<\/p>\n
La se\u00f1al de estanflaci\u00f3n es la historia dormida. Es comprensible que los mercados estuvieran centrados en SCOTUS, pero la combinaci\u00f3n PIB\/PCE es profundamente preocupante. Un crecimiento del 1,4% con una inflaci\u00f3n subyacente del 3,0% es una estanflaci\u00f3n de manual. El cierre explica parte de la p\u00e9rdida del PIB, pero el gasto de los consumidores se desaceler\u00f3 y la tasa de ahorro alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo en dos a\u00f1os. La Reserva Federal est\u00e1 atrapada: recortar el PCE b\u00e1sico del 3% destruir\u00eda la credibilidad; mantenerse mientras el crecimiento se desacelera corre el riesgo de aplicar un ajuste excesivo. Ir\u00f3nicamente, el fallo del SCOTUS puede ayudar al panorama inflacionario al eliminar las presiones sobre los costos de importaci\u00f3n impulsadas por los aranceles, pero el retraso se mide en trimestres, no en semanas.<\/p>\n
Ir\u00e1n sigue siendo el comod\u00edn existencial. El cambio de Trump de \u201c10 d\u00edas para un acuerdo\u201d a \u201cEstoy considerando un ataque limitado\u201d en 24 horas es una escalada significativa en la ret\u00f3rica, incluso si a\u00fan no se ha ordenado una acci\u00f3n militar. La alineaci\u00f3n entre la fecha l\u00edmite de Trump y la reuni\u00f3n de la junta directiva de la OIEA el 2 de marzo sugiere que la administraci\u00f3n est\u00e1 avanzando hacia un punto de decisi\u00f3n en lugar de fanfarronear. La reacci\u00f3n relativamente contenida del petr\u00f3leo refleja la valoraci\u00f3n del mercado de una acci\u00f3n \u201climitada\u201d, pero el riesgo asim\u00e9trico es enorme: las represalias iran\u00edes contra las bases estadounidenses o el transporte mar\u00edtimo de Ormuz trastornar\u00edan el mercado energ\u00e9tico mundial.<\/p>\n
Para Canad\u00e1, el fallo es un alivio sin resoluci\u00f3n. Los aranceles de la IEEPA han desaparecido, pero los derechos de la Secci\u00f3n 232 permanecen, se avecina la revisi\u00f3n de CUSMA y la administraci\u00f3n tiene planes expl\u00edcitos para volver a imponerlos. La estrategia de diversificaci\u00f3n de Carney es la jugada correcta a largo plazo, pero Canad\u00e1 sigue dependiendo estructuralmente del acceso al mercado estadounidense de una manera que ning\u00fan fallo judicial puede solucionar.<\/p>\n
En pocas palabras: La Corte Suprema dio un respiro a los mercados y la econom\u00eda, pero no un reinicio. Los tres mayores riesgos (la reimposici\u00f3n de aranceles a trav\u00e9s de estatutos alternativos, datos macro estanflacionarios y una operaci\u00f3n militar de Ir\u00e1n) a\u00fan est\u00e1n vivos. Posici\u00f3n para la volatilidad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
lo que importa hoy 1 La Corte Suprema anula los aranceles IEEPA de Trump por 6 a 3 \u2014 Roberts: IEEPA \u201cno autoriza al presidente a imponer aranceles\u201d; Gorsuch y Barrett se unieron a los liberales; Kavanaugh, Thomas y Alito estuvieron en desacuerdo; invalida los aranceles rec\u00edprocos a m\u00e1s de 90 pa\u00edses y los derechos […]<\/p>\n","protected":false},"author":53,"featured_media":37323,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[380,777,306],"tags":[],"class_list":["post-37322","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-brasil","category-north-america","category-world"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37322","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/53"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=37322"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/37322\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/37323"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=37322"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=37322"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=37322"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}