\t\t D\u00f3lar: el atesoramiento marc\u00f3 un r\u00e9cord hist\u00f3rico en 2025 tras el fin del cepo, \u00bfc\u00f3mo seguir\u00e1 este a\u00f1o? \t\t\t\tEl fen\u00f3meno \u201cAC\/DC\u201d (antes con cepo\/despu\u00e9s sin cepo) es lo que explica el quiebre del a\u00f1o pasado en el mercado cambiario local. La demanda de la gente super\u00f3 a la de la crisis de Cristina y de Macri.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tMercados: con el d\u00f3lar en calma, las miradas siguen sobre los bonos y el riesgo pa\u00eds \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tDesde hoy los intereses de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares estar\u00e1n exentos de Ganancias \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t Atesoramiento r\u00e9cord: el balance de 2025 arroj\u00f3 un total de 32.340 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Depositphotos El Banco Central (BCRA) public\u00f3 recientemente las \u00faltimas estad\u00edsticas del mercado cambiario del a\u00f1o pasado y sin lugar a dudas el dato m\u00e1s elocuente surge del nivel de \u201catesoramiento\u201d de la gente que bati\u00f3 r\u00e9cords hist\u00f3ricos al superar los 32.000 millones de d\u00f3lares. Se trata de lo que com\u00fanmente en el mercado financiero se refieren al nivel de \u201cfuga de capitales\u201d, que antes el BCRA denominaba \u201cFormaci\u00f3n neta de activos externos del sector privado no financiero\u201d (FAE) y ahora llama \u201cCompra neta de billetes y divisas sin fines espec\u00edficos del sector privado no financiero\u201d.<\/p>\n
Sea cual sea el nombre como se lo quiera llamar, lo cierto es que los fondos en moneda extranjera que salieron del circuito institucional fueron realmente significativos, superando a lo peor de la crisis cambiaria de la gesti\u00f3n de Juntos por el Cambio, e incluso la de Cristina Kirchner con la instauraci\u00f3n del cepo cambiario para tener una real dimensi\u00f3n.<\/p>\n
\t \u00bfEsto es bueno o malo? A priori, no se puede afirmar ni una cosa ni la otra. Depender\u00e1 de cu\u00e1l termine siendo el destino final de esos fondos, si una caja fuerte, un colch\u00f3n, una cuenta offshore, etc. o bien alguna compra o inversi\u00f3n a nivel local, o nuevamente bajo la forma de argend\u00f3lares en alg\u00fan banco local. Pero s\u00ed no se puede soslayar que, a pesar de todo, los individuos y las familias siguen comprando d\u00f3lares.<\/p>\n
En diciembre pasado, la compra neta de billetes y divisas (atesoramiento) sum\u00f3 1.822 millones de d\u00f3lares, unos 700 millones m\u00e1s que en el mes anterior. De esta manera, el balance anual arroja un total de nada menos que 32.340 millones de d\u00f3lares. Hay que remontarse al 2019, en plena crisis cambiaria y financiera en a\u00f1o electoral, para ver un n\u00famero tan relevante, cuando el atesoramiento sum\u00f3 27.215 millones de d\u00f3lares. Desde el BCRA y el Gobierno argumentan que parte de esa demanda de atesoramiento tiene como destino el pago de compras y turismo en el exterior y otro tanto queda depositado en el sistema financiero. Sin embargo, en este per\u00edodo el stock de los argend\u00f3lares solo aument\u00f3 en poco m\u00e1s de 4.600 millones de d\u00f3lares y los argentinos no parece que gastaron el resto en compras y turismo.<\/p>\n
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No hay duda que hay un quiebre el a\u00f1o pasado desde el levantamiento del cepo para las personas f\u00edsicas a partir de abril pasado. O sea, hay \u201cun antes y un despu\u00e9s sin el cepo\u201d en el mercado cambiario. Esta especie de \u201cAC\/DC\u201d muestra que desde el fin del cepo la demanda para atesoramiento sum\u00f3 32.871 millones de d\u00f3lares mientras que, por ejemplo, los argend\u00f3lares crecieron en 6.657 millones de d\u00f3lares. Pero lo m\u00e1s llamativo es que en esta oportunidad los egresos, o sea, las compras brutas de billetes y divisas se asemejan a las del 2017 siendo incluso inferiores a las del 2018 y 2019 cuando sumaron 57.490 millones de d\u00f3lares y 69.363 millones de d\u00f3lares, respectivamente. Es decir, que la demanda por atesoramiento, en plena crisis de Cambiemos, fue ampliamente superior a la del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo se explica entonces que el atesoramiento es r\u00e9cord ahora? Debido a que, a pesar de la crisis del 2018\/19, y la alta demanda de atesoramiento, tambi\u00e9n segu\u00edan entrando capitales para aprovechar el \u201ccarry trade\u201d y otras apuestas, adem\u00e1s de otros motivos de gasto y consumo locales. Por ejemplo, en tiempos de Cristina la relaci\u00f3n entre compra y ventas de billetes y divisas de parte de la gente era de 2 y lleg\u00f3 a ser 2,7 en 2011, y a 4,45 en 2015. Con Macri la relaci\u00f3n baj\u00f3 a 1,5 para luego subir a casi 1,9 en plena crisis.<\/p>\n
Hoy en cambio, la relaci\u00f3n entre ingresos y egresos es casi 4,4, debido al derrumbe de los ingresos de capitales, o digamos, al desatesoramiento. De modo que ni las mieles del \u201ccarry trade\u201d terminan seduciendo o desalentando esta demanda por atesoramiento. Vale se\u00f1alar que la salida de fondos se dio con Macri hasta en su mejor momento, cuando el riesgo pa\u00eds, por ejemplo, era de apenas poco m\u00e1s de 350 puntos b\u00e1sicos y el gobierno de Cambiemos ganaba sin atenuantes las elecciones de medio t\u00e9rmino. Hoy, con cierta estabilidad cambiaria y mejora en el riesgo pa\u00eds, igual la gente sigue demandando, casi con frenes\u00ed, billetes y divisas. Por eso es una nueva apuesta, con el sistema de blanqueo permanente, intentar seducir a estos d\u00f3lares que est\u00e1n fuera del sistema a reingresar. Todo un reto, veremos por lo pronto, la historia muestra que hace falta algo m\u00e1s que reformas estructurales para inyectar confianza y credibilidad en los ahorristas locales, y en particular, en los tenedores de billetes y divisas.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de las estad\u00edsticas, sin dudas, este a\u00f1o ser\u00e1 clave la evoluci\u00f3n de esta variable porque si persiste la alta demanda por atesoramiento mientras el BCRA mantiene su cruzada por ganar reservas, ser\u00e1 un factor de presi\u00f3n a tener en cuenta.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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