Inversionistas desde T. Rowe Price Group Inc. hasta TCW Group Inc est\u00e1n adoptando una estrategia que r\u00e1pidamente se est\u00e1 convirtiendo en la norma en los mercados emergentes: invertir dinero en pa\u00edses latinoamericanos alineados con el presidente estadounidense Donald Trump.<\/p>\n
Los administradores de dinero de las empresas est\u00e1n favoreciendo los bonos gubernamentales de naciones como Ecuador y Argentina, cuyos l\u00edderes han forjado estrechos v\u00ednculos con la administraci\u00f3n estadounidense, en lo que JPMorgan Chase & Co llama una \u201cnueva realidad\u201d para la regi\u00f3n.<\/p>\n
El comercio se ha estado desarrollando desde que Trump regres\u00f3 al poder el a\u00f1o pasado, y gan\u00f3 fuerza despu\u00e9s de que Estados Unidos detuviera al l\u00edder venezolano Nicol\u00e1s Maduro a principios de enero. En lugar de rehuir los riesgos pol\u00edticos resultantes, los administradores de dinero inundaron el mercado de bonos de Venezuela, enviando los precios a niveles no vistos desde antes del default del pa\u00eds en 2017.<\/p>\n
“Deber\u00edamos esperar que Estados Unidos siga siendo cada vez m\u00e1s intervencionista en la pol\u00edtica latinoamericana”, dijo Thys Louw, gestor de cartera del equipo de renta fija de mercados emergentes de Ninety One. \u201cEsto es un arma de doble filo para los mercados: es probable que beneficie a los pa\u00edses pol\u00edticamente alineados, mientras que en las administraciones de izquierda, Estados Unidos podr\u00eda utilizar herramientas pol\u00edticas para ejercer presi\u00f3n con la consiguiente volatilidad del mercado\u201d.<\/p>\n
La incursi\u00f3n en Am\u00e9rica Latina \u2013apodada la Doctrina Donroe por algunos, que la han comparado con la versi\u00f3n de Trump de la Doctrina Monroe que dio forma a la pol\u00edtica exterior de Estados Unidos hace dos siglos\u2013 trae implicaciones materiales para los cr\u00e9ditos soberanos en la regi\u00f3n y el Caribe, seg\u00fan Gramercy Funds Management. <\/p>\n
“Los gobiernos del hemisferio occidental deber\u00edan estar preparados para enfrentar una presi\u00f3n m\u00e1s fuerte de la administraci\u00f3n Trump para ‘elegir bando'”, escribi\u00f3 el director de inversiones de Gramercy, Robert Koenigsberger, en las perspectivas del primer trimestre de la empresa. <\/p>\n
En Ecuador, el presidente Daniel Noboa se gan\u00f3 el favor de Trump al elogiar sus decisiones de pol\u00edtica exterior y ordenar a sus fuerzas de seguridad que trabajen con Estados Unidos en la lucha contra el contrabando de drogas y armas. Su deuda dio a los inversores un rendimiento de alrededor del tres por ciento en enero, superando a sus pares. La semana pasada, el pa\u00eds regres\u00f3 a los mercados mundiales de deuda por primera vez desde su reestructuraci\u00f3n de 2020, completando un acuerdo r\u00e9cord de 4.000 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n
En Argentina, el presidente Javier Milei \u2013uno de los partidarios m\u00e1s vocales de Trump a nivel mundial\u2013 recibi\u00f3 un apoyo financiero sin precedentes de Estados Unidos antes de una votaci\u00f3n crucial el a\u00f1o pasado. Sus bonos, que se han disparado durante la mayor parte de los \u00faltimos dos a\u00f1os, han arrojado alrededor del 3,6 por ciento en lo que va de 2026. Los bonos de otros aliados de Washington, como El Salvador, tambi\u00e9n han tenido un desempe\u00f1o superior.<\/p>\n
\u201cLa operaci\u00f3n en Venezuela se\u00f1ala un cambio fundamental en el compromiso de Estados Unidos con Am\u00e9rica Latina\u201d, escribieron economistas de JPMorgan, incluida Cassiana Fern\u00e1ndez, en una nota el mes pasado en la que describ\u00edan lo que llaman \u201cuna nueva realidad\u201d para la regi\u00f3n. “Las relaciones econ\u00f3micas, la propiedad de infraestructura y el acceso a los mercados estadounidenses ahora est\u00e1n expl\u00edcitamente ligados a la alineaci\u00f3n geopol\u00edtica”.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, si bien los pa\u00edses alineados con Estados Unidos pueden \u201cclaramente ser recompensados\u201d y aquellos que rechazan a Trump est\u00e1n en riesgo, esa es s\u00f3lo una dimensi\u00f3n de las decisiones, dijo Graham Stock, estratega soberano senior de mercados emergentes de RBC Bluebay. <\/p>\n
“No imaginamos un mercado en el que regiones enteras dejen de ser invertibles debido a la evoluci\u00f3n de las fallas geopol\u00edticas”, dijo Stock. <\/p>\n
La proximidad con Trump tampoco siempre se ha traducido en ganancias en otros lugares. India, a menudo caracterizada como amiga de Estados Unidos, a\u00fan no ha cerrado un acuerdo comercial con la naci\u00f3n. Esto ha provocado salidas de capitales del mercado de valores: los extranjeros vendieron m\u00e1s de 4.000 millones de d\u00f3lares en enero despu\u00e9s de un \u00e9xodo r\u00e9cord el a\u00f1o pasado. La moneda es una de las pocas en los mercados emergentes que ha ca\u00eddo frente al d\u00f3lar en los \u00faltimos 12 meses, y ha perdido m\u00e1s del cinco por ciento. <\/p>\n
Incluso cuando los inversores se ven obligados a adaptarse constantemente a las amenazas arancelarias y los cambios geopol\u00edticos bajo Trump, los mercados emergentes hab\u00edan tenido un comienzo de a\u00f1o estelar, al menos hasta el viernes. Las acciones tuvieron el mejor enero desde 2012 y la mayor\u00eda de las monedas han subido en lo que va del a\u00f1o, aunque el d\u00f3lar se recuper\u00f3 el viernes ante la especulaci\u00f3n de que la elecci\u00f3n de Trump para ser el pr\u00f3ximo presidente de la Reserva Federal no reducir\u00e1 las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
La liquidaci\u00f3n que comenz\u00f3 el viernes se intensific\u00f3 el lunes, con el \u00edndice MSCI de acciones de mercados emergentes cayendo hasta un 2,9 por ciento en las primeras operaciones, la mayor ca\u00edda desde abril. El oro y la plata se desplomaron junto con el petr\u00f3leo, lo que aument\u00f3 los riesgos para las econom\u00edas que dependen m\u00e1s de las exportaciones de materias primas.<\/p>\n
Al nerviosismo se sumaron los temores sobre Ir\u00e1n, cuyo l\u00edder supremo advirti\u00f3 sobre una guerra regional despu\u00e9s de que Trump enviara un grupo de ataque de portaaviones a Medio Oriente.<\/p>\n
TCW se encuentra entre las empresas que analizan m\u00e1s de cerca la geopol\u00edtica de las noticias para prepararse para diferentes posibilidades bajo Trump. Eso ayud\u00f3 al administrador de activos con sede en Los \u00c1ngeles a desarrollar opciones de compra sobreponderadas en pa\u00edses como Argentina. <\/p>\n
“A medida que vemos evolucionar este cambio de un mundo unipolar a un mundo multipolar, podemos identificar ganadores y perdedores”, dijo Christopher Hays, gerente de cartera de la firma, que es un poco m\u00e1s cautelosa con la deuda de M\u00e9xico, donde un pacto comercial con Estados Unidos se renegociar\u00e1 este a\u00f1o. <\/p>\n
En T. Rowe, Aaron Gifford se ha enfriado con respecto a los bonos de Panam\u00e1 en parte debido al riesgo de que Trump aumente la presi\u00f3n sobre el canal. <\/p>\n
Sin embargo, la prueba definitiva de la tesis puede residir en Venezuela. Los bonos impagos de la petrolera soberana y estatal PDVSA se han recuperado fuertemente con la esperanza de tasas de recuperaci\u00f3n significativamente m\u00e1s altas. David Robbins, codirector del grupo de mercados emergentes de TCW, prev\u00e9 valores de recuperaci\u00f3n finales de hasta 60 centavos por d\u00f3lar, desde los alrededor de 40 centavos actuales.<\/p>\n
El proceso de reestructuraci\u00f3n de deuda por valor de alrededor de 60 mil millones de d\u00f3lares est\u00e1 plagado de obst\u00e1culos. Pero las probabilidades aumentaron marcadamente despu\u00e9s del ataque a Caracas, ante las expectativas de que Estados Unidos desempe\u00f1ar\u00e1 un papel enorme en el proceso.<\/p>\n
“Cuando se incorpora la geopol\u00edtica a la mezcla, las cosas cambian”, dijo Mauro Favini, gerente senior de cartera de Vanguard. “Hay que utilizar un libro de jugadas m\u00e1s fluido”.<\/p>\n
por Vin\u00edcius Andrade y Zijia Song, Bloomberg<\/p>\n
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