De manera similar, el economista Eric Paniagua plante\u00f3 a este medio que “mientras haya una provisi\u00f3n permanente de divisas, el d\u00f3lar se va a mantener relativamente estable”. Y consider\u00f3 que “febrero deber\u00eda tener un valor muy similar a lo que se est\u00e1 viendo en enero”, por lo que “no parece haber motivo para que haya una volatilidad cambiaria importante”.<\/p>\n
Por su parte, el analista econ\u00f3mico Jorge Neyro tambi\u00e9n destac\u00f3 la colocaci\u00f3n de deudas de las provincias, como es el caso de C\u00f3rdoba, y argument\u00f3 que “en el corto plazo, lo que parece estar dominando el mercado, es una l\u00f3gica de de carry trade”, el cual “siempre es un gran tranquilizante del tipo de cambio”.<\/p>\n
De todas maneras, agreg\u00f3 que “todas esas apuestas carry requieren que el veranito financiero para la regi\u00f3n se mantenga”. Sin embargo, no descart\u00f3 que pueda haber alguna volatilidad a nivel internacional. “El ‘cisne gris’ sigue siendo (Donald) Trump por su forma de administrar la pol\u00edtica econ\u00f3mica de EEUU”.<\/p>\n
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El d\u00f3lar cerrar\u00eda en enero su primer mes a la baja en t\u00e9rminos nominales desde agosto.<\/p>\n
Depositphotos<\/p>\n
\u00bfSigue la volatilidad de las tasas? Para Neyro, “m\u00e1s all\u00e1 de que el Banco Central tenga alg\u00fan tipo de intervenci\u00f3n en el mercado para moderar las tasas y pueda dar liquidez de variadas formas, como con las licitaciones de deuda del Tesoro, la volatilidad, sobre todo en las tasas muy cortas de cauci\u00f3n, no se puede descartar por el propio dise\u00f1o de la pol\u00edtica monetaria”, una consecuencia directa de que “no hay tasa de referencia establecida”.<\/p>\n
De todas maneras, tambi\u00e9n destac\u00f3 que “las tasas largas de los bonos CER y otros bonos est\u00e1n mucho m\u00e1s calmas” despu\u00e9s de la volatilidad electoral del a\u00f1o pasado. “Se desinflaron todas y quedaron m\u00e1s o menos a un nivel razonable”, sostuvo.<\/p>\n
A una conclusi\u00f3n similar lleg\u00f3 Paniagua, que cree que “el esquema que el gobierno impulsa tiende a que haya cierta volatilidad en las tasas en pesos”. Argument\u00f3 que los bancos “todav\u00eda no han terminado de entender el esquema de agregados monetarios que impulsa el Central, y esa l\u00f3gica es la que hace mover a \u00faltimo momento mucho las tasas en pesos”.<\/p>\n
Como consecuencia, no descart\u00f3 la posibilidad de que “haya d\u00edas donde pueda llegar a saltar otro 50% o quiz\u00e1s hasta el 100%, pero es una tasa que no refleja condiciones a largo plazo, sino \u00fanicamente cuestiones circunstanciales del sistema en inmediato”.<\/p>\n
Consultado por \u00c1mbito sobre el porqu\u00e9 de este actuar del sistema bancario, opin\u00f3: “Lo m\u00e1s factible es que durante tantos a\u00f1os, su negocio pas\u00f3 por otro lado, era mucho m\u00e1s pasiva su actuaci\u00f3n, y hoy que se le demanda un rol m\u00e1s activo, todav\u00eda no terminan de manejar sus circuitos y su excedente o faltante de liquidez con perfecto ‘timing’ porque no est\u00e1n acostumbrados”.<\/p>\n
Tomando distancia, Carrera opin\u00f3 que en febrero no espera mayor volatilidad que en enero, “sino, por el contrario, mucha menos volatilidad de tasas”. Afirm\u00f3 que desde el equipo econ\u00f3mico “tienen un poquito m\u00e1s refinadas las t\u00e9cnicas de intervenci\u00f3n, comprando bonos y metiendo pesos” y que el Banco Central tiene “todo el tiempo para decidir si esterilizan o no esterilizan” los pesos emitidos por la compra de reservas.<\/p>\n
“Me parece que esas im\u00e1genes de cauciones a 60%, 70% no deber\u00edamos verlas”, enfatiz\u00f3. De todas maneras, s\u00ed plante\u00f3 la posibilidad de alguna volatilidad en el arranque del mes. “Porque hay que pagar algo o se acumula alg\u00fan vencimiento por ah\u00ed sube un poquito, pero enseguida aparece el Banco Central o aparece alg\u00fan banco oficial arbitrando un poco eso”.<\/p>\n
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Las tasas tuvieron algunos episodios de volatilidad en enero, donde llegaron a tener una TNA de entre 50% y 60%.<\/p>\n
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Una inflaci\u00f3n dura de bajar En cuanto a la inflaci\u00f3n, Neyro record\u00f3 que “una suerte de techo, seg\u00fan el mercado, en diciembre, y puede mantenerse igual en niveles relativamente m\u00e1s altos de los que al gobierno le gustar\u00eda: 2,3%, 2,5%, 2,6%”. Adem\u00e1s, remarc\u00f3 que en el dato de enero comenzar\u00e1 a aplicarse la nueva metodolog\u00eda del INDEC. “Hay que ver c\u00f3mo pega eso, no nos esperan n\u00fameros muy por debajo del 2% en los pr\u00f3ximos meses, salvo alg\u00fan shock”.<\/p>\n
Por su parte, Panigua reconoci\u00f3 que la inflaci\u00f3n durante el verano “es un factor dif\u00edcil de especular, porque son meses muy at\u00edpicos con respecto al resto del a\u00f1o, tiene una estacionalidad muy fuerte y las grandes urbes suelen estar un poco m\u00e1s despobladas”.<\/p>\n
Sostuvo que el dato de diciembre “es un techo que va a ser un poco dif\u00edcil de que se repita”, aunque si la suba de precios “llegase a acelerarse, s\u00ed puede ser un problema para el esquema” que impulsa el gobierno. “A mi entender, lo vamos a ver por debajo, m\u00e1s cercano a 2,5%, quiz\u00e1s 2,4%, 2,3%”.<\/p>\n
Mientras, Carrera consider\u00f3 que la suba del techo de la banda y la acumulaci\u00f3n de reservas “pueden ser dos decisiones que hagan que tengas un poquito m\u00e1s de inercia inflacionaria”, con “cifras que van a estar oscilando en torno al 2%: por ah\u00ed un d\u00eda es1,9%, otro d\u00eda 2,3%, y as\u00ed”.<\/p>\n
Contribuyendo a ese posible n\u00famero, mencion\u00f3 el incremento de la carne, “los ajustes tarifarios que se hab\u00edan pospuesto por las elecciones est\u00e1n ajust\u00e1ndose fuerte, y algunas commodities que, por la cuesti\u00f3n global, est\u00e1n aumentando”.<\/p>\n
De todas maneras, el exfuncionario del BCRA no consider\u00f3 que “sea tan preocupante”. Y ahond\u00f3: “Lo preocupante es que al no usar el tipo de cambio como ancla, lo que est\u00e1 actuando como ancla de la inflaci\u00f3n es la recesi\u00f3n y los salarios reales que no se ajustan con la inflaci\u00f3n. Desde su perspectiva, esos dos factores “van a hacer que los precios no suban tanto, pero no tanto como para empezar agosto con cero, como quer\u00eda Milei”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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