\t\t \t\t\t\tEl proceso de remonetizaci\u00f3n avanza m\u00e1s lento de lo esperado: con la actividad, el consumo y los salarios a\u00fan d\u00e9biles, la demanda de pesos sigue deprimida y obliga al BCRA a absorber liquidez ante las compras de d\u00f3lares para reforzar reservas.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tLa actividad econ\u00f3mica cay\u00f3 un 0,4% en noviembre, sin se\u00f1ales de recuperaci\u00f3n en el \u00faltimo trimestre \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tLas ventas de electrodom\u00e9sticos crecieron 23% en 2025: qu\u00e9 pas\u00f3 con los precios \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t La actividad, el consumo y salarios son factores que influye sobre la demanda de pesos<\/p>\n
La remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda llegar\u00e1 reci\u00e9n cuando exista una demanda genuina de dinero, advirtieron meses atr\u00e1s desde el Gobierno. El problema es que ese proceso est\u00e1 estrechamente ligado a variables que todav\u00eda no muestran una recuperaci\u00f3n sostenida, como la actividad econ\u00f3mica, el consumo y los salarios.<\/p>\n
En paralelo, el Gobierno libera pesos para comprar d\u00f3lares con el objetivo de acumular reservas y ya lleva adquisiciones por u$s1.157 millones en lo que va del a\u00f1o. Sin embargo, en un contexto de demanda monetaria deprimida, el Banco Central se ve obligado a absorber parte de esa liquidez para evitar presiones sobre el tipo de cambio.<\/p>\n
\t \u201cLa actividad, el consumo privado y los salarios reales pujantes son otros factores que influyen sobre la demanda de pesos\u201d, describi\u00f3 esta semana el Grupo SBS, al se\u00f1alar que estos tres indicadores tambi\u00e9n ser\u00e1n clave para reconstruir la remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda. En ese sentido, el informe se centra en describir el \u00faltimo dato del EMAE de noviembre, difundido por el INDEC, que cay\u00f3 0,3% en t\u00e9rminos desestacionalizados. \u201cCon un arrastre de apenas 0,1% dejado por este indicador, se requerir\u00e1 de crecimiento genuino\u201d, sentenci\u00f3 el documento.<\/p>\n
\u201cDamos por sentado que hidrocarburos, miner\u00eda y agro contribuir\u00e1n positivamente (aguardamos por m\u00e1s color sobre el impacto de las escasas precipitaciones sobre la cosecha, pero, de momento, el panorama luce positivo), mientras que el desaf\u00edo pasa por los otros sectores, en especial aquellos trabajo-intensivos. En este sentido, el seguimiento de la actividad en el Congreso respecto a las Sesiones Extraordinarias, donde se tratar\u00e1 la reforma laboral, es clave para evaluar en qu\u00e9 medida podr\u00e1 impulsar efectivamente la inversi\u00f3n y las contrataciones registradas\u201d, ampli\u00f3 el mismo informe.<\/p>\n
Por su parte, desde Adcap tambi\u00e9n hicieron esta semana menci\u00f3n a la actividad econ\u00f3mica: \u201cComo se\u00f1alamos la semana pasada, los indicadores apuntan a una actividad estancada en el cuarto trimestre de 2025, y las se\u00f1ales tempranas para el primer trimestre de 2026 \u2014provenientes tanto de la agricultura como de los indicadores adelantados de consumo e inversi\u00f3n\u2014 muestran un panorama similar\u201d.<\/p>\n
Salarios y consumo: las otras dos patas que no repuntan Seg\u00fan un \u00faltimo informe de C-P, la pol\u00edtica salarial enfrenta varios problemas en simult\u00e1neo. En primer lugar, remarcaron que a comienzos del a\u00f1o pasado la imposici\u00f3n de una pauta salarial demasiado exigente gener\u00f3 ca\u00eddas reales significativas, que \u201cforzaron renegociaciones con mayor nominalidad, desbordando la pauta oficial y reproduciendo una din\u00e1mica similar a la observada tras la salida del cepo\u201d.<\/p>\n
Como respuesta a eso, \u201cla aceleraci\u00f3n de las paritarias responde a la p\u00e9rdida real acumulada, pero la elevada inflaci\u00f3n mensual impide que esta correcci\u00f3n se traduzca en una recuperaci\u00f3n del salario real, por lo que la tendencia al estancamiento persiste\u201d. En tercer lugar, se\u00f1alaron que el proceso de alargamiento de los contratos salariales avanza lentamente y con dificultades, dado que se mantienen negociaciones trimestrales o cuatrimestrales y la necesidad de revalidar la pauta de manera recurrente.<\/p>\n
\u201cLa pol\u00edtica salarial entr\u00f3 en un par\u00e9ntesis: actualmente no existe una pauta clara, lo que se refleja en la creciente heterogeneidad de las negociaciones\u201d, concluyeron.<\/p>\n
El estancamiento de la actividad y de la recuperaci\u00f3n de los salarios tuvo adem\u00e1s otro correlato en este per\u00edodo: la ca\u00edda del consumo y la suba del endeudamiento de las familias. Seg\u00fan el \u00faltimo Informe sobre Bancos del Banco Central, la mora en las financiaciones a las familias alcanz\u00f3 el 8,8% del total de la cartera, un aumento mensual que llev\u00f3 el indicador a su nivel m\u00e1s alto desde 2010.<\/p>\n
\u201cNos resulta relevante seguir monitoreando la din\u00e1mica que est\u00e1 experimentando la calidad de cartera del sistema financiero, que muestra un deterioro en el repago de los pr\u00e9stamos a las familias. Gran parte de esta merma en el estado de deudor se explica por los pr\u00e9stamos personales y las tarjetas de cr\u00e9dito\u201d, asegur\u00f3 Aurum Valores.<\/p>\n
Esto se suma a los datos de la econom\u00eda real y del consumo conocidos en los \u00faltimos d\u00edas: una situaci\u00f3n actual de ventas en supermercados que sigue mostrando mayor peso de evaluaciones negativas y un optimismo de cara al futuro que se retrajo tras fin de a\u00f1o, ampliaron desde el mismo informe.<\/p>\n
Cabe resaltar que las ventas en supermercados registraron en noviembre su mayor ca\u00edda mensual desde diciembre de 2023. De este modo, el consumo en estos establecimientos coquetea con m\u00ednimos de la serie, seg\u00fan inform\u00f3 el INDEC hace unos d\u00edas.<\/p>\n
Aurum retoma estos datos y los vincula, como se mencion\u00f3, con la actividad y el salario, y as\u00ed lo describe: \u201cLa industria manufacturera mostr\u00f3 resultados menos favorables, aunque estables en el tiempo (sin variaciones de positivismo, pero tampoco de negativismo). El salario real del sector privado registrado sigue sin superar el nivel de 2023 y el EMAE mostr\u00f3 que el crecimiento podr\u00eda deberse casi exclusivamente al arrastre de 2024\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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