La compra del BCRA de m\u00e1s de u$s1.100 millones en enero de reservas y la ca\u00edda del Riesgo Pa\u00eds fueron el aliciente econ\u00f3mico del mes para la gesti\u00f3n de Javier Milei. Esto fue celebrado por Domingo Cavallo, que adem\u00e1s se\u00f1al\u00f3 en su blog que la emisi\u00f3n podr\u00eda ser una de las armas del Gobierno para consolidar su pol\u00edtica. Bajo el t\u00edtulo “Re-monetizaci\u00f3n por compra de reservas, la mejor opci\u00f3n para reactivar la econom\u00eda”, el economista present\u00f3 un plan de reforma financiera para liberar las divisas y reactivar el mercado interno.<\/p>\n
En el inicio de su documento, el exministro de Econom\u00eda celebr\u00f3 “la baja del riesgo pa\u00eds conseguida con compra de reservas por parte del Banco Central es una muy buena se\u00f1al y esta pol\u00edtica, si se acompa\u00f1a con reformas cambiarias y financieras, puede transformarse en la mejor opci\u00f3n para reactivar la econom\u00eda”.<\/p>\n
Sin embargo, apunt\u00f3 que “el gobierno no debe entusiasmarse con la calma cambiaria conseguida a trav\u00e9s de fuertes diferencias entre las tasas de inter\u00e9s en pesos y el ritmo de ajuste del tipo de cambio nominal (carry trade), porque esa calma esconde tras de s\u00ed un clima recesivo en muchos sectores de producci\u00f3n de bienes y servicios para el mercado interno”.<\/p>\n
“Para que las reformas estructurales que persigue el gobierno puedan llevarse a la pr\u00e1ctica, es muy importante que el 2026 sea un a\u00f1o de fuerte reactivaci\u00f3n del mercado interno sin que tienda a aumentar sostenidamente la tasa de inflaci\u00f3n, que a lo largo de 2025 oscil\u00f3 alrededor del 2% mensual”, pidi\u00f3.<\/p>\n
Los consejos de Domingo Cavallo para la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica En la publicaci\u00f3n de su blog, Domingo Cavallo se\u00f1al\u00f3 que una de las claves para reactivar el mercado interno es “comprar reservas con emisi\u00f3n”, a la que consider\u00f3 como “la pol\u00edtica monetaria m\u00e1s apropiada”: “No deben quedar dudas de que la acumulaci\u00f3n de reservas libres en el Banco Central ayuda a que baje la tasa de riesgo pa\u00eds. En la medida que este fen\u00f3meno contin\u00fae, se ir\u00e1 aproximando el momento en el que Argentina recupere el acceso al mercado internacional de capitales a tasas de inter\u00e9s que no excedan su ritmo potencial de crecimiento”.<\/p>\n
bcra banco central reservas dolar <\/p>\n
La pol\u00edtica de reservas del BCRA impuls\u00f3 una baja r\u00e9cord del Riesgo Pa\u00eds.<\/p>\n
Para la compra de divisas, precis\u00f3 que “se necesita que la naci\u00f3n y las provincias generen super\u00e1vit fiscal primario suficiente”. “Esta es una regla de pol\u00edtica fiscal. Se trata de una suerte de reaseguro de la pol\u00edtica de d\u00e9ficit cero, que habr\u00e1 que mantener mientras no se consiga la estabilizaci\u00f3n completa de la econom\u00eda”, agreg\u00f3. <\/p>\n
Asimismo, advirti\u00f3 que “es peligroso que las tasas de inter\u00e9s en pesos se mantengan demasiado altas en t\u00e9rminos reales”: “Lo mejor que podr\u00eda hacer el gobierno en este momento es seguir acumulando reservas sin inducir carry trade sino avanzando r\u00e1pidamente hacia la eliminaci\u00f3n completa del cepo con garant\u00edas de que no va a ser reintroducido bajo ninguna circunstancia”.<\/p>\n
Observaciones sobre el tipo de cambio En ese marco, Domingo Cavallo analiz\u00f3 los posibles efectos sobre el tipo de cambio que tienen sus sugerencias en el plano monetario. “El aumento que podr\u00eda darse del tipo de cambio nominal para que el tipo de cambio real encuentre su nivel de equilibrio ser\u00e1 mucho menor que el que se dar\u00eda m\u00e1s adelante si la eliminaci\u00f3n del cepo se posterga muchos meses y se va deteriorando el super\u00e1vit comercial muy favorable de este momento”, interpret\u00f3.<\/p>\n
“Con una econom\u00eda que se ir\u00e1 reactivando por re monetizaci\u00f3n y m\u00e1s bajas tasas de inter\u00e9s reales, tanto en pesos como en d\u00f3lares, ser\u00e1 mucho m\u00e1s f\u00e1cil lograr estabilidad cambiaria porque ya no existir\u00e1 el riesgo de una fuerte devaluaci\u00f3n en el futuro”, expres\u00f3 optimista. Luego de reiterar que “es peligroso que la contenci\u00f3n de la inflaci\u00f3n dependa de la apreciaci\u00f3n real del Peso lograda por restricciones cambiarias y altas tasas reales de inter\u00e9s”, calific\u00f3 como “fundamental” que se avance “con la reforma cambiaria y financiera”.<\/p>\n
Sobre esto, propuso que “se debe declarar al d\u00f3lar moneda de curso legal, igual que el Peso y se deben eliminar todas las restricciones para compra y venta de d\u00f3lares de manera que el mercado cambiario sea totalmente libre. Habr\u00e1, por consiguiente, un solo tipo de cambio y las empresas y personas que decidan operar en d\u00f3lares no incurrir\u00e1n en ning\u00fan costo de transacci\u00f3n, fuera de los spreads normales entre tipo comprador y tipo vendedor y si se trata de una operaci\u00f3n mayorista o minorista. El Banco Central s\u00f3lo intervendr\u00e1 comprando d\u00f3lares para aumentar sus reservas seg\u00fan un plan que deber\u00e1 ser preanunciado”.<\/p>\n
Para finalizar, se\u00f1al\u00f3 que el “efecto que tendr\u00e1 esta reforma financiera y cambiaria sobre la competitividad de la econom\u00eda ser\u00e1 mucho m\u00e1s r\u00e1pido y efectivo que el que pueda derivarse de una reforma laboral discutida y aprobada en un contexto de recesi\u00f3n en vastos sectores del mercado interno. “Esta reforma financiera y cambiaria deber\u00eda preceder a las dem\u00e1s reformas estructurales, incluidas la laboral y la apertura de la econom\u00eda”, concluy\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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