Habiendo perdido m\u00e1s valor que cualquier otra moneda importante del mundo en este siglo, el peso argentino ha sido visto durante mucho tiempo como demasiado inestable para atraer inversores de carry-trade. Pero en una se\u00f1al de hasta qu\u00e9 punto el presidente Javier Milei ha recuperado la confianza del mercado tras la victoria de su partido en las elecciones intermedias, cada vez hay m\u00e1s pruebas de que esos inversores est\u00e1n empezando a acumularse en el peso.<\/p>\n
Despu\u00e9s de un per\u00edodo revuelto el est\u00f3mago el a\u00f1o pasado, la moneda argentina se ha movido en un rango m\u00e1s estrecho desde finales de noviembre, tentando a los inversores en divisas que buscan aprovechar los ricos rendimientos del peso. Una se\u00f1al de que el carry trade \u2013donde los inversores piden prestado en d\u00f3lares para comprar la moneda local\u2013 est\u00e1 en juego puede verse en los saldos de fondos del mercado monetario mantenidos en pesos, que han crecido un siete por ciento en lo que va de enero, seg\u00fan la consultora local 1816 Econom\u00eda & Estrategia. <\/p>\n
Si bien Argentina sigue siendo una apuesta de alto riesgo bajo cualquier definici\u00f3n, los obst\u00e1culos que habr\u00edan hecho impensable la estrategia hace unos meses ya no parecen tan grandes. Estos incluyen un panorama pol\u00edtico que se ha vuelto m\u00e1s estable desde que la victoria de Milei en octubre le dio al libertario declarado un fuerte mandato para seguir aplicando pol\u00edticas de libre mercado que le valieron un salvavidas financiero del presidente estadounidense Donald Trump. <\/p>\n
Mientras tanto, las expectativas de inflaci\u00f3n est\u00e1n disminuyendo, mientras que fuertes entradas de dinero al peso \u2013de inversionistas, flujos de exportaciones agr\u00edcolas y compa\u00f1\u00edas que repatrian ganancias de una reciente venta de bonos en d\u00f3lares\u2013 han mantenido la moneda argentina en alza, incluso cuando el Banco Central aument\u00f3 las reservas en mil millones de d\u00f3lares netos en enero. La reserva de efectivo del Banco Central se encuentra ahora en su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de cuatro a\u00f1os, lo que ayuda a reducir el riesgo soberano del pa\u00eds antes de una venta de bonos muy seguida. <\/p>\n
“Esto ha sucedido s\u00f3lo unas pocas veces en los \u00faltimos 10 a\u00f1os: un per\u00edodo de calma cambiaria por delante -potencialmente cuatro meses- combinado con tasas de inter\u00e9s reales hist\u00f3ricamente muy altas. Es una combinaci\u00f3n ideal para implementar el carry trade”, dijo Belisario \u00c1lvarez de Toledo, socio de la casa comercial True Grit Capital, con sede en Buenos Aires, que asesora y ejecuta \u00f3rdenes para fondos de cobertura.<\/p>\n
La reacci\u00f3n del mercado al raro per\u00edodo de calma macroecon\u00f3mica se puede ver en la prima de riesgo de Argentina, que ha ca\u00eddo al nivel m\u00e1s bajo en siete a\u00f1os. Al mismo tiempo, las tasas de inter\u00e9s en pesos han subido al 38 por ciento, su nivel m\u00e1s alto en tres meses. Muchos inversores buscan mantener pesos hasta la cosecha de soja de mitad de a\u00f1o, que normalmente inunda el mercado con billetes verdes.<\/p>\n
Tambi\u00e9n ayuda el debilitamiento del d\u00f3lar estadounidense, que ha proporcionado un impulso a las monedas de los mercados emergentes al caer a cerca de su nivel m\u00e1s bajo en unos cuatro a\u00f1os.<\/p>\n
“Hay una combinaci\u00f3n de factores locales que est\u00e1 contribuyendo a una percepci\u00f3n de mayor estabilidad cambiaria”, dijo Diego Chameides, economista jefe del Banco de Galicia, el banco privado m\u00e1s grande de Argentina. Si bien las estrategias de carry son inherentemente riesgosas, “en un contexto de debilidad global del d\u00f3lar, el apetito por este tipo de operaciones tiende a aumentar”.<\/p>\n
Por supuesto, pocos est\u00e1n convencidos de que los trastornos peri\u00f3dicos que han trastornado a Argentina durante a\u00f1os hayan llegado a su fin. Los controles de capital siguen firmemente vigentes para las corporaciones del pa\u00eds, mientras que muchos esperan que una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta acabe perjudicando el crecimiento. Con los inversores dispuestos a salir corriendo a la primera se\u00f1al de nuevos problemas, el carry trade es vulnerable a r\u00e1pidos retrocesos que podr\u00edan consumir las ganancias de aquellos que se demoran demasiado. <\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, las se\u00f1ales de una acumulaci\u00f3n constante de reservas podr\u00edan disipar las dudas sobre la capacidad de Argentina \u2013un moroso en serie\u2013 para pagar sus deudas. Los indicios de una creciente estabilidad podr\u00edan eventualmente ayudar al pa\u00eds a encontrar su camino de regreso a los mercados internacionales, seg\u00fan Adri\u00e1n Yarde Buller, estratega de la corredora local Facimex.<\/p>\n
“Estamos viendo condiciones favorables para implementar estrategias de carry”, dijo. “Las condiciones financieras internacionales siguen siendo muy favorables para el universo de los mercados emergentes, con signos de apetito por la deuda de los mercados emergentes de alto riesgo que mejoran las perspectivas de Argentina de recuperar pronto el acceso al mercado”.<\/p>\n
por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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