El riesgo pa\u00eds argentino, medido por el EMBI+ de JP Morgan, consolid\u00f3 su nivel por debajo de los 500 puntos b\u00e1sicos (p.b.).<\/p>\n
El dato no es menor. Son niveles que no se registraban desde mediados de 2018. Tras acumular una compresi\u00f3n de unos 85 p.b. en el mes, este nivel representa el m\u00ednimo en m\u00e1s de siete a\u00f1os y medio. Varios son los factores que empujan (hacia abajo) al indicador m\u00e1s observado del Gobierno: elementos macroecon\u00f3micos vinculados a la acumulaci\u00f3n de reservas y el equilibrio fiscal, la debilidad del d\u00f3lar a nivel global y un mercado que ve apuestas tentadoras en emergentes.<\/p>\n
En este contexto, para capitalizar el momentum, el road show “Argentina Week” (9 al 11 de marzo de 2026, Nueva York) aparece como la plataforma ideal, seg\u00fan el Gobierno, para cristalizar nuevas emisiones.<\/p>\n
Como se dijo, la acumulaci\u00f3n acelerada de reservas internacionales netas por parte del Banco Central (superando los u$s1.080 millones desde inicios de enero, con un ritmo que ya cubre m\u00e1s del 10% de la meta anual impl\u00edcita) no s\u00f3lo apuntala, sino tambi\u00e9n se alimenta de una desinflaci\u00f3n sostenida. Todo redunda en una mejora en la brecha cambiaria, que reduce el carry trade inverso y fortalece la demanda de activos locales.<\/p>\n
Como resultado de la menor aversi\u00f3n al riesgo, los bonos soberanos en d\u00f3lares (Globales y Bonares) operan con paridades que implican rendimientos efectivos en torno al 8-9% anual para plazos medios-largos, niveles que comienzan a converger con pares regionales como Ecuador o Uruguay en fases de reingreso a mercados. Este “tightening” del spread soberano no es meramente cosm\u00e9tico: habilita una transici\u00f3n hacia el acceso gradual a financiamiento internacional.<\/p>\n
Analistas de Puente, como Eric Ritondale, sostienen que una compresi\u00f3n adicional hacia 400-450 p.b. posicionar\u00eda a Argentina en una zona de \u201cacceso market-friendly\u201d, similar a la que permiti\u00f3 a Ecuador colocar bonos en 2024-2025. Dicha ventana es cr\u00edtica ante el perfil de vencimientos 2026, que seg\u00fan estimaciones oficiales y de mercado asciende a u$s19.505 millones en moneda extranjera (excluyendo roll-over interno y ajustes por canjes recientes).<\/p>\n
Al margen del pico concentrado en enero (ya gestionado parcialmente con operaciones de corto plazo y pr\u00e9stamos puente de bancos internacionales por hasta u$s3.000 millones), julio se acerca con u$s4.200 millones en Bonares y Globales 2024-2030. Tambi\u00e9n habr\u00e1 pagos escalonados al FMI (alrededor de u$s800-1.000 millones residuales post-2025), bonos step-up y cupones de Boden.<\/p>\n
Un nuevo programa financiero De todas formas, gigantes como Morgan Stanley y JP Morgan proyectan que, sin refinanciamiento externo, el Tesoro enfrentar\u00eda una presi\u00f3n significativa sobre el MULC y las reservas, con riesgo de recurrir nuevamente a fuentes cuasi-fiscales o emisi\u00f3n monetaria encubierta. En este escenario, una emisi\u00f3n soberana modesta en d\u00f3lares (por ejemplo, u$s3.000-5.000 millones en bonos globales a 5-10 a\u00f1os) permitir\u00eda:<\/p>\n
Extender perfiles de deuda (de mediano a largo plazo).<\/p>\n
Capturar d\u00f3lares frescos sin tensionar la base monetaria.<\/p>\n
Reducir la prima de riesgo impl\u00edcita en el d\u00f3lar financiero (MEP\/CCL).<\/p>\n
Liberar espacio fiscal para sostener el super\u00e1vit primario y apuntalar la recuperaci\u00f3n del cr\u00e9dito privado.<\/p>\n
El Gobierno ha reiterado su preferencia por minimizar la dependencia de Wall Street -\u201ctrataremos que no haya deuda nueva\u201d, seg\u00fan declaraciones del ministro Luis Caputo-, priorizando rollover interno, canjes voluntarios y acumulaci\u00f3n de reservas. Sin embargo, la matem\u00e1tica de flujos 2026 impone realismo: el mercado internacional ofrece la alternativa m\u00e1s eficiente para descomprimir el calendario, especialmente si las tasas de colocaci\u00f3n se mantienen en el rango 8-9,25% anual (cercano a lo que ya pagan corporativas argentinas v\u00eda ON en Nueva York).<\/p>\n
Como se dijo, aqu\u00ed cobra relevancia estrat\u00e9gica la “Argentina Week” (9 al 11 de marzo de 2026, Nueva York), el road show de inversiones de mayor envergadura organizado por el pa\u00eds en d\u00e9cadas. Con Javier Milei inaugurando el evento en el consulado argentino, habr\u00e1 participaci\u00f3n de ministros clave (Luis Caputo en Econom\u00eda, Pablo Quirno en Canciller\u00eda, Federico Sturzenegger en Desregulaci\u00f3n, etc.) y figuras de Wall Street como Jamie Dimon (CEO de J.P. Morgan).<\/p>\n
Pero el dato interesante es que el foro no se limita a una vidriera promocional de la \u201cArgentina abierta, pr\u00f3spera y libre\u201d. Ser\u00e1 tambi\u00e9n un epicentro para que el mayor apetito por emergentes se vuelque a fondear deuda local. As\u00ed, sostienen en el Palacio de Hacienda que se podr\u00e1 “sondear demanda real de inversores institucionales” (fondos soberanos, pensiones, hedge funds). Tambi\u00e9n ser\u00e1 la oportunidad para avanzar en conversaciones preliminares para una emisi\u00f3n o canje suave que refinancie vencimientos inmediatos sin generar ruido cambiario.<\/p>\n
El timing es clave: marzo 2026 llega tras dos meses de consolidaci\u00f3n del riesgo pa\u00eds y acumulaci\u00f3n de reservas, en un contexto donde el mercado ya descuenta un retorno gradual al funding global. Una colocaci\u00f3n exitosa en ese marco no solo aliviar\u00eda la presi\u00f3n 2026, sino que sentar\u00eda precedentes para 2027 (vencimientos a\u00fan mayores) y fortalecer\u00eda la narrativa de consolidaci\u00f3n macro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
El riesgo pa\u00eds argentino, medido por el EMBI+ de JP Morgan, consolid\u00f3 su nivel por debajo de los 500 puntos b\u00e1sicos (p.b.). El dato no es menor. Son niveles que no se registraban desde mediados de 2018. Tras acumular una compresi\u00f3n de unos 85 p.b. en el mes, este nivel representa el m\u00ednimo en m\u00e1s […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":30470,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[84,42],"tags":[],"class_list":["post-30469","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","category-economics"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30469","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=30469"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30469\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/30470"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=30469"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=30469"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=30469"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}