\t\t \t\t\t\tSi bien el Gobierno no incluye en su resultado fiscal los intereses capitalizados de los t\u00edtulos en pesos, s\u00ed cuantifica la carga de estos intereses capitalizados en su planilla mensual de deuda. Discusiones en la city.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tCaputo anunciar\u00e1 que la Argentina cumpli\u00f3 la meta de super\u00e1vit fiscal acordada con el FMI en 2025 \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tEl supermercado que ofrece descuentos, ofertas y 2X1 en peque\u00f1os electrodom\u00e9sticos \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t La consultora 1816, con un c\u00e1lculo propio, dijo que el super\u00e1vit financiero es cuestionable.<\/p>\n
Mariano Fuchila Una pregunta que sobrevuela en la city es cu\u00e1n genuino es el super\u00e1vit financiero base caja que reporta el Ministerio de Econom\u00eda. De este modo, seg\u00fan un reciente an\u00e1lisis privado, informaron que al netear los intereses capitalizados el resultado financiero de 2025 se invierte: pasa de registrar un super\u00e1vit de 0,2% del PBI a exhibir un d\u00e9ficit de 0,8% del PBI.<\/p>\n
El dato surge de un informe especial de la consultora 1816, que menciona que si bien el Gobierno no incluye en su resultado fiscal los intereses capitalizados de los t\u00edtulos en pesos, s\u00ed cuantifica la carga de estos intereses capitalizados en su planilla mensual de deuda. “El problema de esos n\u00fameros que publica el Ministerio de Econom\u00eda es que, metodol\u00f3gicamente, se calculan teniendo en cuenta dos cosas que, a nuestro criterio, hay que ajustarlas”, sostuvieron desde 1816.<\/p>\n
\t Por un lado, plantearon que el Gobierno toma la tasa original de los t\u00edtulos m\u00e1s all\u00e1 de su tasa de colocaci\u00f3n (como por ejemplo la letra S27F6 que se emiti\u00f3 originalmente a 3,9% mensual pero la semana pasada se reabri\u00f3 en 3,39%; en la capitalizaci\u00f3n del Mecon se toma el 3,95%) y, por otro lado (m\u00e1s importante que lo anterior), en el caso de reapertura de papeles “la cuenta de capitalizaci\u00f3n de intereses de Econom\u00eda asigna al mes de la reapertura toda la capitalizaci\u00f3n hist\u00f3rica de los nuevos VN adjudicados, es decir, toda la diferencia entre el VT y el VN”.<\/p>\n
caputo mercados <\/p>\n
En el Ministerio de Econom\u00eda sostienen que no se vulnera ninguna cl\u00e1usula<\/p>\n
“Nosotros venimos planteando una metodolog\u00eda alternativa, que tiene en cuenta siempre los valores efectivos de adjudicaci\u00f3n (sin importar si se trata de una emisi\u00f3n nueva o una reapertura) y siempre las tasas de colocaci\u00f3n. La diferencia “es enorme”, indicaron desde 1816, sobre todo cuando hay reaperturas: en julio de 2025, mes del canje de LEFIs, el Mecon public\u00f3 que la capitalizaci\u00f3n fue de $19 billones, cuando la capitalizaci\u00f3n \u201cverdadera \u201d fue de $2,8 billones.<\/p>\n
“Para todo 2025 la capitalizaci\u00f3n que publica Mecon es de $83,8b (9,8% del PBI ) y la capitalizaci\u00f3n nominal genuina nosotros la calculamos en $33,4 b (3,9% del PBI ). Pero esto no significa que haya que ajustar el resultado financiero que publica el Mecon por casi 4 puntos del producto, porque falta contemplar el efecto de la inflaci\u00f3n”, detallaron.<\/p>\n
La metodolog\u00eda de la city para la capitalizaci\u00f3n de intereses Seg\u00fan los expertos de esta consultora, parten de los n\u00fameros de capitalizaci\u00f3n nominal de intereses y le hacen un ajuste adicional: descomponen esa capitalizaci\u00f3n para tener en cuenta solamente los intereses que son positivos en t\u00e9rminos reales. El argumento para hacer eso es sencillo: a nadie se le ocurrir\u00eda sumar la capitalizaci\u00f3n del CER (en los bonos ajustables por inflaci\u00f3n ) o la capitalizaci\u00f3n por la suba del tipo de cambio (en el caso de los bonos en d\u00f3lares) a la hora de medir los intereses genuinos del resultado fiscal.<\/p>\n
“No hay motivos, entonces, para no seguir la misma metodolog\u00eda con los t\u00edtulos a tasa fija o a tasa variable (de lo contrario, bajo una hiperinflaci\u00f3n el d\u00e9ficit financiero ser\u00eda casi infinito siempre). De una capitalizaci\u00f3n nominal de intereses por $33,4 billones en todo 2025 calculamos que hubo $25,5 billones explicados por la parte de la tasa que viene a compensar a la inflaci\u00f3n (es decir, 3% del PBI) y solo $7,9 billones que se explican por la parte positiva de la tasa (es decir, 0,9% del PBI)”, detallan.<\/p>\n
En definitiva, si al super\u00e1vit financiero que reporta el Ministerio de Econom\u00eda, de $1,5 billones en todo 2025 (0,2% del PBI) , lo ajustan por el c\u00e1lculo que realiz\u00f3 este estudio privado que, el super\u00e1vit se transforma en un d\u00e9ficit de 6,5b (0,8% del PBI) “La capitalizaci\u00f3n real de intereses fue relativamente elevada (de $1,1 billones promedio por mes) entre mayo y noviembre, per\u00edodo de altas tasas de inter\u00e9s reales”, explican.<\/p>\n
“Es cierto que el super\u00e1vit financiero que muestra el Gobierno sobreestima el resultado genuino, pero ni por 4 ni por 10 puntos del PBI, sino por algo menos de 1 punto, si es que se miden correctamente los intereses capitalizados. Tan importante como el hecho de que se mejor\u00f3 en 4,1 puntos del PBI el resultado primario (Naci\u00f3n pas\u00f3 de tener un d\u00e9ficit de 2,7% del PBI en 2023 a tener un super\u00e1vit de 1,4% en 2025) es que eso se alcanz\u00f3 achicando el gasto primario en 5,0 puntos (los ingresos cayeron 0,9 puntos estos dos a\u00f1os)”, cerraron.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Si bien el Gobierno no incluye en su resultado fiscal los intereses capitalizados de los t\u00edtulos en pesos, s\u00ed cuantifica la carga de estos intereses capitalizados en su planilla mensual de deuda. Discusiones en la city. Caputo anunciar\u00e1 que la Argentina cumpli\u00f3 la meta de super\u00e1vit fiscal acordada con el FMI en 2025 El supermercado […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":27979,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[84,42],"tags":[],"class_list":["post-27978","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","category-economics"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27978","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27978"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27978\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/27979"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27978"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27978"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/service.codeus.ca\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27978"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}