El libro, que se plantea \u201cun viaje al pasado en busca de herramientas para romper el loop que condena a la Argentina\u201d, presenta cap\u00edtulos breves de retratos geopol\u00edticos y explicaciones detalladas de los instrumentos financieros en los que se respaldaron las \u00faltimas gestiones nacionales para lograr un anhelo que nuestro pa\u00eds parece tener vedado: la estabilidad econ\u00f3mica. En sus p\u00e1ginas se retrata el trauma de la inflaci\u00f3n, que en la Argentina cumplir\u00e1 su 74\u00b0 aniversario y solo tiene otro elemento m\u00e1s inquietante en la dificultad de la sostenibilidad de las pol\u00edticas en las alternancias, entre antagonismos sin concesiones contra el FMI y pedidos de salvatajes, entre fijaci\u00f3n de precios y apertura total del mercado.<\/p>\n
Existe un esp\u00edritu de pedagog\u00eda hist\u00f3rica en narrar las decisiones imitadas en distintas gestiones para provocar alivios circunstanciales (ajustes fiscales, aumentos de precios, se\u00f1ales a los mercados desde los medios de comunicaci\u00f3n) o la recurrencia de planes como respuestas a los fracasos econ\u00f3micos: desde la tablita de Mart\u00ednez de Hoz hasta la guerra contra la inflaci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez, pasando por el Plan Austral (1985), el Plan Primavera (1987), el Plan Bunge y Born (1989) y el Plan Bonex (1989). Todos esos intentos no hicieron m\u00e1s que profundizar la sensaci\u00f3n de que no hab\u00eda modelo institucional capaz de terminar con la escalada de precios.<\/p>\n
Marina Dal Poggetto Daniel Kerner <\/p>\n
Marina Dal Poggetto y Daniel Kerner, autores de Back to the 90s.<\/p>\n
Es entonces que llega la d\u00e9cada menemista, al que el libro aborda tendiendo puentes de paralelismos y diferencias con la actualidad, con un desarrollo exhaustivo de sus instrumentos financieros pero aptos para lecturas no especializadas, que pueden captar la principal la principal audacia de Carlos Menem: \u201cHab\u00eda detectado una necesidad de cambio\u201d. Uno de los elementos m\u00e1s valiosos del rescate es la recuperaci\u00f3n del pulso de esos a\u00f1os, en los que la promesa de Salariazo y Revoluci\u00f3n Productiva se hilvanaba con la agenda del Consenso de Washington; en los que una mayor\u00eda legislativa absoluta le permit\u00eda reformar la Constituci\u00f3n y designar la Corte Suprema. <\/p>\n
Solo ese costo institucional, en conjunto con la intervenci\u00f3n del Banco Central y el agotamiento de la mayor\u00eda de los activos del Estado, garantiz\u00f3 tres a\u00f1os de calma econ\u00f3mica. El resultado posterior, en conjunto con el fracaso de Fernando De la R\u00faa, terminaron por crear nuevamente un per\u00edodo de desestabilizaci\u00f3n, que como deja v\u00fa trae en 2023 una gesti\u00f3n que propone respuestas similares en un contexto dis\u00edmil.<\/p>\n
All\u00ed ingresa la mirada de la economista y coautora Marina Dal Pogetto, que en di\u00e1logo con \u00c1mbito analiza qu\u00e9 margen de generaci\u00f3n de nuevas respuestas es posible cuando los traspi\u00e9s son id\u00e9nticos y qu\u00e9 alternativas existen para afrontar la \u201ctrinidad imposible\u201d, que considera que \u201cun pa\u00eds no puede tener al mismo tiempo tipo de cambio fijo, pol\u00edtica monetaria independiente y cuenta capital abierta\u201d.<\/p>\n
Periodista (P.): Hay algo en lo que se insiste en el libro que es remarcar c\u00f3mo se ancla una pol\u00edtica econ\u00f3mica en un contexto geopol\u00edtico. All\u00ed aparece la diferencia entre Menem, que se aline\u00f3 al contexto de los \u201890 post ca\u00edda del Muro de Berl\u00edn, y Milei, que va a contramano de la tendencia al proteccionismo. \u00bfPiensa que hay una cuesti\u00f3n de intuici\u00f3n y anticipaci\u00f3n de algo que vendr\u00e1 o simplemente es una cuesti\u00f3n m\u00e1s dogm\u00e1tica? <\/p>\n
Marina Dal Pogetto (M.D.P.): Dir\u00eda que dogm\u00e1tico y t\u00e1ctico. Hasta ahora la alianza con Trump (porque ni siquiera es con Estados Unidos) le ha funcionado bien. A partir de eso lleg\u00f3 el primer acuerdo con el Fondo y sobre todo el salvataje de Besent, que le permiti\u00f3 llegar a la elecci\u00f3n de medio t\u00e9rmino, recuperar caudal pol\u00edtico y recuperar la capacidad de manejo de la econom\u00eda. En este momento, donde aparece ya no s\u00f3lo la doctrina Monroe sino la doctrina Donroe, t\u00e1cticamente ha funcionado.<\/p>\n
Lo que hay que ver es que Trump es proteccionista y ha intentado resolver su problema de balanza comercial por la v\u00eda mercantilista. Milei al rev\u00e9s: viene con ideas muy firmes y en t\u00e9rminos econ\u00f3micos se est\u00e1 abriendo la econom\u00eda en un mundo que se est\u00e1 cerrando, pero tambi\u00e9n es cierto que Argentina viene de una econom\u00eda que era particularmente cerrada y donde los precios de los bienes eran absurdamente caros. O sea, la apertura de la econom\u00eda era parte de cualquier programa econ\u00f3mico. La discusi\u00f3n es con qu\u00e9 estrategia cambiaria y monetaria la terminas aplicando. En t\u00e9rminos de da\u00f1o sobre la actividad o sobre distintos sectores, pero sobre todo en t\u00e9rminos de sustentabilidad.<\/p>\n
P.: En referencia al tipo de cambio, tambi\u00e9n hay mucho hincapi\u00e9 en el proceso de la Convertibilidad, que le da un sustento de credibilidad del sistema. \u00bfVa por ese camino de b\u00fasqueda de credibilidad la nueva decisi\u00f3n de las bandas con ajuste por inflaci\u00f3n?<\/p>\n
M.D.P.: Son esquemas distintos y momentos de partida distintos. La Convertibilidad termin\u00f3 siendo una decisi\u00f3n pol\u00edtica de Menem que fue muy exitosa a corto plazo, que le permiti\u00f3 recuperar el caudal pol\u00edtico, ganar la elecci\u00f3n de 1991 y avanzar con reformas estructurales muy agresivas. Eso termin\u00f3 siendo un lastre cuando el mundo fue abandonando los tipos de cambio fijo, porque Argentina qued\u00f3 en un mundo de d\u00f3lar fuerte, atada al d\u00f3lar.<\/p>\n
Hoy no est\u00e1s en ese lugar. Para empezar, el programa econ\u00f3mico no arranc\u00f3 rompiendo contratos: no tuviste los primeros dos a\u00f1os previos a la Convertibilidad. Tampoco san\u00f3 el balance del Banco Central, con lo cual el problema de la deuda lo segu\u00eds teniendo como tal\u00f3n de Aquiles. Esto cierra si Argentina accede al cr\u00e9dito, como accediste en los \u201890, y pod\u00e9s empezar a refinanciar a plazos m\u00e1s largos y en condiciones razonables los vencimientos de la deuda de d\u00f3lares, pero fundamentalmente los de la deuda en pesos, que es muy corta. Nunca resolvimos el problema de hoja de balance del Banco Central y tampoco ten\u00e9s un esquema de tipo de cambio fijo, ni ten\u00e9s una caja de conversi\u00f3n. A corto plazo est\u00e1s operando con una prioridad que es anclar el tipo de cambio, o sea hoy no hay una pol\u00edtica monetaria: la tasa de inter\u00e9s es end\u00f3gena al esquema y el manejo de la liquidez del Banco Central lo est\u00e1s haciendo priorizando el valor del tipo de cambio por sobre, si quer\u00e9s, la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/p>\n
Carlos Menem y Domingo Cavallo <\/p>\n
Carlos Menem y Domingo Cavallo, art\u00edfices de las respuestas econ\u00f3micas de los ’90 en la Argentina.<\/p>\n
No construiste anclas, o sea no resolviste tu problema financiero. Est\u00e1s m\u00e1s cerca, con el riesgo pa\u00eds debajo de los 600 puntos b\u00e1sicos est\u00e1s m\u00e1s cerca. Pero todav\u00eda no lo ten\u00e9s, porque te vencen 14 billones de pesos por mes de deuda en pesos, est\u00e1s con un esquema donde los controles de capitales a las empresas siguen funcionando y tu programa financiero tiene un nivel de regulaci\u00f3n para asegurar el refinanciamiento de la deuda.<\/p>\n
P.: Esta tensi\u00f3n entre la sostenibilidad pol\u00edtica y la gesti\u00f3n econ\u00f3mica se expresa muy bien en el libro con lo que ocurre con la discusi\u00f3n con el presidente del Banco Central del menemismo cuando se hablaba del Salariazo. Hoy el presidente se maneja con un perfil acad\u00e9mico y es eslogan que \u201ctodo marcha acorde al plan\u201d, pero despu\u00e9s est\u00e1n las medidas m\u00e1s urgentes para salir de la coyuntura. \u00bfHay mayor ortodoxia y apego a la t\u00e9cnica en la gesti\u00f3n de Milei? <\/p>\n
M.D.P.: Siempre la narrativa va por un lado y la pr\u00e1ctica pol\u00edtica va por el otro. Cuando las pap\u00e1s queman, termin\u00e1s haciendo un poco lo que hay que hacer y el dogmatismo te lleva puesto. Ac\u00e1 la prioridad es bajar la inflaci\u00f3n y para eso han abusado del ancla cambiaria al principio y despu\u00e9s han ido modificando el esquema cambiario en funci\u00f3n de la escasez de d\u00f3lares o de los que fueron consiguiendo con el blanqueo o el acuerdo con el Fondo.<\/p>\n
La coyuntura es distinta, al igual que la herencia. Si quer\u00e9s, como paralelismo en los \u201890, Erman Gonz\u00e1lez fue ministro de Econom\u00eda y presidente del Banco Central en simult\u00e1neo, y ac\u00e1 hay una coordinaci\u00f3n enorme entre el Banco Central y Econom\u00eda, porque el programa financiero lo manejan de la mano de Caputo y Bausilis: dada la dominancia fiscal que vos ten\u00e9s impl\u00edcita en el perfil de vencimiento de la deuda, si vos tuvieras independencia del Banco Central te hubiera llevado puesto. <\/p>\n
Ahora, el punto es, \u00bfc\u00f3mo constru\u00eds un ancla? En la Convertibilidad, el ancla que terminaste construyendo fue una caja de conversi\u00f3n, que fue genial al principio y terminaste en una crisis terminal a pesar de todo el ajuste que intentaste hacer. Ahora es distinto, y por eso digo que ahora no ten\u00e9s un esquema, porque el programa monetario est\u00e1 sujeto al esquema cambiario. El principal parecido es la demanda de la sociedad de estabilidad. La historia no se repite pero rima.<\/p>\n
S\u00ed es cierto que lo que tenemos es un aumento en la productividad, estamos buscando un cambio en los precios relativos, una apertura en la econom\u00eda y un salto en la productividad. La contracara de ese salto en la productividad es un aumento en el desempleo. Desde ah\u00ed hay un parecido grande.Pero tambi\u00e9n es cierto que el mundo ten\u00eda un manual de c\u00f3mo hacer para que los pa\u00edses emergentes se desarrolle y hoy la verdad es que no hay un manual.<\/p>\n
P.: \u00bfQu\u00e9 elementos ve de posible continuidad a pesar de una potencial alternancia, que puede ser en dos o en seis a\u00f1os?<\/p>\n
M.D.P: El principal activo que tiene Milei es que la oposici\u00f3n est\u00e1 totalmente desmembrada. \u00c9l gana la elecci\u00f3n con el 41% de los votos, aumenta enormemente su caudal pol\u00edtico en el Congreso y tiene chances de pasar reformas que eran inveros\u00edmiles. Pero esto tiene costos: el esquema de atraso cambiario, al igual que la Convertibilidad, genera demanda, que funciona pol\u00edticamente siempre y cuando tengas forma de financiarlo. Ah\u00ed el principal desaf\u00edo es la posibilidad de acceder al cr\u00e9dito. <\/p>\n
Te doy vuelta la propuesta: si el cr\u00e9dito llega a ser sostenible en el tiempo, lo mejor que te puede pasar es que haya una alternancia pol\u00edtica que no ponga en duda los contratos como parte de la estrategia. Pero vos tuviste alguien como Alberto Fern\u00e1ndez que dice que la deuda es impagable y llega Milei que dice que el peso se excremento como estrategia de campa\u00f1a. Es un esquema de polarizaci\u00f3n y ese esquema no se sostiene.<\/p>\n
El programa macroecon\u00f3mico es un programa fiscal, que corta el financiamiento monetario del d\u00e9ficit. Est\u00e1 m\u00e1s cerca de tener un programa financiero, pero todav\u00eda depende en gran medida de los controles de capitales y de los vencimientos, cuyo peso sigue siendo gigante. Entonces, el principal activo que puede tener esto es que, como en la Convertibilidad, vos puedas tener una elecci\u00f3n donde en la campa\u00f1a vos no discutas la sostenibilidad de los contratos.<\/p>\n
Ficha t\u00e9cnica Ficha t\u00e9cnica Back to the 90 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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