Una medida clave del riesgo soberano de Argentina cay\u00f3 a su nivel m\u00e1s bajo en siete a\u00f1os cuando los cambios de pol\u00edtica del gobierno del presidente Javier Milei acercaron a la naci\u00f3n a un regreso a los mercados internacionales de deuda. <\/p>\n
El rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener la deuda soberana de Argentina sobre los bonos del Tesoro estadounidense con vencimiento similar cay\u00f3 por debajo de 559 puntos b\u00e1sicos el viernes, seg\u00fan un \u00edndice de JPMorgan. El diferencial, que ahora se encuentra en el nivel m\u00e1s bajo desde julio de 2018, se ha reducido casi a la mitad desde las elecciones intermedias de Argentina a fines de octubre, cuando el partido de Milei gan\u00f3 por m\u00e1s de lo esperado y duplic\u00f3 con creces sus esca\u00f1os en el Congreso. <\/p>\n
La resonante victoria, que se produjo despu\u00e9s de dos meses turbulentos en los que el Tesoro de Estados Unidos intervino para ayudar a estabilizar los mercados locales, aliment\u00f3 el optimismo para la segunda mitad del mandato de Milei. Los inversores apuestan a que el mayor apoyo ayudar\u00e1 al l\u00edder libertario a impulsar una nueva ola de desregulaci\u00f3n, reformar las leyes laborales y tributarias y recortar el gasto, poniendo fin a d\u00e9cadas de crisis monetarias e impagos de deuda. <\/p>\n
Una nueva serie de cambios de pol\u00edtica se suma al optimismo. El gobierno anunci\u00f3 el 15 de diciembre que estaba flexibilizando las restricciones al comercio de divisas y planeando comprar hasta 17 mil millones de d\u00f3lares en reservas a lo largo de 2026. Las medidas abordaron algunas de las principales preocupaciones de los inversores sobre Argentina, que se percib\u00eda como un lento progreso para reconstruir su escasa reserva de reservas extranjeras.<\/p>\n
“Esto deber\u00eda ayudar a comprimir los diferenciales y aumentar significativamente la probabilidad de un retorno a los mercados internacionales de deuda en 2026”, dijo Thierry Larose, gestor de cartera de Vontobel. \u201cAl permitir una leve depreciaci\u00f3n real y vincular las compras de divisas a la demanda de dinero, el BCRA reduce el riesgo de sobrevaluaci\u00f3n del peso\u201d.<\/p>\n
Incluso cuando los diferenciales se reducen, el peso argentino se ha fortalecido un poco a 1.478 por d\u00f3lar estadounidense el lunes desde 1.491 antes de las elecciones intermedias. La moneda incluso ha ganado valor cuando el Tesoro estadounidense dej\u00f3 de intervenir en el mercado local.<\/p>\n
La ca\u00edda de los diferenciales tambi\u00e9n ha desencadenado una ola de ventas de bonos corporativos y provinciales a medida que los emisores argentinos se apresuran a capitalizar la fuerte demanda. Las principales empresas comenzaron a fijar el precio de los bonos pocos d\u00edas despu\u00e9s de la victoria electoral de Milei, seguidas por la provincia de Santa Fe y la Ciudad de Buenos Aires y una emisi\u00f3n soberana bajo ley local en diciembre.<\/p>\n
Pero si bien los diferenciales hab\u00edan ca\u00eddo dram\u00e1ticamente despu\u00e9s de las elecciones, durante las \u00faltimas tres semanas se mantuvieron mayoritariamente por encima de los 600 puntos b\u00e1sicos. Eso llev\u00f3 a los inversores a argumentar que se necesitaban nuevos catalizadores para reducir a\u00fan m\u00e1s el riesgo pa\u00eds, m\u00e1s cerca del nivel de 500 puntos b\u00e1sicos que los funcionarios argentinos consideran la zona para una venta internacional de bonos. Los analistas se\u00f1alaron que los diferenciales podr\u00edan caer a\u00fan m\u00e1s si el gobierno fortaleciera su posici\u00f3n pol\u00edtica, consiguiera la aprobaci\u00f3n de reformas clave en el Congreso y avanzara hacia un r\u00e9gimen cambiario m\u00e1s flexible. <\/p>\n
Ahora est\u00e1 aumentando la expectativa de que la administraci\u00f3n de Milei har\u00e1 lo mismo con un bono en d\u00f3lares con ley extranjera, una novedad desde la reestructuraci\u00f3n de 2020. El gobierno, que recientemente emiti\u00f3 deuda en d\u00f3lares con ley local en lo que se consider\u00f3 un ensayo para la reanudaci\u00f3n del endeudamiento en el extranjero, tiene alrededor de 4.500 millones de d\u00f3lares en pagos de bonos pendientes que vencen en enero y una cantidad similar para julio. <\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, el Ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, se\u00f1al\u00f3 recientemente que el gobierno no tiene como objetivo vender bonos en el extranjero en enero, y los funcionarios dieron un paso clave la semana pasada hacia un acuerdo de recompra, o repo, con bancos internacionales que financiar\u00edan los pagos de deuda de enero. <\/p>\n
“La disminuci\u00f3n del riesgo pa\u00eds es clave: podr\u00eda permitir a Argentina recuperar el acceso a los mercados internacionales y renovar los pr\u00f3ximos vencimientos de deuda”, dijo Fernando Marengo, economista jefe de la firma asesora estadounidense BlackTORO. <\/p>\n
Sin embargo, los inversores seguir\u00e1n siendo cautelosos. Argentina logr\u00f3 mantener el riesgo pa\u00eds por debajo de los 600 puntos b\u00e1sicos durante el gobierno favorable al mercado del ex presidente Mauricio Macri, y el indicador alcanz\u00f3 un m\u00ednimo cercano a los 350 puntos b\u00e1sicos en 2017. Sin embargo, el impulso reformista de Macri termin\u00f3 abruptamente cuando el apoyo a su gobierno se evapor\u00f3, socavando sus promesas de austeridad y, en \u00faltima instancia, oblig\u00e1ndolo a buscar un rescate r\u00e9cord del Fondo Monetario Internacional. <\/p>\n
La aguda agitaci\u00f3n del mercado observada en los meses previos a la cr\u00edtica votaci\u00f3n de mitad de per\u00edodo tambi\u00e9n sirvi\u00f3 como un crudo recordatorio de cu\u00e1n r\u00e1pidamente puede cambiar el sentimiento hacia Argentina. El peso, dicen varios inversores, todav\u00eda est\u00e1 sobrevaluado, y la lucha de Milei contra la inflaci\u00f3n \u2013que impuls\u00f3 su popularidad en la primera mitad de su presidencia\u2013 puede volverse m\u00e1s dura con controles cambiarios m\u00e1s flexibles. <\/p>\n
“La ventana no es muy grande”, dijo David Austerweil, subgerente de cartera de Van Eck Global. “\u00c9ste es el mejor momento posible para flexibilizar el tipo de cambio”.<\/p>\n
por David Feliba, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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