\t\t \t\t\t\tSe trata de un relevo hist\u00f3rico. Se jubila el estratega de acciones de Goldman Sachs tras d\u00e9cadas al comando del \u00e1rea del emblem\u00e1tico banco de inversi\u00f3n. A la hora del an\u00e1lisis, brind\u00f3 pistas sobre oportunidades en las acciones de consumo y atenci\u00f3n m\u00e9dica, as\u00ed como en aquellas que generan m\u00e1s ingresos gracias a la IA. Pero tambi\u00e9n sobre las burbujas.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tWall Street cay\u00f3 por cuarta rueda al hilo al perder las ilusiones de un repunte navide\u00f1o \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tThe Economist destac\u00f3 el optimismo de Wall Street para 2026, a pesar de que las acciones siguen “caras” \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t David Kostin lider\u00f3 el \u00e1rea de estrategia de acciones de Goldman Sachs durante m\u00e1s de tres d\u00e9cadas.\u00a0<\/p>\n
Tras m\u00e1s de tres d\u00e9cadas al mando del \u00e1rea de estrategia de acciones del banco de inversi\u00f3n Goldman Sachs, se retira una de las estrellas de Wall Street, David Kostin, pero no sin antes brindar algunas pistas sobre d\u00f3nde cree que est\u00e1n las burbujas del mercado.<\/p>\n
Seg\u00fan recuerda el analista de MarketWatch, Steve Goldstein, la salida de Kostin de Goldman, quien fue el cuarto estratega jefe de renta variable de la firma en 55 a\u00f1os, se anunci\u00f3 inicialmente en septiembre del a\u00f1o pasado, pero reci\u00e9n se detall\u00f3 en un podcast de la firma a comienzos del mes pasado. Su sucesor ser\u00e1 Ben Snider, estratega de la firma.<\/p>\n
\t En un aparente di\u00e1logo con Goldstein, Kostin, quien permanecer\u00e1 en la firma como asesor, analiz\u00f3 c\u00f3mo ha cambiado el panorama, desde la selecci\u00f3n de empresas individuales hasta la selecci\u00f3n de varias en funci\u00f3n de diferentes atributos, como la exposici\u00f3n a ingresos no estadounidenses o la solidez de sus balances. Sin embargo, afirm\u00f3 que el marco actual es bastante similar al de hace 30 a\u00f1os: se centra en la econom\u00eda, las ganancias, la valoraci\u00f3n y el flujo de caja. “Y pienso en ellos como si fueran casi las cuatro patas de una mesa y trato de entender d\u00f3nde pueden existir las oportunidades”, explic\u00f3.<\/p>\n
Por el momento, Kostin se\u00f1ala que las lecturas constantes del \u00edndice de volatilidad VIX del CBOE son un “buen augurio” para 2026, al igual que una s\u00f3lida temporada de ganancias del tercer trimestre. Pero la pregunta m\u00e1s frecuente que recibe Kostin es si las acciones est\u00e1n en una burbuja. \u00bfQu\u00e9 dijo?<\/p>\n
En primer lugar, no cree que se est\u00e9 en una burbuja de inteligencia artificial (IA) en los mercados burs\u00e1tiles, pero opina que, en los mercados extra-burs\u00e1tiles, debido a la disponibilidad de capital, el precio es probablemente insostenible, lo que podr\u00eda interpretarse como sin\u00f3nimo de una burbuja. Kostin afirm\u00f3 que muchas de las empresas m\u00e1s grandes del mercado, asociadas con la IA, cotizan a alrededor de 30 veces sus ganancias, en comparaci\u00f3n con las 40 veces que se obtuvieron tras la COVID-19 y las 50 veces que se obtuvieron durante la burbuja puntocom. “Por lo tanto, se podr\u00eda decir que no estamos necesariamente en una burbuja de precios, por as\u00ed decirlo. En t\u00e9rminos absolutos, siguen siendo altos en comparaci\u00f3n con el historial, pero no se acercan a lo que han sido en otros per\u00edodos”, sostuvo.<\/p>\n
Adem\u00e1s, la actividad de IPO (oferta p\u00fablica de acciones) en comparaci\u00f3n con 1999 y 2021 tambi\u00e9n es m\u00e1s moderada. Sin embargo, en los mercados extra-burs\u00e1tiles, las empresas de IA est\u00e1n captando capital a valoraciones cada vez m\u00e1s altas, y tambi\u00e9n existe el problema de la financiaci\u00f3n de los proveedores. “En alg\u00fan momento, el proveedor no necesariamente tiene el mismo crecimiento para poder financiarlo. Esa es la distinci\u00f3n fundamental entre los mercados p\u00fablicos y los privados en IA”, afirm\u00f3 Kostin.<\/p>\n
Mercados NYSE Wall Street <\/p>\n
Romulo Queiroz – Pexels<\/p>\n
En cuanto a las oportunidades, aconsej\u00f3 una rotaci\u00f3n t\u00e1ctica hacia consumo y salud que mejora el binomio riesgo\/retorno. En cuanto al \u00e1rea del consumidor, explic\u00f3 que, a pesar de la preocupaci\u00f3n por los ingresos de los consumidores y las perspectivas laborales con el aumento del desempleo, los consumidores de ingresos medios ver\u00e1n los beneficios de la reforma fiscal el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Tambi\u00e9n mencion\u00f3 las acciones del sector salud en m\u00ednimos de 30 a\u00f1os en valoraci\u00f3n frente al resto del mercado, as\u00ed como las empresas que pueden usar IA para impulsar el crecimiento de los ingresos en lugar de solo reducciones de costos.<\/p>\n
As\u00ed el relevo de Kostin, despu\u00e9s de 31 a\u00f1os en el puesto, no solo marca un relevo generacional, tambi\u00e9n reaviva el debate sobre si se est\u00e1 ante un nuevo episodio de burbuja en la inversi\u00f3n tem\u00e1tica, especialmente en IA y costo de capital. Como recuerda Goldstein, la conversaci\u00f3n en el mercado se ha acelerado en el \u00faltimo tramo del 2025 por la divergencia entre las valoraciones burs\u00e1tiles y extra-burs\u00e1tiles. Sin embargo, Kostin, figura conocida por su lectura de flujos y beneficios, no cree que las plazas burs\u00e1tiles est\u00e9n en una burbuja de precios como la de 2000. Aun as\u00ed, Kostin admite que los m\u00faltiplos siguen elevados en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
Para el experto, la divergencia actual entre capital privado y mercado p\u00fablico deja una oportunidad t\u00e1ctica que puede ser clave para posicionar sin asumir m\u00faltiplos extremos en IA pura. De ah\u00ed que Kostin enfatice que el foco de burbuja se concentra m\u00e1s claramente en mercados extra-burs\u00e1tiles, donde las \u201cstartups\u201d de IA levantan capital a valoraciones crecientes y, en algunos casos, con financiaci\u00f3n de proveedores que podr\u00eda ser dif\u00edcil de sostener desde la generaci\u00f3n futura de caja. Esa \u201csinonimia de burbuja privada\u201d, como la llama Kostin, s\u00ed tiene rasgos de exceso.<\/p>\n
Aunque el mercado burs\u00e1til de semiconductores y software contin\u00faa caro en conjunto, Kostin, seg\u00fan relata Goldstein, ve \u00e1reas de oportunidad t\u00e1ctica en segmentos no necesariamente \u201cIA pura\u201d como consumo y comercio minorista, y salud y cuidado de la salud. Vale se\u00f1alar que el objetivo de 7.600 puntos para el \u00edndice S&P 500 de Goldman para 2026 est\u00e1 apenas por encima de la compilaci\u00f3n de previsiones de Wall Street de 7.500 de MarketWatch.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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