La compra de d\u00f3lar ahorro por parte de “personas humanas” se hundi\u00f3 en noviembre a su nivel m\u00e1s bajo desde que el Gobierno liber\u00f3 el cepo para este segmento. Sucedi\u00f3 luego del triunfo del oficialismo en las elecciones legislativas, que calm\u00f3 las expectativas en los mercados financieros.<\/p>\n
A trav\u00e9s de su informe “Evoluci\u00f3n del Mercado de Cambios y Balance Cambiario”, el Banco Central (BCRA) inform\u00f3 este viernes que la compra neta de billetes “sin fines espec\u00edficos” fue de u$s1.089 millones en el mes en cuesti\u00f3n. Se trat\u00f3 del valor m\u00e1s bajo desde marzo, previo a que se levantaran las restricciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC).<\/p>\n
Vale recordar que el egreso de divisas por esta v\u00eda mostr\u00f3 una tendencia creciente desde entonces, llegando a superar los u$s6.500 millones en septiembre, en medio de las dudas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario y la capacidad del Gobierno de imponerse en los comicios.<\/p>\n
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“Todos se hab\u00edan dolarizado en la previa de la elecci\u00f3n y ahora est\u00e1n incluso vendiendo”, expres\u00f3 en di\u00e1logo con \u00c1mbito el director de la consultora EcoGo, Sebasti\u00e1n Menescaldi.<\/p>\n
Por su parte, el economista de OPEN, Federico Machado, sostuvo que esta merma era esperable dado que “se disip\u00f3 el ruido pol\u00edtico post elecciones”. No obstante, advirti\u00f3 que “de cara a 2026 el Gobierno necesita que la Formaci\u00f3n de Activos Externos (FAE) sea como mucho un tercio de lo que vimos en 2025 para lograr la consistencia del programa”.<\/p>\n
El BCRA aclar\u00f3 que “parte de los fondos adquiridos y registrados en la cuenta billetes quedan depositados en cuentas locales y son utilizados posteriormente para la cancelaci\u00f3n de consumos con tarjetas en moneda extranjera, por lo que no constituyen en su totalidad a formaci\u00f3n de activos externos”. Concretamente, la autoridad monetaria se\u00f1al\u00f3 que “el 70% de todos los egresos por consumos de bienes y servicios pagados con tarjetas, son directamente cancelados por los clientes con fondos en moneda extranjera”.<\/p>\n
Aun as\u00ed, la compra de las personas para atesoramiento sigui\u00f3 siendo el principal grifo de salida de divisas del sistema. Detr\u00e1s le sigui\u00f3 un d\u00e9ficit de u$s840 millones en la cuenta financiera del sector p\u00fablico, explicado fundamentalmente por los pagos a organismos internacionales por u$s654 millones.<\/p>\n
La cuenta corriente volvi\u00f3 a ser deficitaria, afectada por los pagos de deuda y el efecto de las retenciones cero Los pagos de deuda tambi\u00e9n explicaron una buena parte del resultado de cuenta corriente, que por segundo mes consecutivo volvi\u00f3 a ser deficitaria (-u$s1.163 millones). La cancelaci\u00f3n de intereses represent\u00f3 unos u$s1.123 millones, de los cuales la mayor parte correspondi\u00f3 a obligaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI).<\/p>\n
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Otro de los factores que afect\u00f3 la cuenta corriente fue el magro saldo positivo de la balanza de bienes, que apenas aport\u00f3 unos u$s535 millones. “El sector Oleaginosas y cereales aport\u00f3 u$s768 millones, un 59% menos que en noviembre de 2024. Dicha reducci\u00f3n interanual en los ingresos del sector se debe al adelanto de cobros de exportaciones ocurrido el mes de septiembre de 2025 en el marco de la eliminaci\u00f3n temporaria de los derechos de exportaci\u00f3n (retenciones)”, explic\u00f3 el BCRA.<\/p>\n
“De hecho, en septiembre un 92% del total de cobros de exportaciones fue en condici\u00f3n de cobros anticipados y prefinanciaciones y, en cambio, en noviembre fue de un 23% del total”, \u00b4profundiz\u00f3 la entidad que conduce Santiago Bausili.<\/p>\n
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Mientras tanto, el d\u00e9ficit de servicios se redujo considerablemente, desde los u$s1.012 millones en octubre, hasta los u$s559 millones en noviembre. Nuevamente, el grueso de este “rojo” lo gener\u00f3 el turismo; u$s472 millones por gastos con tarjetas, u$s101 millones por servicios de transporte y u$s74 millones por giros al exterior de operadores tur\u00edsticos.<\/p>\n
A Menescaldi le sorprendi\u00f3 este menor saldo negativo. Al respecto, especul\u00f3 con la posibilidad de que muchas personas hayan adelantado sus importaciones de servicios (ejemplo: plan de vacaciones en el exterior) antes de las elecciones. “Los pr\u00f3ximos tres meses van a estar m\u00e1s dif\u00edciles me parece”, asever\u00f3.<\/p>\n
El Gobierno corrigi\u00f3 parte del atraso cambiario y anunci\u00f3 nuevas medidas: \u00bfalcanza para revertir la cuenta corriente? Vale recordar que la cuenta corriente viene sufriendo desde mediados de 2024, fundamentalmente por el efecto de la apreciaci\u00f3n cambiaria que foment\u00f3 el Gobierno para no poner en riesgo el proceso desinflacionario. En los \u00faltimos meses se corrigi\u00f3 parte del atraso en el precio del d\u00f3lar, pero las dudas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario no est\u00e1n del todo despejadas.<\/p>\n
En este marco, el equipo econ\u00f3mico anunci\u00f3 recientemente que, a partir de 2026, pasar\u00e1 a indexar las bandas al \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n disponible. Adem\u00e1s, comunic\u00f3 la intenci\u00f3n de acumular reservas, pero que su magnitud estar\u00e1 condicionada por la tasa de crecimiento de la demanda de pesos de los argentinos, y por el flujo de divisas en el MLC.<\/p>\n
Respecto del impacto de estas medidas en la cuenta corriente, Machado no cree “que sea significativo el impacto de la modificaci\u00f3n de las bandas”. “A\u00fan con una buena cosecha y mejoras en la balanza energ\u00e9tica es probable que tengamos un d\u00e9ficit entre 1% y 2% del Producto Bruto Interno (PBI) en 2026. Por estos motivos el Gobierno necesitar\u00e1 un ingreso significativo de d\u00f3lares por la cuenta financiera para lograr el acumular reservas”, pronostic\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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