Cada ma\u00f1ana en el Banco Central de Argentina, los operadores de su mesa de cambio comienzan con una misi\u00f3n simple: evitar que el peso suba o baje demasiado. <\/p>\n
M\u00e1s recientemente, han tenido \u00e9xito cuando el peso se debilit\u00f3 menos del uno por ciento en noviembre, su movimiento mensual m\u00e1s peque\u00f1o en todo el a\u00f1o para el pa\u00eds con peor desempe\u00f1o en los mercados emergentes. Tambi\u00e9n se mantuvo estable en diciembre. En lugar de apuntar a un tipo de cambio espec\u00edfico, los operadores apuntan a frenar la volatilidad d\u00eda a d\u00eda, tratando de evitar tanto ventas masivas como fuertes repuntes, seg\u00fan una persona con conocimiento directo del asunto. <\/p>\n
Ahora la mesa de cambios del Banco Central est\u00e1 a punto de desempe\u00f1ar un papel m\u00e1s destacado a medida que el presidente Javier Milei busca acumular reservas en la instituci\u00f3n, una tarea que ha pospuesto durante sus primeros dos a\u00f1os en el cargo. Pero es s\u00f3lo un ingrediente de un cambio de pol\u00edtica en el que la autoridad monetaria operar\u00e1 dentro y fuera del mercado. <\/p>\n
El objetivo es acumular reservas sin iluminar las pantallas de las computadoras de los inversionistas con un muro de ofertas de divisas que debilitar\u00eda el peso y correr\u00eda el riesgo de avivar la inflaci\u00f3n que se ha enfriado significativamente y mantuvo la popularidad de Milei por encima de la de sus pares. <\/p>\n
A partir del pr\u00f3ximo a\u00f1o, los operadores del Banco Central de Argentina comprar\u00e1n hasta el cinco por ciento del volumen diario de operaciones en el mercado de divisas de Argentina. Sin embargo, con un volumen que ronda los 300 millones de d\u00f3lares diarios y que fluct\u00faa r\u00e1pidamente, la presencia de los funcionarios puede sentirse m\u00e1s en las llamadas operaciones en bloque fuera del mercado, donde el gobierno compra d\u00f3lares directamente a las instituciones sin poner pesos en circulaci\u00f3n.<\/p>\n
Esa din\u00e1mica se puso de manifiesto el lunes cuando el Tesoro compr\u00f3 320 millones de d\u00f3lares \u201cfuera de la pantalla\u201d o fuera del mercado, eclipsando por completo todo el volumen de operaciones dentro del mercado de divisas de Argentina ese d\u00eda, seg\u00fan el gobernador del Banco Central, Santiago Bausili. A\u00f1adi\u00f3 que las compras de d\u00f3lares del Tesoro est\u00e1n relacionadas con los pr\u00f3ximos pagos de bonos de Argentina por 4.500 millones de d\u00f3lares en enero. <\/p>\n
Las tenencias netas de d\u00f3lares en el Tesoro de Argentina aumentaron a 1.700 millones de d\u00f3lares al 12 de diciembre, seg\u00fan muestran datos oficiales, impulsadas por compras de divisas y una emisi\u00f3n de bonos locales. Incluir la compra del lunes revelada por Bausili situar\u00eda las acciones actuales cerca de 2.000 millones de d\u00f3lares, aproximadamente la mitad de lo que se necesita para cubrir los pagos de bonos de enero.<\/p>\n
\u201cTodo esto se debe a que tienen que encontrar una manera de conciliar cierto control sobre el tipo de cambio con la necesidad de comprar d\u00f3lares para el Tesoro\u201d, dijo Gabriel Caama\u00f1o, economista de la consultora Outlier.<\/p>\n
En una econom\u00eda de doble moneda como la argentina, donde los locales ahorran en d\u00f3lares pero ganan y gastan en pesos, la volatilidad es un gran problema. Puede erosionar la demanda de pesos, provocar una huida hacia los d\u00f3lares y descarrilar el intento de Milei de reducir la inflaci\u00f3n, ahora del 31 por ciento anual, a un solo d\u00edgito. <\/p>\n
M\u00e1s analistas advierten que el nuevo giro pol\u00edtico de Milei \u2013aunque ampliamente visto como positivo\u2013 tambi\u00e9n corre el riesgo de alimentar la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s de acumular m\u00e1s d\u00f3lares en el mercado y, a la inversa, vender pesos, el Banco Central permitir\u00e1 que el rango en el que se negocia el peso se expanda a un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido, aflojando su control y abriendo as\u00ed la puerta a una mayor volatilidad que podr\u00eda extenderse a los precios.<\/p>\n
“En este momento, el tipo de cambio es la \u00fanica herramienta que tienen para anclar la inflaci\u00f3n, dado que quieren recortar las tasas”, dijo Walter Stoeppelwerth, director de inversiones del corredor local Grit Capital Group. “La inflaci\u00f3n sigue siendo un problema y el mercado se muestra muy complaciente al respecto”.<\/p>\n
Para controlar el peso y los precios, el gobierno est\u00e1 implementando m\u00e1s operaciones en bloque fuera del mercado, comprando y vendiendo directamente a bancos comerciales y emisores de deuda. Vender directamente al gobierno a menudo tiene m\u00e1s sentido para ellos que recurrir al mercado de divisas tradicional, que tiene tan poco volumen que una oferta grande puede hacer oscilar r\u00e1pidamente el peso y dejar a los vendedores con menos pesos de los esperados. El gobierno ofrece un precio \u00fanico. <\/p>\n
Parte de las divisas fuertes que el gobierno est\u00e1 comprando fuera del mercado proviene de una nueva ola de ventas de deuda corporativa y provincial despu\u00e9s de la gran victoria electoral de mitad de per\u00edodo de Milei, que agreg\u00f3 liquidez en d\u00f3lares muy necesaria. En las \u00faltimas semanas, m\u00e1s de una docena de emisores de deuda \u2013incluidas compa\u00f1\u00edas energ\u00e9ticas como Vista Energy, Tecpetrol e YPF, as\u00ed como varias provincias\u2013 han comenzado a suministrar d\u00f3lares al mercado argentino. <\/p>\n
Seg\u00fan las regulaciones argentinas, los emisores de deuda deben eventualmente convertir el producto de sus ventas de bonos en pesos antes de que venza el primer pago del cup\u00f3n. La provincia de C\u00f3rdoba, por ejemplo, enfrenta un cup\u00f3n el 2 de enero y deber\u00e1 vender sus d\u00f3lares antes del 26 de diciembre para realizar el pago a tiempo y en su totalidad.<\/p>\n
Incluso antes de esos plazos, los emisores tienen motivos para vender: muchas provincias y empresas necesitan pesos para financiar proyectos de inversi\u00f3n y los rendimientos son m\u00e1s atractivos en Argentina. <\/p>\n
Mientras Milei busca acumular reservas de divisas, estos vendedores fuera del mercado de divisas podr\u00edan resultar clave para mantener la calma dentro de \u00e9l. \u200b<\/p>\n
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por Ignacio Olivera Doll y David Feliba, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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