El proyecto de Presupuesto 2026 se presenta como el eje central de la estrategia mile\u00edsta: un documento que no solo detalla ingresos y gastos, sino que encarna la hoja de ruta para reformas estructurales y la estabilizaci\u00f3n macro. Sin embargo, m\u00e1s all\u00e1 de las proyecciones optimistas que augura \u2014crecimiento del PBI al 5%, inflaci\u00f3n al 10,1% y super\u00e1vit primario del 1,5% del PBI\u2014, su viabilidad pende de hilos sensibles.<\/p>\n
El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, asumiendo un rol m\u00e1s protag\u00f3nico en las negociaciones con gobernadores, busca consensos para blindar el “d\u00e9ficit cero”, pero el verdadero desaf\u00edo en la prospectiva 2026 radica en una dependencia externa creciente: el respaldo de Estados Unidos bajo el imperio de Donald Trump, la renegociaci\u00f3n del acuerdo con el FMI y, sobre todo, la capacidad del Gobierno para amortiguar el impacto recesivo sobre el sector productivo, la construcci\u00f3n y el comercio.<\/p>\n
Sin estos soportes, el pivote podr\u00eda convertirse en un punto de quiebre. Caputo lo admiti\u00f3 en estos d\u00edas: “Fue un error no involucrarme m\u00e1s en lo pol\u00edtico”. Refiere entonces a las reuniones con los gobernadores y una mec\u00e1nica que anticipaba que sin su r\u00fabrica, las conversaciones del ministro Diego Santilli quedan girando en falso. Los mandatarios provinciales quieren ver refrendado en la ley de leyes todo aquello que se negocia en la Casa Rosada.<\/p>\n
El Presupuesto proyecta para 2026 exportaciones en u$s112.695 millones (+9,1%) e importaciones en u$s118.447 millones (+12%), con un tipo de cambio oficial a $1.423 para fin del periodo. Los gastos totales se ubicar\u00edan en 15,3% del PBI, priorizando transferencias (29,7%) y seguridad social (42,3%), mientras la deuda p\u00fablica desciende hacia 30% del PBI en siete a\u00f1os. La recaudaci\u00f3n impositiva: $90.308 millones (+22,5%), con IVA y Ganancias como pilares. Todo apunta a un marco coherente, anclado en disciplina fiscal para habilitar la desregulaci\u00f3n cambiaria y apertura comercial. Es, como siempre ha sido, una apuesta de buena voluntad pol\u00edtica, un esbozo del sendero que quiere recorrer el Gobierno.<\/p>\n
Las noticias del frente financiero y lo que indica la econom\u00eda real Pero el escepticismo es inevitable. Primero, la dependencia del frente financiero de Washington. Trump, aliado ideol\u00f3gico de Milei, ha inyectado ox\u00edgeno v\u00eda un swap de u$s20.000 millones del Tesoro estadounidense, anunciado en septiembre para afrontar vencimientos de intereses por u$s8.500 millones en 2026. Scott Bessent, secretario del Tesoro, prometi\u00f3 “todas las opciones sobre la mesa” para estabilizar el mercado cambiario, incluyendo intervenciones directas y garant\u00edas anti-default.<\/p>\n
Luis Caputo Scott Bessent <\/p>\n
El rol de secretario del Tesoro de EEUU Scott Bessent fue clave para la gesti\u00f3n de Luis Caputo.<\/p>\n
Este respaldo \u2014in\u00e9dito desde los ’90\u2014 lleg\u00f3 condicionado: Trump lo supedit\u00f3 al triunfo de La Libertad Avanza en las legislativas de octubre, advirtiendo: “Si pierde, no vamos a ser tan generosos”. Cr\u00edticas internas en EEUU, de dem\u00f3cratas como Elizabeth Warren, cuestionaron el uso de fondos p\u00fablicos para “objetivos partidistas”, elevando el riesgo de volatilidad si la relaci\u00f3n Milei-Trump se enfr\u00eda. Sin este salvavidas, reservas netas \u2014que deb\u00edan acumular u$s8.900 millones para diciembre 2025, por el FMI\u2014 siempre aparecen como el indicador que no cumple lo comprometido y que podr\u00eda rebotar el riesgo pa\u00eds.<\/p>\n
Segundo, la negociaci\u00f3n con el FMI a\u00f1ade capas de incertidumbre. El acuerdo de abril de 2025 por u$s20.000 millones exige super\u00e1vit primario del 2,2% en 2026 (vs. 1,5% proyectado por el Gobierno), con acumulaci\u00f3n de reservas y cierre de fondos fiduciarios. Kristalina Georgieva avala la “estabilidad macro”, pero el directorio \u2014mitad de cuyos miembros expres\u00f3 “preocupaci\u00f3n” por la exposici\u00f3n de u$s41.000 millones ya adeudados\u2014 demanda waivers para metas incumplidas. Vencimientos escalan: u$s4.700 millones en 2026, hasta u$s15.200 millones en 2029. El Presupuesto debe incluir un “marco fiscal a mediano plazo” con riesgos detallados, pero analistas del IERAL alertan que la presi\u00f3n impositiva subir\u00e1 0,51 puntos del PBI sin reforma tributaria profunda. Si las negociaciones con el FMI no llegan a buen puerto \u2014como en waivers de junio y septiembre 2024\u2014, el ajuste se profundizar\u00eda, erosionando el super\u00e1vit y la salida del cepo prometida para enero 2026.<\/p>\n
Tercero, y quiz\u00e1s m\u00e1s cr\u00edtico, la capacidad para mitigar el impacto negativo sobre motores econ\u00f3micos clave. El plan mile\u00edsta \u2014ajuste fiscal, apertura comercial y d\u00f3lar “planchado”\u2014 ha golpeado al sector productivo. La industria manufacturera cay\u00f3 9,3% en la provincia de Buenos Aires (Direcci\u00f3n Provincial de Estad\u00edstica), con textiles (-14%), calzado (-8%) y metalmec\u00e1nica arrasados por importaciones +33% en bienes de consumo (INDEC). El Centro CEPA, por ejemplo, ha reportado 15.564 cierres de empresas desde diciembre 2023, 5.500 en Buenos Aires, y p\u00e9rdida de 225.000 empleos formales hasta agosto 2025, concentrados en pymes.<\/p>\n
La OCDE advierte que este “modelo de liberalizaci\u00f3n radical” \u2014con recortes de subsidios y barreras\u2014 debilita capacidades industriales acumuladas, priorizando extractivismo (agro, miner\u00eda) sobre diversificaci\u00f3n. En otro registro, la construcci\u00f3n, dinamizador hist\u00f3rico, colaps\u00f3 16% (INDEC), con inversi\u00f3n real -82,6% en obra p\u00fablica (Hacienda). Provincias como Formosa, San Juan y La Rioja \u2014donde representa m\u00e1s 10% del PBI (CEPAL)\u2014 sufrieron despidos masivos y suspensiones, arrastrando el comercio de materiales. El comercio minorista, que emplea 19% de asalariados privados, perdi\u00f3 150.000 puestos junto a industria y construcci\u00f3n. CELAG pronosticaba colapso del modelo a fines 2025 por atraso cambiario y p\u00e9rdida de competitividad exportadora. En los hechos, mientras agro y energ\u00eda crecen (+2,7% y boom litio), el 44,5% del empleo (industria, construcci\u00f3n, comercio) se vuelve m\u00e1s exiguo, con capacidad instalada industrial en 58% (vs. 68% pre-Milei).<\/p>\n
En este contexto, el Presupuesto 2026 no es un triunfo garantizado, sino una apuesta riesgosa. Negociaciones con gobernadores \u2014que reclaman ATN, coparticipaci\u00f3n de combustibles y Zonas Fr\u00edas\u2014 podr\u00edan perforar el super\u00e1vit si Milei concede, como en la baja gradual de retenciones al petr\u00f3leo. La aprobaci\u00f3n en Congreso (antes de febrero, con sesiones extraordinarias desde diciembre) depende de consensos fr\u00e1giles: dict\u00e1menes opositores incluyen emergencias en discapacidad (0,5% PIB) y pedi\u00e1trica, vetadas previamente. Se calcula que, aun con proyecciones oficiales, gasto real sube solo 7%, insuficiente para reactivar demanda interna.<\/p>\n
As\u00ed, el pivote presupuestario podr\u00eda girar hacia un escenario m\u00e1s pr\u00f3spero para el Gobierno en lo pol\u00edtico si EEUU y FMI garantizan provisi\u00f3n de d\u00f3lares. Si es as\u00ed, el Gobierno cree que las reformas laborales\/tributarias (comprometidas para diciembre 2026) mitigar\u00edan la recesi\u00f3n v\u00eda inversi\u00f3n privada (+9,4% proyectada). Pero el escepticismo prevalece: sin blindaje al productivo \u2014cr\u00e9ditos subsidiados, protecci\u00f3n selectiva a pymes\u2014, el modelo acelera un ciclo que se parece mucho a una convertibilidad noventista.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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