Los fondos de cobertura que apostaron fuerte por Argentina en los \u00faltimos meses obtuvieron ganancias extraordinarias en octubre despu\u00e9s de que un paquete de rescate estadounidense y una contundente victoria del partido del presidente Javier Milei en las elecciones de mitad de per\u00edodo provocaron un aumento en los mercados financieros del pa\u00eds.<\/p>\n
Dos fondos supervisados \u200b\u200bpor Redwood Capital Management registraron una ganancia combinada de alrededor de 129 millones de d\u00f3lares en apuestas en Argentina el mes pasado, seg\u00fan una persona con conocimiento del asunto. Shiprock Capital Management avanz\u00f3 un 6,4 por ciento en octubre, su segundo mejor mes registrado, seg\u00fan una carta a un inversor a la que tuvo acceso Bloomberg. Las ganancias se debieron principalmente a posiciones en deuda soberana y subsoberana de Argentina, as\u00ed como a empresas. Los administradores de fondos centrados en los mercados emergentes, incluidos VR Capital Group y Broad Reach Investment Management, tambi\u00e9n registraron fuertes rendimientos en las operaciones con Argentina, dijeron personas familiarizadas con el tema.<\/p>\n
El pa\u00eds latinoamericano de 46 millones de habitantes se ha convertido en un negocio popular \u2013aunque vol\u00e1til\u2013 para las firmas de cobertura que apuestan a que Milei, que lleg\u00f3 al poder hace dos a\u00f1os prometiendo controlar el gasto gubernamental y abrir los mercados a la inversi\u00f3n extranjera, desatar\u00eda un repunte en los precios de los activos.<\/p>\n
Los mercados se sacudieron en septiembre cuando el partido del l\u00edder libertario sufri\u00f3 una importante derrota en la provincia de Buenos Aires, amenazando su posici\u00f3n pol\u00edtica. A principios de octubre, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, intervino en medio de una fuerte liquidaci\u00f3n y anunci\u00f3 un amplio paquete de rescate que inclu\u00eda un acuerdo de intercambio de divisas por valor de 20.000 millones de d\u00f3lares. A esto le sigui\u00f3 una fuerte actuaci\u00f3n del partido de Milei en las elecciones intermedias del Congreso, lo que hizo subir las acciones y los bonos y ayud\u00f3 a estabilizar el peso.<\/p>\n
“El n\u00facleo de nuestra tesis con Argentina es el anticipado paquete de ayuda estadounidense, que creemos brindar\u00e1 un apoyo fundamental a las perspectivas econ\u00f3micas del pa\u00eds”, escribi\u00f3 Shiprock en la nota a los clientes.<\/p>\n
Los representantes de Redwood, Shiprock y VR Capital declinaron hacer comentarios sobre sus participaciones o desempe\u00f1o en Argentina.<\/p>\n
Redwood, que administra activos por valor de 10.600 millones de d\u00f3lares, obtuvo el mes pasado 1,98 puntos porcentuales de rendimiento en su fondo maestro y 3,14 puntos porcentuales de rendimiento en su fondo de retiro de apuestas en Argentina, dijo la persona familiarizada, que pidi\u00f3 no ser identificada porque se trata de informaci\u00f3n privada.<\/p>\n
El Fondo Global de VR Capital, que gestiona alrededor de 8.000 millones de d\u00f3lares, y el fondo principal de Broad Reach Investment Management, que gestiona alrededor de 1.500 millones de d\u00f3lares, ganaron un 6,8 por ciento y un 4,3 por ciento, respectivamente, en octubre, seg\u00fan distintas personas. Alrededor de dos tercios de las ganancias de Broad Reach fueron impulsadas por las apuestas en Argentina.<\/p>\n
El fondo de cobertura brasile\u00f1o Vista Capital vio c\u00f3mo uno de sus principales fondos subi\u00f3 un 9,9 por ciento en t\u00e9rminos de moneda local el mes pasado, seg\u00fan una persona con conocimiento de la situaci\u00f3n. Su exposici\u00f3n a Argentina, principalmente a trav\u00e9s de recibos de dep\u00f3sito estadounidenses, sigue siendo una de las tenencias principales del fondo, dijo la persona. La firma se neg\u00f3 a hacer comentarios.<\/p>\n
Sophia Drossos, estratega de Point72 Asset Management en Nueva York, calific\u00f3 el paquete de rescate estadounidense como “sin precedentes”. Adem\u00e1s del acuerdo de intercambio de divisas por 20.000 millones de d\u00f3lares, tambi\u00e9n inclu\u00eda aproximadamente 1.000 millones de d\u00f3lares en compras de pesos y un compromiso para ayudar a asegurar 20.000 millones de d\u00f3lares adicionales en financiaci\u00f3n de bancos privados. <\/p>\n
El apoyo prometido cubre todas las necesidades de financiamiento externo de Argentina en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, seg\u00fan Bradley Wickens, director ejecutivo de Broad Reach, lo que significa que Argentina est\u00e1 “relativamente libre de riesgos durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os”. Las p\u00e9rdidas sufridas por la oposici\u00f3n de Milei en las elecciones intermedias \u2013en particular los peronistas de izquierda, que han gobernado el pa\u00eds durante la mayor parte de las \u00faltimas dos d\u00e9cadas\u2013 tambi\u00e9n indican que su programa de reformas econ\u00f3micas puede continuar el pr\u00f3ximo a\u00f1o, a\u00f1adi\u00f3 Wickens.<\/p>\n
“Los peronistas se desintegraron en esta elecci\u00f3n”, dijo en una llamada telef\u00f3nica. \u201cEl electorado decidi\u00f3 muy claramente que no quiere volver al socialismo de la era Kirchner\u201d, dijo, refiri\u00e9ndose a los gobiernos populistas de izquierda de N\u00e9stor Kirchner y Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner, cuyas pol\u00edticas intervencionistas dominaron Argentina de 2003 a 2015. \u201cEso es extremadamente poderoso para lo que significa en las elecciones de 2027\u201d. “Aumenta enormemente la probabilidad de que contin\u00fae esta combinaci\u00f3n de pol\u00edticas”.<\/p>\n
Tras la intervenci\u00f3n de la administraci\u00f3n Trump y antes de las elecciones legislativas del pa\u00eds, Argentina ocupaba la primera posici\u00f3n en el fondo de Broad Reach, con el 90 por ciento de la cartera en bonos denominados en d\u00f3lares y el 10 por ciento en acciones relacionadas con hidrocarburos, dijo Wickens. El fondo de cobertura apuesta a que este \u00faltimo ser\u00e1 el beneficiario de la inversi\u00f3n extranjera directa.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, los compromisos de Estados Unidos no son vinculantes. La l\u00ednea de canje y otros elementos del paquete de rescate siguen a discreci\u00f3n de Washington, y podr\u00edan retirarse o reducirse si el gobierno de Milei pierde impulso en las reformas o si los mercados vuelven a amargarse con la pol\u00edtica monetaria de Argentina.<\/p>\n
Es m\u00e1s, la naci\u00f3n propensa a las crisis debe reembolsar alrededor de 9.000 millones de d\u00f3lares a los inversores en bonos globales en 2026 y enfrenta una pesada carga de capital e intereses durante los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os. Argentina ha incumplido sus obligaciones financieras varias veces en las \u00faltimas d\u00e9cadas y le debe al Fondo Monetario Internacional aproximadamente 55 mil millones de d\u00f3lares luego de repetidos rescates.<\/p>\n
Sin embargo, algunas posiciones largas restantes indican que puede haber algunos factores alcistas a\u00fan por desarrollarse, dijo en una conferencia telef\u00f3nica Jorge Su\u00e1rez, fundador de la consultora macro y geopol\u00edtica Nauqali Strategies. Vista Capital, por su parte, dijo en una nota a sus clientes que sus apuestas en Argentina probablemente tengan que avanzar, citando la renovada disciplina fiscal, el apoyo internacional, las bajas valoraciones y los elevados rendimientos como catalizadores alcistas “significativos”. <\/p>\n
“Estados Unidos proporcion\u00f3 mucho espacio para respirar a Argentina”, dijo Drossos de Point72. “Pero el gobierno a\u00fan necesita cumplir con sus pol\u00edticas, y los fundamentos van a importar”.<\/p>\n
por Liza Tetley, Vin\u00edcius Andrade y Eliza Ronalds-Hannon, Bloomberg<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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