\t\t \t\t Una tercera rebaja de tasas antes de cerrar 2025 sigui\u00f3 cotizando como el escenario favorito con m\u00e1s de 90% de probabilidades.<\/p>\n
\t\t \t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tWall Street se hundi\u00f3 hasta 2,3% ante el temor de que la Fed pueda ralentizar los recortes de tasas \t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t \t\t\t\t\t\t\t\tGiro para Milei: bancos de Wall Street asumir\u00edan garant\u00eda de pr\u00e9stamo a Argentina con activos de la Fed \t\t\t\t\t\t\t\t\t \t Jerome Powell, titular de la FED.<\/p>\n
\u201cTenemos fuertes diferencias de opini\u00f3n sobre c\u00f3mo proceder en diciembre. Una nueva reducci\u00f3n de tasas en la reuni\u00f3n de diciembre no es un resultado asegurado\u201d. Despu\u00e9s de la \u00faltima reuni\u00f3n de la FED, y del segundo recorte de tasas del a\u00f1o, su titular, Jerome Powell alert\u00f3 que quiz\u00e1s eso era todo, que bien pod\u00eda haber dos sin tres. Los mercados recibieron el mensaje, pero inicialmente le clavaron el visto. Una tercera rebaja de tasas antes de cerrar 2025 sigui\u00f3 cotizando como el escenario favorito con m\u00e1s de 90% de probabilidades. \u201cEst\u00e1 creciendo el coro de voces que dicen: quiz\u00e1s este sea el punto en el que deber\u00edamos al menos esperar un ciclo antes de volver a recortar las tasas\u201d, avis\u00f3 Powell. Dicho y hecho, esa polifon\u00eda creci\u00f3 y se hizo escuchar. Se convirti\u00f3 en un bullicio persistente, imposible de ignorar. El desfile incesante de funcionarios de la FED devenidos en halcones oblig\u00f3 a recalcular el GPS de la pol\u00edtica monetaria. Si a comienzos de la semana pasada, las chances de otra poda hab\u00edan disminuido a 67%, el viernes eran levemente menores a una moneda al aire. Los futuros de Chicago dicen 45%. Los mercados de apuestas \u2013 Kalshi y Polymarket \u2013 arriesgan 48%.<\/p>\n
A disgusto, Wall Street debi\u00f3 adaptarse sobre la marcha. No pudo disfrutar del rally de alivio que provoc\u00f3 el final del \u201cshutdown\u201d. El jueves ya era historia, y cay\u00f3 con pesadez. El viernes arranc\u00f3 ominoso, con un simulacro de p\u00e1nico que revirti\u00f3 gracias a la mentalidad del \u201cbuy the dip\u201d, de comprar a precios descontados, que una vez m\u00e1s dijo presente. Esta vez en un momento crucial, cuando el S&P 500 y el Nasdaq hab\u00edan perforado las medias de 50 ruedas. Cuando las voces de Jeff Schmid, de la FED de Kansas City, y Neel Kashkari, de la FED de Minneapolis, restregaban su oposici\u00f3n a continuar con la baja de tasas. Al filo de la navaja, los inversores salieron de \u201cshopping\u201d y cargaron los papeles m\u00e1s castigados. Los \u00edndices rebotaron, y la fugaz violaci\u00f3n de las medias qued\u00f3 subsanada. El Nasdaq Combinado y el Russell 2000, cr\u00e9ase o no, cerraron la rueda en terreno positivo. La correcci\u00f3n de la Bolsa que todo el mundo espera desde octubre, se hace rogar.<\/p>\n
\t Ya lo dijimos: la pol\u00edtica monetaria hoy se discute a la vista del p\u00fablico. En tiempo real. M\u00e1s de una docena de altos funcionarios (14 de los 19 que ponen su cruz en el mapa de puntos) hablaron en las dos \u00faltimas semanas. Algunos de ellos, m\u00e1s de una vez. No todos pesan igual a la hora de la toma de decisiones. El Comit\u00e9 de Operaciones de Mercado Abierto tiene solo 12 asientos. Se sabe que el presidente de la FED, Jerome Powell, es quien corta el bacalao. Su liderazgo es clave para unificar posiciones a la hora de votar y producir la decisi\u00f3n final. En muchas ocasiones, el coro de voces discordantes se fusiona sin estridencias en un \u00fanico mensaje bajo la curadur\u00eda del presidente. Pero estos son tiempos de fronda. Otro presidente, Trump, consigui\u00f3 colocar un hombre suyo en la Junta de Gobernadores, Stephen Miran, quien invariablemente favorece un recorte de tasas de medio punto (y as\u00ed lo har\u00e1 en diciembre).<\/p>\n
La independencia de la FED est\u00e1 en la picota. La gobernadora Kugler renunci\u00f3 intempestivamente (y le abri\u00f3 la puerta a Miran). Trump despidi\u00f3 a la gobernadora Cook, qui\u00e9n llev\u00f3 el tema a la Justicia y se mantiene en funciones a la espera de lo que resuelva la Corte Suprema. Con todo, Powell ha conseguido preservar la credibilidad de la instituci\u00f3n. Pero se advierte que los presidentes de los 12 distritos que conforman el sistema de la Reserva Federal han decidido tomar mayor vuelo y dejar constancia de la independencia de sus opiniones. Cuando Powell se retire en mayo, porque se descarta que Trump no le renovar\u00e1 el mandato, estar\u00e1n vacunados para lo que venga.<\/p>\n
Desde julio, las decisiones de la FED no se alcanzan por unanimidad. En octubre, hubo dos disidencias. La habitual de Miran, y la sorpresiva de Jeff Schmid, de la FED de Kansas City. Schmid vot\u00f3 a favor de dejar las tasas sin cambios. No suscribi\u00f3 la resoluci\u00f3n de rebajarlas un cuarto de punto. Su posici\u00f3n actual no vari\u00f3 un \u00e1pice. \u201cMi racional es el mismo\u201d, dijo. \u201cLa inflaci\u00f3n es demasiado alta. La pol\u00edtica monetaria est\u00e1 bien d\u00f3nde est\u00e1. Nuevos recortes de tasas no reparar\u00e1n las grietas del mercado laboral\u201d. Schmid hoy tiene abundante compa\u00f1\u00eda, al menos, a la hora de declarar. Susan Collins, de la FED de Boston; Alberto Musalem, de la FED de San Luis; y Austan Goolsbee, de la FED de Chicago, todos ellos munidos de voz y voto en diciembre, expresan la misma reticencia. Laurie Logan, de Dallas; Beth Hammack, de Cleveland; y Neel Kashkari, de Minneapolis son otros integrantes del coro, aunque reci\u00e9n votar\u00e1n el a\u00f1o pr\u00f3ximo cuando tomen la posta de los anteriores. Raphael Bostic, de Atlanta, expres\u00f3 similares reservas, pero tambi\u00e9n anunci\u00f3 que se retirar\u00e1 en febrero. Es una misma partitura, y ninguno desafina. Por eso los mercados no tuvieron m\u00e1s remedio que tomar nota finalmente de la advertencia de Powell.<\/p>\n
No obstante, la baja de diciembre sigue en el radar. No se tach\u00f3 definitivamente. \u00bfQui\u00e9n argument\u00f3 a su favor, aparte de Stephen Miran como es obvio? Solamente Mary Daly, de la FED de San Francisco. No tiene una decisi\u00f3n tomada, dijo. Considera prematuro pronunciarse. \u00bfY d\u00f3nde est\u00e1n los gobernadores Waller y Bowman, los pioneros que pidieron un recorte de tasas ya en julio, que fue rechazado? El suyo es un sugestivo silencio de radio. Aunque todos los gobernadores, a excepci\u00f3n de Miran, han pasado a un recatado segundo plano. Ese silencio es el que mantiene viva la idea de una rebaja. En ese sentido, le permiten a Powell arribar a una soluci\u00f3n de compromiso con elegancia, sin contradecirse, cualquiera sea el veredicto.<\/p>\n
Podr\u00eda decirse que el \u201c shutdown \u201d, el cierre parcial de la Administraci\u00f3n m\u00e1s prolongado de la historia (43 d\u00edas), facilit\u00f3 la baja de tasas de octubre (vista la buena lectura de la inflaci\u00f3n de septiembre, la \u00faltima disponible) y ahora complica la decisi\u00f3n de diciembre. De ah\u00ed que la finalizaci\u00f3n del \u201cshutdown\u201d no podr\u00eda haber llegado en mejor momento para una FED que enfrenta riesgos a babor y estribor, que es data-dependiente y que padece la sequ\u00eda de informaci\u00f3n oficial. El jueves se conocer\u00e1 el informe de empleo de septiembre (que deb\u00eda publicarse el 3 de octubre). No se sabe si se podr\u00e1 confeccionar el de octubre. Kevin Hassett, uno de los principales asesores econ\u00f3micos de Trump, ha dicho que eventualmente se lo difundir\u00e1, aunque sin la tasa de desempleo. Y calcular la inflaci\u00f3n al consumidor de octubre y noviembre ser\u00e1 una tarea de orfebre ya que la recolecci\u00f3n de los datos se interrumpi\u00f3 por el \u201cshutdown\u201d. Si se presentan las cifras, el peso de las imputaciones ser\u00e1 may\u00fasculo. As\u00ed y todo, la \u00faltima palabra, dir\u00e1 la FED, la tendr\u00e1 la data. Ella justificar\u00e1 la decisi\u00f3n.<\/p>\n
Wall Street suma as\u00ed una vicisitud m\u00e1s. Desde octubre, ya se dijo, est\u00e1 en capilla. Pero, la meneada correcci\u00f3n no hizo acto de presencia en la Bolsa, como en los mercados de criptomonedas y metales preciosos, cuya fiebre se congel\u00f3, y que volvieron a sacudirse cuando el final del \u201cshutdown\u201d promet\u00eda darles respiro. Sin embargo, todav\u00eda se la espera como a Godot ni bien despunta el m\u00e1s m\u00ednimo contratiempo. De no haber sido por la solidez excepcional de los balances, una liquidaci\u00f3n m\u00f3dica le hubiera rebanado a la Bolsa bastante m\u00e1s que la franja de 2%-3% que se retrajo desde los m\u00e1ximos. En ese sentido, la saga contin\u00faa sin novedad en el frente. La apuesta agresiva de \u201cBig Short\u201d Burry, un inversor de pel\u00edcula, en contra de Nvidia y Palantir que promet\u00eda ser un ariete eficaz para desmoronar la fe en la inteligencia artificial no mostr\u00f3 progresos tampoco. Burry delist\u00f3 su fondo, y les devolver\u00e1 el dinero a sus clientes. No cancela su apuesta ni su convicci\u00f3n. Pero reconoce que le llevar\u00e1 tiempo demostrar que tiene raz\u00f3n. Siendo as\u00ed, es mejor sostenerla por v\u00eda privada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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