El gobierno de Colombia est\u00e1 de regreso en Europa pidiendo dinero a los inversionistas, s\u00f3lo unas semanas despu\u00e9s de vender sus primeros bonos denominados en euros en casi una d\u00e9cada.<\/p>\n
Sobre el papel, el plan parece inteligente: emitir bonos nuevos y m\u00e1s baratos en euros y utilizar el efectivo para recomprar deuda vieja y costosa en d\u00f3lares y pesos. En la pr\u00e1ctica, es un acto de cuerda floja que complace a los mercados de hoy y al mismo tiempo impulsa opciones presupuestarias reales hacia el futuro.<\/p>\n
El equipo financiero de Bogot\u00e1 ha contratado a Goldman Sachs, JP Morgan y Santander para concertar nuevos eurobonos con vencimientos a corto y medio plazo.<\/p>\n
Esto se suma a una emisi\u00f3n r\u00e9cord de 4.100 millones de euros en septiembre, el mayor acuerdo en euros jam\u00e1s realizado por un gobierno latinoamericano, dividido en billetes de 2028, 2032 y 2036.<\/p>\n
Al mismo tiempo, los funcionarios invitaron a los inversores a cambiar los viejos bonos en d\u00f3lares por esta nueva \u201ccurva\u201d del euro, haciendo que Colombia parezca m\u00e1s un prestatario europeo sofisticado que un mercado emergente tradicional.<\/p>\n
El truco m\u00e1gico de los eurobonos de Colombia: menores costos de deuda, mayores riesgos a largo plazo. (Foto reproducci\u00f3n de Internet) Sin embargo, detr\u00e1s de esto se esconde una red de transacciones complejas. El gobierno estableci\u00f3 un swap de rendimiento total de aproximadamente 9.300 millones de d\u00f3lares con varios bancos globales, vinculado a una combinaci\u00f3n de bonos propios de Colombia e incluso bonos del Tesoro de Estados Unidos, mientras esos mismos bancos recompraban miles de millones de bonos en d\u00f3lares de Colombia a cambio de efectivo.<\/p>\n
Colombia gana tiempo pero persisten riesgos fiscales Bogot\u00e1 tambi\u00e9n est\u00e1 negociando hasta 10.000 millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos en francos suizos a baja tasa para financiar m\u00e1s recompras. En el pa\u00eds, llev\u00f3 a cabo el mayor canje de bonos TES locales jam\u00e1s realizado, transfiriendo alrededor de 43,4 billones de pesos a vencimientos m\u00e1s largos y recortando los costos de intereses de corto plazo.<\/p>\n
Por ahora, los mercados lo aprueban. Los diferenciales de riesgo se han reducido y los bonos clave se negocian muy por encima de la paridad. Para los inversores con mentalidad disciplinada, Colombia parece un pa\u00eds que intenta gestionar su carga de deuda de manera proactiva, utilizando todas las herramientas disponibles.<\/p>\n
Pero el trasfondo pol\u00edtico cuenta una historia diferente. El gobierno ha suspendido su regla fiscal, tiene el mayor d\u00e9ficit desde la pandemia y ya ha sufrido rebajas de calificaci\u00f3n. Un mayor endeudamiento en euros y francos tambi\u00e9n aumenta el riesgo cambiario.<\/p>\n
El mensaje es claro: Colombia est\u00e1 ganando tiempo con ingenier\u00eda inteligente. Que eso termine en un perfil de deuda m\u00e1s seguro o en un ajuste m\u00e1s severo depender\u00e1 menos del ingenio de Wall Street que de la voluntad de Bogot\u00e1 de controlar el gasto y respetar la disciplina fiscal b\u00e1sica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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