Estabilidad financiera
Hechos clave
—La propuesta. El FMI recomienda un límite del 40% entre el servicio de la deuda y los ingresos de los nuevos préstamos a los hogares en Brasil, no un límite retroactivo.
—El gatillo. El ratio de servicio de la deuda de los hogares de Brasil alcanzó un máximo del 28% en marzo de 2023, frente al 20% en agosto de 2020.
—El impacto. Un límite del 40% reduciría el DSTI medio en 5 puntos porcentuales y reduciría el crédito pendiente de los hogares en un 5,6%.
—El contexto. Casi 70 millones de brasileños estaban en mora en el momento de la consulta del Artículo IV de 2023.
—El diseño. El límite se aplicaría sólo a nuevas creaciones, y se recomienda una introducción flexible y gradual.
El Fondo Monetario Internacional insta a Brasil a introducir un Límite de deuda de los hogares brasileños eso limitaría los pagos de nuevos préstamos al 40% de los ingresos verificables, una medida diseñada para enfriar los crecientes riesgos de incumplimiento y fortalecer el sistema financiero.
El FMI insta a Brasil a limitar los pagos de la deuda de los hogares al 40% de los ingresos (Foto: Wikimedia Commons)Referencia única
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Lo que realmente propone el FMI La recomendación aparece en la Evaluación de la estabilidad del sistema financiero de Brasil del FMI, publicada el 23 de julio de 2026. Llama a “introducir un límite a la relación servicio de la deuda-ingresos para apoyar la resiliencia de los prestatarios de los hogares y de los bancos”.
Se trata de una sugerencia macroprudencial técnica, no de una norma global vinculante. El límite se aplicaría sólo a la originación de nuevos préstamos y requeriría que los prestamistas verifiquen los ingresos y la deuda existente antes de aprobar el crédito.
Una relación entre el servicio de la deuda y los ingresos, a menudo abreviada como DSTI, mide la proporción del ingreso mensual de un prestatario que se destina al pago de todas las deudas. Es un criterio estándar que los bancos centrales y los reguladores de todo el mundo utilizan para evaluar si los hogares se endeudan dentro de sus posibilidades.
Al centrarse en ingresos verificables, el FMI quiere evitar que se aprueben préstamos basados en ingresos informales o indocumentados que pueden desaparecer rápidamente en una recesión económica.
Por qué el FMI está haciendo sonar la alarma ahora La relación entre el servicio de la deuda y los ingresos de los hogares de Brasil aumentó del 20% en agosto de 2020 a un máximo del 28% en marzo de 2023. Esto está muy por encima del umbral del 20% al 25% que el FMI considera una señal de advertencia.
Casi 70 millones de personas (aproximadamente un tercio de la población) estaban en mora de algún tipo de deuda en el momento de la consulta del Artículo IV de 2023. La expansión de las tarjetas de crédito con intereses elevados y de los préstamos no nómina ha concentrado el riesgo entre los hogares de bajos ingresos.
Una consulta del Artículo IV es un control de salud de rutina que el FMI lleva a cabo con cada país miembro. Durante estas revisiones, el personal examina la economía y el sistema financiero y luego publica hallazgos que a menudo dan forma a las percepciones de los inversionistas y los debates de política interna.
El hecho de que la deuda de los hogares ocupe un lugar tan destacado en la última evaluación de Brasil indica que el Fondo la ve como una vulnerabilidad material, no como una preocupación periférica.
Cómo se calculó la cifra del 40% El personal técnico del FMI realizó simulaciones contrafactuales para la originación de préstamos en 2025 utilizando tres umbrales: 35%, 40% y 45%. El límite del 40% surgió como punto de referencia central.
En ese escenario, el ratio DSTI medio caería 5 puntos porcentuales y el crédito pendiente de los hogares se reduciría un 5,6%. Los límites más estrictos producen reducciones mayores; las tapas más sueltas producen otras más pequeñas.
Estas simulaciones son esencialmente ejercicios de “qué pasaría si”. El FMI tomó datos reales a nivel de préstamos y preguntó cómo habría sido el mercado crediticio si se hubiera establecido un límite.
La contracción del crédito del 5,6% no es un pronóstico de contracción económica sino una estimación de cuántos nuevos préstamos no se habrían producido porque algunos prestatarios habrían estado por encima del límite.
Lo que esto significa para los bancos y los mercados crediticios de Brasil Un límite vinculante para el DSTI moderaría el crecimiento del crédito a los hogares, particularmente en los segmentos no garantizados de alto riesgo. Los bancos enfrentarían menores índices de préstamos morosos en el futuro, pero también una expansión más lenta de su cartera de préstamos.
El FMI considera que el límite es un complemento a las reservas de capital anticíclicas. El índice de morosidad de Brasil ya cayó del 4,18% en junio de 2023 al 3,65% en junio de 2024, en parte gracias al programa de reestructuración de deuda de Desenrola y a estándares crediticios más estrictos.
Los colchones de capital anticíclicos son reservas que los reguladores exigen a los bancos que acumulen durante los buenos tiempos para poder recurrir a ellos cuando aumenten las pérdidas. Combinar un límite de DSTI con tales reservas significa que el sistema se reforzaría tanto en el momento de nuevos préstamos como en los colchones de capital que absorben los shocks de los préstamos existentes.
La disyuntiva del consumidor: protección versus acceso El límite restringiría el nuevo endeudamiento de los hogares cuyos pagos totales de deuda superarían el 40% de sus ingresos. Eso protege a las familias sobreendeudadas de cavar agujeros más profundos, pero limita el acceso al crédito a corto plazo para aquellas que ya están en dificultades.
El FMI recomienda explícitamente combinar el límite con protecciones más fuertes al consumidor, incluidas salvaguardias contra préstamos abusivos y mayores responsabilidades de los prestamistas para garantizar que los productos crediticios sean adecuados y asequibles.
Este enfoque dual refleja una lección de otras economías emergentes que introdujeron límites de endeudamiento sin garantías para los consumidores. En esos casos, algunos prestatarios fueron empujados hacia prestamistas no regulados, creando nuevos riesgos fuera del sistema bancario formal.
El énfasis del FMI en combinar el límite con protecciones sugiere que está tratando de evitar esa consecuencia no deseada en Brasil.
Cómo encaja esto con los programas de deuda existentes de Brasil Brasil ya ejecuta Desenrola, un programa de renegociación de deuda que ayudó a más de 15 millones de personas a reestructurar R$52 mil millones (aproximadamente $10,4 mil millones) en deuda vencida. Una nueva fase lanzada en mayo de 2026 permite a los trabajadores utilizar hasta el 20% de los saldos de su fondo de cesantías del FGTS para saldar deudas morosas.
El FMI considera que los límites ex ante y la reestructuración ex post son complementarios. La idea es sanear el volumen de deuda existente y al mismo tiempo evitar que se acumulen nuevos préstamos insostenibles.
El FGTS, o Fundo de Garantia do Tempo de Serviço, es una cuenta de ahorro obligatoria que los empleadores financian con el 8% del salario mensual de cada trabajador. Por lo general, los trabajadores pueden acceder a estos fondos sólo en situaciones específicas, como la pérdida del empleo, la compra de una vivienda o la jubilación.
Permitir que una parte se utilice para la liquidación de deudas convierte un activo bloqueado en una herramienta de reparación financiera, aunque también reduce la red de seguridad a largo plazo que proporcionan esos saldos.
El panorama macroeconómico más amplio al que deberían prestar atención los inversores Se proyecta que la deuda bruta del gobierno general de Brasil se acercará al 96% del PIB en 2026 y aumentará al 99% a finales de la década de 2020. La elevada deuda soberana y de los hogares crea en conjunto una vulnerabilidad agregada que el FMI quiere abordar en ambos frentes.
Para los inversores, el límite DSTI indica que es probable que los reguladores brasileños endurezcan aún más los estándares crediticios. Eso podría comprimir los márgenes bancarios en la financiación al consumo, pero mejorar la calidad de los activos en el mediano plazo.
Cuando tanto el gobierno como los hogares tienen una deuda elevada, la economía tiene menos amortiguadores. Un aumento de las tasas de interés, por ejemplo, presiona simultáneamente los presupuestos públicos y las finanzas familiares, lo que puede amplificar cualquier desaceleración.
La presión del FMI para abordar el apalancamiento de los hogares junto con la consolidación fiscal refleja este riesgo interconectado.
¿Qué pasa después? El FMI recomienda una introducción gradual comenzando con un límite flexible. Las autoridades brasileñas necesitarían estandarizar las definiciones de ingresos verificables y servicio de la deuda entre bancos y prestamistas no bancarios.
Aún no se ha propuesto ninguna legislación vinculante. La recomendación ahora corresponde al Banco Central de Brasil y al Consejo Monetario Nacional, que necesitarían calibrar e implementar cualquier límite.
Varias preguntas abiertas determinarán cómo se desarrollará esto. ¿Adoptará el banco central el umbral del 40% propuesto u optará por una cifra diferente tras su propio análisis?
¿Cómo definirá los ingresos verificables para la gran proporción de trabajadores brasileños en la economía informal, donde los ingresos documentados son inconsistentes? ¿Y los prestamistas no bancarios, como las fintechs y los minoristas que ofrecen crédito, estarán sujetos a las mismas reglas que los bancos tradicionales?
Las respuestas determinarán si el límite logra su objetivo de resiliencia sistémica sin cortar indebidamente el crédito a los hogares que pueden permitírselo.
Preguntas frecuentes ¿La propuesta del FMI limita toda la deuda de los hogares en Brasil? No. La recomendación se aplica sólo a la originación de nuevos préstamos y limitaría la proporción de ingresos verificables que se destina al servicio de la deuda. No es un límite retroactivo a las deudas existentes ni un límite legal directo al ingreso total de los hogares dedicado a toda la deuda en toda la economía.
¿Cómo afectaría un límite del 40% al DSTI el acceso al crédito de los brasileños de bajos ingresos? El límite restringiría el nuevo endeudamiento de los hogares cuyos pagos totales de deuda excederían el 40% de sus ingresos, afectando más directamente a los prestatarios de bajos ingresos o que ya están muy endeudados. El FMI recomienda combinar el límite con salvaguardias de protección al consumidor y programas continuos de reestructuración de la deuda para equilibrar el acceso con la resiliencia.
¿Se trata de una norma vinculante o simplemente de una sugerencia? Es una recomendación macroprudencial técnica contenida en un informe del personal técnico del FMI, no una política global vinculante. Las autoridades brasileñas tendrían que decidir si lo adoptan, calibrar el umbral e implementarlo gradualmente a través de la regulación interna.