Ocho años, tres acuerdos y 57 mil millones de dólares desde que el último líder del FMI llegó a Argentina, Kristalina Georgieva llegó el lunes a Buenos Aires para ver con sus propios ojos la reactivación económica del presidente Javier Milei.
Los tiempos han cambiado para mejor entre el Fondo Monetario Internacional y su mayor deudor. Sin embargo, la verdadera prueba –el reembolso– está a punto de comenzar. Esto plantea dudas sobre si el FMI podrá alguna vez salir de Argentina, o viceversa, y si Georgieva podrá convertir una debacle en un logro supremo.
Ella está visitando a Milei en un momento de ricitos de oro para su gobierno, y su primer viaje allí como directora gerente del FMI es un hecho de eso. Los bonos de Argentina han subido, la inflación ha bajado y el Banco Central está reconstruyendo su reserva de efectivo necesaria para pagarle al FMI. La economía está creciendo, aunque de manera desigual, y Georgieva verá de primera mano la gran historia de éxito de Argentina: un auge petrolero en la Patagonia que atrae miles de millones de inversiones.
Georgieva expresó optimismo el lunes de que Argentina finalmente podría comenzar a salir de su ciclo de endeudamiento repetitivo. Incluso recordó que su primera semana en el FMI allá por octubre de 2019 incluyó una reunión sobre la capacidad de pago de la nación sudamericana. Ahora, no ve la necesidad de que Argentina busque financiación adicional del FMI antes de las elecciones presidenciales de 2027, más allá de su actual programa de 20.000 millones de dólares.
“Puede que estemos en un buen camino para que Argentina se una al club de mercados emergentes que han pedido prestado al Fondo, reformaron sus economías y no se endeudaron más”, dijo Georgieva en una conferencia de prensa junto con el ministro de Economía, Luis Caputo. “No veo que ese prestamista de último recurso se active en 2027”.
Su llegada a Argentina habría sido difícil de imaginar hace apenas tres años, cuando el personal del FMI vio una “crisis en toda regla” en el período previo a las elecciones presidenciales con una inflación superior al 100 por ciento y una profunda recesión en marcha. Después de 23 programas en casi 70 años, el FMI todavía es vilipendiado en Argentina y muchos ciudadanos lo ven como un chivo expiatorio de las crisis del país en las que la institución estuvo involucrada.
Georgieva heredó las deudas de Argentina con el FMI al asumir el cargo en 2019 después de que su predecesora, Christine Lagarde, no logró rescatar a una administración anterior con un rescate récord el año anterior y luego pasó a dirigir el Banco Central Europeo. Podría decirse que un acuerdo secuela en 2022 diseñado para refinanciar el programa anterior empeoró a medida que la crisis se profundizaba. Milei consiguió su trato en abril de 2025.
En septiembre, Argentina comenzará a pagar el principal, elevando los pagos junto con los intereses a 3.000 millones de dólares durante el resto de 2026. Esa cifra se duplicará con creces el próximo año y la próxima administración deberá al menos 9.500 millones de dólares al año entre 2028 y 2031, según el FMI. Los pagos están programados hasta 2042 por ahora, y el gobierno dice que no tiene intención de refinanciar sus deudas al menos el próximo año, cuando finalice el mandato actual de Milei.
Ex funcionarios del FMI dicen que todo tiene que ir bien para Milei si pretende poner fin a la dependencia de Argentina del FMI en algún momento.
“Si Argentina puede conseguir los dólares que necesita para pagarle al FMI, a los tenedores de bonos y a otros acreedores, y si Milei sale victorioso en las elecciones del próximo año, el ciclo se romperá”, dijo Douglas Rediker, ex representante de Estados Unidos en el FMI. “Si alguno de ellos no se alinea, el país necesitará más indulgencia por parte del FMI, incluido un nuevo programa para ayudar a pagar a los últimos, incumplir a otros acreedores o recurrir al tipo de soluciones de ingeniería financiera que Milei llegó al poder prometiendo deshacer”.
El ingrediente que falta es el regreso de Argentina a los mercados internacionales, un siguiente paso que Georgieva quiere y Milei no por ahora. Un retorno de mercado ayudaría a garantizar que el FMI recupere su dinero y reemplazaría una estrategia de deuda fragmentada dependiente de los mercados locales de Argentina que ha funcionado hasta ahora pero que carece de longevidad frente a los crecientes pagos en los próximos años.
Milei ha evitado Wall Street porque ha expresado su frustración porque las primas de los bonos argentinos reflejan más el temor de otra oscilación del péndulo en las elecciones del próximo año que sus logros económicos.
“El éxito final dependerá de si el impulso de las reformas continúa y se afianza durante varios ciclos electorales”, dijo Martin Mühleisen, ex funcionario del Fondo y miembro principal del Atlantic Council.
Sin duda, el escepticismo de los inversores sobre la continuidad en Argentina se mantiene. En tres acuerdos con el FMI desde 2018, Argentina ha tenido tres presidentes, seis ministros de economía y cinco banqueros centrales. La economía ha pasado la mayor parte de este tiempo en recesión y la inflación, ahora del 34 por ciento, casi alcanzó el 300 por ciento poco después de que Milei asumiera el cargo.
Si bien Milei y Georgieva se apoyan públicamente, no siempre ha ido bien. Milei criticó duramente al alto funcionario del FMI, Rodrigo Valdés, designado por Georgieva, hasta que se alejó de las negociaciones. Georgieva también se retractó de los comentarios del año pasado antes de las elecciones de mitad de período cuando enfatizó a los votantes que “es muy importante que no descarrilen la voluntad de cambio”, lo que fue criticado en Buenos Aires como una intromisión electoral.
Esta vez, está evitando la política argentina al adelantarse más de un año a la elección presidencial. El FMI también ha dejado de ser un saco de boxeo desde que Milei blandió una motosierra para celebrar su campaña de austeridad, revirtiendo una percepción arraigada de que el FMI estaba obligando a los gobiernos argentinos reacios a recortar el gasto.
A pesar de todos sus logros hasta ahora, todavía no está claro si el programa de Milei con el FMI será el último de Argentina.
“El país puede estar empezando a salir del ciclo”, dice Kezia McKeague, directora gerente de McLarty Associates, una firma consultora en Washington. “Pero todavía no se ha graduado”.
por Jorgelina do Rosario, Bloomberg