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Macro
Hechos clave
—La lectura. La inflación anual alcanzó el 6,14% en junio, la más alta en unos dos años.
—La señorita. Los analistas habían previsto un rango del 6,01% al 6,13%. Cada uno de ellos estaba bajo.
—El momento. El banco central había elevado los tipos al 12% ocho días antes, el 30 de junio.
—El pronóstico. El propio informe de enero del banco proyectaba un 6,3% para diciembre de 2026.
—La causa que nombró. Se decretó un aumento del 23,7% del salario mínimo, hasta unos 600 dólares al mes.
—La tasa real. Una tasa de política monetaria del 12% frente a una inflación del 6,14% deja casi seis puntos de rentabilidad después de la inflación.
La inflación de Colombia alcanzó el seis punto uno cuatro por ciento en el año hasta junio, y todos los pronosticadores en la propia encuesta del banco central estaban por debajo de esa cifra. La cifra no es tanto una sorpresa como una cita concertada con antelación.
En enero, el Banco de la República publicó una previsión de que la inflación subiría al seis, tres por ciento en diciembre. Ha tardado seis meses en llegar.
Un aumento del salario mínimo del 23,7% es la causa que menciona el banco central. (Foto reproducción de internet) Por qué la inflación de Colombia siempre iba a hacer esto El banco no cubrió la causa. Su informe de enero afirma que las expectativas de inflación se alejaron del objetivo del tres por ciento “después de la decisión de aumentar significativamente el salario mínimo”.
El presidente Gustavo Petro decretó un aumento del veintitrés, siete por ciento para 2026, elevando el piso a dos millones de pesos mensuales, unos seiscientos dólares al tipo de cambio actual. Fue el mayor aumento desde 1997 y alcanza a unos dos coma cuatro millones de trabajadores.
Un salario mínimo no es una cosecha de tomates. Restablece los alquileres, los contratos, los precios de la vivienda social y el salario mínimo de todas las empresas de servicios del país, todo de una vez y durante un año.
Corficolombiana, un banco de inversión local, puso cifras al respecto en la primavera. Del aumento de la inflación hasta abril, atribuyó aproximadamente el ochenta y ocho por ciento a la indexación y la demanda, y sólo alrededor del doce por ciento a shocks de oferta.
La composición te dice lo mismo. Los restaurantes y hoteles tuvieron un rendimiento del nueve coma cinco nueve por ciento durante el año, el más rápido de cualquier categoría de gasto. Le siguió la salud con ocho coma tres nueve y la educación con siete punto cinco siete.
La ropa, la única categoría expuesta a un peso fuerte y a importaciones baratas, subió menos del tres por ciento. La diferencia entre una comida en un restaurante y una camiseta es de más de seis puntos y medio porcentuales.
Mientras tanto, varios productos básicos se abarataron. Los tomates, el arroz y la carne de cerdo disminuyeron a lo largo del año, y es precisamente por eso que la comida no es la historia aquí.
La cifra mensual lleva la misma firma. Sólo en junio los precios aumentaron cero coma tres nueve por ciento, frente a cero coma uno cero por ciento en el mismo mes del año anterior.
Los elementos que suben más rápidamente son los que tienen una persona adjunta. El servicio doméstico subió casi un catorce por ciento, el transporte urbano más de un diez, la consulta médica general casi un once.
Un banco que sube los tipos en una región que los está recortando Colombia comenzó el año con una tasa de política del nueve y cuarto por ciento. Cuatro reuniones más tarde se sitúa en doce, un aumento de doscientos setenta y cinco puntos básicos, mientras que la mayoría de las Américas disminuyeron.
La decisión del 30 de junio no fue unánime. Cuatro directores votaron a favor de aumentar, dos querían un recorte de medio punto y uno prefirió mantener, y el Ministro de Finanzas se encontraba entre los que presionaron por tasas más bajas.
Aquí está la incómoda aritmética. Las tasas han subido casi tres puntos este año y la inflación anual sigue siendo un punto y un tercio más alta que en junio pasado.
La carga tampoco está repartida equitativamente. Los hogares de ingresos medios registraron los aumentos de precios más rápidos de cualquier grupo, y Bucaramanga el más rápido de todas las ciudades, con poco más del siete por ciento.
Eso es lo que sucede cuando el factor determinante es un salario mínimo decretado en lugar del crédito. El gobernador Leonardo Villar ha dicho que la inflación terminará este año por encima del seis por ciento y sólo alcanzará la meta en 2028.
Lo que un inversor extranjero debería sacar de esto El comercio es el carry. Una tasa de política del doce por ciento frente a una inflación de seis punto uno cuatro deja un rendimiento real de casi seis puntos, uno de los más amplios del mundo, y el peso se ha estado cotizando cerca de una fortaleza de varios años.
El riesgo está en un calendario. Abelardo De la Espriella asume el cargo el 7 de agosto, heredando tanto la lucha contra la inflación como una disputa constante entre el gobierno y su banco central.
Luego llega diciembre, cuando se decreta el próximo salario mínimo. Si lo comparamos con el objetivo del seis por ciento de este año en lugar del tres por ciento, el camino de convergencia del banco fracasa antes de que comience 2027.
Una cifra refleja lo que va del año. Seis meses de inflación acumulada ya equivalen aproximadamente al noventa y tres por ciento de todo lo que hicieron los precios de Colombia en todo 2025.
¿Cuál es la inflación de Colombia en este momento? La inflación anual fue de seis punto uno cuatro por ciento en junio, más del doble del objetivo de tres por ciento del banco central y por encima del tope del rango de los analistas.
¿Por qué el banco central está subiendo las tasas? Porque la inflación está impulsada por la indexación salarial y la demanda más que por la oferta. El banco elevó su tipo al doce por ciento el 30 de junio.
¿Cuándo volverá la inflación a su objetivo? El gobernador Leonardo Villar ha dicho que la convergencia hacia la meta del tres por ciento podría no llegar hasta 2028, un camino lento que mantiene las políticas restrictivas.