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Hechos clave
—El aumento. Las deudas en reestructuraciones extrajudiciales alcanzaron más de 109.000 millones de reales en 2026, frente a 41.500 millones de reales en 2024.
—El conde. Las presentaciones aumentaron de 16 en 2021 a 84 el año pasado, y 33 empresas ya las siguieron este año.
—Causa. Una tasa de interés de referencia del 14,25 por ciento está ejerciendo presión sobre las empresas que se endeudaron mucho durante la pandemia.
—El ancla. El grupo de combustibles y azúcar Raízen presentó el caso extrajudicial más grande de la historia de Brasil, por unos 12.500 millones de dólares.
—Por qué viaja. La tendencia es una lectura viva del riesgo crediticio para cualquiera que tenga deuda corporativa brasileña.
Una ola silenciosa de Reestructuración de la deuda de Brasil está creciendo, a medida que una empresa tras otra recurre a los acreedores para remodelar sus préstamos sin el costo y el estigma de una quiebra formal. Detrás se esconde una de las tasas de interés más altas del mundo.
Las altas tasas impulsan una ola de empresas brasileñas a reestructurar la deuda. (Foto reproducción de Internet) Las cifras son sorprendentes. Las deudas envueltas en reestructuraciones extrajudiciales han superado los ciento nueve mil millones de reales este año, según un organismo que sigue las presentaciones, frente a unos cuarenta y un mil millones de reales en dos mil veinticuatro.
¿Qué está impulsando la ola de reestructuración de la deuda de Brasil? La causa fundamental es el costo del dinero. La tasa de referencia de Brasil se ubica en catorce y un cuarto por ciento, una de las más elevadas del mundo, lo que convierte los préstamos manejables en cargas abrumadoras.
El dolor se remonta a la pandemia. Muchas empresas se endeudaron cuantiosamente cuando la tasa de política se situó en un mínimo histórico del dos por ciento, y luego vieron cómo sus facturas de intereses se disparaban a medida que las tasas subían al nivel actual.
La extensión del dolor es amplia. Las solicitudes ahora provienen de la industria manufacturera, la minería, el comercio minorista, la agroindustria y la logística, una señal de que la tensión es general y no se limita a un rincón problemático de la economía.
El aumento de casos es pronunciado por sí solo. El número de demandas extrajudiciales pasó de dieciséis en dos mil veintiuno a ochenta y cuatro el año pasado, y ya se han registrado decenas más en el primer semestre de este año.
El mercado de crédito estructurado lo siente directamente. Los fondos que agrupan cuentas por cobrar de empresas se han visto atrapados en una ola paralela de recuperaciones judiciales, exponiendo a los inversores de crédito privado a pérdidas potenciales.
Por qué las empresas eligen la vía extrajudicial La herramienta elegida es una versión brasileña de un acuerdo preempaquetado. Permite que una empresa en dificultades negocie directamente con grupos elegidos de acreedores, en lugar de arrastrar a cada prestamista a un proceso judicial.
Un cambio de ley lo hizo más fácil. Una reforma del año 2020 permitió a las empresas dejar fuera de las negociaciones a algunas clases de acreedores y empezar a negociar antes, antes de que fuera inevitable un proceso judicial completo.
El atractivo es la velocidad y la reputación. Una presentación judicial formal tiende a quedar como una etiqueta, puede limitar el acceso a nueva financiación e inquieta a clientes y proveedores, por lo que la vía más ligera se considera en general como una señal de dificultades menos graves.
Los nombres a seguir La ola tiene un ancla clara. A principios de este año, el grupo de combustibles y azúcar Raízen presentó la mayor reestructuración extrajudicial de la historia de Brasil, cubriendo deudas de aproximadamente doce mil quinientos millones de dólares.
El caso Raízen muestra la sofisticación involucrada. Su acuerdo de aproximadamente 12.000 millones de dólares atrajo a tenedores de bonos, bancos, administradores de activos y tenedores de certificados de cuentas por cobrar agrícolas, e incluyó una gran inyección de capital liderada por un accionista existente.
También traspasó fronteras. El grupo buscó el reconocimiento formal de su proceso brasileño en Estados Unidos, un recordatorio de que estas reestructuraciones involucran cada vez más a acreedores y tribunales internacionales en más de un continente.
Es posible que sigan más. Los informes locales sugieren que Oncoclínicas, uno de los proveedores de tratamiento del cáncer más grandes de América Latina, se encuentra entre los que están considerando el mismo camino, y los observadores esperan que el recuento de nuevos casos siga aumentando en los próximos meses.
Los inversores están observando de cerca el ángulo crediticio. Un alto banquero de renta fija ha señalado la ola de reestructuraciones, junto con los conflictos globales y las altas tasas, como una de las razones por las que los mercados se están centrando recientemente en el riesgo crediticio corporativo.
Para un tenedor extranjero de deuda brasileña, ese es el punto. El aumento es una clara advertencia de que una larga racha de tasas muy altas está comenzando a aparecer en los balances de las empresas en toda la economía.
También hay una lectura más esperanzadora. El hecho de que las empresas prefieran la negociación al colapso sugiere que el sistema de insolvencia de Brasil está madurando, dando a las empresas una forma de arreglar sus deudas antes de que se produzca un daño real.
¿Qué está impulsando la ola de reestructuración de la deuda de Brasil? Una tasa de interés de referencia del catorce y un cuarto por ciento, una de las más altas del mundo, está ejerciendo presión sobre las empresas que se endeudaron mucho cuando la tasa se encontraba en un mínimo histórico durante la pandemia. Los crecientes costos del servicio de la deuda han empujado a muchos a reestructurarse.
¿Qué es una reestructuración extrajudicial en Brasil? Es un proceso prefabricado que permite a una empresa en dificultades negociar directamente con grupos seleccionados de acreedores y, una vez que la mayoría lo apruebe, vincular al resto. Una reforma legal de 2020 la hizo más flexible y alentó conversaciones más tempranas antes de un proceso judicial completo.
¿Por qué es importante para los inversores la tendencia de reestructuración de la deuda de Brasil? Es una señal directa de un creciente riesgo crediticio corporativo. Dado que las deudas en dificultades se han más que duplicado este año, los tenedores de bonos y cuentas por cobrar corporativas brasileñas enfrentan mayores posibilidades de reestructuración y pérdidas a valor de mercado.
Las deudas en reestructuraciones extrajudiciales han superado los 109.000 millones de reales este año, frente a los 41.500 millones de reales en 2024. Eso es más del doble en solo un año.
La tasa de interés de referencia de Brasil es del 14,25 por ciento, una de las más altas del mundo, lo que ha convertido los préstamos obtenidos durante la pandemia (cuando la tasa era solo del 2 por ciento) en cargas aplastantes. El fuerte aumento de los costos de endeudamiento está afectando a empresas de manufactura, minería, comercio minorista, agroindustria y logística.
El grupo de combustibles y azúcar Raízen presentó la mayor reestructuración extrajudicial jamás realizada en Brasil, cubriendo aproximadamente 12.500 millones de dólares en deuda. El acuerdo involucró a tenedores de bonos, bancos, administradores de activos y titulares de certificados de cuentas por cobrar agrícolas, y también incluyó una gran inyección de capital de un accionista existente.