Mercados
Hechos clave
—Cambio. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el banco central del país, elevó el techo operativo sobre la cantidad de fondos de pensiones privados que se pueden invertir en el extranjero del 50,5% al 51,0%, a partir del 1 de julio de 2026.
—El instrumento. Se realizó mediante la Circular N° 0014-2026-BCRP, publicada en el Diario Oficial El Peruano, que modifica el reglamento de 2018 que fija los límites de inversión de los fondos.
—La gorra más grande. Una ley de 2025, la Ley 32428, elevó el máximo legal del 50% al 80%, pero el BCRP aún decide qué tan rápido se eleva el techo real hacia ese nivel.
—La brecha. Los activos extranjeros representaban apenas el 46,9% de las carteras de las AFP a fines de junio, 1,4 puntos menos que en el trimestre e incluso por debajo del antiguo techo del 50,5%.
—Por qué es importante. Cada punto de margen es capital potencial que puede dejar los bonos soberanos peruanos y las acciones cotizadas en Lima hacia los mercados de Estados Unidos, Europa y Asia.
El Límite de inversión extranjera de AFP Perú aumentó al cincuenta y uno por ciento el primero de julio, un cambio tan pequeño que apenas se registra en comparación con el margen que los ahorradores de pensiones de Perú ya tienen pero no utilizan.
Perú permite que los fondos de pensiones envíen más ahorros al exterior, a un ritmo glacial. (Foto reproducción de Internet) El banco central de Perú ha vuelto a aumentar la proporción del dinero de pensiones privadas que los administradores de fondos pueden tener en activos extranjeros. El nuevo límite operativo del cincuenta y uno por ciento, frente al cincuenta y medio, entró en vigor el primero de julio.
El paso vale aproximadamente medio punto porcentual y por sí solo no mueve casi nada. Lo que hace que merezca la atención de un inversor de Londres o Múnich es la distancia cada vez mayor entre lo que ahora permite la ley y lo que el banco central realmente permitirá.
Dos techos, un límite de inversión extranjera de AFP Perú que vincula Perú administra un sistema de pensiones privado en el que cuatro administradoras, conocidas localmente como AFP, invierten los ahorros para la jubilación de millones de trabajadores. La cantidad de ese dinero que puede destinarse al extranjero está limitada de dos formas distintas, y la diferencia entre ellas es ahora la historia completa.
Un límite es el máximo legal establecido por el Congreso, y una ley aprobada en agosto del año pasado lo elevó del cincuenta al ochenta por ciento. El otro es el techo operativo fijado por el banco central, y es el que los administradores deben respetar día a día: se sitúa en el cincuenta y uno por ciento.
En otras palabras, los legisladores han abierto una puerta que llega al ochenta por ciento, mientras que el banco central todavía la mantiene abierta sólo un poco más allá de la mitad. Sólo el banco controla el ritmo al que el límite real se acerca al legal.
Los directivos ni siquiera utilizan la sala que tienen. La cifra más reveladora no es el nuevo límite sino la participación real. Los activos externos representaban el 46,9 por ciento de las carteras de las AFP al cierre de junio, una caída de un punto y cuatro décimas respecto al trimestre anterior y por debajo incluso del límite anterior.
Esa proporción ha ido a la deriva durante dos años: era del cuarenta y cuatro coma nueve por ciento a finales de dos mil veinticuatro, subió al cuarenta y ocho coma cuatro por ciento en marzo y luego volvió a caer. Así que los gerentes ya tenían varios espacios sin utilizar antes del cambio de esta semana y los dejaron inactivos.
Prima AFP, una de las cuatro, fue tajante al afirmar que el ajuste no supone un cambio inmediato en las carteras y simplemente amplía el margen para actuar en el largo plazo. El medio punto extra es margen de maniobra, no un intercambio.
La historia dice que el límite de inversión extranjera de las AFP en Perú se cierra lentamente Existe un precedente que enmarca cuánto tiempo puede llevar esto. La última vez que el Congreso aumentó el límite legal, del treinta al cincuenta por ciento en dos mil once, el límite operativo del banco central no alcanzó el cincuenta por ciento hasta dos mil dieciocho.
Son unos siete años para cerrar la brecha, en pequeños pasos. Si la misma precaución rige el viaje de los cincuenta y uno a los ochenta, la puerta que abrió el Congreso el año pasado podría permanecer sólo parcialmente abierta durante el resto de esta década.
Qué significa para los mercados peruanos y el lector en el exterior La dirección del viaje importa más que el incremento. Cada punto que sube el techo es capital potencial que puede drenar de los bonos del gobierno peruano, llamados soberanos, y de las acciones en la Bolsa de Lima hacia mercados más profundos en el extranjero.
Otra medida apunta en la misma dirección: el regulador bancario y de pensiones ha dejado fuera de discusión un borrador de norma que flexibilizaría la clasificación de los emisores extranjeros y eliminaría el límite por emisor para los nombres más solventes. En conjunto, las dos medidas dirigen suavemente hacia afuera el mayor conjunto de ahorros a largo plazo del Perú.
Para el lector extranjero que sopesa el riesgo peruano, la conclusión práctica es de ritmo más que de dirección. Los ahorros seguirán inclinándose hacia el extranjero, pero lo suficientemente lento como para que los bonos y acciones locales no estén a punto de perder a su comprador cautivo de la noche a la mañana.
Esa demanda cautiva ha sido durante mucho tiempo un apoyo silencioso para los soberanos y para el escaso mercado de Lima. A medida que el techo suba cada vez más en los próximos años, ese apoyo se aflojará gradualmente y los emisores locales sentirán la atracción mucho antes de que cualquier circular llegue a los titulares.
Preguntas frecuentes ¿Cuál es el nuevo límite de inversión extranjera de las AFP Perú? El Banco Central de Perú elevó el techo operativo sobre la cantidad de fondos de pensiones privados que se pueden invertir en el exterior a cincuenta y uno por ciento desde cincuenta y medio, a partir del primero de julio, mediante la Circular N° 0014-2026-BCRP publicada en el Diario Oficial El Peruano, modificando el reglamento de 2018 que fija los límites de inversión de los fondos.
¿Por qué el aumento es tan pequeño cuando el tope legal es del ochenta por ciento? Una ley de 2025, la Ley 32428, elevó el máximo legal del cincuenta al ochenta por ciento, pero el banco central aún decide qué tan rápido se eleva el techo real hacia ese límite. Los legisladores han abierto una puerta que llega al ochenta por ciento, mientras que el banco central la mantiene abierta sólo un poco más allá de la mitad, elevando el límite operativo en pequeños pasos.
¿Qué significa el cambio para los mercados peruanos? Cada punto que sube el techo es capital potencial que puede drenar de los bonos del gobierno peruano, llamados soberanos, y de las acciones en la Bolsa de Lima hacia mercados más profundos en el extranjero. Un proyecto de norma separado del regulador bancario y de pensiones flexibilizaría la clasificación de los emisores extranjeros, desplazando suavemente hacia el exterior el mayor conjunto de ahorros a largo plazo del Perú.