Mercados
Hechos clave
—La encuesta. El Boletim Focus es la encuesta semanal del banco central brasileño entre más de cien bancos y economistas, publicada todos los lunes.
—La pausa. El 29 de junio, la previsión de inflación para 2026 se mantuvo en el 5,33%, la primera vez que no aumenta en quince semanas consecutivas.
—Todavía alto. Ese 5,33% se sitúa por encima del techo del 4,5% del objetivo oficial, cuyo centro es el 3%.
—La tasa. La tasa Selic de fin de año se mantuvo en 14,00%, lo que implica apenas un recorte más de un cuarto de punto respecto del 14,25% actual.
—La visión a largo plazo. La previsión de tipos para 2028 subió hasta el 10,5% y el crecimiento para 2027 se redujo al 1,68%, por lo que la distancia empeoró incluso cuando el corto plazo se estabilizó.
—La moneda. El tipo de cambio de fin de año se mantuvo en 5,20 reales (1 dólar), cerca de donde cotiza el real actualmente.
La encuesta Brasil Focus hizo algo esta semana que no había logrado desde principios de la primavera: dejó de empeorar.
Banco Central de Brasil, que publica semanalmente la encuesta Focus, en Brasilia. (Foto reproducción de internet) Cada lunes, el banco central de Brasil publica una encuesta de más de cien bancos y economistas, preguntando dónde ven la inflación, las tasas de interés, el crecimiento y el rumbo de la moneda. Conocido como Boletim Focus, es lo más parecido que tiene el mercado a una lectura semanal del estado de ánimo, y el banco lo vigila de cerca a la hora de fijar su política.
Durante casi cuatro meses ese estado de ánimo se había ido oscureciendo sólo en una dirección. Esta semana, por primera vez, se mantuvo estable.
Lo que mostró la encuesta Brasil Focus El titular es la racha que acabó. El pronóstico para la inflación de este año se mantuvo en poco más del cinco y cuarto por ciento, rompiendo una racha de quince aumentos semanales consecutivos.
Se trata de un verdadero cambio de tono, incluso si el nivel es incómodo. La cifra todavía se sitúa por encima del techo del cuatro y medio por ciento del objetivo oficial, que se centra en el tres por ciento, por lo que la pausa es una estabilización más que una victoria.
La opinión sobre las tasas de interés también se mantuvo. Los analistas mantuvieron su pronóstico para fin de año para la tasa de referencia Selic en catorce por ciento, lo que implica sólo un pequeño recorte más desde su nivel actual de catorce y cuarto.
La moneda también estaba tranquila. El pronóstico para el real a fin de año se mantuvo en alrededor de cinco y una quinta parte por dólar, aproximadamente donde cotiza hoy, una señal de que el tipo de cambio ha salido de la columna de preocupaciones por ahora.
Por qué la encuesta Brasil Focus todavía conlleva una advertencia Una pausa no es un giro, y el detalle que hay debajo es menos tranquilizador que el titular. Si bien este año y el próximo se mantuvieron estables, los pronósticos para años posteriores se equivocaron silenciosamente.
El tipo de interés que los analistas esperan para el año 2028 subió hasta el 10,5 por ciento y se recortó la previsión de crecimiento para el próximo año. En términos sencillos, el mercado todavía cree que Brasil eventualmente reducirá la inflación, pero sigue postergando ese día.
La causa es la misma desde hace meses. Un aumento en los precios mundiales del petróleo a principios de año, una demanda interna firme y costos de servicios rígidos elevaron las expectativas de inflación semana tras semana, y una tasa de referencia cercana a su nivel más alto en dos décadas ha sido la respuesta del banco central.
La pausa de esta semana da a entender que la crisis del petróleo puede estar desapareciendo de las cifras. Se necesitarán varios lunes más para saber si esto marca un giro genuino o simplemente un respiro.
Por qué debería importarle a un lector extranjero Para un inversor o ejecutivo que observe desde Londres o Munich, esta encuesta es un indicador adelantado de una de las tasas de interés más altas del mundo. Cuando las expectativas de inflación dejan de aumentar, los argumentos a favor del banco central para mantener el dinero caro se debilitan, aunque sólo sea en el margen.
Eso importa mucho más allá de Brasil. Una tasa Selic estancada cerca del catorce por ciento es lo que hace que los bonos del gobierno brasileño estén entre los mejor pagados del mundo, por lo que cualquier señal de que la tasa finalmente pueda caer es leída atentamente por cualquiera que tenga o sopese esa operación.
La advertencia honesta es que una semana estable demuestra poco. El pronóstico sigue por encima del objetivo, la visión a largo plazo en realidad empeoró y el banco central querrá que se mantenga la pausa antes de interpretarla como algo más que una pausa.
Preguntas frecuentes ¿Qué es la encuesta Brasil Focus? Es una encuesta semanal realizada por el banco central de Brasil, que reúne pronósticos de más de cien bancos y economistas sobre inflación, tasa de interés Selic, crecimiento y tipo de cambio. Publicado todos los lunes y conocido localmente como Boletim Focus, influye directamente en las decisiones sobre tasas del banco.
¿Qué cambió en la última lectura? El pronóstico de inflación para 2026 se mantuvo en poco más del cinco y un cuarto por ciento, poniendo fin a quince semanas consecutivas de aumentos, y el pronóstico de la Selic para fin de año se mantuvo en el catorce por ciento. Fue la primera vez en casi cuatro meses que las cifras de los titulares no empeoraron, aunque los pronósticos para años posteriores fueron equivocados.
¿Por qué es importante para los inversores en el extranjero? La encuesta es una señal temprana de hacia dónde pueden ir las tasas de interés de Brasil, y esa tasa es una de las más altas del mundo. Una pausa en las crecientes expectativas de inflación debilita los argumentos para mantener el dinero tan caro, lo que afecta los rendimientos de los bonos brasileños que atraen fuertes intereses extranjeros.
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