Mercados
Hechos clave
—El trato. SLC Agrícola, uno de los mayores agricultores de Brasil que cotizan en bolsa, acordó el 26 de junio comprar un bloque de tierras agrícolas de Mato Grosso por 1.850 millones de reales (358 millones de dólares).
—El vendedor. El terreno pertenece a Radar, una empresa de propiedad agrícola vinculada a Cosan y al inversor estadounidense Nuveen, y tiene un total de aproximadamente 41.200 hectáreas.
—El rival. SLC obtuvo un derecho contractual de preferencia, arrebatando el bloque a una oferta equivalente de Bom Futuro de Eraí Maggi.
—El precio. SLC dice que equivale a unos 64.200 reales (12.400 dólares) por hectárea, aproximadamente un 15 por ciento por debajo del valor del mercado local.
—Los términos. En unos días deberá entregarse una señal de 700 millones de reales (135 millones de dólares), y el saldo de 1.150 millones de reales (222 millones de dólares) para la firma de la escritura está previsto para octubre.
—La trampa. JP Morgan calificó la victoria como negativa para los accionistas, porque eleva la deuda de SLC justo cuando El Niño nubla la cosecha.
SLC Agrícola acaba de ganar una guerra de ofertas por tierras agrícolas de primera calidad en Brasil, y la parte más interesante es que uno de sus propios banqueros piensa que debería haberse retirado.
SLC Agricola gana una lucha por la tierra por valor de 358 millones de dólares y JP Morgan hace una mueca de dolor. (Foto reproducción de Internet) El viernes 26 de junio, la compañía dijo a los reguladores que había bloqueado un bloque de granjas en Mato Grosso, el corazón del cinturón cerealero de Brasil, por un billón y ochenta y cinco centésimas de real, unos trescientos cincuenta y ocho millones de dólares.
El terreno había sido puesto a la venta por Radar, una empresa agrícola vinculada al grupo energético y logístico Cosan y al gestor de inversiones estadounidense Nuveen. El paquete abarca aproximadamente cuarenta y un mil hectáreas, plantadas con soja, maíz y algodón.
Cómo SLC Agrícola ganó la pelea La victoria fue menos una subasta que una carta de triunfo legal. Un gigante cerealero rival, Bom Futuro, controlado por la familia Maggi, había presentado una oferta por todo el bloque y fijado el precio.
SLC Agrícola ya alquilaba y cultivaba una gran porción de esa tierra, y su arrendamiento conllevaba un derecho de tanteo. Eso le permitió intervenir, igualar la oferta rival y tomar todo el bloque, dejando a Bom Futuro con las manos vacías.
La empresa dice que ya opera diecisiete mil seiscientas de las aproximadamente veintinueve mil hectáreas cultivables del bloque. Ser propietario de la tierra que ya trabaja debería añadir unas veintidós mil hectáreas al área que realmente planta, y puede integrar las granjas rápidamente porque la maquinaria y los almacenes de granos vienen con ellos.
El pago se realiza en dos partes. Un depósito de setecientos millones de reales, alrededor de ciento treinta y cinco millones de dólares, deberá pagarse en unos días, y el saldo de poco más de mil millones de reales deberá pagarse cuando se firmen las escrituras, prevista para finales de octubre.
¿Por qué JP Morgan hizo una mueca? Aquí está el giro que hace que el acuerdo merezca la atención de un lector extranjero. SLC sostiene que la tierra era una ganga, con un precio de unos sesenta y cuatro mil reales por hectárea, alrededor de un quince por ciento menos de lo que se puede obtener por terrenos comparables en la región.
Terreno barato, en otras palabras, pero un momento caro para comprarlo. JP Morgan dijo a sus clientes que la compra era negativa para la inversión, no por las granjas en sí sino por la factura.
SLC había gastado mucho en adquisiciones el año anterior y su deuda ya había aumentado. La relación entre deuda neta y ganancias aumentó a aproximadamente dos veces y siete décimas al final del primer trimestre, frente a menos de dos veces al cierre del año pasado, y este acuerdo se suma a esa carga.
El momento agudiza la preocupación. Un posible patrón climático de El Niño se cierne sobre la segunda mitad del año, amenazando la segunda cosecha de maíz que hace que esta tierra en particular sea tan valiosa, por lo que SLC está asumiendo más deuda en el momento exacto en que las perspectivas de cosecha se vuelven inciertas.
Inteligencia empresarial en vivoSLC Agricola gana una lucha por la tierra por valor de 358 millones de dólares y JP Morgan se estremece: el expediente completo para inversoresEn el interior: precio de las acciones en vivo, puntos de referencia de sus pares y la última cobertura de Rio Times sobre la empresa. Rio Times · Inteligencia de teletipo en vivo
SLC Agricola gana una lucha por la tierra por valor de 358 millones de dólares y JP Morgan hace una mueca de dolor
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Lo que esto indica para las tierras agrícolas brasileñas Para un inversor que observa desde Londres o Múnich, el acuerdo va en contra de una historia popular. Gran parte de lo que se ha hablado recientemente sobre la agricultura brasileña ha girado en torno a una reducción de la deuda, con agricultores endeudados y una creciente ola de tierras en dificultades que llegan a las subastas.
Esta es la imagen opuesta en la cima del mercado. Las mejores tierras en las mejores regiones siguen siendo tan apreciadas que dos de los mayores productores del país se pelearon por el mismo bloque, y el ganador estaba dispuesto a estirar su balance para conservarlo.
También muestra que para los gigantes, poseer tierras sigue siendo mejor que alquilarlas, incluso cuando muchos en el sector persiguen modelos más ligeros basados en arrendamiento. La lección es que en el cinturón cerealero de Brasil la competencia por la escala sigue siendo, en el fondo, una competencia por la suciedad.
Preguntas frecuentes ¿Qué compró exactamente SLC Agrícola? SLC acordó comprar un bloque de tierras agrícolas en Mato Grosso conocido como Bloco Mato Grosso, propiedad de Radar, una empresa de propiedad agrícola vinculada a Cosan y al inversor estadounidense Nuveen, por un billón ochenta y cinco centésimas de real. El paquete cubre alrededor de cuarenta y un mil hectáreas utilizadas para cultivar soja, maíz y algodón, gran parte de las cuales SLC ya cultiva en régimen de arrendamiento.
¿Cómo se le adelantó a Bom Futuro en el trato? Bom Futuro, el grupo cerealero rival controlado por la familia Maggi, hizo una oferta por todo el bloque y fijó el precio. SLC tenía un derecho de preferencia a través de su contrato de arrendamiento existente, lo que le permitía igualar esa oferta y quedarse con todo el bloque.
¿Por qué JP Morgan vio negativamente la compra? El banco dijo que el terreno era bueno pero que el momento era costoso. La deuda de SLC ya había aumentado después de adquisiciones anteriores, con una deuda neta de aproximadamente dos y siete décimas veces las ganancias, y este acuerdo agrega más justo cuando un posible El Niño amenaza la segunda cosecha de maíz que hace valiosa la tierra.
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