Energía
Hechos clave —El banco de costos. Los costos recuperables de Exxon alcanzaron alrededor de 55.000 millones de dólares, y 51.000 millones de dólares ya se habían reembolsado a finales de 2025.
—El resto. Sólo quedaban por recuperar unos 4.500 millones de dólares, cifra que probablemente se liquidará este año.
—La división. El contrato de 2016 otorga a Guyana la mitad de las ganancias una vez que se recuperen los costos.
—El techo. Hasta el 75% de los ingresos pueden destinarse a costos en cada período del acuerdo.
—El flujo. Stabroek generó aproximadamente 12.300 millones de dólares en ingresos en el primer semestre de 2026.
—El riesgo. Sin protección, los nuevos proyectos podrían restablecer el medidor de costos y retrasar las ganancias inesperadas.
Guyana está a punto de cruzar la línea en la que sus ganancias petroleras dejen de pagar a Exxon y comiencen a fluir hacia el propio país, a menos que una decisión contable aleje silenciosamente ese día.
Georgetown, Guyana. El país se está acercando al punto en el que sus ingresos petroleros dejan de pagar a Exxon y comienzan a fluir hacia la nación. (Foto: reproducción en Internet) Durante la mayor parte de la corta historia petrolera de Guyana, la mayor parte del dinero se ha destinado a pagar a ExxonMobil y sus socios lo que gastaron en la construcción de los campos. Esa fase casi ha terminado.
Según la propia empresa, Guyana casi ha cubierto los costos de los siete proyectos aprobados hasta el momento. Cruzar ese umbral debería desbloquear una proporción mucho mayor de los ingresos para el estado.
Para un lector de Londres o Múnich, este es el momento que decide si el auge enriquece a una nación de menos de un millón de habitantes o si las ganancias inesperadas siguen esfumándose en el horizonte.
Cómo se supone que funcionan las ganancias del petróleo de Guyana Las reglas se encuentran en un contrato firmado en 2016. Es un acuerdo de producción compartida, lo que significa que los ingresos del petróleo se dividen según una fórmula en lugar de una simple regalía.
En cada período se pueden reservar hasta tres cuartas partes de los ingresos para cubrir los costes de las empresas. Cualquier ganancia que quede después de eso se divide en partes iguales entre Guyana y el grupo liderado por Exxon.
El problema es el orden de las operaciones. Hasta que se paguen los costos acumulados, conocido como banco de costos, la mayor parte del dinero regresa a los operadores en lugar de al tesoro.
Por eso es tan importante el tamaño del banco de costos. Es el medidor que decide cuándo Guyana deja de ser un socio menor de su propio petróleo y comienza a quedarse con su mitad completa.
El medidor está casi vacío. Los números sugieren que el punto de inflexión está cerca. En una conferencia de prensa este mes, un ejecutivo de Exxon dijo que el banco de costos había alcanzado más de 55 mil millones de dólares a fines de 2025, de los cuales ya se habían recuperado alrededor de 51 mil millones de dólares.
Esto deja sólo alrededor de 4.500 millones de dólares por reembolsar. El ejecutivo añadió que los mayores precios del petróleo estaban reduciendo el saldo más rápidamente, por lo que, según sus palabras, podría liquidarse probablemente este año.
El flujo de caja eclipsa el resto. Según un análisis del periódico Kaieteur News, a unos 80 dólares el barril y unos 900.000 barriles al día, el yacimiento generó unos ingresos de unos 12.300 millones de dólares sólo en el primer semestre de 2026.
Ejecute eso a través de la fórmula y la brecha es marcada. Con hasta tres cuartas partes de los ingresos disponibles para costos, más de 9.000 millones de dólares podrían haberse destinado a la recuperación de costos en ese semestre, mucho más que los 4.500 millones de dólares que aún quedan pendientes.
¿Por qué el beneficio inesperado aún podría retrasarse? Si las matemáticas son tan claras, ¿por qué Guyana no está recaudando ya su parte completa? La respuesta está en cómo se contabilizan los nuevos proyectos y en la falta de una salvaguarda llamada delimitación.
La delimitación mantendría separados los costos y los ingresos de cada proyecto. Sin él, el gasto en nuevos desarrollos puede acumularse con los campos productores, rellenando el banco de costos justo cuando se vacía.
Esto no es hipotético. Exxon ha solicitado un octavo y noveno proyecto, y los nuevos costos de construcción multimillonarios podrían recuperarse del efectivo que ahora están desperdiciando los campos existentes.
El efecto sería seguir postergando el día en que Guyana reciba su mitad completa. Cada nueva aprobación sin un cerco empuja el verdadero día de pago del país hacia el futuro.
El contrato que Guyana no puede reescribir fácilmente La frustración se ve agudizada por la historia del acuerdo. El acuerdo de 2016 ha sido criticado durante mucho tiempo en el país por ser demasiado generoso, con una regalía modesta y sin una cláusula de protección incorporada.
Reescribirlo es difícil. El gobierno ha señalado que quiere condiciones más estrictas para futuros bloques, pero el contrato existente rige los proyectos que más importan hoy, y los operadores tienen pocas razones para reabrirlo.
Así que la influencia está en las aprobaciones. Si Guyana impone una condición de protección al próximo proyecto es la prueba más clara de cuánto de las ganancias inesperadas pretende conservar.
Qué significa para los inversores Para los inversores, la historia del banco de costes es una ventana a la economía real del sector petrolero más candente del mundo. El punto de equilibrio es notoriamente bajo, cerca de 30 dólares el barril, por lo que el efectivo que se genera es enorme.
La pregunta es cómo se divide ese efectivo a lo largo del tiempo. Un banco de costos de compensación significa un cambio radical en los ingresos del gobierno, que alimenta el fondo soberano y el gasto subsiguiente.
También da forma al clima político en el que operan las empresas. Cuanto más se acerca Guyana a la mitad prometida, menos fricción hay en torno al acuerdo; cuanto más se aplace, más fuertes serán los llamados a renegociar.
La lección más amplia es que en los acuerdos de producción compartida, la división de los titulares es sólo la mitad de la historia. La contabilidad de los costos decide quién deposita realmente el dinero, y en Guyana esa contabilidad está a punto de ser puesta a prueba a la vista.
Preguntas frecuentes ¿Cuándo aumentan marcadamente las ganancias petroleras de Guyana? Una vez que los costos bancarios se reembolsan en su totalidad, una proporción mucho mayor de los ingresos se convierte en ganancias que se pueden dividir. Exxon dice que a finales de 2025 solo quedaban unos 4.500 millones de dólares y que podrían liquidarse este año, lo que elevaría la participación de Guyana a su mitad completa.
¿Qué es la protección y por qué es importante? La delimitación mantiene separados los costos de cada proyecto, por lo que los ingresos de un campo productor no pueden usarse para pagar los costos de construcción de un nuevo proyecto. Su ausencia en el contrato de Guyana significa que nuevos desarrollos pueden recargar el banco de costos y retrasar la participación total de las ganancias del país.
¿Cuántos ingresos petroleros están en juego? Según un análisis, el bloque Stabroek generó alrededor de 12.300 millones de dólares en ingresos en el primer semestre de 2026, a aproximadamente 900.000 barriles por día. Con una producción que se encamina hacia 1,7 millones de barriles por día para 2030, las sumas no hacen más que crecer.
The Rio Times · Mapa de poder
Vea quién realmente tiene el poder en América Latina
Haga clic para abrir el mapa de energía →