Hechos clave
—El paquete. Las medidas de Lula en el año electoral suman entre 215.000 y 227.000 millones de reales (entre 42.000 y 45.000 millones de dólares), cerca del 1,6% del PIB, según las principales cifras.
—Dentro de la gorra. El economista Marcos Mendes de Insper considera que sólo unos 9.000 millones de reales caben dentro del arcabouço fiscal, aproximadamente el 4% del total.
—El mecanismo. Gran parte pasa a través del crédito subsidiado a través del banco de desarrollo, contabilizado como gasto financiero más que como gasto primario.
—La deuda. La deuda pública neta alcanzó alrededor del 67,4% del PIB en abril, un récord en la serie que comenzó en 2001.
—El perro guardián. El tribunal de cuentas del TCU criticó las “estructuras paralelas” por políticas extrapresupuestarias y ordenó más transparencia.
—El patrón. La institución fiscal del Senado sitúa el gasto fuera del objetivo para 2023-26 en casi 400.000 millones de reales (79.000 millones de dólares).
La mayor parte del paquete de gasto de Lula se encuentra fuera del tope fiscal de Brasil, con sólo una pequeña parte contabilizada bajo la misma regla que redactó su gobierno, pero los economistas dicen que aún eleva la deuda pública.
La mayor parte del paquete de gasto de Lula está encaminado fuera del límite de gasto del país. (Foto reproducción de internet) El gobierno de Brasil ha implementado una ola de medidas en un año electoral, desde subsidios al combustible hasta crédito barato y alivio de la deuda. La colección tiene un apodo en Brasilia: el “pacote de bondades”, o paquete de golosinas.
El número del titular es grande. Un recuento ampliamente citado sitúa el paquete en unos 215.000 millones de reales (42.000 millones de dólares) este año, mientras que otro recuento alcanza los 227.000 millones de reales (45.000 millones de dólares), o cerca del 2 por ciento de la economía.
Lo llamativo no es el tamaño sino la estructura. Casi nada de eso se deduce del límite de gasto que el propio gobierno del presidente Luiz Inácio Lula da Silva creó en 2023.
Cómo el paquete de gastos de Lula elude el límite La regla en cuestión es el “arcabouço fiscal”, un marco que limita el crecimiento real del gasto federal y fija una meta para el resultado del presupuesto primario. Su objetivo era asegurar a los mercados que Brasil mantendría sus cuentas en orden.
Según los cálculos de Marcos Mendes, economista de la escuela de negocios Insper, sólo unos 9.000 millones de reales del paquete entran dentro de ese límite. El Rio Times señala que esto es apenas el 4 por ciento del total de los titulares, lo que deja aproximadamente al 96 por ciento fuera de la regla.
El truco está en cómo se clasifica el gasto. El límite sólo cuenta los gastos “primarios”, por lo que cualquier cosa contabilizada como financiera o mantenida fuera del presupuesto federal simplemente no se registra en su contra.
Gran parte del paquete está construido exactamente de esa manera. Una gran parte se ejecuta a través de líneas de crédito subsidiadas, canalizadas a través del banco estatal de desarrollo a camioneros, taxistas, conductores de aplicaciones y compradores de viviendas.
Éstas se registran como operaciones financieras y no como gastos ordinarios. Según el propio presupuesto de subsidios del Ministerio de Finanzas, el costo implícito es la brecha entre lo que el Tesoro paga por los préstamos y la tasa más barata que cobra por estos préstamos.
Otras partes se apoyan en excepciones legales. Mendes dice que algunas medidas quedan fuera del límite debido a excepciones aprobadas por el Congreso u ordenadas por los tribunales, un patrón en el que Brasil se ha apoyado repetidamente.
Por qué a los inversores todavía debería importarles La clasificación puede eludir la regla, pero no elude la deuda. Cualquiera que sea la etiqueta contable, el gasto alimenta la deuda pública, que es la cifra que impulsa los costos de endeudamiento de Brasil.
Esa deuda ya está en un nivel récord. La deuda pública neta alcanzó alrededor del 67 por ciento de la economía en abril, la más alta desde que comenzó la serie en 2001.
Ha seguido subiendo durante el último año. Cada nueva lectura ha establecido un nuevo récord, una trayectoria que deja poco espacio para nuevos préstamos.
Los perros guardianes se han dado cuenta. El tribunal federal de cuentas, el TCU, criticó lo que llamó “estructuras paralelas” utilizadas para ejecutar políticas fuera del presupuesto y ordenó una mayor transparencia.
El hábito de salirse del límite no es nuevo y no es pequeño. El organismo fiscal independiente del Senado estima que el gasto mantenido fuera de los objetivos entre 2023 y 2026 se acercará a los 400.000 millones de reales (79.000 millones de dólares).
La conexión que importa es entre credibilidad y costo. Cuando un gobierno se apoya en sus propias excepciones, los inversores se preguntan si el marco es vinculante y exigen un mayor rendimiento para mantener la deuda del país.
Para un tenedor extranjero de activos brasileños, esa es la implicación futura. Un paquete que parece conforme sobre el papel pero que aun así eleva la deuda es el tipo de señal que los fondos globales observan de cerca.
La lectura es sencilla. Esto apunta a que las tasas de interés se mantendrán altas por más tiempo y una moneda más expuesta a cambios en la confianza.
Preguntas frecuentes ¿Qué es el paquete de gastos de Lula? Se trata de un conjunto de medidas adoptadas por el gobierno del presidente Lula en un año electoral, apodadas “pacote de bondades”, que abarcan subsidios al combustible, créditos subsidiados y alivio de la deuda. Según las principales cifras, totaliza entre 215 y 227 mil millones de reales, cerca del uno y medio por ciento de la economía.
¿Cómo se mantiene fuera del límite fiscal? El límite sólo cuenta el gasto primario, por lo que las medidas registradas como operaciones financieras o mantenidas fuera del presupuesto no se registran en su contra. Gran parte del paquete se ejecuta a través de líneas de crédito subsidiadas y excepciones legales, dejando sólo una pequeña parte dentro de la regla.
¿Por qué es importante para los inversores? Incluso el gasto que escapa al límite todavía eleva la deuda pública de Brasil, que ya representa una proporción récord de la economía. Eso alimenta dudas sobre la credibilidad del marco, que puede mantener altas las tasas de interés y dejar a la moneda más expuesta.
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