BRASIL · CORPORATIVO
Hechos clave
—El titular: Raízen detalló el jueves un plan de recuperación extrajudicial que cubre R$65,4 mil millones (US$13 mil millones) de deuda, enviando sus acciones preferentes RAIZ4 a una pérdida de cierre del 19,05 por ciento a 0,34 reales.
—La deuda: La empresa conjunta Cosan-Shell reportó una deuda total de R$ 75,35 mil millones (USD 14,9 mil millones), con R$ 65,4 mil millones (USD 13 mil millones) sujetos al proceso formal de reestructuración extrajudicial.
—La dilución: Según la opción A, el 45 por ciento de la deuda reestructurada se convierte en capital a 0,25 reales por acción, y los acreedores terminarán controlando aproximadamente el 83 por ciento de la empresa, según el análisis de UBS BB.
—La inyección de capital: Shell inyectará R$ 3.500 millones (US$ 693 millones) y Aguassanta Investimentos, un vehículo vinculado al accionista controlador de Cosan, Rubens Ometto, agregará R$ 500 millones (US$ 99 millones) en capital fresco.
—Impacto latinoamericano: Raízen es el mayor productor de etanol de caña de azúcar del mundo, y el rescate da forma a los mercados regionales de bioenergía y distribución de combustible.
La empresa Shell-Cosan se desploma un 19% después de que Raízen estableciera un plan de rescate. (Foto reproducción de Internet) El plan de recuperación de Raízen aterrizó con fuerza en el mercado este jueves. La empresa conjunta Cosan-Shell publicó términos de reestructuración detallados por R$65,4 mil millones (US$13 mil millones) en deuda, incluido un precio de conversión de 0,25 reales para nuevas acciones. Las acciones preferentes cerraron con una caída del 19,05 por ciento a 0,34 reales después de tocar 0,33 reales intradía. El plan crea la mayor reestructuración en la historia corporativa brasileña reciente.
Lo que realmente propone el plan de recuperación de Raízen Raízen reveló los términos detallados después de semanas de negociación con los acreedores financieros. La empresa registró una deuda total de R$ 75,35 mil millones (US$ 14,9 mil millones), con R$ 65,4 mil millones (US$ 13 mil millones) dentro del marco formal de recuperación extrajudicial. El plan ofrece a los acreedores tres opciones denominadas A, B y C.
La opción A convierte el 45 por ciento de la deuda reestructurada en capital a 0,25 reales por acción, y los acreedores reciben unidades compuestas por una acción ordinaria y una acción preferente. El 55 por ciento restante de la deuda reestructurada se convierte en nuevos instrumentos de deuda asignados entre Raízen Energia y Raízen Combustíveis, las dos líneas de negocio.
La opción B intercambia deuda por nueva deuda emitida por Raízen Energia con un recorte del 80 por ciento y un vencimiento en 2047. La opción C paga a los acreedores en efectivo equivalente al 75 por ciento del monto adeudado o 9.750 reales, lo que sea menor. Se espera que la mayoría de los grandes acreedores opten por la opción A; La opción C está estructurada para posiciones más pequeñas.
La matemática de dilución detrás del plan de recuperación de Raízen El precio de conversión de 0,25 reales impulsa la reacción del precio de las acciones. La emisión masiva de nuevas acciones por debajo del nivel del mercado secundario diluye proporcionalmente a los tenedores existentes. Los analistas de UBS BB dijeron que los acreedores terminarán controlando alrededor del 83 por ciento de la compañía por número de acciones, equivalente a alrededor del 72 por ciento de las acciones con derecho a voto.
La conversión de capital implícita es grande. De los 65.400 millones de reales (13.000 millones de dólares) dentro del proceso extrajudicial, el 45 por ciento corresponde a aproximadamente 29.400 millones de reales (5.820 millones de dólares), lo que a 0,25 reales por acción se traduce en más de 100.000 millones de nuevas acciones que llegan al registro. Los accionistas preexistentes ven cómo su participación se reduce a una fracción del nuevo total.
Raízen recibe por separado capital fresco. Shell contribuirá con 3.500 millones de reales (693 millones de dólares) a la inyección de capital, y Aguassanta Investimentos, el vehículo familiar del accionista controlador de Cosan, Rubens Ometto, suma otros 500 millones de reales (99 millones de dólares). El aporte total de R$4 mil millones (US$792 millones) es una parte clave de la opción A.
Inteligencia empresarial en vivoCosan: el expediente completo para inversoresEn el interior: precio de las acciones en vivo, puntos de referencia de sus pares y la última cobertura de Rio Times sobre la empresa. Rio Times · Inteligencia de teletipo en vivo
cosán
CSAN3 · B3 São Paulo
Precio de la acción · en vivo
3,83 reales
▼ -2,79% hoy
Del Rio Times
Última cobertura · 19 mayo 2026
Las acciones de Cosan saltan a medida que el holding brasileño planea la salida de importantes activos
Leer →
Datos: Fundamentos de EODHD y transmisión en vivo · The Rio Times Ticker Intelligence
Gobernanza bajo el plan de recuperación de Raízen El tablero será remodelado. Según el plan, la junta directiva de siete miembros incluirá cuatro candidatos elegidos por los acreedores y tres por los accionistas actuales, y el presidente corresponderá al lado de los acreedores. Un comité de acreedores independiente supervisará la implementación del plan y tendrá voz y voto en las decisiones importantes.
El actual director financiero, Lorival Luz, liderará la reestructuración. Los acreedores también tendrán derecho a nombrar un Oficial Asesor de Reestructuración de Acreedores o CRAO, mientras que la administración permanecerá en su lugar durante la transición. El plan también prevé la eventual escisión de Raízen Energia y Raízen Combustíveis en empresas separadas.
Los nuevos instrumentos de deuda ofrecidos bajo la opción A pagan tasas graduadas: los papeles denominados en reales pagan el CDI más 2,75 por ciento, los papeles denominados en dólares estadounidenses pagan el 8,5 por ciento y los papeles denominados en euros pagan el 7,65 por ciento. Los vencimientos oscilan entre seis y diez años en el papel típico.
Por qué Raízen llegó a este punto Raízen ha sido el mayor productor de etanol y triturador de caña de azúcar de América Latina. La empresa conjunta entre Shell y Cosan se desarrolló a lo largo de la última década con una agresiva expansión financiada con deuda. La caída de los precios del azúcar, la presión sobre los márgenes del etanol y el aumento de las tasas de interés se combinaron para hacer que el apalancamiento fuera insostenible.
La empresa sostiene que los activos operativos se mantienen sólidos. Ejecutivos de Raízen sostienen que el problema es exclusivamente financiero-estructural y no comercial. El mercado brasileño de combustibles sigue dependiendo del transporte por carretera, que sostiene la demanda de distribución a escala de etanol y gasolina.
La venta de activos acompañará la reestructuración. Raízen planea vender unidades de generación de energía no estratégicas y ingenios azucareros seleccionados, y el brazo de distribución puede atraer a un inversor estratégico o realizar una oferta secundaria de acciones. La eventual división de las dos líneas de negocio está prevista para finales de 2027.
Lectura regional sobre el plan de recuperación de Raízen La reestructuración de Raízen afecta los mercados regionales de bioenergía. Brasil suministra aproximadamente la mitad de las exportaciones mundiales de azúcar y es el mayor productor de etanol del mundo junto con Estados Unidos. La interrupción de la capacidad de Raízen repercutiría en los precios mundiales del azúcar y el etanol, incluso si las operaciones continuaran durante la reestructuración.
Las reacciones de los analistas divergieron sobre los nombres listados adyacentes. Goldman Sachs mantuvo una calificación neutral para Cosan con un precio objetivo de 5,10 reales, mantuvo una calificación de Compra para el distribuidor de combustible Vibra con un objetivo de 43,20 reales y una calificación neutral para Ultrapar con un objetivo de 36,30 reales. Vibra y Ultrapar son los competidores más directos de Raízen Combustíveis.
La temporada azucarera de 2026 ha sido fuerte en Brasil. La producción es lo suficientemente alta como para que los precios hayan bajado incluso cuando las fábricas se inclinan hacia el etanol debido a políticas y dinámicas de precios. Al mismo tiempo, el contexto macroeconómico se está endureciendo, con la Selic anclada en un nivel restrictivo y los diferenciales de crédito ampliándose para las empresas altamente apalancadas.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el plan de recuperación de Raízen? Raízen se encuentra en un proceso de recuperación extrajudicial que cubre R$65,4 mil millones (US$13 mil millones) de su deuda total de R$75,35 mil millones (US$14,9 mil millones). El plan ofrece a los acreedores tres opciones, incluida la conversión del 45 por ciento de la deuda en capital a 0,25 reales por acción, una alternativa de recorte del 80 por ciento o una compra en efectivo para pequeños acreedores.
¿Quién controla a Raízen ahora? Raízen es una empresa conjunta entre Cosan y Shell. El accionista mayoritario de Cosan, Rubens Ometto, preside el consejo. Una vez que se cierre la reestructuración, los acreedores terminarán teniendo alrededor del 83 por ciento de las acciones y cuatro de los siete puestos en la junta directiva.
¿Qué pasó con las acciones? Las acciones preferentes de RAIZ4 cayeron un 19,05 por ciento el jueves para cerrar en 0,34 reales, después de tocar 0,33 reales intradía. El precio de conversión de 0,25 reales se sitúa muy por debajo del precio del mercado secundario e impulsa las matemáticas de dilución.
¿Cuánto capital nuevo está ingresando? Shell aportará R$ 3,5 mil millones (US$ 693 millones) y Aguassanta Investimentos sumará R$ 500 millones (US$ 99 millones). La nueva inyección total de capital asciende a R$ 4 mil millones (US$ 792 millones). Ambas sumas están ligadas a la vía de la opción A y al precio de conversión de 0,25 reales.
¿Se separará Raízen? El plan prevé la eventual separación de Raízen Energia y Raízen Combustíveis en empresas independientes. La división está prevista para finales de 2027, una vez que se complete la reestructuración financiera y las operaciones se hayan estabilizado. Cada unidad podría atraer a su propio inversor estratégico.
The Rio Times — Viernes 29 de mayo de 2026 — 05:00 BRT — Por Sofía Gabriela Martínez