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México · Energía
Hechos clave
—La afirmación del viernes: Moody’s Investors Service mantuvo el viernes la calificación de Pemex en B1 con perspectiva estable para Petróleos Mexicanos, la compañía estatal mexicana de petróleo y gas, evitando a la compañía la ola de rebajas de calificación soberana que afectó a BBVA México, Banorte, Santander México, Banamex, BanBajío y la Comisión Federal de Electricidad a principios de esta semana.
—La base de actualización de septiembre: Moody’s mejoró a Pemex dos escalones de B3 a B1 con perspectiva estable en septiembre de 2025, citando el Plan Estratégico 2025-2035 de la administración Sheinbaum, el paquete de apoyo a bonos de 12 mil millones de dólares estadounidenses a partir de julio de 2025 y el fondo de inversión de 250 mil millones de pesos (alrededor de 13,1 mil millones de dólares a 19 pesos por dólar) establecido en agosto de 2025.
—El contraste del S&P: Standard and Poor’s revisó la perspectiva de calificación crediticia de Pemex, la Comisión Federal de Electricidad, el gobierno del estado de Nuevo León y algunas instituciones financieras mexicanas de “estable” a “negativa” a principios de esta semana, creando una percepción divergente entre las principales agencias calificadoras sobre la trayectoria crediticia estructural de los emisores vinculados al estado mexicano.
—La deuda subyacente: Pemex tiene una deuda financiera de aproximadamente 79 mil millones de dólares estadounidenses y reporta una producción de crudo de 1.6 millones de barriles por día, el nivel de producción más bajo en aproximadamente cuatro décadas, con necesidades de financiamiento anual de aproximadamente 7 mil millones de dólares durante el período 2026-2027 para cubrir déficits operativos y obligaciones de deuda que vencen.
—La transición del liderazgo: El nuevo director ejecutivo, Juan Carlos Carpio, reemplazó a Víctor Rodríguez Padilla a principios de este año luego de un derrame de crudo en febrero que afectó a más de 600 kilómetros de playas mexicanas en el Golfo de México, y la gerencia de la compañía inicialmente negó su responsabilidad antes de reconocer que los rangos intermedios habían ocultado información a los altos directivos.
—El mecanismo: La calificación B1 de Pemex de Moody’s incorpora una metodología de análisis de incumplimiento conjunto que supone un apoyo gubernamental “Muy Alto” y una correlación de incumplimiento “Muy Alta” con el Gobierno de México, lo que produce seis niveles de mejora con respecto a la evaluación crediticia base independiente de la compañía según el marco de calificación vinculado al soberano.
La afirmación de la calificación de Pemex por parte de Moody’s aterriza en un momento delicado para la percepción del crédito soberano mexicano, con el mantenimiento como principal contrapeso a la revisión de perspectivas del S&P y la ola de rebajas institucionales ligadas a la deuda soberana.
Moody’s mantiene estable a Pemex B1 mientras ola soberana golpea a México ¿Por qué es significativa la calificación de Pemex? El Rio Times, el medio de noticias financieras latinoamericano, informa que Moody’s Investors Service afirmó el viernes la calificación de Pemex en B1 con perspectiva estable para Petróleos Mexicanos, la compañía estatal mexicana de petróleo y gas comúnmente conocida por su nombre corto Pemex. La afirmación se produjo durante una semana en la que Moody’s rebajó las calificaciones crediticias de BBVA México, Banorte, Santander México, Banamex, BanBajío y la Comisión Federal de Electricidad, todas instituciones cuyas calificaciones tienen estrechos vínculos con la calificación soberana mexicana y cuyas bajas reflejaron el deterioro del marco crediticio soberano bajo el actual ciclo fiscal de la administración Sheinbaum.
¿Qué respalda el Plan Estratégico? El marco de Moody’s otorga un peso significativo al Plan Estratégico 2025-2035 de la administración Sheinbaum anunciado a mediados de 2025, que comprometió al gobierno federal a brindar apoyo financiero plurianual a Pemex. La implementación incluyó un paquete de apoyo a bonos por valor de 12 mil millones de dólares emitido en julio de 2025 y un fondo de inversión de 250 mil millones de pesos (aproximadamente 13,1 mil millones de dólares a 19 pesos por dólar estadounidense) establecido en agosto de 2025. El paquete económico federal de 2026 asignó además 14 mil millones de dólares para cubrir los vencimientos de Pemex que vencen durante el año.
La afirmación de la calificación refleja la evaluación continua de Moody’s de que el gobierno cumplirá con los compromisos del Plan Estratégico durante el resto del marco. Si esa evaluación cambia, la calificación se vuelve vulnerable. La agencia ha afirmado que un deterioro de la calificación soberana de México Baa2, actualmente bajo perspectiva negativa de Moody’s, podría derivar en una rebaja de Pemex incluso con el apoyo del Plan Estratégico intacto, ya que los seis niveles de mejora en el análisis de default conjunto dependen del ancla soberana.
¿Qué importancia tiene el contraste del S&P? Standard and Poor’s adoptó la postura opuesta a la de Moody’s durante la semana, revisando la perspectiva de las calificaciones crediticias de Pemex, la Comisión Federal de Electricidad, el gobierno del estado de Nuevo León y algunas instituciones financieras mexicanas seleccionadas de “estable” a “negativa”. La postura divergente de las agencias crea complejidad analítica para los inversores internacionales: Moody’s mantiene una perspectiva estable mientras que S&P señala un deterioro del crédito subyacente. La combinación tiende a comprimir la banda de negociación de los valores afectados en el mercado secundario hasta que una agencia se alinea con la otra.
Preguntas frecuentes ¿Qué es Pemex? Petróleos Mexicanos, comúnmente conocida como Pemex, es la empresa estatal mexicana de petróleo y gas fundada en 1938 tras la nacionalización de la industria petrolera mexicana. Es una de las compañías petroleras más endeudadas a nivel mundial, con una deuda financiera de aproximadamente 79 mil millones de dólares estadounidenses.
¿Qué significa B1 estable? B1 es una calificación de grado especulativo de Moody’s, cuatro niveles por debajo del grado de inversión. Perspectiva estable significa que Moody’s no espera un cambio de calificación en los próximos 12 a 18 meses. El Pemex B1 refleja seis niveles de mejora con respecto a la evaluación crediticia base independiente de la compañía, otorgada debido al supuesto respaldo soberano.
¿Qué es el Plan Estratégico 2025-2035? El Plan Estratégico 2025-2035 es el marco plurianual de la administración Sheinbaum para estabilizar las finanzas de Pemex a través de inyecciones de capital federal, gestión de vencimientos de deuda, normalización de pagos a proveedores y la reestructuración operativa necesaria para abordar la caída de la producción.
¿Quién dirige Pemex ahora? Juan Carlos Carpio asumió como director ejecutivo a principios de 2026, reemplazando a Víctor Rodríguez Padilla luego del derrame de crudo de febrero de 2026 que afectó a más de 600 kilómetros de playas mexicanas del Golfo de México.
¿Cuál es la calificación soberana de México? Moody’s califica al soberano de los Estados Unidos Mexicanos en Baa2 con perspectiva negativa, dos escalones por encima del umbral del grado de inversión. Una rebaja de la calificación soberana se trasladaría a Pemex a través del marco de análisis de incumplimiento conjunto, independientemente de las mejoras operativas específicas de la empresa.
Cobertura conectada La acción de calificación del viernes se ubica dentro del contexto macro mexicano analizado en nuestra guía para inversionistas sobre la economía México 2026 y se conecta con la dinámica más amplia del sector petrolero latinoamericano en nuestra cobertura de las conversaciones de ExxonMobil en Venezuela.