Puntos clave Un estudio de BTG Pactual encuentra que cada aumento de 10 dólares por barril en los precios del petróleo mejora la balanza comercial y la cuenta corriente de Brasil en aproximadamente 5.900 millones de dólares, lo que refleja la transición del país a la condición de exportador neto de petróleo desde 2016.
Goldman Sachs nombra a Brasil como su principal mercado emergente, citando exportaciones netas de petróleo de aproximadamente dos millones de barriles por día, acciones a 9,6 veces las ganancias futuras y un recorte esperado de 200 puntos básicos en la tasa Selic.
América Latina está liderando la recuperación de los mercados emergentes tras el alto el fuego: Goldman apunta a 1.680 puntos en el índice MSCI EM, un rendimiento del 20 % desde principios de 2026, y el sector energético de Brasil ha subido aproximadamente un 25 % desde que comenzó el conflicto con Irán.
El Rio Times, el medio de noticias financieras latinoamericano, informa que tres grandes bancos han convergido en el mismo llamado: Brasil es el principal mercado emergente mejor posicionado para afrontar el shock energético global. BTG Pactual, Goldman Sachs y Citi han publicado investigaciones en las últimas dos semanas que identifican la condición de exportador neto de petróleo del país, los altos rendimientos reales y las valoraciones comprimidas de las acciones como una combinación sin igual en ningún otro lugar del mundo en desarrollo.
La tesis central es estructural, no especulativa. Brasil se convirtió en un exportador neto de petróleo alrededor de 2016, y el conflicto con Irán ha convertido ese estatus en una ventaja competitiva que Asia y Europa no pueden replicar. Mientras que las economías importadoras de energía absorben costos más altos, Brasil los recauda.
Estudio BTG: Cada 10 dólares por barril aporta 5.900 millones de dólares a Brasil Un informe de la analista de BTG Pactual, Iana Ferro, cuantifica el cambio. Según estimaciones del banco, un aumento de 10 dólares por barril en los precios del petróleo mejora la balanza comercial y la cuenta corriente de Brasil en aproximadamente 5.900 millones de dólares en 2026. Ese cálculo refleja la transformación del país de una economía que era vulnerable a los aumentos de los precios del petróleo a principios de la década de 2000 a una que se beneficia de ellos.
BTG y Goldman acuerdan: Brasil gana el comercio de energía en los mercados emergentes. (Foto reproducción de Internet) Los datos apoyan la tesis. Las exportaciones de petróleo crudo brasileño a China se duplicaron en el primer trimestre de 2026, alcanzando los 7.190 millones de dólares, a medida que las tensiones en Ormuz redirigieron los flujos globales hacia proveedores confiables de la cuenca del Atlántico. XP Macro confirmó por separado que las exportaciones de crudo aumentaron un 31% año tras año en el primer trimestre, lo que llevó la producción de las industrias extractivas a niveles récord.
El informe de BTG sí señala riesgos: mayores costos de importación de fertilizantes, posible destrucción de la demanda de exportaciones de manufacturas brasileñas y la tentación fiscal de gastar las ganancias inesperadas en lugar de ahorrarlas. Pero la posición externa neta es inequívocamente positiva, una conclusión que se mantiene independientemente de si el Brent se sitúa en 85 o 110 dólares.
Goldmans encabeza convocatoria de mercados emergentes de Brasil Goldman Sachs ha hecho la misma apuesta con más concreción. El banco nombró a Brasil como su principal opción de mercado emergente, citando tres pilares: exportaciones netas de petróleo de aproximadamente dos millones de barriles por día, acciones que cotizan a 9,6 veces las ganancias futuras, un descuento significativo respecto de los promedios históricos y una expectativa de 200 puntos básicos de recortes de la tasa Selic del 14,75% al 12,75% durante el próximo ciclo.
El sector energético ya ha cumplido. Las acciones de energía brasileñas han subido aproximadamente un 25% desde que comenzó el conflicto con Irán, y Goldman proyecta un crecimiento de las ganancias del 23% para el índice MSCI EM en 2026, con 16 puntos porcentuales atribuidos a la demanda relacionada con la inteligencia artificial. América Latina está liderando la recuperación posterior al alto el fuego entre las regiones de mercados emergentes, junto con el norte de Asia y la Europa emergente.
El objetivo de Goldman a 12 meses para el índice MSCI EM se sitúa en 1.680 puntos, lo que implica un rendimiento del 20% desde principios de 2026. Dentro de ese universo, la preferencia por América Latina y Brasil específicamente está impulsada por la exposición a las materias primas y las valoraciones que siguen comprimidas en relación con el aumento de las ganancias que ha generado la crisis del petróleo.
Esteves: La guerra acelera la diversificación fuera de EE.UU. El presidente de BTG Pactual, André Esteves, proporcionó el marco estratégico en un panel reciente de BTG Asset Management. La guerra no revertirá la tendencia preexistente de diversificación de carteras fuera de Estados Unidos, argumentó, sino que la acelerará. El malestar de los inversores globales por la exposición concentrada de Estados Unidos se ha ido acumulando durante años, y el conflicto con Irán ha añadido un catalizador geopolítico.
Los datos de flujo confirman la tesis. El economista jefe de Citis para América Latina, Ernesto Revilla, dijo a Bloomberg Línea que la región está mejor posicionada que Asia o Europa, y que Brasil y otros productores de petróleo actúan como protección natural contra el shock energético. La inversión extranjera en la bolsa B3 ascendió a aproximadamente 65 mil millones de reales en lo que va del año, mientras que Taiwán, Corea del Sur y la India experimentaron importantes salidas de capital durante lo peor de la perturbación de Ormuz.
Los riesgos que podrían arruinar el comercio Ninguno de los tres bancos ofrece una compra incondicional. El director del Banco Central, Nilton David, advirtió esta semana que el repunte del 9% del real es coyuntural, no estructural, y que el ciclo de recortes terminará con las tasas aún en territorio restrictivo. Las expectativas de los mercados sobre un recorte de tipos pueden estar superando lo que el BC está dispuesto a ofrecer.
Citis Revilla identificó explícitamente el riesgo de cola: si el petróleo permanece elevado el tiempo suficiente como para obligar a los mercados a revaluar al alza las expectativas de tasas de interés estadounidenses, todo el carry trade de los mercados emergentes se revierte. La trayectoria fiscal de Brasil también sigue siendo una preocupación de cara a las elecciones de octubre, y tanto Citi como Goldman señalan trayectorias de gasto insostenibles que el mercado eventualmente valorará independientemente del partido que gane.
El consenso es claro pero condicional: Brasil gana el comercio energético de los mercados emergentes en 2026, siempre y cuando el dólar se mantenga débil, la disciplina fiscal se mantenga durante la campaña electoral y el alto el fuego impida volver al cierre de Ormuz. Si se elimina cualquiera de esas condiciones, la tesis se estrecha considerablemente.