Lo que importa hoy
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Los bancos centrales de Europa se congelan al unísono: el BCE, el Banco de Inglaterra, el SNB y el Riksbank se mantienen firmes mientras la guerra de Irán reescribe la trayectoria de las tasas
Cuatro de los bancos centrales más importantes de Europa emitieron suspensiones el jueves en lo que equivale a un reconocimiento colectivo de que la guerra de Irán ha destrozado la trayectoria de recortes de tipos del continente. Esto es parte de la cobertura de inteligencia diaria de The Rio Times sobre Europa para la comunidad financiera latinoamericana.
El Banco Central Europeo mantuvo su tipo de depósito en el 2,0% y abandonó la anterior caracterización de “buen lugar” que había hecho la presidenta Lagarde para la economía de la zona del euro. Lagarde dijo a los periodistas: “Estamos partiendo de una buena base; no digo que estemos en un buen lugar”. El BCE revisó al alza las expectativas de inflación general al 2,6% para 2026 (desde el 1,9%) y recortó las previsiones de crecimiento al 0,9% (desde el 1,2%), culpando a los crecientes precios de la energía.
El Banco de Inglaterra se mantuvo unánimemente en el 3,75% y advirtió que la inflación podría aumentar al 3,5% en el corto plazo, y algunos economistas sugirieron que el 5% si los precios de la energía se mantienen elevados. Los mercados ahora están descontando una probabilidad del 100% de que el Banco de Inglaterra suba las tasas para junio y una probabilidad nula de un recorte este año. Las tasas hipotecarias del Reino Unido ya aumentaron del 4,83% al 5,32% en marzo.
El Banco Nacional Suizo y el Riksbank de Suecia también mantuvieron sus posiciones (en sus respectivos índices de referencia) citando la incertidumbre en Oriente Medio. El gobernador del Riksbank, Erik Thedéen, dijo a CNBC que, si bien era tentador “analizar” la crisis del petróleo, los banqueros centrales debían estar preparados para cambiar de rumbo. La era de los recortes de tipos europeos, que dominaban las expectativas para 2025, ha terminado definitivamente.
2
Unilever confirma la oferta de McCormick por 29.000 millones de euros en el negocio de alimentos: la mayor reforma en un siglo
Unilever confirmó el viernes por la mañana que recibió una oferta de la estadounidense McCormick & Company por toda su división de Alimentos, en lo que sería la reestructuración más significativa del gigante de consumo angloholandés desde su fundación hace casi un siglo. Bloomberg Intelligence valora el capital del negocio alimentario en hasta 29.000 millones de euros (~33.000 millones de dólares).
El acuerdo está estructurado como un Reverse Morris Trust (una transacción totalmente en acciones y fiscalmente eficiente) y podría cerrarse a finales de marzo, según Bloomberg. La división de alimentos incluye la mayonesa Hellmann’s (cuotas de mercado dominantes en Estados Unidos y Brasil), los cubitos de caldo Knorr (la segunda marca más vendida de Unilever después de Dove), la mostaza Colman y Marmite.
La medida se produce tras la escisión del año pasado de Magnum Ice Cream Company en la Bolsa de Valores de Ámsterdam. Unilever ha destinado entre 1.100 y 1.500 millones de euros (~1.100-1.700 millones de dólares) adicionales a la venta de pequeñas marcas de alimentos, completando un giro de una década desde los alimentos hacia la belleza y el cuidado personal de mayor margen, donde sus competidores son L’Oréal, Beiersdorf y Estée Lauder.
El director de inversiones de AJ Bell, Russ Mold, dijo: “Unilever cobró vida a medida que se intensificaban las conversaciones sobre la venta de sus marcas de alimentos”. Para McCormick, el acuerdo sería transformador: combinar su salsa picante Cholula y sus condimentos Old Bay con la cartera global de alimentos de Unilever crearía una de las empresas de condimentos y aderezos más grandes del mundo.
3
El STOXX 600 se hunde un 1,5% el viernes: las apuestas al alza de tipos y el petróleo aplastan a las acciones europeas, el FTSE brevemente por debajo de 10.000
Las acciones europeas reanudaron sus ventas masivas el viernes después de un breve repunte matutino, y el índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 1,5% a media tarde. Todas las principales bolsas y sectores regionales cotizaron en territorio negativo, borrando la tentativa de recuperación del jueves.
Las mineras lideraron las pérdidas, con el sector de Recursos Básicos de Stoxx Europe cerrando con una caída del 4,2%, mientras que el oro se desplomó un 4,7% y la plata se desplomó un 8%. Antofagasta, que cotiza en el FTSE 100, cayó un 5,7% y Fresnillo cayó un 7,4%. El propio FTSE 100 cayó un 2,35% a 10.064, rompiendo brevemente por debajo de 10.000 por primera vez en semanas, su caída más pronunciada en más de dos semanas.
Los rendimientos de los bonos del Reino Unido se dispararon violentamente tras la decisión del BoE: los bonos a 10 años alcanzaron el 4,875% (+13 pb) y los bonos a 2 años subieron 37 puntos básicos hasta el 4,478%. Los rendimientos de los bonos alemanes también aumentaron. Las medidas reflejan una reevaluación de los mercados para un entorno de tasas más altas durante más tiempo impulsado por la inflación importada de energía en lugar de la demanda interna.
El DAX cayó un 1,0% hasta 23.009 y el CAC 40 perdió un 0,2% hasta 7.841. El único punto positivo fue Equinor, que subió un 11% gracias a su descubrimiento de petróleo en el Ártico y sus sólidas ganancias anuales. Los datos de endeudamiento del gobierno se sumaron al pesimismo del Reino Unido: el endeudamiento del sector público en febrero alcanzó los £14,3 mil millones (~$19,2 mil millones), con pagos de intereses de la deuda de £13 mil millones (~$17,4 mil millones), el nivel más alto jamás registrado para el mes.
4
Equinor descubre petróleo en el Ártico cerca de Johan Castberg, aumenta un 11%: crece el papel de Noruega como ancla energética de Europa
El gigante energético noruego Equinor anunció un nuevo descubrimiento de petróleo en el mar de Barents el 18 de marzo, aproximadamente a 16 kilómetros del campo gigante Johan Castberg. La estimación preliminar es de 14 a 24 millones de barriles de equivalentes de petróleo recuperables. Los socios Vår Energi y Petoro planean vincular el descubrimiento a la infraestructura de Johan Castberg.
Las acciones de Equinor subieron un 11 % tras la noticia, combinada con los resultados de la compañía para todo el año 2025, que muestran 27.600 millones de dólares en ingresos operativos y niveles récord de producción. La compañía tiene como objetivo un crecimiento de la producción del 3% en 2026 y ha iniciado un programa de recompra de acciones por valor de 1.500 millones de dólares. La junta propuso un dividendo para el cuarto trimestre de 0,39 dólares por acción, frente a 0,37 dólares.
El descubrimiento subraya la creciente importancia estratégica de Noruega como principal proveedor de energía de Europa fuera del Golfo. Johan Castberg alcanzó la capacidad máxima de 220.000 barriles por día el verano pasado y producirá durante 30 años. Equinor planea realizar entre 20 y 30 pozos de exploración al año para mantener la producción hasta 2035.
Con el Estrecho de Ormuz efectivamente cerrado y el suministro del Golfo comprometido por los ataques iraníes a la infraestructura de Qatar, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, la producción de Noruega en el Mar del Norte es una de las pocas fuentes confiables de seguridad energética europea. El descubrimiento en el Ártico, aunque de escala modesta, refuerza los argumentos políticos a favor de que Noruega continúe con la exploración costa afuera.
5
La crisis de los fertilizantes en Europa se profundiza: las granjas alemanas se enfrentan a “matemáticas imposibles” mientras la urea alcanza los 550 €/tonelada y el gas se duplica
Los precios europeos del gas natural en el índice de referencia TTF han alcanzado los 63,70 €/MWh (~73 $/MWh), un aumento del 16,5 % y aproximadamente el doble desde que comenzó la guerra con Irán. El aumento está provocando una crisis de fertilizantes en todo el continente a medida que las cadenas de suministro dependientes de Ormuz se paralizan y la producción nacional se vuelve antieconómica.
En Alemania, el agricultor Paul Henschke describió las matemáticas de la agricultura moderna: la urea cuesta 550 €/tonelada (~632 dólares/tonelada) neta, el nitrato de amonio y calcio 370 €/tonelada (~425 dólares/tonelada), mientras que el trigo harinero se vende sólo a 176 €/tonelada (~202 dólares/tonelada). “Por 200 kilos de nitrato de calcio y amonio, ya pago 70 euros (~80 dólares) por hectárea, sólo por la primera aplicación”, dijo a Euronews.
La Comisión de la UE propuso en febrero suspender temporalmente los aranceles a las importaciones de fertilizantes del norte de África y Estados Unidos para aliviar las limitaciones de suministro. La Federación de Industrias de Alemania (BDI) advirtió sobre una dimensión adicional: la posible pérdida de azufre y otras materias primas del Golfo, que son subproductos del procesamiento del gas natural, esenciales para la producción de fertilizantes.
Las plantas de fertilizantes alemanas que dependían del gas ruso están siendo cerradas porque no pueden competir económicamente. Rusia sigue vendiendo fertilizantes a precios que los fabricantes europeos no pueden igualar. El momento es crítico: el trigo de invierno necesita su segunda aplicación de nitrógeno ahora, la remolacha azucarera está esperando ser sembrada y la colza necesita su último fertilizante previo a la floración. Marzo es el mes más importante para la agricultura europea.
Panorama del mercado
INSTRUMENTO NIVEL MOVER NOTA STOXX 600 ~585 ▼ -1,5% Todos los sectores rojos; Los mineros lideran las pérdidas. FTSE 100 10.064 ▼ -2,35% Brevemente por debajo de 10.000; caída más pronunciada en 2 semanas DAX 23.009 ▼ -1,0% Los industriales presionados por los costes del gas CAC 40 7.841 ▼ -0,2% Lujo/bancos bajo presión EURUSD $1.085 ▼ -0,3% El recorte del crecimiento del BCE pesa; el dólar se fortalece GBP/USD $1.340 ▲ +0,4% Las apuestas al alza del Banco de Inglaterra respaldan a la libra esterlina Reino Unido 10 años dorado 4,875% ▲ +13 pb Más alto de este ciclo; 2 años +37pb a 4,478% TTF Gas Natural 63,70€/MWh (~$73) ▲ +16,5% Duplicado desde que comenzó la guerra; crisis de fertilizantes Crudo Brent ~$107 ▼ -5,9% desde el pico Se retiró de $119; algunas previsiones advierten $180 Equinor (EQNR) NOK 316,70 (~$29) ▲ +11% Descubrimiento en el Ártico + ingresos operativos de 27.600 millones de dólares Rastreador de conflictos y estabilidad
Crítico
Choque energético europeo
El gas TTF se duplicó desde que comenzó la guerra hasta los 63,70 €/MWh (~73 dólares). El Brent se disparó a 119 dólares antes de retroceder. Cierre de plantas de fertilizantes. La UE suspendió los aranceles sobre las importaciones de fertilizantes del norte de África y Estados Unidos. La industria alemana advierte sobre la escasez de azufre en el Golfo. Los precios del combustible en el Reino Unido han subido ~9% desde la escalada. El Banco de Inglaterra advierte que la inflación podría alcanzar el 5%.
Crítico
Guerra de Irán: la trayectoria de los tipos europeos destrozada
Cuatro bancos centrales mantuvieron simultáneamente sus posiciones. El BCE revisó la inflación del 1,9% al 2,6% y el crecimiento del 1,2% al 0,9%. Banco de Inglaterra: 100% de probabilidad de aumento para junio, cero recortes en 2026. Los mercados ahora están descontando hasta tres aumentos del Banco de Inglaterra hasta el 4,5% para fin de año. La era de los recortes de tipos europeos ha terminado definitivamente. Los rendimientos de los bonos se disparan y las hipotecas se revalorizan.
Tenso
Tensión fiscal del Reino Unido
El endeudamiento de febrero alcanzó los 14.300 millones de libras esterlinas (~19.200 millones de dólares), con unos costes de intereses de deuda récord de 13.000 millones de libras esterlinas (~17.400 millones de dólares). El aumento de los precios de la energía amenaza los objetivos fiscales del Canciller. El crecimiento de los salarios se desacelera al 3,8%, mientras que el desempleo se sitúa en el 5,2%. Las insolvencias en el sector hotelero lideran el Reino Unido. La confianza de las PYME se está hundiendo.
Mirando
Acuerdo Unilever-McCormick
Se está debatiendo un acuerdo de 29.000 millones de euros (~33.000 millones de dólares) sobre acciones de Reverse Morris Trust. Podría cerrar a fin de mes. Unilever gira completamente hacia la belleza y el cuidado personal. McCormick se convertiría en una potencia mundial en condimentos. Riesgo de interrupción de la cadena de suministro para los pequeños proveedores de alimentos europeos.
Toma rápida
TARIFAS
El control coordinado entre cuatro bancos centrales europeos es la señal más clara de que el marco de política monetaria del continente ha sido roto por la guerra de Irán. Antes de finales de febrero, el BCE estaba debatiendo si realizar más recortes; el Banco de Inglaterra preveía dos recortes para 2026; el Riksbank había estado relajándose constantemente. Todo eso se ha ido. La retirada de Lagarde de “buen lugar” a “bien posicionada para hacer frente a un shock importante” capta el pánico institucional detrás del lenguaje diplomático. La situación del Banco de Inglaterra es particularmente grave: los mercados valoran tres aumentos hasta el 4,5% para fin de año, lo que representa un cambio total con respecto a las expectativas de enero. Los titulares de hipotecas y las PYME del Reino Unido ya están sintiendo las consecuencias, ya que los arreglos a dos años aumentan 50 puntos básicos en un solo mes.
MAMÁ
El acuerdo Unilever-McCormick, si se cierra, sería una de las mayores transacciones europeas de bienes de consumo en años y señala el fin definitivo de la identidad de Unilever como empresa de alimentos. La estructura de Reverse Morris Trust le informa todo sobre la urgencia: es fiscalmente eficiente, está totalmente disponible y está diseñada para ser rápida. Unilever ha pasado una década tratando de salir de los alimentos: el negocio de spreads desapareció en 2017, Magnum se escindió en 2025 y ahora Hellmann’s y Knorr podrían seguirle. Para los mercados latinoamericanos, esto es importante porque Hellmann’s tiene posiciones dominantes en Brasil y Estados Unidos: cualquier cambio de propiedad podría afectar los precios, los contratos de suministro y las redes de distribución.
ENERGÍA
El aumento del 11% de Equinor en un descubrimiento de entre 14 y 24 millones de barriles en el Ártico sería una nota a pie de página en tiempos normales. En el contexto de un estrecho de Ormuz cerrado, se trata de un acontecimiento estratégico. Noruega se ha convertido en el proveedor de energía indispensable de Europa por defecto: el único productor importante de Europa occidental con capacidad excedente significativa y nuevos descubrimientos. Los 27.600 millones de dólares en ingresos operativos y el objetivo de crecimiento de la producción del 3% indican que la empresa se está inclinando hacia la crisis en lugar de protegerse contra ella. La recompra de 1.500 millones de dólares confirma la confianza. Para la planificación de la seguridad energética europea, cada barril del Mar de Barents es un barril menos que se necesita del Golfo.
ALIMENTO
La crisis europea de los fertilizantes Lo que este informe de inteligencia de Europa está siguiendo es la versión agrícola del shock energético, y puede ser peor porque el daño a los cultivos es irreversible una vez que se cierran las ventanas para plantar. Los agricultores alemanes que pagan 550 €/tonelada (~632 dólares/tonelada) por la urea mientras reciben 176 €/tonelada (~202 dólares/tonelada) por el trigo no son una restricción temporal; es una ecuación existencial que impulsa las decisiones de plantación en tiempo real. La suspensión arancelaria de emergencia de la UE sobre las importaciones de fertilizantes norteafricanos y estadounidenses es una admisión de que el suministro interno está interrumpido. Rusia continúa subcotizando los precios europeos, creando una dependencia perversa de la que Bruselas quiere escapar desesperadamente pero que no puede reemplazar de la noche a la mañana.
primerizas
El aumento de 37 puntos básicos en los rendimientos de los bonos a 2 años del Reino Unido es el tipo de movimiento que rompe las cosas. Cuando las tasas a corto plazo se mueven tan rápido, se modifican simultáneamente los precios de todos los préstamos a tasa flotante, hipotecas variables y líneas de crédito corporativo de la economía. Los datos de endeudamiento de febrero (£14.300 millones (~$19.200 millones) con un récord de £13.000 millones (~$17.400 millones) en intereses de deuda) muestran que el gobierno del Reino Unido ya está sintiendo el dolor fiscal. Si las tasas suben al 4,5% según los precios de los mercados, los objetivos fiscales del Canciller se vuelven matemáticamente imposibles sin aumentos de impuestos o recortes del gasto. Las insolvencias en el sector hotelero del Reino Unido ya están liderando la economía; esto se acelerará.
Desarrollos a seguir
1
Cronograma de subida de tipos del Banco de Inglaterra: Los mercados valoran el 100% para junio, con una tasa base del 4,5% para fin de año. La próxima reunión del MPC será fundamental para obtener orientación futura. Cualquier sorpresa al alza en los datos de inflación del Reino Unido podría acelerar aún más las expectativas de aumento.
2
Objetivo cercano de Unilever-McCormick – finales de marzo: La estructura inversa de Morris Trust sugiere que ambas juntas están motivadas por la velocidad. La revisión antimonopolio en múltiples jurisdicciones (EE.UU., UE, Reino Unido) determinará el cronograma. La posición de mercado de Hellmann en Brasil hace que esto sea relevante para los inversores latinoamericanos en bienes de consumo.
3
Ventana europea de siembra de primavera: marzo-abril crítico: La segunda aplicación de nitrógeno al trigo de invierno ya está prevista. La siembra de remolacha azucarera es inminente. Se requiere aplicación prefloración de colza. Si los precios de los fertilizantes se mantienen por encima de los 500 euros por tonelada (~575 dólares por tonelada) hasta abril, los rendimientos de los cultivos europeos se enfrentarán a reducciones del 10-15% con implicaciones en los precios de los alimentos.
4
Reunión de abril del BCE: aumentar o mantener: La revisión de la inflación por parte de Lagarde al 2,6% y el abandono del lenguaje de “buen lugar” abren la puerta a un posible aumento si los precios de la energía persisten. Los precios de mercado han pasado de recortes a mantenciones con riesgo de aumento. La reunión de abril será la primera prueba real del nuevo marco del BCE.
5
Oleoducto de exploración del Ártico de Noruega: Equinor planea realizar entre 20 y 30 pozos anualmente con el objetivo de mantener la producción hasta 2035. Johan Castberg a plena capacidad de 220.000 bpd. Nuevos descubrimientos fundamentales para compensar el declive de la plataforma continental noruega y mantener la diversificación energética de Europa.
6
Se retrasan las pruebas de estrés crediticio privado del Reino Unido: El Banco de Inglaterra confirmó que los resultados no llegarán hasta principios de 2027, a pesar de las preocupaciones por el riesgo sistémico. La visibilidad limitada de los riesgos financieros aumenta la incertidumbre del mercado exactamente en el momento equivocado, a medida que el aumento de las tasas aumenta el estrés crediticio en toda la economía de las PYME.
Pulso soberano y crediticio
PAÍS CLASIFICACIÓN PERSPECTIVA CONDUCTOR CLAVE Reino Unido AA (S&P) Estable Ruta de alza del BoE; £ 14,3 mil millones (~ $ 19,2 mil millones) endeudamiento de febrero; espiga dorada Alemania AAA (S&P) Estable plan Merz; costos del gas industria de trituración; crecimiento ~1% Francia AA-(S&P) Negativo previsión de crecimiento del 0,6%; Persiste la incertidumbre fiscal/política Noruega AAA (S&P) Estable Equinor ingresos de 27.600 millones de dólares; Descubrimiento del Ártico; papel de ancla de energía Suecia AAA (S&P) Estable el Riksbank posee el 1,75%; Advertencia de “vigilancia” de Irán Zona del euro — — El BCE mantiene el 2,0%; la inflación se revisó al 2,6%; el crecimiento se redujo al 0,9% Jugadores poderosos
1
Cristina Lagarde — El presidente del BCE abandonó el lenguaje de “buen lugar” y revisó la inflación bruscamente al alza hasta el 2,6%. Su cambio de una postura moderada a una postura cautelosamente dura indica que el ciclo de flexibilización del BCE ha terminado. Ahora los mercados valoran el riesgo de aumento en lugar de recortes, un cambio total con respecto a las expectativas de enero.
2
Andres Bailey — El gobernador del Banco de Inglaterra emitió una suspensión unánime y advirtió que la inflación podría alcanzar el 3,5-5%. Los mercados inmediatamente descontaron tres aumentos hasta el 4,5% para fin de año y cero recortes. Los rendimientos de los bonos británicos se dispararon a lo largo de la curva. Su próxima comunicación marcará la pauta para los mercados inmobiliarios y de crédito a las PYME del Reino Unido.
3
Anders Opedal — El director ejecutivo de Equinor informó 27.600 millones de dólares en ingresos operativos, anunció el descubrimiento del Ártico e inició una recompra de 1.500 millones de dólares. Su empresa está posicionada como el productor de energía más importante estratégicamente de Europa, ya que el suministro del Golfo sigue interrumpido. Las acciones subieron un 11%.
4
Hein Schumacher — El director ejecutivo de Unilever está negociando la venta potencial de 29 mil millones de euros (~33 mil millones de dólares) de la división de Alimentos a McCormick. El acuerdo completaría la transformación más radical de una importante empresa europea de bienes de consumo en décadas, girando a Unilever por completo hacia la belleza y el cuidado personal.
5
Erik Thedéen — El gobernador del Riksbank se mantuvo en el 1,75% y dijo a CNBC que, si bien era tentador “analizar” la crisis del petróleo, los banqueros centrales deben estar preparados para cambiar de rumbo. Su franqueza sobre los límites de la orientación futura en un entorno de guerra fue la evaluación más honesta de un banquero central europeo esta semana.
Vigilancia regulatoria y de políticas
1
Suspensión de los aranceles sobre fertilizantes en la UE: La Comisión propuso suspender temporalmente los aranceles generales sobre las importaciones de fertilizantes del norte de África y Estados Unidos para aliviar las limitaciones de suministro. La medida de emergencia reconoce que la capacidad de producción interna europea es insuficiente dado el cierre de Ormuz y la dependencia del gas ruso.
2
Las pruebas de tensión del crédito privado del Banco de Inglaterra se retrasaron hasta 2027: A pesar de las preocupaciones por el riesgo sistémico, el Banco de Inglaterra no acelerará su revisión de las exposiciones crediticias privadas. Los resultados no se esperan hasta principios de 2027. Agrega opacidad a la evaluación del riesgo financiero en un momento de aumento de las tasas y estrés crediticio.
3
El marco de inflación del BCE bajo presión: Se revisó la inflación de 2026 del 1,9% al 2,6%, la mayor revisión al alza en una sola reunión en años. El crecimiento se redujo al 0,9%. El mandato del BCE es la estabilidad de precios, y como la energía impulsa la inflación por encima del objetivo, la presión para un giro agresivo está aumentando. La reunión de abril es clave.
4
Informes de datos de la plataforma en línea HMRC del Reino Unido: eBay, Vinted y Airbnb informaron a HMRC ganancias de 4 millones de usuarios, con ingresos totales reportados que alcanzaron casi £55 mil millones (~$73,7 mil millones). Las nuevas reglas de intercambio de datos marcan una expansión significativa en la supervisión fiscal del Reino Unido con implicaciones de cumplimiento para los trabajadores de la economía colaborativa y las pequeñas empresas.
Calendario
FECHA EVENTO IMPACTO 26 de marzo Declaración de primavera del Reino Unido/actualización fiscal Canciller bajo presión; Exceso de endeudamiento de £14,300 millones (~$19,200 millones) 31 de marzo Se cierra el acuerdo Unilever-McCormick desinversión de alimentos por valor de 29.000 millones de euros (~33.000 millones de dólares); antimonopolio pendiente Abril (temprano) IPC adelantado de la zona del euro (marzo) Primera lectura sobre el paso de energía; Aportes a la decisión del BCE en abril 17 de abril Decisión sobre tipos del BCE Debate entre mantener y aumentar; La revisión de la inflación del 2,6% en el punto de mira 8 de mayo Decisión sobre tipos del Banco de Inglaterra Probabilidad de aumento del 100% para junio; ¿Se mudan en mayo o junio? Segundo trimestre de 2026 Resultados de Enel, BASF, Argenx y Vonovia Costos de energía, márgenes industriales y productos farmacéuticos en el punto de mira Segundo trimestre de 2026 Pozos de exploración en el Ártico de Noruega Programa Equinor de 20 a 30 pozos/año; Amarres de Johan Castberg 2027 (temprano) Resultados de la prueba de estrés del crédito privado del Banco de Inglaterra Retrasado a pesar de las preocupaciones sobre el riesgo sistémico; la opacidad persiste Conclusión
Europa comenzó esta semana con una narrativa cada vez más débil sobre recortes de tipos y la terminó mirando a subidas de tipos. La postura sincronizada del BCE, el Banco de Inglaterra, el BNS y el Riksbank el jueves no fue coordinación: fue un reconocimiento paralelo de que la guerra de Irán ha alterado fundamentalmente la trayectoria inflacionaria del continente y ha dejado sin valor las orientaciones futuras anteriores.
El paso de Lagarde de “buen lugar” a “bien posicionada para hacer frente a un shock importante” es el cambio retórico más trascendental en el BCE desde la pandemia. La revisión de la inflación del 2,6% para 2026 (frente al 1,9% hace apenas unas semanas) no es un ajuste menor; es una reescritura total de la base de referencia del BCE lo que abre la puerta a aumentos en lugar de recortes en la reunión de abril.
La situación del Banco de Inglaterra es más grave. Los mercados que valoran tres subidas hasta el 4,5% para finales de año, con una probabilidad del 100% de que la primera se produzca en junio, representa la reevaluación de la política monetaria más pronunciada en el Reino Unido desde la crisis de los bonos del Tesoro de 2022. El aumento de los rendimientos de los bonos a dos años del Reino Unido 37 puntos básicos en una sola sesión es el tipo de medida que reestructura los balances de los hogares y las empresas de la noche a la mañana.
Las conversaciones Unilever-McCormick son el acontecimiento corporativo más significativo de la semana. Un acuerdo de 29.000 millones de euros (~33.000 millones de dólares) con Reverse Morris Trust, que podría cerrarse en unos días, completaría la transformación de Unilever, que lleva una década de duración, de un gigante del consumo diversificado a una empresa centrada en la belleza y el cuidado personal. Para los mercados latinoamericanos, las marcas Hellmann’s y Knorr son productos básicos en Brasil y Argentina; cualquier cambio de propiedad tendrá repercusiones en las cadenas de suministro.
El descubrimiento de Equinor en el Ártico y el aumento de las acciones del 11% cuentan una historia sobre la evolución de la jerarquía energética de Europa. Noruega ya no es sólo un proveedor fiable; se está convirtiendo en el ancla energética estratégica del continente mientras el suministro del Golfo sigue interrumpido. Los 27.600 millones de dólares en ingresos operativos y el agresivo proyecto de exploración posicionan a Equinor como el beneficiario directo de cada día que el Estrecho de Ormuz permanece cerrado.
La crisis de los fertilizantes es el punto donde la seguridad energética y alimentaria convergen en una sola amenaza. El gas europeo a 63,70 €/MWh (~73 dólares/MWh), el doble desde que comenzó la guerra, está cerrando la producción nacional de fertilizantes. Los agricultores alemanes se enfrentan a matemáticas que no funcionan: los insumos cuestan tres veces lo que ganan los productos. La suspensión arancelaria de emergencia de la UE reconoce la falla de la capacidad interna, pero el suministro alternativo del norte de África y Estados Unidos no puede llenar el vacío con los volúmenes actuales.
La caída del viernes del 1,5% del STOXX 600, con el FTSE brevemente por debajo de 10.000 y las mineras liderando las pérdidas con un 4,2%, refleja un mercado que se ha quedado sin lugares donde esconderse. El oro, normalmente el refugio, se desplomó un 4,7% cuando las expectativas de aumento de las tasas socavaron la oferta de refugio seguro. Éste es un entorno en el que las coberturas de cartera tradicionales están fallando simultáneamente.
Los datos fiscales del Reino Unido añaden otra capa de presión. El endeudamiento de febrero por valor de £14,3 mil millones (~$19,2 mil millones) con intereses de deuda récord de £13 mil millones (~$17,4 mil millones) deja al Canciller sin margen de maniobra. Si las tasas suben al 4,5% como esperan los mercados, los objetivos fiscales del gobierno se vuelven inalcanzables sin impuestos más altos o recortes de gasto más profundos, ambos tóxicos para una economía que ya se está debilitando.
Como continúa documentando este informe de inteligencia de Europa, los tres mayores desafíos del continente (seguridad energética, gestión de la inflación y crecimiento) están ahora en conflicto directo entre sí. Resolver uno empeora los demás. Ese trilema define la formulación de políticas europeas durante el segundo trimestre y más allá.
El informe de inteligencia de Europa seguirá rastreando estas presiones convergentes. Para conocer las últimas novedades sobre cómo los acontecimientos europeos afectan a los mercados latinoamericanos, siga The Rio Times y su cobertura de inteligencia diaria.