Lo que importa hoy
1 Carney presenta un plan de infraestructura y defensa del Ártico de 35 mil millones de dólares canadienses (~25 mil millones de dólares): mejoras de la base norte, ampliaciones de pistas, extensión de la autopista Mackenzie a Inuvik, la primera conexión terrestre de Canadá a un puerto de aguas profundas del Ártico en Grays Bay; Carney parte hacia Noruega — El primer ministro Mark Carney aterrizó en Yellowknife el jueves para anunciar el paquete integral para el Ártico antes de partir hacia Noruega; aproximadamente 32 mil millones de dólares canadienses (~23 mil millones de dólares) se extraen del dinero reservado bajo la actualización de defensa de Canadá hace casi cuatro años; el plan incluye mejoras en la base norte con mejoras en las pistas, construcción de hangares y carreteras en múltiples ubicaciones del Ártico; la carretera y el puerto de Grays Bay, de 227 kilómetros, se convertirán en la primera conexión terrestre de Canadá con un puerto de aguas profundas en el Océano Ártico, abriendo oportunidades comerciales a lo largo de la ruta; la ampliación de la autopista Mackenzie conectará Yellowknife con Inuvik; las mejoras a los aeropuertos civiles en Rankin Inlet e Inuvik se incluyen junto con las inversiones militares; el anuncio sigue a la primera estrategia industrial de defensa de Canadá, que promete el 70% de las adquisiciones de defensa a empresas canadienses, un aumento del 50% en las exportaciones de defensa y 125.000 nuevos puestos de trabajo; Una encuesta de Globe and Mail/Nanos encontró que sólo el 9% de los canadienses ven a Estados Unidos como un “aliado confiable”.
2 El FOMC del 17 al 18 de marzo se perfila como la reunión más trascendental del año: primer gráfico de puntos que incorpora la crisis del petróleo; tasa entre 3,50 y 3,75%; PCE de febrero vence el viernes (consenso 2,9% interanual, núcleo 3,1%); un corte con precio para septiembre; La última reunión de proyecciones de Powell antes de que expire su mandato el 15 de mayo — La Reserva Federal publicará nuevas proyecciones económicas y un diagrama de puntos que ahora debe incorporar el petróleo a 100 dólares, la guerra de Irán, la transferencia de aranceles y un mercado laboral debilitado; Se espera que los datos PCE de febrero que se publicarán el viernes sean del 2,9% interanual y los datos subyacentes del 3,1%; El principal estratega macroeconómico de Carson Group, Sonu Varghese, advirtió que es “la calma antes de la tormenta la que aparecerá debido al aumento de los precios de la gasolina en marzo”; si la inflación subyacente se mantiene estable en más del 2,5% antes de que llegue la crisis del petróleo, el gráfico de puntos podría eliminar por completo los recortes de tipos para 2026; los mercados ya han revalorizado de dos cortes a uno, y el único corte restante está fijado para septiembre; la gasolina en el surtidor llegó a $3,58, un aumento del 21% en un mes; las solicitudes iniciales de desempleo se mantuvieron estables en 213.000; El PIB de la Reserva Federal de Atlanta ahora saltó a 2,7% desde 2,1% en los datos comerciales de enero, pero esa lectura es anterior al impacto económico de la crisis del petróleo.
3 El déficit presupuestario de EE.UU. alcanza los 1,004 billones de dólares hasta febrero, una caída del 12% interanual debido a que los ingresos aumentaron más rápido que el gasto; pero la reducción de las SPR y la escalada militar podrían revertir la mejora; La CBO proyecta un déficit de 1,9 billones de dólares para todo el año fiscal 2026, equivalente al 5,8% del PIB; Colas de subasta de 30 años — El déficit del año fiscal hasta la fecha hasta febrero se redujo a $1,004 billones, una mejora del 12% con respecto al mismo período en el año fiscal 2025; sólo el déficit de febrero fue de 308 mil millones de dólares; sin embargo, la reducción de 172 millones de barriles de SPR que contribuye a la liberación coordinada de la AIE y el creciente gasto militar en la guerra de Irán podrían revertir la mejora en los próximos meses; La CBO proyecta un déficit para todo el año de 1,9 billones de dólares (5,8% del PIB), que aumentará a 3,1 billones de dólares (6,7% del PIB) para 2036; la deuda federal está en camino de alcanzar el 118% del PIB para 2035, superando su pico de guerra de 1946; la subasta de bonos a 30 años cayó al 4,871% frente al 4,750% anterior, una señal de debilitamiento de la demanda de bonos del Tesoro de larga duración en medio de temores de inflación; el rendimiento a 10 años subió al 4,24%, un máximo de cinco semanas
4 Las investigaciones comerciales de la Sección 301 apuntan a 16 economías: el USTR reconstruye el muro arancelario después de que la Corte Suprema atacara la IEEPA; los comentarios públicos deben presentarse el 15 de abril; remedios para julio; Bessent: “volver a los niveles previos al fallo en agosto”; La revisión de zombies de CUSMA comienza el 16 de marzo — El USTR abrió investigaciones de la Sección 301 dirigidas a 16 economías, entre ellas la UE, Japón, Corea del Sur y China, recurriendo a la Ley de Comercio de 1974 después de que la Corte Suprema anulara los aranceles basados en la IEEPA; El USTR Jamieson Greer aspira a encontrar soluciones antes de que los aranceles temporales de la Sección 122 expiren en julio; El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que la administración apunta a “volver a los niveles anteriores al fallo en agosto”; los comentarios públicos deben presentarse el 15 de abril y se esperan audiencias alrededor del 5 de mayo; Las conversaciones de revisión de CUSMA comienzan el 16 de marzo con el acuerdo en estado zombi: ni extendido, actualizado ni rescindido; Trump ha desdeñado a CUSMA, amenazando con bloquear el puente Gordie Howe y diciendo “Quiero construir los autos aquí, no en Canadá”; Stellantis comprometió 13 mil millones de dólares para instalaciones en EE. UU., impulsando la producción made in America en un 50 % a expensas de su planta de Brampton, Ontario.
5 Wall Street registra la peor sesión de 2026: S&P 500 -1,52% a 6.672; Dow −739 por debajo de 47.000 por primera vez este año; El Brent cierra por encima de los 100 dólares; 10 años a 4,24%; la probabilidad de recesión alcanza el 32% en Kalshi; Bessent autoriza la compra temporal de crudo ruso sancionado en el mar — La liquidación del jueves fue la peor desde que comenzó la guerra con Irán; el S&P 500 cayó un 1,52% a 6.672,62, el Dow perdió 739 puntos para cerrar por debajo de los 47.000 por primera vez en 2026 y el Nasdaq perdió un 1,78%; El Brent se liquidó en 100,46 dólares, su primer cierre por encima de los 100 dólares desde agosto de 2022; El WTI subió un 9,7% a 95,73 dólares; los mercados hicieron caso omiso de la liberación récord de reservas de 400 millones de barriles de la AIE; Goldman Sachs pronostica que el Brent promediará 98 dólares en marzo-abril antes de bajar a 71 dólares en el cuarto trimestre; La probabilidad de recesión en Estados Unidos en Kalshi alcanzó el 32%, la más alta de 2026; El Secretario del Tesoro, Bessent, autorizó la compra temporal de crudo ruso sancionado que ya se encuentra en el mar para estabilizar los mercados energéticos; El secretario de Energía, Chris Wright, admitió que la Armada aún no puede escoltar a los petroleros a través de Ormuz; Trump restó importancia a los precios de la gasolina calificándolos de “un pequeño problema técnico”
Panorama del mercado
INSTRUMENTO NIVEL MOVER NOTA S&P 500 6.672 ▼ −1,52% (mínimo de cierre de 2026) Peor sesión de 2026; Nasdaq -1,78%; Dow −739 por debajo de 47.000 por primera vez este año Crudo Brent ($/bbl) $100.46 ▲ +9,22% (primer cierre >$100 desde 2022) Jamenei promete que Ormuz permanecerá cerrada; Se ignora el lanzamiento de 400 millones de barriles de la IEA; Goldman: $98 promedio de marzo a abril Tesoro estadounidense a 10 años 4,24% ▲ máximo de cinco semanas la subasta a 30 años cayó al 4,871% frente al 4,750% anterior; debilitamiento de la demanda de larga duración; temores de inflación Gas de EE. UU. (promedio de surtidor) $3.58/galón ▲ +21% en un mes California >$5/galón; Trump: “un pequeño fallo”; Pew: el 68% dice que el gas es una de las principales preocupaciones (antes de la guerra); riesgo a mediano plazo Tasa de fondos federales 3,50–3,75% — (FOMC 17 y 18 de marzo) Un corte con precio para septiembre (antes dos); el gráfico de puntos puede eliminar los recortes para 2026; El mandato de Powell expira el 15 de mayo Déficit presupuestario de EE. UU. (FYTD) $ 1,004 billones hasta febrero ▼ −12% de mejora interanual CBO para todo el año: 1,9 billones de dólares (5,8 % del PIB); La reducción de los SPR + el gasto de guerra puede revertirse; deuda → 118% del PIB para 2035 Tasa del Banco de Canadá 2,25% — (decisión del 18 de marzo) Un día después del FOMC; Alberta se beneficia del petróleo, los consumidores están aplastados; CUSMA habla el 16 de marzo; Carney Ártico 35.000 millones de dólares canadienses Probabilidad de recesión 32% (Kalshi) ▲ más alto de 2026 Bessent autorizó la compra de crudo ruso sancionado en el mar; Wright: la Armada aún no puede escoltar a los petroleros Ormuz PIB de la Fed de Atlanta ahora 2,7% ▲ desde 2,1% en datos comerciales Mirando hacia atrás; El déficit comercial de enero aplastó las expectativas, situándose en 54.500 millones de dólares frente a los 66.600 millones de dólares del consenso; datos de antes de la guerra Rastreador de conflictos y estabilidad
● Crítico
Guerra de Irán: Operación Furia Épica
Jamenei promete que Ormuz permanecerá cerrada; Brent 100,46 dólares; Falla la liberación del cañón IEA 400M; Reducción de SPR de 172 millones de barriles; La Armada no puede escoltar a los petroleros a través de Ormuz; Bessent autoriza compra de crudo ruso sancionada; El Congreso pide gastar 5.600 millones de dólares en los dos primeros días; Trump declara “victoria” mientras se intensifican los combates
● Crítico
Arquitectura comercial de EE.UU.: la reconstrucción en marcha
La Corte Suprema anuló los aranceles de la IEEPA; Puente temporal de la Sección 122; La Sección 301 investiga a 16 economías; Revisión de zombies de CUSMA 16 de marzo; Stellantis transfiere 13.000 millones de dólares a EE. UU.; Los proveedores de automóviles canadienses pierden negocios; Bessent: “volver a los niveles previos al fallo en agosto”; Greer: remedios para julio
● tenso
Relaciones Canadá-Estados Unidos: fractura estructural
Sólo el 9% de los canadienses ven a Estados Unidos como un aliado digno de confianza; Carney: “la vieja relación se acabó”; Plan ártico de 35.000 millones de dólares canadienses; primera estrategia industrial de defensa; Amenaza del puente Gordie Howe; La planta de Brampton pierde el trabajo de Stellantis; La retórica del “estado 51” de Trump; Brookings: Canadá en un “camino bifurcado”
● Observando
Trayectoria fiscal de EE. UU.
Déficit de 1,004 billones de dólares hasta febrero (-12% interanual); CBO: 1,9 billones de dólares para todo el año; cola de subasta a 30 años; deuda → 118% del PIB para 2035; La reducción del SPR + el gasto de guerra amenazan con revertirse; aumenta el riesgo de estanflación; El pronóstico de inflación de la CBO ahora está obsoleto después de la guerra
Toma rápida
DEFENSA El plan ártico de Carney por valor de 35.000 millones de dólares canadienses (~25.000 millones de dólares) es la señal más clara hasta el momento de que Canadá está construyendo una postura de defensa independiente de Estados Unidos en lugar de complementaria de él. El puerto de aguas profundas de Grays Bay, la primera conexión terrestre del Ártico de Canadá, tiene tanto que ver con la soberanía comercial como con la capacidad militar. Sólo el 9% de los canadienses confía en Estados Unidos como aliado. Esa cifra está haciendo el trabajo político que los libros blancos de defensa no pueden.
MACRO La reunión del FOMC de la próxima semana es la más importante desde que comenzó la guerra. El gráfico de puntos ahora debe incluir el precio del petróleo a 100 dólares, rendimientos del 4,24%, transferencia de aranceles y un mercado laboral que no se está resquebrajando pero tampoco se está fortaleciendo. Si los puntos eliminan por completo los recortes de 2026, los mercados cambiarán sus precios violentamente. El mandato de Powell expira el 15 de mayo. Esta puede ser la última reunión de proyecciones en la que su credibilidad respalda a la institución.
FISCAL La mejora del déficit del 12% en lo que va del año es la buena noticia que no sobrevivirá al contacto con la guerra. La reducción del SPR quema las reservas fiscales. La escalada militar de Irán aumenta el gasto. Y las proyecciones de la CBO (1,9 billones de dólares para el año fiscal 2026, deuda del 118% del PIB para 2035) se calcularon antes de que el Brent alcanzara los 100 dólares. La cola de la subasta a 30 años al 4,871% es el mercado de bonos que dice haberlo notado.
COMERCIO Las investigaciones de la Sección 301 muestran a la administración reconstruyendo el muro arancelario a partir de los escombros. La Corte Suprema demolió el IEEPA; La sección 122 es un andamiaje temporal; ahora la Sección 301 se convierte en la nueva base. Dieciséis economías están sobre aviso. La revisión de zombis de CUSMA que comienza el 16 de marzo añade urgencia. Stellantis mueve 13 mil millones de dólares a la producción estadounidense mientras recorta Brampton es el precio de mercado en la nueva arquitectura comercial antes de que se construya formalmente.
POLÍTICA Trump calificó la gasolina a 3,58 dólares como “un pequeño problema”, mientras que sus propios votantes identificaron los precios de la gasolina como una de las principales preocupaciones antes de la guerra: la brecha política que define el riesgo a mediano plazo. La autorización de Bessent para la compra de crudo ruso sancionado en el mar (la misma Rusia que la administración pasó años sancionando) muestra cuán agudo se ha vuelto el pánico por el suministro. El hecho de que Wright admita que la Armada no puede escoltar a los petroleros a través de Ormuz frustra la promesa de una resolución rápida.
Desarrollos a seguir
1 Los datos del PCE de febrero se publicarán el viernes: consenso 2,9% interanual, núcleo 3,1% — la última lectura importante de inflación antes del FOMC; es anterior a la crisis del petróleo, pero establece la base para las proyecciones futuras; Deloitte estima que los aranceles aumentan el IPC en 1 punto porcentual entre el segundo semestre de 2025 y el primer semestre de 2026; Si el PCE subyacente sorprende por encima del 3,1%, el gráfico de puntos de la próxima semana se vuelve aún más agresivo.
2 El déficit comercial de Estados Unidos se redujo drásticamente a 54.500 millones de dólares en enero — aplastó el consenso de 66.600 millones de dólares sobre exportaciones récord; el PIB de la Reserva Federal de Atlanta ahora saltó al 2,7%; pero como se informó ayer en el Informe de Inteligencia de EE.UU. y Canadá, se trata de buenas noticias retrospectivas que son anteriores a la guerra y al cierre de Ormuz.
3 La estrategia industrial de defensa de Canadá apunta al 70% de adquisiciones nacionales — se compromete a aumentar las exportaciones de defensa en un 50% y crear 125.000 puestos de trabajo; El experto en defensa de la UBC, Michael Byers, advirtió que la industria de defensa canadiense está “dominada por filiales de empresas estadounidenses” y que alcanzar el 70% sin contar las filiales extranjeras llevaría una década; La estrategia sigue la promesa de Carney de “duplicar los gastos de defensa para finales de esta década”.
4 El Congreso cuestiona los 5.600 millones de dólares gastados en los dos primeros días de la guerra con Irán — aumentan las preocupaciones sobre la escalada del gasto militar; la reducción del SPR de 172 millones de barriles es la contribución de Estados Unidos a la liberación de la AIE; La entrega confirmada por Wright comienza la próxima semana en 120 días; Trump revirtió su oposición a los sorteos de SPR después de que el Brent alcanzara los 100 dólares.
5 Brookings: Canadá en una “bifurcación” lejos de América del Norte — el análisis publicado esta semana argumentó que el esfuerzo de Carney por negociar un Acuerdo Económico Estratégico con Estados Unidos “finalmente fracasó” porque la era Trump opera sobre el “transaccionalismo” donde “el alivio económico es contingente y reversible”; La pregunta es si Canadá busca una Tercera Opción modernizada de asociaciones comerciales diversificadas o acepta la dependencia continua de Estados Unidos.
6 Bessent autoriza la compra de crudo ruso sancionado que ya se encuentra en el mar — enmarcada como una medida de “perturbación temporal” para estabilizar los mercados energéticos; La ironía de que una administración que impuso sanciones a Rusia y ahora compre petróleo ruso para compensar una guerra que inició no ha pasado desapercibida para los mercados ni para el Congreso.
Pulso soberano y crediticio
PAÍS INDICADOR SEÑAL Estados Unidos 3,50–3,75%; FOMC 17 de marzo El diagrama de puntos puede acabar con los recortes de 2026; 10 años 4,24%; cola de 30Y; déficit de 1 billón de dólares en el año fiscal; gasolina 3,58 dólares (+21%); probabilidades de recesión del 32%; PCE vie Canadá Banco de Canadá, 2,25%; 18 de marzo Plan ártico de 35.000 millones de dólares canadienses; Zombi CUSMA 16 de marzo; Beneficios del petróleo de Alberta versus dolor para el consumidor; El 9% confía en Estados Unidos como aliado; Carney a Noruega Fiscal de EE. UU. Déficit de 1.004 billones de dólares hasta febrero −12% de mejora interanual; CBO: 1,9 billones de dólares para todo el año (5,8 % del PIB); deuda → 118% del PIB para 2035; El gasto de guerra SPR + amenaza con revertirse Comercio de EE. UU. Sección 301 sobre 16 economías IEEPA entró en huelga; Puente de la Sección 122; 301 nueva fundación; Zombi CUSMA 16 de marzo; Bessent: niveles previos al fallo en agosto Energía de EE. UU. Liberación de barriles SPR 172M Parte de la AIE 400 millones de barriles; la entrega comienza la próxima semana en 120 días; Se autoriza la compra de crudo ruso sancionado; La Marina no puede escoltar a Ormuz Defensa de Canadá 35 mil millones de dólares canadienses (~25 mil millones de dólares) Ártico Primer puerto de aguas profundas del Ártico; objetivo de contratación nacional del 70%; 125.000 puestos de trabajo; Carney: “doble defensa a finales de década” Jugadores poderosos
Marcos Carney — El Primer Ministro de Canadá anunció el plan de defensa del Ártico de 35 mil millones de dólares canadienses (~25 mil millones de dólares) en Yellowknife antes de partir hacia Noruega; El paquete combina la modernización militar con la infraestructura civil en una estrategia diseñada para afirmar la soberanía canadiense independientemente de Estados Unidos en el momento en que la relación bilateral se encuentra en su punto más bajo en la historia moderna.
Jerome Powell — el presidente de la Reserva Federal se enfrenta a la reunión de proyecciones más trascendental de su mandato los días 17 y 18 de marzo; el gráfico de puntos ahora debe incorporar el petróleo a 100 dólares, la transferencia de aranceles y un mercado laboral debilitado; su mandato expira el 15 de mayo, lo que hace que esta sea potencialmente su última reunión en la que la credibilidad de la institución esté plenamente respaldada por su autoridad personal.
Jamieson Greer — El USTR abrió investigaciones de la Sección 301 dirigidas a 16 economías para reconstruir la arquitectura arancelaria que la Corte Suprema desmanteló; su cronograma declarado de recursos antes de la expiración de la Sección 122 en julio indica urgencia; La revisión CUSMA que comenzará el 16 de marzo añade una vía separada para la reestructuración del comercio de América del Norte.
Scott Bessent — el Secretario del Tesoro autorizó la compra temporal de crudo ruso sancionado en el mar para estabilizar los mercados energéticos, al tiempo que apunta a “volver a los niveles arancelarios anteriores a la norma en agosto”; la gestión simultánea del pánico energético, la reconstrucción comercial y la sostenibilidad fiscal lo convierte en el miembro del gabinete más sobrecargado de la administración.
Chris Wright — El Secretario de Energía confirmó la contribución de 172 millones de barriles de SPR a la liberación de la AIE, pero admitió que la Armada aún no puede escoltar a los petroleros a través del Estrecho de Ormuz; la admisión mina la capacidad de la administración para prometer una solución rápida a la interrupción del suministro y explica por qué Bessent tuvo que recurrir al crudo ruso.
Vigilancia regulatoria y de políticas
1 FOMC 17 y 18 de marzo — nuevo diagrama de puntos y proyecciones económicas; se espera que se mantenga entre 3,50% y 3,75%; El IPC de febrero está estancado, pero el subyacente se mantiene por encima del objetivo de transferencia arancelaria; el shock del petróleo añade inflación por el lado de la oferta que la Reserva Federal no puede abordar con una política de tasas; El lenguaje de la declaración de Powell sobre los riesgos de inflación marcará la pauta para el segundo trimestre.
2 Cronología de la Sección 301 — comentarios públicos previstos para el 15 de abril; audiencias ~5 de mayo; Greer aspira a encontrar soluciones antes de que expiren los aranceles de la Sección 122 en julio; Bessent apunta a “volver a los niveles previos al fallo en agosto”; 16 economías, incluidos los principales socios comerciales de Estados Unidos; Los sectores automotriz, manufacturero y agrícola son los más expuestos.
3 Revisión de CUSMA – 16 de marzo — el acuerdo entra en su revisión obligatoria del sexto año en estado zombi; Trump quiere influencia bilateral en lugar de restricciones trilaterales; La estrategia industrial de defensa de Canadá y la inversión en el Ártico están diseñadas en parte para demostrar independencia estratégica antes de estas conversaciones.
4 Banco de Canadá – 18 de marzo — un día después del FOMC; tasa al 2,25%; La economía canadiense, rica en recursos, se beneficia del aumento del petróleo, pero los consumidores y las aerolíneas sufren; el BoC observará el lenguaje inflacionario de Powell antes de tomar una decisión; Las conversaciones sobre CUSMA que comenzaron dos días antes añaden incertidumbre comercial a la decisión.
Calendario
FECHA EVENTO SIGNIFICADO 13 de marzo (viernes) Datos PCE de febrero Consenso 2,9% interanual, núcleo 3,1%; última lectura importante antes del FOMC; línea de base antes de la guerra 16 de marzo (lunes) Comienzan las conversaciones de revisión de CUSMA Acuerdo zombi; revisión obligatoria del sexto año; Trump quiere influencia bilateral; Amenaza del puente Gordie Howe 17 y 18 de marzo Reunión del FOMC + diagrama de puntos Primeras proyecciones con shock petrolero; puede eliminar los recortes de 2026; El mandato de Powell expira el 15 de mayo; riesgo de estanflación 18 de marzo Decisión del Banco de Canadá Un día después del FOMC; tasa del 2,25%; latigazo de aceite; Se están llevando a cabo conversaciones sobre CUSMA; Carney en Noruega 15 de abril Comentarios públicos de la Sección 301 pendientes 16 economías objetivo; audiencias ~5 de mayo; remedios antes de julio; reconstrucción del muro arancelario 15 de mayo Expira el mandato de Powell como presidente de la Fed Trump exigió a los candidatos “compromiso con recortes de tasas”; Es probable que la rotación del FOMC se incline hacia una postura moderada; credibilidad institucional en juego Conclusión
El plan ártico de Carney es la inversión canadiense en defensa más importante en una generación y está diseñado deliberadamente para ser independiente de Estados Unidos. El puerto de aguas profundas de Grays Bay, la ampliación de la autopista Mackenzie y las mejoras de la base norte no son sólo infraestructura militar: son afirmaciones de soberanía en un momento en el que sólo el 9% de los canadienses confían en Estados Unidos como aliado. El objetivo de adquisición nacional del 70% de la estrategia industrial de defensa es ambicioso; si se puede lograr sin contar las filiales estadounidenses es la cuestión que determinará si Canadá construye una capacidad real o mantiene una economía de defensa basada en plantas filiales.
La reunión del FOMC de la próxima semana es la más importante en años porque el diagrama de puntos ahora debe reconciliar fuerzas irreconciliables. El shock del petróleo importa inflación que la Reserva Federal no puede controlar. Los aranceles añaden una presión sobre los costos que empeoraría las subidas de tipos. El mercado laboral se está debilitando pero no resquebrajándose. Y los datos del PCE de febrero (que se espera que sean del 3,1% subyacente) establecen una base que ya está por encima del objetivo antes de que el shock energético de marzo llegue a los datos. Si los puntos eliminan los recortes para 2026, el mercado de valores volverá a cotizar. Si señalan recortes, el mercado de bonos vuelve a fijar sus precios. La última reunión de proyecciones de Powell antes de que expire su mandato el 15 de mayo tiene un peso institucional que trasciende los datos.
La reducción del déficit del 12% en lo que va del año es una buena noticia que nadie debería creer que se mantendrá. La reducción de las SPR, la escalada de la guerra con Irán y la posibilidad de que los ingresos arancelarios disminuyan si los volúmenes comerciales caen apuntan hacia un deterioro de la trayectoria fiscal. La proyección de 1,9 billones de dólares de la CBO se calculó antes de que el Brent alcanzara los 100 dólares. La subasta a 30 años con un 4,871% es el veredicto del mercado de bonos sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo, y no es favorable.
Las investigaciones de la Sección 301 y la revisión de CUSMA que comenzaron esa misma semana cuentan una sola historia: la arquitectura comercial estadounidense se está reconstruyendo desde cero. La Corte Suprema demolió el IEEPA. La Sección 122 es un puente temporal. La sección 301 es la nueva base. Dieciséis economías están sobre aviso. CUSMA está en estado zombie. Stellantis mueve 13 mil millones de dólares a la producción estadounidense mientras recorta plantas canadienses es el precio del mercado en la nueva realidad antes de que el marco legal se ponga al día. Para los exportadores latinoamericanos, este es el acontecimiento comercial más importante de 2026.
La autorización de Bessent para la compra de crudo ruso sancionado en el mar es la decisión más reveladora de la semana. Una administración que basó su política energética en sanciones contra Rusia está ahora comprando petróleo ruso para compensar una guerra que inició. La admisión de Wright de que la Armada no puede escoltar a los petroleros a través de Ormuz explica por qué. El pánico por la oferta es real, las herramientas son limitadas y las contradicciones se están volviendo imposibles de gestionar. La gasolina a 3,58 dólares (un aumento del 21% en un mes) es el hecho político que definirá las elecciones intermedias.