Los tres grandes
1
El Ibovespa cayó un 0,78% a 186.293 en la última sesión antes del Carnaval, ya que la toma de ganancias de los grandes pesos pesados superó una impresión moderada del IPC de EE.UU. que debería haber sido alcista para los activos de riesgo. Vale cayó un 2,8% después de informar una pérdida neta de 3.800 millones de dólares en el cuarto trimestre impulsada por una amortización de activos de níquel de 3.500 millones de dólares, BB Seguridade se desplomó un 9,6% ante unas cautelosas previsiones para 2026, y el Banco do Brasil cayó un 2,3%. Petrobras se mantuvo estable a pesar de la bajada de los precios del crudo. Las tasas del DI brasileño cayeron debido al débil IPC estadounidense, pero la debilidad del índice impulsada por las ganancias dominó la cinta. La sesión marcó la segunda caída consecutiva desde el máximo histórico del miércoles de 190.561.
2
El fracaso de las ganancias de Vale en el cuarto trimestre fue el catalizador dominante de la sesión: una pérdida neta de 3.800 millones de dólares frente al consenso para una ganancia por acción por acción de 0,587 dólares. La pérdida aumentó con respecto a los 694 millones de dólares del año anterior, impulsada por un deterioro de 3.500 millones de dólares de los activos de níquel canadienses y las provisiones en curso de las represas Samarco/Mariana. Los ingresos de 11.100 millones de dólares superaron las estimaciones en un 2%, y la producción de mineral de hierro alcanzó su nivel más alto desde 2018 con 336 millones de toneladas para 2025, pero la pérdida general dominó el sentimiento. Las acciones cayeron casi un 3% en la sesión B3, con sus pares mineros CSN (-9,56%), Usiminas (-4,44%) y Gerdau (-2,03%) atrapados en la corriente descendente.
3
El IPC estadounidense de enero en 2,4% interanual (por debajo del 2,5% del consenso) hizo bajar los futuros de DI brasileños y reforzó la narrativa de flexibilización del Copom, pero el viento de cola macro no fue rival para los vientos en contra de las ganancias. La débil inflación consolidó las expectativas de al menos dos recortes de la Reserva Federal para septiembre (61 puntos básicos descontados), y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayeron al 4,07%. En Brasil, los datos reforzaron los argumentos a favor de un recorte de 50 puntos básicos de la tasa Selic en la reunión del Copom del 17 y 18 de marzo, mientras que la encuesta Focus aún proyecta una tasa Selic de 12,25% para fin de año. Sin embargo, la aceleración del IPCA de enero al 4,44% (por encima de la banda de tolerancia del 4%) y la contracción de las ventas minoristas de diciembre del 0,4% m/m agregaron una nota de cautela para el consumidor interno.
01
Datos de sesión
Métrico Valor Cambiar Ibovespa (cierre del 13 de febrero) 186,293 −0,78% Sesión alta 187.766 — Sesión baja 183.662 — Cierre anterior (12 de febrero) 187.766 −1,02% Máximo histórico (11 de febrero intradía) 190.561 — USD/BRL 5.2298 +0,73% Tarifa Selic 15,00% sin alterar Rendimiento UST a 10 años 4,07% −0,73% Mineral de hierro (DCE) 762,5 RMB/t −0,07% Crudo Brent $67.35 −0,25% S&P 500 6.836,17 +0,05% VIX 20.60 −1,06% Relación P/E (posterior) 11.45 avance: 9.25 Rango de 52 semanas 122.530 – 190.561 +15,6% hasta la fecha 02
Motores de sector
Existencias Sector Cambiar Catalizador CSN (CSNA3) Acero −9,56% Venta masiva de minería y acero en simpatía con Vale BB Seguridade (BBSE3) Seguro −9,60% La orientación para 2026 implica una contracción interanual de las ganancias del 5% CSN Mineração (CMIN3) Minería −5,44% Debilidad del mineral de hierro, simpatía de Vale Usiminas (USIM5) Acero −4,44% Rotación del sector siderúrgico Raízen (RAIZ4) Energía −3,00% Presión continua; alcanzó mínimos históricos el jueves Vale (VALE3) Minería −2,80% Pérdida neta de 3.800 millones de dólares en el cuarto trimestre; Deterioro del níquel por 3.500 millones de dólares Banco de Brasil (BBAS3) Bancos −2,30% Reversión de pérdidas crediticias relacionadas con Braskem por R$ 3,6 mil millones Ambev (ABEV3) Consumidor −2,00% Ingresos y ganancias −8% interanual a pesar del ritmo Petrobras (PETR4) Petróleo y gas −1,00% Debilidad del precio del petróleo; Alivio de sanciones a Venezuela 03
Comentario de mercado
El Ibovespa cerró la sesión previa al Carnaval en 186.293 (un 0,78% menos y 4.268 puntos desde el máximo intradiario histórico del miércoles de 190.561) en una liquidación generalizada que castigó a los pesos pesados de los sectores minero, bancario y de consumo. La caída marcó la segunda pérdida consecutiva después del retroceso del 1,02% del jueves a 187.766, comprimiendo la ganancia semanal del índice a sólo +0,9% a pesar de haber tocado el hito de 190.000 por primera vez en la historia el miércoles. El volumen se elevó a R$ 39,2 mil millones en la sesión del jueves, lo que refleja un agresivo ajuste de posiciones antes del cierre de dos días del Carnaval (lunes a martes, con horario reducido el Miércoles de Ceniza).
Vale fue el principal obstáculo de la sesión. La minera informó una pérdida neta en el cuarto trimestre de 3.800 millones de dólares, dramáticamente peor que el consenso de EPS de 0,587 dólares, impulsada por una amortización de 3.500 millones de dólares de activos de níquel canadienses y provisiones en curso relacionadas con la represa Samarco/Mariana. Los ingresos superaron las expectativas con 11.100 millones de dólares y la producción de mineral de hierro alcanzó un máximo posterior a 2018 de 336 millones de toneladas, pero la pérdida general dominó el sentimiento. El daño se extendió por el complejo de materiales: CSN cayó un 9,56%, CSN Mineração cayó un 5,44%, Usiminas cayó un 4,44% y Gerdau perdió un 2,03%. BB Seguridade tuvo el peor desempeño del día entre las finanzas, cayendo un 9,6% después de emitir una guía para 2026 que implicaba una contracción de las ganancias del 5%, una función de los menores ingresos por intereses esperados a medida que las tasas se normalicen. Banco do Brasil cayó un 2,3% mientras los inversores asimilaban la exposición crediticia de R$3.600 millones relacionada con Braskem resuelta en enero.
Paradójicamente, el contexto macroeconómico fue favorable. El IPC de enero en EE.UU. fue del 2,4% interanual (por debajo del consenso del 2,5% y el más bajo desde mayo de 2025), lo que llevó los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años al 4,07% y los futuros de DI brasileños a la baja en toda la curva. Los datos débiles reforzaron las expectativas de al menos dos recortes de la Reserva Federal para septiembre y fortalecieron los argumentos para que el Copom comenzara a flexibilizar su política monetaria en su reunión del 17 y 18 de marzo. Sin embargo, la benigna historia del IPC se vio eclipsada por el impacto concentrado de Vale, BB Seguridade y el complejo minero/acero, que juntos representan una parte desproporcionada de la ponderación de la capitalización de mercado del índice.
En cuanto a los datos nacionales, el IBGE informó que las ventas minoristas en diciembre de 2025 cayeron un 0,4% mes a mes, con seis de las ocho categorías principales disminuyendo, encabezadas por productos farmacéuticos (-5,1%), libros (-2,0%) y bienes personales (-1,8%). Año tras año, las ventas minoristas siguieron aumentando un 2,3% y 2025 marcó el noveno año consecutivo de expansión del sector. Los datos sugieren que el consumo se está enfriando, pero no colapsando bajo el peso del 15% de la Selic, lo que es consistente con la narrativa del BCB de una desinflación gradual que permite un ciclo de flexibilización mesurado. Petrobras se mantuvo esencialmente estable a pesar de la caída de los precios del petróleo, ya que el alivio de las sanciones de Estados Unidos a Venezuela reforzó las expectativas de un amplio suministro global.
04
Análisis técnico
Horario diario: El precio cerró en 186,464 en la impresión temprana de TradingView del 14 de febrero, retrocediendo desde el cierre récord de 189,699 establecido el 11 de febrero. La nube Ichimoku sigue siendo alcista: el Tenkan-sen en 185,396 y el Kijun-sen en 180,929 están ambos por debajo del precio, brindando soporte en capas. Senkou Span A en 180,789 y Senkou Span B en 176,163 forman el piso de la nube muy por debajo de los niveles actuales, lo que confirma que la tendencia sigue siendo decididamente alcista. La línea de señal MACD en 5.694/5.674 sigue elevada en territorio fuertemente positivo, aunque el histograma se ha vuelto ligeramente negativo en -21,09, el primer cruce bajista desde principios de enero y una señal de que el impulso se está enfriando desde los extremos de sobrecompra. Las lecturas del RSI en 74,60/67,07 han disminuido desde los máximos de la semana pasada por encima de 80, pero permanecen en el rango superior, consistente con una consolidación saludable dentro de una tendencia alcista en lugar de una reversión. La banda de Bollinger superior en 193.996 limita el repunte por ahora, mientras que la banda media en 186.464 actúa como centro gravitacional.
Contexto: La SMA de 200 días en 148.362 se sitúa un 20% por debajo del precio actual, lo que subraya la magnitud del repunte de 2025-2026. El índice ha subido un 52% desde su mínimo de 52 semanas de 122.530 hasta el máximo histórico de 190.561, un movimiento vertical que hace que el actual retroceso del 2,2% desde el máximo parezca una contracción de rango normal en lugar del inicio de una corrección más profunda. La cuestión estructural clave después del Carnaval es si el índice puede recuperar los 189.000-190.000 (la zona de ruptura) o si la toma de ganancias se extiende hacia el Kijun-sen en 180.929 y el Senkou Span A en 180.789, una zona que representaría una corrección del 5% desde los máximos y un soporte natural.
Nivel Precio Fuente Resistencia 3 193,996 Banda de Bollinger superior (diaria) Resistencia 2 190.561 Máximo intradiario histórico (11 de febrero) Resistencia 1 189,699 Cierre récord (11 de febrero) Lugar 186.464 14 de febrero TradingView (temprano) Soporte 1 185.396 Tenkan-sen (diario) Soporte 2 183.662 Sesión baja (13 de febrero) Soporte 3 180,929 Kijun-sen (diario) Soporte 4 176,163 Senkou Span B (piso de nubes diario) Soporte 5 172.875 Banda de Bollinger inferior (diario) 05
Visiones institucionales
Institución Vista Tesis clave Valores BofA Alcista: “7 inolvidables” Repunte impulsado por la revalorización de las materias primas (PETR4, VALE3, JBSS3, BBAS3, ABEV3, BBDC4, GGBR4). Los fondos globales de mercados emergentes ingresan 4 mil millones de dólares hasta la fecha. Valor > Comercio en crecimiento intacto. Flujos extranjeros Fuertes entradas Entrada semanal de 0.800 millones de dólares en América Latina; 4 mil millones de dólares acumulados en 2026. Fondos de acciones locales: −3,7 mil millones de reales hasta la fecha (los inversores nacionales aún están amortizando). Valuación Barato versus historia P/E final de 11,45, P/E adelantado de 9,25, todavía por debajo del promedio de 5 años a pesar del +15,6% hasta la fecha. Clave de recuperación de resultados para recalificaciones múltiples. BCB / Galípolo Flexibilización confirmada El presidente de BC confirmó el recorte de tasas de marzo en la conferencia de directores ejecutivos de BTG. “Calibragem” indica una flexibilización gradual y dependiente de los datos. Enfoque: Selic a 12,25% hacia fin de año. Fondos Locales Canjes continuos Salidas de fondos de capital de R$ 3.700 millones en lo que va de año, después de R$ 48.000 millones en 2025. Repunte enteramente impulsado por el extranjero; el reintegro interno está rezagado. 06
Mirada hacia adelante
Cierre del carnaval (del 16 al 18 de febrero): B3 cerrado lunes y martes. Horario reducido el Miércoles de Ceniza (18 de febrero). El índice entra en la ruptura un 2,2% por debajo de su máximo histórico, con un histograma MACD que acaba de volverse negativo por primera vez desde principios de enero. Cualquier sorpresa macroeconómica en Estados Unidos durante el cierre, en particular la construcción de viviendas (17 de febrero), se tendrá en cuenta en la reapertura. La liquidez ya estaba comprimida en la sesión del viernes.
La temporada de resultados continúa: La temporada actual ha sido heterogénea: Suzano (+13,3%), BB (+4,5%) y Ambev (+4,8% el jueves) arrojaron sorpresas positivas, mientras que Vale (-pérdida de -3.800 millones de dólares), Braskem (-11,3%) y BB Seguridade (-9,6%) se sorprendieron a la baja. Con los resultados del cuarto trimestre de Petrobras aún pendientes, la acción individual más grande del mercado sigue siendo un comodín. Las cifras de Itaú fuera de horario del jueves también serán seguidas de cerca cuando se reanuden las operaciones.
PIB y PCE de EE. UU. (20 de febrero): La medida de inflación preferida por la Reserva Federal y el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre podrían reforzar o desafiar la narrativa moderada del IPC. Las tasas de DI brasileñas son muy sensibles a los cambios en las expectativas de tasas de Estados Unidos, y cualquier sorpresa dura del PCE presionaría a los sectores del Ibovespa sensibles a las tasas, en particular los bancos y los valores cíclicos nacionales que han liderado el repunte de 2026.
Copom 17 y 18 de marzo: El presidente del BCB, Galípolo, confirmó explícitamente un recorte de tipos en la conferencia de directores ejecutivos de BTG, utilizando la metáfora del “transatlántico” para señalar una flexibilización gradual. El escenario base del mercado es de 50 pb a 14,50%, pero el IPCA de enero en 4,44% (por encima de la banda de tolerancia del 4%) añade incertidumbre sobre el ritmo. No se puede descartar un recorte del “seguro” de 25 puntos básicos si el IPCA de febrero (que vence el 11 de marzo) decepciona.
Riesgo clave Reembolsos de fondos nacionales: Los datos de BofA muestran que los fondos de acciones locales han rescatado R$ 3,7 mil millones en lo que va de año, extendiendo una racha de tres años (R$ 48 mil millones en 2025, R$ 30 mil millones en 2024, R$ 57 mil millones en 2023). El repunte del Ibovespa está impulsado casi en su totalidad por el extranjero: 4 mil millones de dólares en entradas globales de fondos de mercados emergentes en 2026, concentrados en nombres de materias primas y valor. Cualquier reversión de los flujos externos (provocada por un dólar más fuerte, preocupaciones sobre la demanda de China o un paso en falso en la política fiscal) dejaría al índice sin una apuesta interna para absorber las ventas.
Veredicto
El índice que superó los 190.000 está probando si las ganancias de primera línea pueden igualar la altitud.
El retroceso del 2,2% del Ibovespa desde su máximo histórico es una corrección natural después de un movimiento vertical: el índice subió un 17,4% hasta la fecha a 190.561 en sólo 29 sesiones debido a las entradas de capital extranjero, la recalificación de las materias primas y las expectativas de recorte de la Selic. El argumento alcista estructural está intacto: el P/U adelantado de 9,25 sigue siendo barato, 4.000 millones de dólares en flujos externos no muestran signos de agotamiento y se confirma el recorte del Copom de marzo. Pero la sesión expuso la vulnerabilidad del repunte a la decepción de las ganancias: la pérdida de 3.800 millones de dólares de Vale, las cautas previsiones de BB Seguridade y el declive sincronizado del complejo minero/acero recuerdan a los inversores que la base de ganancias de 2025 era débil y que el mercado está valorando una recuperación que no se ha materializado por completo. Después del Carnaval, la zona de 185.000-186.000 (Tenkan-sen + nivel de ruptura anterior) es la línea en la arena. Una retención allí reabre el camino a más de 190.000. Una ruptura por debajo corre el riesgo de situarse entre 180.000 y 181.000 (Kijun-sen). Moderadamente alcista en el diario; Precavido a través de la brecha del Carnaval.mi.