Puntos clave
— La tercera y quinta mineras más grandes del mundo intentaron fusionarse en un gigante de 260 mil millones de dólares, y fracasaron por tercera vez en doce años, colapsando sobre quién dirigirá la empresa y cuánto vale el acuerdo.
— La brasileña Vale, la acción con mayor peso en el Ibovespa, mantiene su título recientemente recuperado como principal productor de mineral de hierro del mundo, una corona que perdió después de dos desastres mortales en represas que mataron a cientos de personas y destruyeron la producción durante cinco años.
— Detrás de todo esto hay una lucha global por el cobre, el metal que impulsa todo, desde los automóviles eléctricos hasta los centros de datos de inteligencia artificial, y se espera que la demanda aumente un 50% para 2040, mientras que la oferta ya se está agotando.
Durante casi veinte años, un hombre soñó con construir la mayor empresa minera del planeta.
Ivan Glasenberg, el multimillonario que convirtió al comerciante suizo de materias primas Glencore en una potencia mundial, propuso por primera vez la fusión con el rival anglo-australiano Rio Tinto antes de la crisis financiera de 2008. Lo intentó de nuevo en 2014. Su sucesor, Gary Nagle, lo intentó a finales de 2024. En cada ocasión, la respuesta fue no.
El 5 de febrero, por cuarta vez, la respuesta volvió a ser no, pero esta ronda estuvo más cerca que cualquier otra anterior. Rio Tinto y Glencore habían pasado semanas en serias diligencias debidas, con equipos de negociación volando a la sede suiza de Glencore y ambas partes involucrando a bancos como JPMorgan, Evercore, Macquarie y Citi.
Nadie puede ponerse de acuerdo sobre el valor del cobre, y eso acaba de salvar el trono de Vale. (Foto reproducción de Internet) Según las personas involucradas, las conversaciones se prolongaron hasta las 3:00 p. m., hora de Londres, antes de que el director ejecutivo de Rio, Simon Trott, se retirara en la fecha límite regulatoria del Reino Unido. El punto conflictivo era sencillo: Rio quería dirigir el negocio, manteniendo los roles de presidente y director ejecutivo.
Glencore quería una propiedad del 40% y argumentó que la oferta infravaloraba enormemente sus minas de cobre: activos que producirían 952.000 toneladas en 2024, con planes de casi duplicar esa cifra a 1,6 millones de toneladas para 2035. Ninguna de las partes pestañeó. Los mercados castigaron instantáneamente a Glencore, sus acciones cayeron un 10,8%, mientras que Rio Tinto alcanzó un récord en Sydney.
A seis mil millas de distancia, en Río de Janeiro, Vale tenía motivos para exhalar. La minera brasileña, cuyas acciones tienen el mayor peso en el índice Ibovespa, acaba de recuperar su posición como el mayor productor de mineral de hierro del mundo después de una brutal recuperación de media década.
El colapso de la presa Mariana en 2015 y el desastre de Brumadinho en 2019 mataron a cientos de personas, provocaron miles de millones en reparaciones y obligaron a que la producción se redujera a 300 millones de toneladas para 2020. El año pasado, la producción alcanzó los 336 millones de toneladas, la más alta desde 2018. Una fusión Rio-Glencore habría sido cuatro veces el tamaño de Vale.
Pero esta historia trata realmente sobre el cobre. El metal es esencial para los vehículos eléctricos, los paneles solares, las turbinas eólicas, las redes eléctricas y los centros de datos de inteligencia artificial que consumen cada vez más electricidad en todo el mundo.
La demanda de proyectos de S&P Global aumentará de 28 millones de toneladas actuales a 42 millones para 2040; sin embargo, se espera que la producción minera alcance su punto máximo alrededor de 2030, abriendo una brecha potencial de 10 millones de toneladas anuales.
Todas las grandes mineras están luchando por asegurar el suministro: Anglo American y la canadiense Teck Resources ya aprobaron una fusión centrada en el cobre por valor de 53.000 millones de dólares, a la espera de la autorización regulatoria final.
El fallido acuerdo Rio-Glencore deja ese problema de suministro sin resolver. Según las normas del Reino Unido, Rio no puede volver a acercarse a Glencore durante seis meses. Ambas empresas dicen que seguirán estrategias de crecimiento independientes.
Pero las matemáticas no han cambiado y, como lo expresó el propio Nagle, éste sigue siendo “el acuerdo más obvio en minería”. Pocos creen que el quinto intento es una cuestión de si y sólo de cuándo.
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