3 puntos clave
— Movida recaudó R$ 3,5 mil millones ($664 millones) en los primeros dos meses de 2026 a través de fuentes de financiamiento diversificadas locales e internacionales, cubriendo completamente R$ 2,72 mil millones en deuda con vencimiento este año y reduciendo los vencimientos restantes de 2026 a solo R$ 228 millones.
— La CFI, el brazo del sector privado del Banco Mundial, ancló un paquete de financiación verde de 235 millones de dólares (el equivalente a 1.300 millones de reales) vinculado a objetivos de reducción de emisiones de flotas hasta 2033, lo que marcó la primera relación institucional de Movida con prestamistas de desarrollo multilaterales.
— Las métricas posteriores a la refinanciación alcanzaron sus mejores cifras en tres años: apalancamiento de 2,6 veces la deuda neta/EBITDA (el mínimo de cinco años), el costo promedio de la deuda en CDI + 1,8% y el vencimiento promedio extendido a 4,1 años, con vencimientos ahora extendidos entre 2029 y 2031.
Qué pasó
Movida, la segunda empresa de alquiler de automóviles de Brasil por tamaño de flota, anunció el 5 de febrero que había concluido toda la financiación necesaria para cubrir los vencimientos de su deuda de 2026.
La compañía recaudó un total de R$ 3.500 millones (664 millones de dólares) en los primeros dos meses de 2026 a través de un paquete diversificado de obligaciones locales, préstamos bancarios internacionales y un financiamiento multilateral histórico de la IFC.
Antes de estas operaciones, el calendario de vencimientos de Movida para 2026 ascendía a R$ 2,72 mil millones ($516 millones). Después de las transacciones, sólo quedan R$ 228 millones (43 millones de dólares) por pagar este año, eliminando efectivamente el muro de refinanciación que había pesado sobre la confianza de los inversores.
El director general, Gustavo Moscatelli, confirmó a Bloomberg Línea que ya están cubiertos el 100% de los vencimientos de 2026 y la compañía ya comenzó a trabajar en 2027 y años siguientes.
El anuncio se produce tres semanas después de que Movida publicara los resultados preliminares del 4T25 que muestran una ganancia trimestral récord de R$ 102 millones (USD 19,4 millones), un 65% más interanual y un 24% por encima de su propia orientación. Combinadas, la sorpresa en las ganancias y la resolución de la deuda representan un doble catalizador para una acción que se había visto perseguida por preocupaciones sobre su balance.
El paquete de financiación
Financiamiento Verde de la IFC: US$ 235 millones (~R$ 1,3 mil millones)
La pieza central del paquete es un financiamiento a largo plazo de la Corporación Financiera Internacional, el brazo de préstamos al sector privado del Grupo del Banco Mundial. La línea de crédito de 235 millones de dólares combina los recursos propios de la IFC con co-préstamos de bancos internacionales que están iniciando una relación con Movida a través de esta transacción. El financiamiento está vinculado al compromiso de Movida de reducir las emisiones de gases de efecto invernadero de la flota en un 20% hasta 2033, con una auditoría realizada por la IFC. Todas las obligaciones en moneda extranjera conllevan swaps a reales, en línea con la política de Movida de mantener una exposición cambiaria neta cero. Moscatelli describió el respaldo de la IFC como una validación estratégica que naturalmente atrae capital institucional adicional.
El bombardeo de R$ 3,5 mil millones de Movida: cómo el gigante del alquiler acabó con su problema de deuda. (Foto reproducción de Internet) Obligaciones locales: R$ 1,15 mil millones
Movida colocó dos tramos de obligaciones separados: uno de R$ 400 millones (76 millones de dólares) y otro de 750 millones de reales (142 millones de dólares). Estos forman parte de los programas de emisión de obligaciones número 24 y 25 de la compañía. Los instrumentos tienen términos consistentes con las condiciones recientes del mercado de deuda corporativa brasileño, extendiendo los vencimientos hasta la ventana 2029-2031. Las emisiones de DCM reflejan la fortaleza más amplia de los mercados de capital locales de Brasil, que registraron volúmenes récord de emisiones en 2025 a pesar de que la Selic se situó en el 15%.
Refinanciación de Deuda + Préstamos Internacionales – R$ 1,1 mil millones
Los restantes R$ 1,1 mil millones ($209 millones) provinieron de la renovación de R$ 750 millones ($142 millones) de deuda existente en instrumentos a más largo plazo y un préstamo bancario internacional adicional de US$ 67 millones (~R$ 350 millones/$66 millones). Las transacciones de refinanciamiento representan la parte más rentable del paquete, ya que simplemente empujan las obligaciones existentes a años posteriores sin necesidad de una nueva suscripción. En conjunto, el paquete de cinco transacciones cambia la mayor parte del perfil de vencimiento de Movida de 2026 al rango 2029-2031.
Posición financiera
Apalancamiento y costo de la deuda
Tras la refinanciación, el apalancamiento de Movida se sitúa en 2,6x deuda neta/EBITDA, el nivel más bajo en cinco años y en el extremo inferior del rango de orientación de la propia compañía. Esto se compara con 3,07 veces a finales del 1T25 y aproximadamente 2,7 veces a finales del 3T25.
El costo promedio de la deuda mejoró a CDI + 1,8%, por debajo del CDI + 1,9% a septiembre de 2025, a pesar de que la Selic se mantuvo en 15%. El vencimiento promedio de la deuda se extendió a 4,1 años desde 3,2 años a fines del 3T25, un año de extensión casi completo en un trimestre.
El informe de diciembre de 2025 de S&P estimó la deuda bruta en aproximadamente R$ 18 mil millones ($3,4 mil millones) a partir de septiembre de 2025, con expectativas de que la deuda neta aumentaría hacia R$ 16 mil millones ($3,0 mil millones) en 2026 a medida que continúe la inversión en flotas.
4T25 preliminar y año completo 2025
Desde el prelanzamiento del 14 de enero: ingreso neto del 4T25 de R$ 102 millones ($19,4 millones), un aumento interanual del 65 % y un 24 % por encima de la orientación. EBITDA del 4T25 de R$ 1,49 mil millones ($283M), un aumento del 20% a/a. Ingresos del 4T25 de R$ 3,66 mil millones ($694 millones), un aumento del 13% interanual, con el segmento de alquiler contribuyendo con R$ 2,10 mil millones ($398 millones), un aumento del 17%, y Seminovos con R$ 1,56 mil millones ($296 millones). El EBIT del 4T25 alcanzó R$ 851 millones ($161 millones), un aumento del 24% interanual.
Para todo el año 2025, los ingresos totalizaron R$ 14,67 mil millones ($2,78 mil millones), un aumento del 9%; El EBITDA fue de R$ 5,69 mil millones ($1,08 mil millones), un aumento del 21%; y el beneficio neto alcanzó R$ 318 millones ($60 millones), un aumento del 38%. Los resultados finales auditados están pendientes.
Efectivo y Liquidez
A finales del 3T25, la posición de efectivo de Movida superó los R$ 3,3 mil millones ($626 millones), con un 53% en bancos brasileños con calificación AAA y un 44% en títulos gubernamentales. El efectivo por sí solo cubrió más del 100% de los pagos brutos de la deuda hasta finales de 2026, incluso antes de la refinanciación.
El total de líneas de crédito disponibles fue de R$ 4,3 mil millones ($816 millones) al 3T25. El ROIC (anualizado) de la compañía alcanzó aproximadamente el 14,4%, con un diferencial positivo de más de 4 puntos porcentuales por encima de su costo de deuda, lo que indica que la compañía ha vuelto a la creación de valor económico. El margen EBIT a nivel de flota aumentó a aproximadamente el 23,9% durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2025, frente al 21,7% en 2024.
Señales de gestión
El CEO Gustavo Moscatelli dijo a Bloomberg Línea: “Sacamos todos los vencimientos para 2026 y ya comenzamos a trabajar en los siguientes años”. Describió la participación de la IFC como profundamente ligada a la estrategia ESG de larga data de Movida, y señaló que el sello del Banco Mundial naturalmente atrae a prestamistas institucionales adicionales. En la conferencia telefónica sobre resultados del 3T25, Moscatelli destacó que la compañía todavía tiene una tasa de ocupación al alza (72% frente a un objetivo de 77-78%), lo que representa aproximadamente 5.000 automóviles adicionales por día de potencial de ingresos. Las tarifas de alquiler diarias alcanzaron un récord de R$ 159, frente a R$ 142, y los ingresos mensuales por automóvil alcanzaron R$ 3.497. La gerencia señaló un enfoque continuo en la rentabilidad sobre el volumen: alquilar menos vehículos a precios más altos para maximizar el retorno por activo. La cartera de pedidos de GTF (gestión de flotas) de la empresa alcanzó R$ 7,1 mil millones ($1,35 mil millones), lo que proporciona visibilidad de ingresos a largo plazo.
Qué mirar a continuación
El catalizador más importante a corto plazo es la trayectoria Selic. BTG Pactual estima que cada 100 puntos básicos de recortes de tasas agrega un 25% a los ingresos netos de Movida, dado el alto apalancamiento de la compañía. El Copom señaló en sus actas de febrero que la flexibilización podría comenzar en marzo, aunque dependerá de los datos.
En segundo lugar, esté atento a los resultados auditados completos del 4T25 y del año fiscal 25: las cifras preliminares superan en todas las métricas, pero la auditoría final podría afectar elementos únicos.
En tercer lugar, Movida todavía tiene aproximadamente R$ 18 mil millones en deuda bruta; S&P proyecta que los gastos por intereses ascenderán a aproximadamente R$ 3 mil millones para 2026, lo que significa que el nivel de la Selic tiene una enorme importancia para el resultado final.
En cuarto lugar, la brecha de ocupación (72% real versus 77-78% objetivo) representa una palanca de ingresos latente que no requiere capital incremental. Finalmente, compare el P/E de 6,7x de Movida (según la estimación de BTG 2026) con el de 10x de Localiza; Si la historia del desapalancamiento se mantiene, el descuento múltiple podría reducirse aún más desde niveles ya elevados (MOVI3 ha subido ~275% durante el año pasado).
Cifras clave: 4T25 preliminar y métricas de deuda
Métrico Actual Previo Cambiar Utilidad Neta (4T25) R$ 102 millones R$ 62 millones (4T24) +65% EBITDA (4T25) R$ 1,49 mil millones R$ 1,24 mil millones (4T24) +20% Ingresos (4T25) R$ 3,66 mil millones R$ 3,24 mil millones (4T24) +13% EBIT (4T25) 851 millones de reales R$ 686 millones (4T24) +24% Deuda Neta / EBITDA 2,6x 3,07x (1T25) mínimo de 5 años Costo promedio de la deuda ICD + 1,8% CDI + 1,9% (3T25) -10 pb Vencimiento promedio de la deuda 4,1 años 3,2 años (3T25) +0,9 años Vencimientos restantes para 2026 228 millones de reales R$ 2,72 mil millones (preoperatorio) -92% Deuda bruta (~septiembre de 2025) ~R$ 18,8 mil millones — ~$3.6 mil millones Posición de caja (~3T25) >R$ 3,3 mil millones — ~$626 millones ROIC (anualizado) ~14,4% — >4pp repartidos Desglose del paquete de financiación 2026
Instrumento Cantidad Fuente Financiamiento Verde de la IFC US$ 235 millones (~R$ 1,3 mil millones) IFC + bancos internacionales Obligaciones (emisión número 25) 750 millones de reales MCD local Obligaciones (emisión previa) 400 millones de reales MCD local Renovación de deuda 750 millones de reales Prestamistas existentes Préstamo bancario internacional US$ 67 millones (~R$ 350 millones) Internacional Total ~R$ 3,5 mil millones ($664 millones) — Contexto sectorial
La refinanciación de Movida elimina el mayor excedente para el actor número dos en el mercado de alquiler de Brasil. La empresa matriz Simpar SA posee una participación del 67,7% y el resto es flotante. La acción cotiza a aproximadamente 6,7 veces las ganancias estimadas para 2026 por BTG Pactual, un descuento significativo frente al líder del sector Localiza (RENT3) de aproximadamente 10 veces. Itaú BBA mantiene una calificación de desempeño superior con un precio objetivo de R$ 15,50 (aproximadamente un 19% más que el nivel actual de ~R$ 13) y Bradesco BBI apunta a R$ 14,00. La combinación de un apalancamiento récord, los recortes de Selic en el horizonte, el aumento de la utilización de la flota y el sello de aprobación de la IFC sobre los fundamentos ESG hacen de Movida una de las apuestas más asimétricas en el universo brasileño de pequeña y mediana capitalización. El principal riesgo sigue siendo el nivel absoluto de los gastos por intereses (~R$ 3 mil millones proyectados para 2026 por S&P) y cualquier retraso en el ciclo de flexibilización, que comprimiría los márgenes netos en el resultado final.