Un informe sobre reservas y empleo el viernes fortaleció el escenario base de un aterrizaje suave al tiempo que mostró el tipo correcto de vínculos globales: desinflación de precios con una demanda aún funcional, mejor dinámica comercial europea y suficiente oferta estadounidense (plataformas petrolíferas) para limitar el riesgo energético.
La lectura geoeconómica respalda la estabilidad cambiaria en los mercados emergentes clave, una cautelosa reaceleración del ciclo de bienes de Europa y una rotación del riesgo de las materias primas hacia los industriales y los alimentos en lugar del crudo.
Estados Unidos El PCE subyacente se mantuvo estable (0,2% intermensual; 2,8% interanual), mientras que el PCE general se mantuvo en el 2,8% interanual. Los ingresos aumentaron un 0,4% mensual, pero el consumo real se mantuvo estable, una combinación que enfría la inflación sin paralizar la actividad.
El sentimiento de Michigan se recuperó (53,3) y las expectativas de inflación disminuyeron (4,1% a 1 año, 3,2% a 5 años).
Los conteos de Baker Hughes aumentaron (petróleo 413; total 549), un ancla de oferta silenciosa que ayuda a mantener ordenada la inflación general.
El crédito al consumo se desaceleró a 9.200 millones de dólares, lo que sugiere un gasto menos apalancado hacia fin de año.
Neto: la Reserva Federal mantiene el “control”, con un menor riesgo de cola de inflación y energía limitada por el aumento de la oferta estadounidense.
Informe informativo sobre la economía global: 5 de diciembre de 2025 Europa y Reino Unido La zona del euro sorprendió al alza: PIB del tercer trimestre +0,3% intertrimestral y empleo +0,2% intertrimestral.
Los pedidos de fábrica de Alemania aumentaron un 1,5% intermensual; El déficit de Francia se redujo drásticamente (comercio -3.900 millones de euros frente a -6.800 millones de euros) y la cuenta corriente giró en positivo, ayudada por unas importaciones más débiles.
El comercio minorista en Italia mejoró (0,5% intermensual) y la industria española creció un 1,2% interanual. Esto no es un auge, pero es el tipo de “menos importaciones, aumento de la demanda de servicios, reparación de los equilibrios externos” que estabiliza el euro y eleva marginalmente la demanda mundial de bienes.
El panorama del Reino Unido siguió siendo frágil: los precios de la vivienda en Halifax se estancaron mensualmente y las tasas hipotecarias se mantuvieron estancadas en el 6,81%, un lastre para el consumo en 2026 a menos que los salarios reales trabajen más.
Asia-Pacífico El índice adelantado de Japón subió (110,0), pero el impulso coincidente de octubre se enfrió; El comercio minorista de Singapur se aceleró (2,3% intermensual; 4,5% interanual), lo que subraya el colchón asiático liderado por los servicios.
Las reservas de divisas de la India disminuyeron a 686.200 millones de dólares, todavía formidables; Las cifras de las fábricas de Corea y Noruega fueron mixtas a principios de semana. Hong Kong y Suiza aumentaron las reservas, al igual que Sudáfrica (hasta 72.100 millones de dólares).
Un punto geoeconómico más importante: reservas más gruesas en Asia y Sudáfrica reducen los efectos de contagio de la volatilidad cambiaria de la Reserva Federal y estabilizan la financiación en dólares para el comercio de los mercados emergentes.
América Latina y África La inflación en cartera de Brasil se mantuvo benigna (IGP-DI +0,01%; PPI -0,48% m/m), manteniendo abierto el canal de desinflación incluso cuando el crecimiento se enfría.
La confianza del consumidor de México cayó, lo que sugiere que el consumo en 2026 podría depender más de los aumentos de los salarios reales y las remesas.
Las reservas de Sudáfrica aumentaron; Dado que el día anterior se informó de una brecha de cuenta corriente más pequeña, los riesgos de cola del rand se moderan, lo que resulta útil para los precios de las importaciones regionales y los balances corporativos.
Canadá El empleo aumentó en 53,6 mil, pero la composición fue suave (-9,4 mil a tiempo completo; +63 mil a tiempo parcial), el desempleo disminuyó al 6,5 % a medida que la participación disminuyó y el crecimiento salarial para los trabajadores permanentes se mantuvo en el 4,0 %. El BoC puede ser paciente: no hay urgencia de recortar, pero sí pocos motivos para endurecerse.
Señales de posicionamiento y de activos cruzados. La CFTC mostró que los inversores giraban hacia materias primas sensibles al crecimiento y se alejaban de las puramente defensivas: la longitud del cobre aumentó (49,1k), mientras que la longitud neta del crudo y el oro también aumentó: una cobertura contra la inflación más una apuesta de gasto de capital en lugar de una llamada de estanflación.
La longitud de la soja aumentó (77,6k → 157,2k), señalando riesgos para los precios de los alimentos vinculados al clima y las rutas comerciales de América del Sur, un punto de observación del IPC de los mercados emergentes para principios de 2026.
Los cortos se profundizaron en CAD; La longitud del MXN aumentó, en consonancia con la relativa resiliencia macroeconómica de México frente a la desaceleración de los bienes de Canadá.
lo que significa Unas mejores balanzas comerciales europeas a nivel local y un suministro energético más estable en Estados Unidos tienen consecuencias globales.
Comprimen los riesgos cambiarios y de inflación para los importadores de mercados emergentes, reducen las probabilidades de un shock impulsado por el crudo y crean espacio para una flexibilización cautelosa donde la desinflación es real (Brasil, México) sin desestabilizar las monedas.
Los grandes colchones de reservas de Asia actúan como un disyuntor para las oscilaciones del dólar, mientras que una mayor duración del cobre y pedidos europeos más firmes apuntan a un piso del ciclo de bienes en 2026.
Inclinación de la cartera: duración prolongada de la calidad; exposición sobreponderada a EE.UU. con gran intensidad en servicios; comenzar a agregar selectivamente al complejo exportador/industrial de Europa (cadenas de suministro de Alemania/Italia) en función de la evidencia del seguimiento de los pedidos.
Mantener las sobreponderaciones en los mercados emergentes donde las reservas son abundantes y la inflación está anclada (India, México, Brasil); cubrir el riesgo de los precios de los alimentos dada la señal de la soja.