Un viernes reducido por las festividades todavía mostró la misma economía de dos vías. La desinflación en Europa se mantuvo en su mayor parte, pero el IAPC alemán subió.
Francia creció más rápido de lo esperado en el tercer trimestre. Italia logró un pequeño repunte. Los detalles del IPC minorista y regional de Alemania apuntaron a una débil demanda de bienes hacia finales de año.
Asia transmitió señales contradictorias: la vivienda en Japón mejoró y la producción fabril aumentó, pero las previsiones de producción cayeron.
India registró un PIB fuerte con un deslizamiento fiscal más amplio y una pequeña caída de reservas. El panorama laboral de América Latina mejoró marginalmente.
Canadá registró un tercer trimestre sólido y luego un débil destello en octubre. Los indicadores de liquidez estadounidenses se mantuvieron estables.
Estados Unidos Los mercados cerraron temprano. El balance de la Reserva Federal bajó a 6,552 billones de dólares y los saldos de reservas cayeron a 2,898 billones de dólares. La liquidez es estable y no es un factor macroeconómico en la actualidad. La lectura del riesgo es neutral.
Informe informativo sobre la economía global: 28 de noviembre de 2025 Europa Francia sorprendió con el crecimiento. El PIB del tercer trimestre aumentó un 0,5% intertrimestral (0,9% interanual) a medida que la inflación disminuyó (IPC −0,1% intermensual; 0,9% interanual; IAPC −0,2% intermensual; 0,8% interanual).
Italia volvió a crecer un 0,1% intertrimestral (0,6% interanual) con un IPC de -0,2% intermensual y un IAPC del 1,1% interanual. Alemania fue más suave.
Las ventas minoristas cayeron un 0,3% mensual, el desempleo aumentó en 1.000 y los IPC de la tierra fueron negativos durante el mes.
El IPC nacional fue del −0,2% intermensual y del 2,3% interanual, pero el IAPC aumentó al 2,6% interanual. La cifra española se mantuvo estable en el 3,0% interanual (IPCA 3,1%). El euro subyacente de noviembre registró un 2,6% interanual.
Mensaje: la desinflación continúa pero no de forma lineal; la demanda de bienes es débil; los servicios y los salarios mantienen el núcleo rígido. Las subastas de bonos y las encuestas de principios de semana sugieren que hay financiación disponible, pero no más barata.
Canadá El tercer trimestre fue mejor de lo que se temía. El PIB aumentó un 0,6% intertrimestral (2,6% anualizado); el deflactor del PIB se reafirmó un 0,8% intertrimestral. La producción de septiembre creció un 0,2% intermensual. El flash de octubre cayó -0,3% intermensual. La brecha presupuestaria federal se amplió en septiembre.
Conclusión: una base más firme se encuentra con un comienzo débil del cuarto trimestre. El BoC puede ser paciente mientras observa la vivienda y el crecimiento.
Asia-Pacífico El panorama japonés era mixto. Los inicios de construcción de viviendas aumentaron un 3,2% interanual y el comercio minorista se fortaleció (los grandes minoristas aumentaron), mientras que la producción industrial ganó un 1,4% intermensual.
Pero las guías de producción anticipadas señalaron retrocesos para noviembre-diciembre, y los pedidos de construcción cayeron un 10,1% interanual.
La inflación de Tokio se mantuvo cerca del objetivo (básica 2,8% interanual), con un desempleo del 2,6% y una tasa de empleo del 1,18. India registró un sólido PIB del 8,2% interanual en el segundo trimestre, con un aumento del crédito bancario del 11,4% interanual y de depósitos del 10,2% interanual.
El déficit fiscal se amplió y las reservas de divisas cayeron a 688.100 millones de dólares. La liquidez de Hong Kong se enfrió (M3 3,5% interanual).
Leer: Japón apoya un aterrizaje suave con precios y empleos estables, pero las fábricas son cautelosas. El crecimiento de la India es sólido, pero las políticas deben hacer malabarismos con el financiamiento y los amortiguadores externos.
América Latina y África El desempleo en Brasil cayó al 5,4%. La combinación fiscal fue ruidosa: un déficit mensual, una línea de superávit primario reportada y ratios de deuda en aumento (neto 65,0%; bruto 78,6%).
La inflación a principios de semana estaba contenida. El desempleo de México cayó al 2,6% y el déficit fiscal se redujo drásticamente en octubre.
El dinero y el crédito de Sudáfrica se aceleraron (M3 7,52%; crédito privado 7,26%), el superávit comercial fue de 15.580 millones de rands y la brecha presupuestaria mensual se amplió.
Leer: El viento de cola laboral en Brasil ayuda al consumo, pero los anclajes fiscales aún necesitan trabajo; Los datos laborales y fiscales de México respaldan un sesgo cauteloso de flexibilización; La rapidez del dinero y el crédito en Sudáfrica exige paciencia en materia de políticas.
Los países nórdicos y Suiza La tasa de desempleo de Noruega aumentó al 2,1% nsa, mientras que el comercio minorista principal creció un 0,1% intermensual. El PIB del tercer trimestre de Suiza cayó un -0,5% intertrimestral (0,5% interanual); las reservas se mantuvieron estables y KOF subió.
Conclusión: la demanda interna es débil y el BNS puede mantenerse a la espera, observando la dinámica de los precios importados.
lo que significa El caso base del aterrizaje suave permanece intacto. Europa muestra una “desinflación con tambaleo”: el core está cediendo, pero el IPCA alemán y los titulares españoles nos recuerdan que el último tramo es desigual.
El crecimiento está impulsado por los servicios y es escaso. Japón ofrece un respaldo de baja volatilidad con una inflación cercana al objetivo y escasez de mano de obra, pero sus fábricas son cautelosas.
India sigue siendo el caso atípico global en crecimiento con una combinación fiscal-externa más complicada. El rebote de Canadá en el tercer trimestre se topa con un octubre débil.
Para posicionamiento: mantenga una inclinación calidad-duración; favorecer las exposiciones intensas a servicios en lugar de las de bienes cíclicos profundos en Europa; añadir selectivamente a Japón sobre inflación y empleo estables.
Mantener las asignaciones a India pero vigilar las finanzas y las reservas; En Latinoamérica, prefieren nombres con mejoras laborales y balances externos limpios, mientras monitorean la trayectoria de crecimiento de la deuda de Brasil.